0.



-i- LI CAM OAN

Tôi cam đoan lun vn nƠy hoƠn toƠn do tôi thc hin. Các đon trích dn vƠ s liu s
dng trong lun vn đu đc dn ngun có đ chính xác cao nht trong phm vi hiu bit
ca tôi. Lun vn nƠy không nht thit phn ánh quan đim ca Trng i hc Kinh t
ThƠnh ph H Chí Minh hay Chng trình Ging dy Kinh t Fulbright.

Tp. H Chí Minh, ngày tháng nm 2015
Ngi vit
Lê Th Phng Tho
-ii-

TịM TT
D án xơy dng đng 991B ậ t Quc l 51 (QL51) đn h lu cm cng Cái Mép ậ Th
Vi (CMTV) lƠ d án nm trong k hoch phát trin dch v logistics ti vùng kinh t trng
đim phía Nam cng nh ti tnh BƠ Ra Vng TƠu (BRVT) đn nm 2020. D án d kin
đc đu t xơy dng trong 3 nm vi 100% ngun vn t Trái phiu Chính ph (TPCP)
vƠ không t chc thu phí. Lun vn phân tích li ích vƠ chi phí đng 991B bng phng
pháp chit khu ngơn lu, s dng s liu lng hƠng ca cm cng CMTV (Portcoast,
2012) điu chnh theo s liu thc t nm 2014 ca S Giao thông vn ti (SGTVT) tnh
BRVT cùng thông tin t Thuyt minh d án đu t đng 991B (Liên danh t vn TDC ậ
Orbitec, 2014) và các ngun thông tin th cp khác.
Kt qu phơn tích cho thy d án kh thi v mt kinh t vi NPV kinh t = 65,5 t VND >
0. Tuy nhiên, t nm 2020-2030, ngơn lu ròng ca d án rt thp. Phơn tích phơn phi
cho thy đa phng đc hng li 1.584 t VND vƠ Trung ng chu thit 1.518 t
VND. Tuy nhiên, xét v cu trúc thu chi ngơn sách tnh BRVT cho thy tnh BRVT đóng
góp rt ln vƠo ngun thu ca Trung ng đ t đó Trung ng s s dng ngơn sách đu
t cho đa phng nhm to ra ngoi tác chung cho c nn kinh t, do đó, thit hi vƠ li
ích ca Trung ng vƠ đa phng đc cho lƠ hp lỦ. Phơn tích đ nhy cho kt qu chi
phí đu t, lng hƠng qua cm cng CMTV vƠ chi phí thi gian ca t lái nhy vi NPV
kinh t. Phơn tích mô phng Monte Carlo cho xác sut kh thi v mt kinh t là 30,11%
nên d án khá ri ro. Nguyên nhơn d án ri ro v mt kinh t là do lun vn gi đnh chi
phí đu t tng 70% so vi mô hình c s (inh Vn Hip, 2011) và lng hƠng qua cm
cng CMTV đc gi đnh gim 28% so vi mô hình c s (Portcoast, 2012).
T kt qu phơn tích, tác gi kin ngh cn cơn nhc k quyt đnh đu t xơy dng d án
đng 991B. D án cn điu chnh chi phí đu t phù hp vi quy đnh ca BXD, Nhà
nc cn rƠng buc ngơn sách cng đ không gơy gia tng chi phí đu t, di thi gian đu
t xơy dng đng đn nm 2028, cng nh nghiên cu sơu hn v lng hƠng vƠ lng
xe ca đng 965, b sung thêm mt s ngoi tác nh thúc đy phát trin kinh t, nơng cao
nng lc canh tranh, gim tai nn giao thông mƠ phm vi lun vn cha xét đn đ t đó có
th đa ra quyt đnh đu t hp lỦ.
-iv-

2.4.1 Phng pháp giá tr hin ti ròng NPV 10
2.4.2 Phng pháp sut sinh li ni ti IRR 10
-v- 2.5.3 Phng pháp h s chuyn đi giá CF 11
2.5.4 Phng pháp phơn tích li ích vƠ chi phí kinh t 11
2.5.5 Phng pháp phơn tích xƣ hi 11
CHNG 3. MÔ T D ÁN 12
3.1 Gii thiu d án 12
3.2 c đim ca d án 12
3.3 D báo lu lng xe ca d án 13
3.3.1 D báo lng xe ca KCN Phú M 3 14
3.3.2 D báo lng xe ca đng 965 chuyn sang đng 991B do ách tc vƠ
lng xe còn li trên đng 965 15
3.3.3 D báo lng xe t BRVT đn CMTV chuyn sang đng 991B 16
CHNG 4. PHÂN TệCH KINH T VÀ XÃ HI 18
4.1 Thông s vƠ các gi đnh ca mô hình c s 18
4.2 Phơn tích kinh t 18
4.2.1 Chi phí kinh t 18
4.2.2 Li ích kinh t 19
4.2.3 Ngơn lu vƠ kt qu phơn tích kinh t 23
4.3 Phơn tích xƣ hi 24
CHNG 5. PHÂN TệCH RI RO 27
5.1 Phơn tích đ nhy 27
5.1.1 Phơn tích đ nhy mt chiu 27
5.1.2 Phơn tích đ nhy hai chiu 28
5.2 Phân tích ri ro bng mô phng Monte Carlo 30
CHNG 6. KT LUN VÀ KIN NGH 32
6.1 Kt lun 32

CMTV
Cái Mép ậ Th Vi

NB
ông Nam B

ECOC
Chi phí vn kinh t
Economic Cost of Capital
GTGT
Giá tr gia tng

GTVT
Giao thông vn ti

BGTVT
B Giao thông vn ti

BQLCKCN
Ban Qun lỦ các Khu Công nghip

HDM
H thng qun lỦ phát trin đng
cao tc
Highway Development
Management System
IMF
Qu Tin t Quc t
International Monetary Fund
IRR

Tng mc đu t

TNHH
Trách nhim hu hn

TPCP
Trái phiu Chính ph
TP.HCM
ThƠnh ph H Chí Minh
UBND
y ban Nhân dân
VND
ng Vit Nam
Vietnam Dong
WACC
Chi phí vn bình quơn trng s
Weighted Average Cost of
Capital
WB
Ngơn hƠng Th gii
World Bank

-viii- DANH MC CÁC BNG

Bng 2.1 Li ích kinh t ca đng 991B 8
Bng 3.1 Quy mô d án đng 991B 12
Bng 3.2 So sánh s ging vƠ khác nhau ca 3 KCN Phú M 14
-x- DANH MC HỊNH V

Hình 2.1 Khung phơn tích kinh t ca d án đng 991B 6
Hình 2.2 Bn v tha thun đa đim đng 991B 7
Hình 3.1 S đ cu trúc d án 13
Hình 4.1 Ngơn lu kinh t ròng ca d án 23
Hình 5.1 Phơn phi xác sut NPV kinh t ca d án theo mô phng Monte Carlo 30
-1-

CHNG 1. GII THIU
Chng 1 gii thiu bi cnh, lý do hình thƠnh d án, vn đ nghiên cu và mc tiêu
nghiên cu, t đó đa ra các cơu hi nghiên cu vƠ xác đnh phm vi ca lun vn.
1.1 Phát biu vn đ nghiên cu

vc cm cng CMTV. Theo quy hoch, cao tc Biên Hòa ậ Vng TƠu s ni đn đng
991B đ đa hƠng vƠo cm cng CMTV. Do đó, phng án xơy dng đng 991B đc
xem xét la chn thay vì m rng đng 965 s phi mt thi gian vƠ chi phí đ gii ta
các doanh nghip hin đang kinh doanh ti KCN Cái Mép. Mc đích xơy dng đng
991B lƠ đ vn chuyn hƠng hóa ca KCN Cái Mép, KCN Phú M 3 và h tr vic xây
dng các KCN vƠ cng bin. Theo Quyt đnh 1661/Q-UBND ca y ban nhơn dơn
(UBND) tnh BRVT, đng 991B d kin xơy dng trong 5 nm vi tng mc đu t
(TMT) c tính là 3.523 t VND vƠo nm 2014 chia lƠm 2 giai đon, giai đon 1 đu t
2.683 t VND đ xơy dng đon đng t QL51 đn h lu cm cng CMTV trong 3 nm
vƠ giai đon 2 đu t phn còn li đ ni vi đng cao tc Biên Hòa ậ Vng TƠu. Phm
vi lun vn ch tp trung phơn tích trong giai đon 1. Ngun vn đu t d kin 100% t
TPCP, ch đu t (CT) là Ban Qun lỦ d án (BQLDA) đng liên cng CMTV thuc
SGTVT tnh BRVT.
Tuy nhiên, nhng đánh giá s b nh trên cha th xác đnh d án có kh thi v mt tài
chính, kinh t vƠ xƣ hi hay không. Do đó, lun vn tp trung đánh giá tính kh thi kinh t
vƠ xƣ hi ca d án nhm đa ra kin ngh phù hp đi vi quyt đnh thc hin d án.
1.2 Mc tiêu ca lun vn
Lun vn ắPhơn tích li ích vƠ chi phí d án đng 991B - t QL51 đn h lu cm cng
CMTV” đc thc hin nhm c lng lu lng xe ca đng 991B, t đó xác đnh
tính kh thi ca d án v mt kinh t vƠ xƣ hi nhm đa ra kin ngh cho NhƠ nc đi
vi quyt đnh đu t d án.
1.3 Cơu hi nghiên cu
Vi các mc tiêu trên, lun vn s ln lt nghiên cu vƠ tr li các cơu hi sau đơy:
1. D án có kh thi v mt kinh t hay không?
2. i tng nƠo s hng li, chu thit nu d án đng 991B đc trin khai?
-3-

1.4 Phm vi ca lun vn
Lun vn phơn tích d án  giai đon nghiên cu tin kh thi. Thông qua phân tích tài
chính vƠ kinh t, lun vn phân tích phơn phi đ xác đnh các đi tng hng li vƠ chu

2.1.1.1 Nhn ra các c hi đu t
Nghiên cu các c hi đu t nhm đm bo tìm kim c hi đu t tt nht, phù hp vi
mc tiêu phát trin kinh t xƣ hi ca vùng NB và ca tnh BRVT. Mc tiêu nghiên cu
c hi đu t lƠ đ loi b nhng đ xut không kh thi và xác đnh các kh nng đu t
mà CT cn cơn nhc vƠ quyt đnh có cn thit phi nghiên cu các giai đon tip theo
hay không.
2.1.1.2 Nghiên cu tin kh thi/kh thi
Nghiên cu tin kh thi lƠ bc nghiên cu sơu hn nhm sƠng lc và la chn c hi đu
t tt nht bng vic c tính các bin s đ kt lun đc d án có đ hp dn đ tin
hƠnh nghiên cu sơu hn (nghiên cu kh thi). Nu d án cho kt qu tt sau khi nghiên
cu tin kh thi thì xác sut d án kh thi  các nghiên cu sơu hn lƠ rt cao.
Nghiên cu kh thi cng tng t nghiên cu tin kh thi nhng chi tit hn vì đơy lƠ bc
cui cùng trc khi đa ra kt lun v các vn đ c bn ca d án. Nghiên cu trong giai
đon nƠy đòi hi tính đn các yu t bt đnh theo tng ni dung nghiên cu.
-5-

2.1.1.3 Thm đnh vƠ ra quyt đnh đu t
Thm đnh lƠ bc thm đnh báo cáo nghiên cu kh thi nhm xác đnh xác sut thƠnh
công ca d án, giúp ngi có thm quyn ra quyt đnh phê duyt đu t vƠ tin hƠnh
trin khai thc hin d án.
2.1.2 u t
u t lƠ giai đon quyt đnh trong quá trình thc hin d án nhm hoƠn chnh d án mt
cách hiu qu. Vic đu t phi đm bo cht lng công trình, đúng tin đ vƠ trong gii
hn ngân sách phê duyt.
2.1.3 Vn hƠnh
Sau khi hoƠn thƠnh quá trình đu t xơy dng d án, BQLDA đng liên cng CMTV tip
tc chu trách nhim qun lỦ, khai thác và đa vƠo s dng đon đng mt cách hp lỦ đ
phc v tt nht nhng mc tiêu d án đ ra.
2.2 Các quan đim phơn tích d án
1

và
hƠnh khách. Trc hoƠnh phn ánh lu lng giao thông trong mt đn v thi gian. ng
D phn ánh nhu cu giao thông t QL51 đn cm cng CMTV, đng S
1
phn ánh kh
nng đáp ng giao thông trên tuyn đng hin hu vƠ đng S
2
phn ánh kh nng đáp
ng giao thông trên tuyn đng mi 991B.
Ti thi đim ban đu, lng giao thông đi li lƠ Q
1
. Khi công trình vn hƠnh, lng giao
thông trên đng 991B là Q
2
(tng t Q
1
lên Q
2
) do có thêm lng xe mi tham gia giao
thông vì s thun tin ca đng 991B. ng 991B s giúp gim tc nghn, tc đ lu
thông cao hn nên chi phí gim t C
1
xung C
2
.
Li ích khi đu t đng 991B bao gm:
- Li ích ct gim chi phí cho đi tng s dng ban đu (li ích thay th) lƠ din tích
hình ch nht C
1
AOC

vƠ li ích kinh t ca đng.
Hình 2.2 Bn v tha thun đa đim đng 991B

Ngun: Liên danh t vn TDC ậ Orbitec (2014).
D án đc đu t trong 2 giai đon, giai đon 1 xơy dng đon AB vƠ giai đon 2 xơy
dng đon AC nh hình v. Lun vn ch phơn tích trong giai đon 1.
ng 991B xơy dng s to ra li ích kinh t cho 4 nhóm đi tng s dng đng b
nh trình bày trong Bng 2.1.
-8-

Bng 2.1 Li ích kinh t ca đng 991B
i tng s dng
Li ích kinh t
Lý do
Xe t BRVT đi qua
QL51 đ vƠo CMTV
- Li ích tit kim thi
gian thay th vƠ tng
thêm ca hƠng hóa
vƠ t lái
- Li ích tit kim chi
phí vn hƠnh phng
tin thay th vƠ tng
thêm
Hin ti, xe t BRVT vƠ KCN Phú M 3
đn CMTV phi đi QL51 đ vƠo đng
965. ng 991B giúp rút ngn khong
cách đn CMTV.
Xe ca KCN Phú M 3
Xe t đng 965 chuyn


phí c hi. V mt k thut, phân tích d án theo quan đim xƣ hi da trên s khác bit
gia ngơn lu kinh t và ngơn lu tài chính s dng sut chit khu kinh t (ECOC).
2.3 Các ni dung phơn tích tính kh thi ca d án
Lun vn phơn tích tính kh thi ca d án thông qua phân tích tƠi chính, phơn tích kinh t,
phơn tích ri ro vƠ phơn tích xƣ hi.
2.3.1 Phân tích tài chính
Lun vn không tin hƠnh phơn tích tƠi chính do d án không thu phí nên chc chn không
kh thi v mt tƠi chính. Tuy nhiên, lun vn xác đnh giá tr hin ti ca các chi phí mƠ d
án phi chi ra đ lƠm c s cho phơn tích phơn phi. Giá tr hin ti ca các chi phí đc
xác đnh da trên nguyên tc c lng ngơn lu tƠi chính ca d án, sau đó, chit khu
ngơn lu nƠy v nm 2016 (nm 0 ca d án) bng sut chit khu WACC. Do d án đc
đu t trong 3 nm, lun vn s dng lƣi sut TPCP k hn 3 nm đ lƠm sut chit khu
WACC. Lƣi sut TPCP k hn 3 nm do Kho bc NhƠ nc phát hƠnh tháng 5/2015 lƠ
6%/nm (Báo Công thng, 2015) nên WACC thc nm 2015 lƠ 3,41%.
3
Lun vn gi
đnh WACC thc không đi trong sut vòng đi d án.
2.3.2 Phân tích kinh t
Phơn tích kinh t xác đnh giá tr thc ca d án, hiu qu kinh t ca d án bng cách xem
xét tt c các khon thu và chi trong sut vòng đi d án. D liu tƠi chính đc điu chnh
thành d liu kinh t da trên h s chuyn đi CF vƠ các ngoi tác kinh t. Phân tích kinh
t da trên nguyên tc c lng ngơn lu kinh t vƠ chit khu ngơn lu bng sut chit
khu ECOC.
2.3.3 Phơn tích ri ro
Khi tin hƠnh phơn tích d án, cn cơn nhc đn các ri ro có th có ca d án, cng chính
là khác bit gia kt qu thc t vƠ k vng. Da trên phơn tích kinh t, lun vn xác đnh
các bin ri ro có tác đng ln đn tính kh thi ca d án khi các bin nƠy thay đi đ đa
ra kt lun vƠ kin ngh đi vi d án. Phơn tích ri ro đc tin hƠnh theo trình t phân
tích đ nhy đn phơn tích mô phng Monte Carlo.

tt
r
CB
0
)1(
. Trong đó, B
t
lƠ li ích kinh t ca d án ti
thi đim t, C
t
là chi phí kinh t ca d án ti thi đim t vƠ r lƠ sut chit khu ECOC. D
án kh thi v mt kinh t khi NPV kinh t ≥ 0. D án đng 991B s dng ECOC = 12%
nh phơn tích chi tit hn  Mc 4.1.
2.4.2 Phng pháp sut sinh li ni ti IRR
Sut sinh li ni ti lƠ sut chit khu lƠm cho NPV = 0 hay
0
)1(
0





n
t
t
tt
IRR
CB
vi IRR lƠ

dng h s chuyn đi 0,55 cho lng lao đng không k nng (ADB, 2008).
2.5.4 Phng pháp phơn tích li ích và chi phí kinh t
Li ích vƠ chi phí kinh t ca d án đng 991B đc xác đnh bng cách điu chnh li
ích vƠ chi phí tƠi chính v li ích vƠ chi phí kinh t. T li ích vƠ chi phí kinh t, lun vn
tính toán ngơn lu kinh t ròng vƠ chit khu bng sut chit khu ECOC đ xác đnh NPV
kinh t ca d án, t đó, kt lun đc d án có kh thi hay không.
2.5.5 Phng pháp phơn tích xƣ hi
Phơn tích xƣ hi da trên s khác bit gia phơn tích kinh t vƠ phơn tích tƠi chính, li ích
vƠ chi phí s đc phơn phi cho các đi tng chu thit vƠ hng li ca d án. Tng
ngoi tác đc tính bng công thc NPV
ext
@ECOC
= NPV
e
@ECOC
ậ NVP
f

@ECOC
. Trong đó,
NPV
ext
@ECOC
lƠ NPV ca ngoi tác s dng sut chit khu ECOC, NPV
e
@ECOC
lƠ NPV ca
ngơn lu kinh t s dng sut chit khu ECOC và NPV
f


ng ph chính khu đô th
TMT
2.683 t VND (giá 2014)
Chiu dƠi tuyn
8,36km
S lƠn xe
4 làn
Vn tc thit k
70 km/h
Vòng đi d án
20 nm
5

Thi gian xơy dng
D kin nm 2017
Vn đu t
Vn TPCP
Tin đ thc hin
D án phơn b vn đu t giai đon 1 trong 3 nm vi tin đ gii ngơn
ln lt t nm 1 đn nm 3 lƠ 20% - 50% - 30% vn đu t
Ngun: Liên danh t vn TDC - Orbitec (2014).
3.2 c đim ca d án
CT d án đng 991B là BQLDA đng liên cng CMTV thuc SGTVT tnh BRVT.
Giai đon 1 xơy dng trong 3 nm vi tin đ gii ngơn ln lt t nm 1 đn nm 3 lƠ

5
TCXDVN 104:2007 quy đnh thi hn tính toán s dng khai thác đng ph chính đô th lƠ 20 nm.
-13-

20% - 50% - 30% vn đu t vƠ vòng đi d án lƠ 20 nm sau khi hoƠn tt đu t. Ngun

Thc hin xơy lp
Cung cp vt t
thit b
T vn giám sát
Ch đu t:
BQLDA đng liên cng
CMTV