Website: http://www.docs.vn Email : [email protected] Tel : 0918.775.368
NÔI DUNG:
I. Nghiệp vụ chào bán chứng khoán
II. Các vấn đề cơ bản về IPO
1. Khái niệm.
2. Điều kiện phát hành.
3. Các phương thức tiến hành IPO
4. Những điểm thuận lợi và khó khăn khi tiến hành IPO
5. Định giá IPO
6. Lộ trình IPO
III. Thực trạng và giải pháp của IPO ở Việt Nam
1. Thực trạng.
2. Giải pháp.
Nghiệp vụ phát hành IPO – Nhóm Ngân hàng 50D Page 1
Website: http://www.docs.vn Email : [email protected] Tel : 0918.775.368
I.Nghiệp vụ phát hành chứng khoán
1.Phát hành chứng khoán
Khái niệm: Việc chào bán lần đầu tiên chứng khoán mới gọi là phát hành chứng
khoán.
Không phải đối tượng nào cũng được phát hành chứng khoán mà chỉ những chủ
thể phát hành mới có được quyền này.
2.Các hình thức phát hành
a.Phát hành riêng lẻ (Private Placement)
- Là việc công ty phát hành chào bán chứng khoán của mình trong phạm vi
một số người nhất định (thông thường là cho các nhà đầu tư có tổ chức có ý
định nắm giữ chứng khoán một cách lâu dài) như công ty bảo hiểm, quỹ hưu
trí... với những điều kiện hạn chế chứ không phát hành rộng rãi ra công chúng.
b.Phát hành chứng khoán ra công chúng:
 Phát hành chứng khoán ra công chúng là việc phát hành trong đó chứng
khoán có thể chuyển nhượng được bán rộng rãi ra công chúng cho một số
lượng lớn người đầu tư nhất định (trong đó phải dành một tỷ lệ cho các nhà

• Thay đổi cơ cấu sở hữu
Trong định nghĩa về IPO cần lưu ý tới các điểm sau:
 Phân biệt IPO và phát hành sơ cấp.
IPO là một bộ phận của phát hành sơ cấp, do đó, phát hành sơ cấp chưa chắc đã
là IPO. Điểm khác nhau quan trọng giữa IPO và phát hành sơ cấp là phát hành
sơ cấp là việc phát hành chứng khoán mới, còn IPO phải là lần phát hành chứng
khoán đầu tiên của một công ty. Từ đó có thể thấy một công ty có thể có nhiều
lần phát hành sơ cấp nhưng chỉ có duy nhất một lần phát hành IPO.
 Tiếp theo lần phát hành IPO, những lần phát hành tiếp thêm các cổ phiếu ra
công chúng của một công ty được gọi là phát hành bổ sung (SOEs –
seasoned equity offerings).
Nghiệp vụ phát hành IPO – Nhóm Ngân hàng 50D Page 3
Website: http://www.docs.vn Email : [email protected] Tel : 0918.775.368
 Sau khi đã IPO thì các lần tiếp theo sẽ được gọi là phát hành cổ phiếu trên
thị trường thứ cấp(tại các sàn giao dịch hoặc thị trường trao tay).
SPO (Seasoned Public Offering) là thuật ngữ mô tả việc một doanh nghiệp đại
chúng phát hành cổ phần rộng rãi cho công chúng sau khi đã tiến hành IPO. Nói
cách khác, nếu như IPO là thuật ngữ chỉ việc lần đầu tiên doanh nghiệp phát
hành cổ phần mới và bán rộng rãi cho công chúng, thì SPO áp dụng cho tất cả
các lần phát hành sau đó.
 .Công chúng trong định nghĩa về IPO được hiểu là một số lượng lớn nhất
định các nhà đầu tư tham gia mua một tỷ lệ nhất định chứng khoán phát
hành. Tỷ lệ này phụ thuộc vào quy định cho phép của Nhà nước, thường thì
các nước khác nhau có tỷ lệ khác nhau. Điều 3 khoản 7 Nghị định
144/2003/NĐ-CP Về Chứng khoán và Thị trường chứng khoán quy định:
“Phát hành chứng khoán ra công chúng là việc chào bán một đợt chứng
khoán có thể chuyển nhượng được thông qua tổ chức trung gian cho ít
nhất 50 nhà đầu tư ngoài tổ chức phát hành.”
 Việc phát hành IPO phải gắn liền với việc cổ phiếu này sẽ phải được giao
dịch trên sàn giao dịch chứng khoán. Khi đó, đối tượng các nhà đầu tư sẽ

Ở Việt Nam theo nghị định của chính phủ số 14/2007/NĐ-CP ngày 19/01/2007
căn cứ luật chứng khoán ngày 29/6/2006.
Điều 12. Điều kiện chào bán chứng khoán ra công chúng( Luật chứng khoán
29/06/2006)
1. Điều kiện chào bán cổ phiếu ra công chúng bao gồm:
a) Doanh nghiệp có mức vốn điều lệ đã góp tại thời điểm đăng ký chào bán từ
10 tỷ đồng Việt Nam trở lên tính theo giá trị ghi trên sổ kế toán;
b) Hoạt động kinh doanh của năm liền trước năm đăng ký chào bán phải có lãi,
đồng thời không có lỗ luỹ kế tính đến năm đăng ký chào bán;
c) Có phương án phát hành và phương án sử dụng vốn thu được từ đợt chào bán
được Đại hội đồng cổ đông thông qua.
Điều 4. Điều kiện chào bán cổ phiếu lần đầu ra công chúng của một số loại
hình doanh nghiệp(Nghị định chính phủ)
1. Đối với doanh nghiệp 100% vốn nhà nước chuyển đổi thành công ty cổ
phần kết hợp chào bán cổ phiếu ra công chúng thì thực hiện theo quy định của
pháp luật về việc chuyển công ty nhà nước thành công ty cổ phần.
Nghiệp vụ phát hành IPO – Nhóm Ngân hàng 50D Page 5
Website: http://www.docs.vn Email : [email protected] Tel : 0918.775.368
2. Đối với doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngoài chuyển đổi thành công
ty cổ phần kết hợp chào bán cổ phiếu ra công chúng:
a) Đáp ứng điều kiện quy định tại điểm a và b khoản 1 Điều 12 Luật
Chứng khoán;
b) Có phương án phát hành và phương án sử dụng vốn thu được từ đợt
chào bán được chủ doanh nghiệp 100% vốn nước ngoài hoặc Hội đồng quản trị
doanh nghiệp liên doanh thông qua;
c) Có công ty chứng khoán tư vấn trong việc lập hồ sơ chào bán cổ phiếu.
3. Đối với doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngoài đã chuyển đổi thành
công ty cổ phần:
a) Đáp ứng các điều kiện quy định tại khoản 1 Điều 12 Luật Chứng khoán;
b) Đáp ứng điều kiện quy định tại điểm c khoản 2 Điều này.

xuống thấp đến khi đủ số lượng cổ phần chào bán. Tại mức giá trúng
thầu thấp nhất, với trường hợp các nhà đầu tư cùng đặt mức giá bằng nhau,
nhưng tổng số cổ phần còn lại ít hơn tổng số cổ phần đăng ký mua thì số cổ
phần của từng nhà đầu tư được mua xác định như sau:
Số cổ phần nhà đầu tư được mua = Số cổ phần còn lại x (Số cổ phần từng
nhà đầu tư đăng ký mua/Tổng số cổ phần các nhà đầu tư đăng ký mua)
3.2.Bảo lãnh phát hành
Bảo lãnh phát hành là việc tổ chức bảo lãnh giúp tổ chức phát hành thực hiện
các thủ tục trước khi chào bán chứng khoán, tổ chức việc phân phối chứng
khoán và giúp bình ổn giá chứng khoán trong giai đoạn đầu sau khi phát
hành.
Tổ chức phát hành được hưởng phí bảo lãnh hoặc một tỷ lệ hoa hồng nhất
định trên số tiền thu được.
Các hình thức bảo lãnh
1.Bảo lãnh với cam kết chắc chắn:
Tổ chức bảo lãnh cam kết sẽ mua toàn bộ số chứng khoán phát hành cho dù
có phân phối được hết chứng khoán hay không.
Nghiệp vụ phát hành IPO – Nhóm Ngân hàng 50D Page 7
Website: http://www.docs.vn Email : [email protected] Tel : 0918.775.368
2.Bảo lãnh với cố gắng cao nhất
Tổ chức bảo lãnh thỏa thuận làm đại lý cho tổ chức phát hành. Tổ chức bảo
lãnh không cam kết bán toàn bộ số chứng khoán mà cam kết sẽ cố gắng hết
sức để bán chứng khoán ra thị trường, nhưng nếu không phân phối hết sẽ trả
lại cho tổ chức phát hành phần còn lại và không phải chịu hình phạt nào.
3.Bảo lãnh theo phương thức tất cả hoặc không
Tổ chức phát hành yêu cầu tổ chức bảo lãnh bán một số lượng chứng khoán
nhất định, nếu không phân phối được hết sẽ hủy toàn bộ đợt phát hành. Tổ
chức bảo lãnh phải trả lại tiền cho các nhà đầu tư đã mua chứng khoán.
4.Bảo lãnh theo phương thức tối thiểu – tối đa:
Tổ chức phát hành yêu cầu tổ chức bảo lãnh được tự do chào bán chứng