B GIÁO DC VÀ ÀO TO
TRNG I HC KINH T TP. HCM

  

TRNG NGC QUNH TRANG

NH HNG CA CHT LNG BÁO
CÁO TÀI CHÍNH VÀ K HN N I VI
HIU QU U T

LUN VN THC S KINH T
TP. H Chí Minh ậ Nm 2014

B GIÁO DC VÀ ÀO TO
TRNG I HC KINH T TP. HCM

Các s liu đc s dng trong lun án hoƠn toƠn đc thu thp t thc t,
đáng tin cy, có ngun gc rõ rƠng, đc x lý trung thc và khách quan.
Lun vn nƠy không sao chép t bt k mt nghiên cu nào khác.
Tôi xin cam đoan nhng li nêu trên đơy hoƠn toƠn đúng s tht.

Tp. H Chí Minh, tháng 10 nm 2014
Tác gi Trng Ngc Qunh Trang

MC LC
TRANG PH BÌA
LI CAM OAN
MC LC
DANH MC CÁC BNG, BIU

Tóm tt 1

3.3. Mu và d liu 38

4. KT QU 39
4.1. Mô t thng kê 39
4.2. Thc đo hiu qu đu t vƠ cht lng báo cáo tài chính 42
4.3. Kt qu hi quy 46
4.3.1. Cht lng báo cáo tài chính và n ngn hn tác đng lên hiu qu đu t 46
4.3.2. Cht lng báo cáo tài chính tác đng lên hiu qu đu t da trên mc đ
k hn n 55
4.3.3. Cht lng báo cáo tài chính và kh nng tip cn n ngân hàng 61
4.4. Kim đnh đ vng 63
4.4.1 Mô hình hiu qu đu t thay th 63
4.4.2 Phng pháp c lng thay th 67

5. KT LUN 73

TÀI LIU THAM KHO
PH LC
DANH MC CÁC BNG, BIU
Bng 3.1: Mô t tóm tt bin phng trình (5) 30
Bng 3.2: Mô t tóm tt bin phng trình (7) 35
Bng 4.1: Thng kê mô t FRQ, k hn n, hiu qu đu t vƠ các bin kim
soát .39
Bng 4.2: Thng kê mô t FRQ, n ngân hàng và các bin kim soát 40
Bng 4.3: Ma trn h s tng quan 40
Bng 4.4: c lng hiu qu đu t. 42
Bng 4.5: c lng bin đi din FRQ theo Dechow và Dichev (2002). 43
Bng 4.6: c lng bin đi din FRQ theo Kasznik (1999) 44
Bng 4.7: c lng bin đi din FRQ theo McNichols và Stubben
(2008)…… 45

- Hiu qu đu t
- u t quá mc
- u t di mc
- Cht lng báo cáo tƠi chính
- K hn n
2

1. GII THIU
1.1. Lý do chn đ tƠi:
u t lƠ hot đng ch yu quyt đnh s phát trin vƠ kh nng tng trng
ca doanh nghip. Trong hot đng đu t, doanh nghip b vn dƠi hn nhm hình
thƠnh vƠ b sung nhng tƠi sn cn thit đ thc hin nhng mc tiêu kinh doanh.
Hot đng nƠy đc thc hin tp trung thông qua vic thc hin các d án đu t.
Có th nói hot đng đu t lƠ mt trong nhng quyt đnh có ý ngha chin lc,
có tác đng ln ti hiu qu sn xut kinh doanh ca doanh nghip. Hot đng đu
t do đó đòi hi các quyt đnh đu t phi đc tính toán vƠ cơn nhc k lng.
u t trong nc có hiu qu s xơy dng đc mt nn kinh t n đnh có tc đ
tng trng nhanh, có c s h tng hin đi vƠ c s pháp lý lƠnh mnh, to ra tin
đ đ tip nhn vƠ s dng có hiu qu đu t nc ngoƠi.
Các nghiên cu trc đơy đu cho rng cht lng báo cáo tƠi chính (FRQ)
cao hn s tác đng lƠm tng hiu qu đu t (Bushman và Smith, 2001; Healy và
Palepu, 2001; Lambert, Leuz vƠ Verrecchia, 2007). Phù hp vi lp lun nƠy,
Biddle vƠ Hilary (2006) thy rng các doanh nghip có cht lng báo cáo tƠi chính
cao hn th hin hiu qu đu t cao hn, đi din bi đ nhy cm dòng tin đu
t thp hn. Nhng phát hin nƠy đt ra cơu hi liu cht lng báo cáo tƠi chính
cao hn có liên quan vi vic nơng cao hiu qu đu t, gim đu t quá mc hoc
di mc ti Vit Nam.
Chen, Hope, Li vƠ Wang (2010) khám phá rng  các doanh nghip phi đi
mt vi mc thu sut thu thu nhp đc bit cao vƠ chính sách thc thi mnh m
ca c quan thu, mc tiêu chính ca báo cáo tƠi chính có th lƠ nhm gim thiu

Vit Nam có xu hng thiên v n ngn hn. Chng hn nh, trong mu ca tác gi,
giá tr trung bình ca n ngn hn/ tng n chim khong 80% thì các công ty  M
ch chim khong 22% (Datta vƠ cng s, 2005). Bi vì trên quan đim ca ch n,
k hn n ngn đóng vai trò kim soát hiu qu qun lý; vƠ t khía cnh ngi vay
n, h d dƠng thc hin nhng d án có giá tr hin ti ròng (NPV) dng (Myers,
1977), chúng ta mong đi mt mi tng quan dng gia n ngn hn vƠ hiu qu
đu t.
4

Vi vai trò quan trng ca hiu qu đu t vƠ các tranh lun v các nhơn t tác
đng lƠm gia tng hiu qu đu t ca doanh nghip đc bit lƠ ti các quc gia th
trng mi ni lƠ lý do tác gi chn đ tƠi “nh hng ca cht lng báo cáo tài
chính và k hn n đi vi hiu qu đu t” nhm phơn tích, đánh giá vai trò ca
cht lng báo cáo tƠi chính vƠ k hn n lên vic tng cng hiu qu đu t ti
các công ty niêm yt Vit Nam, t đó đóng góp vƠo chính sách qun lý nhm gim
thiu các trng hp đu t không hiu qu.

1.2. Mc tiêu nghiên cu:
Mc đích chính ca bƠi nghiên cu lƠ phơn tích kt hp tác đng ca cht
lng báo cáo tƠi chính vƠ k hn n lên hiu qu hot đng đu t ti Vit Nam.
M rng bƠi nghiên cu, tác gi c lng tác đng tng tác gia k hn n
vƠ cht lng báo cáo tƠi chính lên hiu qu đu t, ngha lƠ tác đng ca cht
lng báo cáo tƠi chính lên hiu qu đu t tng hay gim vi các mc đ k hn
n khác nhau.
Bên cnh đó tác gi phơn tích b sung tác đng ca cht lng báo cáo tƠi
chính đi vi kh nng tip cn ngun tƠi tr ngơn hƠng ca các doanh nghip.

1.3 Cơu hi nghiên cu:
 lƠm rõ mc tiêu nghiên cu ca bƠi vit, các cơu hi nghiên cu đc đt
ra nh sau:

1.6. Ý ngha thc tin ca nghiên cu:
BƠi vit nƠy nghiên cu mt mu các công ty niêm yt trên sƠn chng khoán
Vit Nam trong giai đon t 2006 – 2013, kim đnh vai trò ca cht lng báo cáo
tƠi chính vƠ k hn n lên hiu qu đu t. Kt qu kim đnh cho thy cht lng
báo cáo tƠi chính tt hn vƠ n ngn hn lƠ hai nhơn t góp phn tng hiu qu đu
t ca doanh nghip. NgoƠi ra, tác đng ca cht lng báo cáo tƠi chính lên hiu
qu đu t gim bi s hin din nhiu hn ca n ngn hn, vì thông qua k hn
n ngn ch n có th giám sát nhƠ qun lý đ gim đu t quá mc vƠ di mc.
BƠi nghiên cu góp phn cung cp bng chng thc nghim v vai trò ca
6

cht lng báo cáo tƠi chính vƠ n ngn hn lên vic tng cng hiu qu đu t ti
Vit Nam ni mƠ cht lng báo cáo tƠi chính vƠ n ngn hn là hai yu t quan
trng trong vic kim soát hƠnh vi ca nhƠ qun lý. Mi quan tơm chính ca ch n
lƠ đu t quá mc, bi vì thông qua đu t quá mc nhƠ qun lý có th chim đot
tƠi sn ca ch n vƠ c đông thiu s, phát hin ca tác gi cho thy rng s đu t
không hiu qu nƠy có th gim khi cht lng báo cáo tƠi chính cao hn vƠ k hn
n ngn hn. V vn đ đu t di mc, kt qu ca tác gi cng cho thy tác
đng tích cc ca cht lng báo cáo tƠi chính vƠ n ngn hn trong vic gim
nhng quyt đnh ni b không hiu qu ca công ty (phù hp vi Myers, 1977).
Hn na, bƠi nghiên cu phơn tích nh hng tng tác gia cht lng báo cáo tƠi
chính vƠ k hn n trong vic lƠm tng hiu qu đu t vƠ kt qu ca tác gi ch ra
rng có mi quan h thay th rõ rƠng gia cht lng báo cáo tài chính vƠ n ngn
hn trong vic gim đu t quá mc vƠ di mc.  nhng công ty s dng n
ngn hn nhiu hn có tác đng lƠm gia tng hiu qu đu t vƠ gim tác đng ca
cht lng báo cáo tƠi chính lên hiu qu đu t, phù hp vi nhng bƠi nghiên cu
trc ti M vƠ th trng mi ni (Biddle vƠ cng s, 2009; Chen vƠ cng s,
2011; Fuensanta và Ballesta, 2014). Ti Vit Nam, n ngn hn vƠ cht lng báo
cáo tài chính lƠ hai nhơn t quan trng đc dùng đ kim soát vn đ đu t di
mc vƠ quá mc. NgoƠi ra, cht lng báo cáo tƠi chính cao hn không có ý ngha

tƠi sn c đnh khác.
- u t tƠi sn lu đng: đơy lƠ khon đu t nhm hình thƠnh các tƠi sn lu
đng cn thit đ đm bo cho các hot đng sn xut kinh doanh ca doanh nghip
đc tin hƠnh bình thng. Nhu cu đu t vƠo tƠi sn lu đng ph thuc vƠo đc
đim ca hot đng sn xut kinh doanh, vƠo nhu cu tng trng ca doanh
nghip.
- u t tƠi sn tƠi chính: các doanh nghip có th mua c phiu, trái phiu,
hoc tham gia góp vn liên doanh vi các doanh nghip khác.
- u t theo c cu tƠi sn đu t: giúp cho các doanh nghip xơy dng đc
mt kt cu tƠi sn thích hp nhm đa dng hoá đu t, tn dng đc nng lc sn
8

xut vƠ nng lc hot đng, đng thi nơng cao hiu qu hot đng đu t.
Cn c vƠo mc đích đu t có th phơn loi đu t ra thƠnh: đu t tng nng
lc sn xut, đu t đi mi sn phm, đu t nơng cao cht lng sn phm, đu t
m rng th trng tiêu th sn phm…Hot đng đu t phơn theo mc đích đu t
có vai trò đnh hng cho các nhƠ qun tr doanh nghip xác đnh hng đu t vƠ
kim soát đc tình hình đu t theo nhng mc tiêu đư chn.
Nh vy, có th nói hot đng đu t lƠ mt trong nhng quyt đnh có ý
ngha chin lc đi vi doanh nghip. ơy lƠ quyt đnh có tác đng ln ti hiu
qu sn xut kinh doanh ca doanh nghip. Nhng sai lm trong vic đu t có th
dn đn tình trng lưng phí vn ln, thm chí gơy hu qu nghiêm trng đi vi
doanh nghip. Hot đng đu t có vai trò rt quan trng trong quá trình hình thƠnh
vƠ phát trin ca doanh nghip đòi hi các quyt đnh đu t phi đc tính toán vƠ
cơn nhc k lng.
Theo lý thuyt tơn c đin, công ty s đu t cho đn khi li nhun biên tng
đng vi chi phí biên đ ti đa hoá giá tr (Yoshikawa, 1980; Hayashi, 1989; Abel,
1983). Tuy nhiên, theo trng phái Keynes (Gordon, 1992; Crotty, 1992) đu t s
đc quyt đnh bi s thích tng trng hay an toƠn tƠi chính vƠ theo lý thuyt đi
din v vn đ bt cơn xng thông tin (Myers, 1977) công ty có th đu t lch lc

tng bng lc ca mình vƠ phát trin công ty vt quá kích thc ti u. Nhng d
báo nƠy nhn đc h tr thc nghim t Blanchard, Silanez vƠ Shleifer (1994).
Mt khác, các nhƠ cung cp vn có kh nng nhn ra vn đ nƠy vƠ hn ch ngun
vn, t đó có th dn đn đu t di mc (Stiglitz vƠ Weiss, 1981; Lambert vƠ
cng s, 2007).
V s la chn đi nghch, nu các nhƠ qun lý có đc thông tin tt hn so
vi các nhƠ đu t v trin vng ca công ty, h s c gng phát hƠnh vn thi đim
đ bán chng khoán cao giá vƠ đt đc li nhun vt tri. Nu h thƠnh công, h
có th đu t quá mc t khon tin kim đc (Baker, Stein vƠ Wurgler, 2003). 
tránh điu nƠy, nhng nhƠ cung cp vn có th hn ch vn hoc tng chi phí vn,
dn đn công ty không th đu t vƠo d án có li nhun vƠ gơy ra đu t di mc
(Stglitz và Weiss, 1981; Lambert vƠ cng s, 2007; Biddle vƠ cng s, 2009).
10

Myers vƠ Majluf (1984) cho thy rng khi các nhƠ qun lý hƠnh đng vì li ích ca
c đông hin hu vƠ công ty cn huy đng vn đ tƠi tr cho mt d án có giá tr
hin ti ròng dng, các nhƠ qun lý có th t chi tng qu  mt mc giá c phiu
gim ngay c khi điu đó có ngha lƠ b qua nhng c hi đu t tt.
2.1.2 Cht lng báo cáo tƠi chính:
Báo cáo tƠi chính lƠ mt h thng các s liu vƠ phơn tích cho ta bit tình hình
tƠi sn vƠ ngun vn kt qu kinh doanh ca mt doanh nghip. Mc tiêu ca Báo
cáo tài chính lƠ cung cp các thông tin tƠi chính hu ích cho ngi s dng trong
vic ra quyt đnh kinh t. Thông tin tƠi chính rt quan trng đi vi nhƠ qun lý
trong vic đa ra các quyt đnh kinh doanh. Nu các nguyên tc, trình bƠy báo cáo
tƠi chính không đy đ, rõ rƠng, thiu tính đng b vƠ khó áp dng s khin báo cáo
tƠi chính tr nên kém hu ích vƠ kh dng.
Theo nh ch đ k toán hin nay ca Vit Nam quy đnh đi vi doanh
nghip hot đng trong lnh vc kinh doanh báo cáo tƠi chính phi lp s có các bn
báo cáo sau đơy:
- Bng cơn đi k toán: lƠ mt bng báo cáo tƠi chính tng hp dùng đ khái

nng v tƠi chính, tình hình s dng các loi tƠi sn, ngun vn, kh nng sinh li,
hiu qu hot đng sn xut kinh doanh, mc đ ri ro đ h cơn nhc, la chn
vƠ đa ra quyt đnh phù hp.
- Vi nhƠ cung cp: báo cáo tƠi chính giúp h nhn bit kh nng thanh toán,
phng thc thanh toán, đ t đó h quyt đnh bán hƠng cho doanh nghip hoc
cn áp dng phng thc thanh toán nh th nƠo cho hp lý.
- Vi khách hƠng: báo cáo tƠi chính giúp cho h có nhng thông tin v kh
nng, nng lc sn xut vƠ tiêu th sn phm, mc đ uy tín ca doanh nghip,
chính sách đưi ng khách hƠng đ h có quyt đnh đúng đn trong vic mua hƠng
ca doanh nghip.
- Vi c đông, công nhơn viên: h quan tơm đn thông tin v kh nng cng
nh chính sách chi tr c tc, tin lng, bo him xư hi, vƠ các vn đ khác liên
quan đn li ích ca h th hin trên báo cáo tƠi chính.
 Báo cáo tài chính hu ích cho các đi tng s dng, cht lng ca thông
12

tin trên Báo cáo tài chính cn đáp ng mt s yêu cu c bn sau:
Tin cy: Thông tin trên Báo cáo tài chính cn phi bo đm tính tin cy. 
đáp ng đc yêu cu nƠy, thông tin trên Báo cáo tài chính phi lƠ nhng thông tin
khách quan vƠ có th thm đnh đc. Thông tin mang tính khách quan, không ph
thuc vƠo ý kin ch quan ca bt kì cá nhơn nƠo do nó lƠ kt qu ca quá trình k
toán các nghip v kinh t phát sinh, cn c t các chng t k toán vƠ tuơn th
theo các chun mc, ch đ k toán hin hƠnh. Hn na, thông tin trên Báo cáo tài
chính có th đc thm đnh đ tìm kim các bng chng chng minh cho tính đúng
đn ca các s liu trên Báo cáo tài chính.
Kp thi: Báo cáo tài chính cn đc cung cp kp thi đ bo đm cho tính
hu ích ca thông tin đi vi các đi tng s dng đ đ ra quyt đnh.
So sánh đc: Thông tin Báo cáo tài chính cn bo đm tính so sánh đc.
Yêu cu nƠy đòi hi các khon mc trên Báo cáo tài chính phi đc trình bƠy nht
quán gia các kì vƠ nht quán gia các doanh nghip c v ni dung vƠ hình thc.

tc. Do không có s n khp v mt thi gian gia các khon thu vƠ các khon chi
ca mt doanh nghip nên ti mt thi đim nht đnh, doanh nghip thiu vn tm
thi vƠ cn b sung ngay đ đm bo tính sn xut đc liên tc. Các khon tín
dng t ngn hn có vai trò quan trng trong vic giúp cho quá trình sn xut không
b gián đon.
- NgoƠi ra, doanh nghip mun có đc vn vay ngơn hƠng thì phi hoƠn thin
nng lc t chc qun lý sn xut kinh doanh đ đm bo kinh doanh có hiu qu.
Thêm vƠo đó, trong thi hn hiu lc ca hp đng tín dng, ngơn hƠng s thc
hin quy trình giám sát, kim tra, kim soát trong vƠ sau khi cho vay, thông qua
vic lƠm đó ngơn hƠng giám sát cht ch vic s dng vn ca doanh nghip, buc
các doanh nghip phi thc hin đúng nhng điu khon nh đư tho thun trong
hp đng, s dng vn đúng mc đích đ đem li hiu qu cao nht.
- Tín dng ngn hn tác đng tích cc đn nhp đ phát trin, thúc đy cnh
tranh.  có th đáp ng tt nht các yêu cu ca th trng, doanh nghip phi
không ngng ci tin máy móc thit b, dơy chuyn công ngh, tìm tòi s dng vt
liu mi, m rng qui mô sn xut mt cách thích hp. Nhng hot đng nƠy đòi
14

hi mt khi lng ln vn đu t nhiu khi vt quá kh nng vn t có ca
doanh nghip. Ngun vn tín dng đóng vai trò quan trng trong vic nơng cao cht
lng mi mt ca quá trình sn xut kinh doanh, giúp doanh nghip đáp ng nhu
cu th trng, theo kp vi nhp đ phát trin chung, t đó to cho doanh nghip
mt ch đng vng chc trong cnh tranh.
Nói tóm li, tín dng ngn hn không ch giúp các doanh nghip có đc
ngun b sung ngun vn lu đng mƠ còn lƠ đng lc giúp các doanh nghip lƠm
n có hiu qu.
2.2 Hiu qu đu t vƠ cht lng báo cáo tƠi chính:
Quyt đnh đu t ph thuc vƠo k vng v li ích ca vic đu t, do đó ph
thuc vƠo k vng tng trng trong tng lai vƠ nhu cu sn phm. K vng tng
trng trong tng lai da trên thông tin v doanh thu vƠ li nhun. NgoƠi vic che

chính lƠ đ to điu kin cho vic phơn b vn hiu qu trong nn kinh t. Mt khía
cnh quan trng ca vai trò nƠy lƠ đ ci thin các quyt đnh đu t ca doanh
nghip. C th, lý thuyt tài chính cho rng ci thin tính minh bch tƠi chính có
kh nng lƠm gim bt c hai vn đ đu t quá mc vƠ di mc đc h tr trong
các nghiên cu gn đơy (Biddle vƠ Hilary, 2006; Hope vƠ Thomas, 2008;
McNichols và Stubben, 2008; Biddle vƠ cng s, 2009).
Có mt s c ch mƠ qua đó báo cáo tƠi chính có th gim thiu các vn đ
đu t di mc vƠ quá mc. u tiên, cht lng báo cáo tƠi chính cao hn lƠm
cho nhƠ qun lý chu trách nhim nhiu hn thông qua vic kim soát tt hn, nó có
th lƠm gim bt cơn xng thông tin; thông tin k toán có th h tr hiu qu đu t
bng cách gim la chn đi nghch, ri ro đo đc, ri ro thanh khon vƠ ri ro
thông tin (Diamond và Verrecchia, 1991; Leuz và Verrecchia, 2000; Easley và
O’Hara, 2004; Lambert vƠ cng s, 2007). Th hai, công khai thông tin tƠi chính h
tr c ch kim soát ca công ty trong vic ngn chn các nhƠ qun lý chim đot
tƠi sn ca nhƠ đu t hoc ch n (Fama vƠ Jensen, 1983), do đó, các nhƠ cung cp
vn bên ngoƠi đc bo đm hn v các hot đng qun lý cng nh h tr chc
nng qun lý ni b. Th ba, thông tin k toán đc ci thin có th nơng cao hiu
qu ra quyt đnh đu t ca nhƠ qun lý, cht lng báo cáo tƠi chính cao hn cho
16

phép nhƠ qun lý nhn đnh phng án tt hn vƠ s liu k toán tin cy hn cho
vic ra quyt đnh ni b (Bushman vƠ Smith, 2001; McNichols vƠ Stubben, 2008).
Cui cùng, nhng bƠi nghiên cu trc đơy tranh lun vƠ tìm ra bng chng cht
lng báo cáo tƠi chính lƠm gim đ nhy cm ca dòng tin đu t, Biddle vƠ
Hilary (2006) vƠ Verdi (2006) thy rng thông tin k toán tt hn lƠm gim s bt
cơn xng thông tin gia các nhƠ qun lý vƠ nhƠ cung cp vn bên ngoƠi, cho phép
đu t hiu qu hn.
Biddle vƠ Hilary (2006) cho rng các thc đo cht lng k toán tng quan
ơm vi đ nhy cm dòng tin đu t, tác đng ca hn ch tƠi chính lên đu t thp
hn  các doanh nghip có cht lng k toán cao. Verdi (2006) tìm thy cht

cùng, vi s tp trung quyn s hu mnh m hn vƠ các c đông có vai trò tích
cc hn trong qun lý, s lƠm gim s ph thuc vƠo báo cáo tƠi chính (Ball vƠ
Shivakumar, 2005). Mc dù tm quan trng v mt kinh t vƠ s khác bit có th
xy ra gia công ty đi chúng vƠ công ty s hu t nhơn, tuy nhiên mu ca tác gi
ch nghiên cu cho các công ty niêm yt Vit Nam nh phn ln các bƠi nghiên cu
khác vì các công ty s hu t nhơn có tng đi ít thông tin v báo cáo tƠi chính.
Vit Nam có th trng vn phát trin thp vi s tuơn th lut l vƠ bo v
nhƠ đu t thp, do đó mc đ cht lng báo cáo tƠi chính trong nhng công ty
niêm yt Vit Nam thp hn các nc th trng phát trin. Tác gi nghiên cu ti
Vit Nam, liu cht lng báo cáo tƠi chính có lƠm tng hiu qu đu t hay không,
nhng gi thuyt đu tiên nh sau:
H1: Công ty có cht lng báo cáo tƠi chính cao hn s th hin hiu qu đu
t cao hn.
Khi phơn tích vai trò ca cht lng báo cáo tƠi chính trong vic gim đu t
quá mc vƠ di mc, tác gi kim đnh hai gi thuyt ph sau:
H1a: Nhng công ty có cht lng báo cáo tƠi chính cao hn s gim vn đ
đu t quá mc.
H1b: Nhng công ty có cht lng báo cáo tƠi chính cao hn s gim vn đ
đu t di mc.

18

2.3 Hiu qu đu t vƠ k hn n:
Vai trò ca n trong vic gim s t do lƠm theo ý mình ca nhƠ qun lý vƠ
thit lp k lut trong quyt đnh đu t đc tho lun trong nghiên cu ca Myers
(1977), Jensen (1986) vƠ có mt vƠi nghiên cu h tr cho rng n lƠm gim đu t
quá mc (D’Mello và Miranda, 2010). Vic giám sát tt hn ca ngi cho vay gn
vi li ích ca nhƠ qun tr vƠ các c đông vƠ hn ch các vn đ ri ro đo đc liên
quan đn đu t di mc (Myers, 1977), đu t không có li nhun (Hoshi vƠ
cng s, 1991) vƠ chuyn dch tƠi sn (Jensen vƠ Meckling, 1976).

soát tng lên bi vic s dng k hn n s tr thƠnh nhơn t chính  Vit Nam đ
gim vn đ ri ro đo đc vƠ thit lp hot đng kim soát. Thêm vƠo đó, tác gi
mong đi tính linh hot tƠi chính cao hn kt hp vi gim k hn n cng s giúp
kim soát vn đ đu t di mc.
Da vƠo điu nƠy, gi thuyt th hai ca tác gi vƠ nhng gi thuyt ph nh
sau:
H2: Nhng công ty s dng n ngn hn cao hn (ngày đáo hn ngn hn) s
th hin hiu qu đu t cao hn.
H2a: Nhng công ty s dng n ngn hn cao hn s gim vn đ đu t quá
mc.
H2b: Nhng công ty s dng n ngn hn cao hn s gim vn đ đu t di
mc.

2.4 Cht lng báo cáo tƠi chính tác đng lên hiu qu đu t da trên mc
đ k hn n:
Ngoài vic kim tra tác đng tách bit ca cht lng báo cáo tƠi chính vƠ k
hn n lên hiu qu đu t, tác gi c lng tác đng tng tác ca chúng và
nghiên cu xem nh hng ca cht lng báo cáo tƠi chính lên hiu qu đu t
tng hay gim vi các mc đ k hn n khác nhau. Trong trng hp nƠy, tác
đng ca cht lng báo cáo tƠi chính lên hiu qu đu t có th gim bi s hin
din ca n ngn hn, vì thông qua k hn n ngn ch n có th giám sát nhƠ qun
lý đ gim đu t quá mc vƠ di mc, n ngn hn cng có th có ích cho nhƠ