ĐHTCNH08B – Nhóm 5
BÀI THỰC HÀNH QUẢN TRỊ RỦI RO TÀI CHÍNH
Thuyết lập 3 công cụ phái sinh để phòng ngừa rủi ro tài chính
của Tập đoàn FedEx Corp và định giá các hợp đồng.
FedEx corp (FDX) là tập đoàn cung cấp một danh sách đa dạng các dịch vụ vận chuyển hàng
hóa khắp thế giới, thương mại điện tử và các dịch vụ thương mại khác.
Vào tháng 05/2010 thì tập đoàn có một dự án đầu tư mới mở rộng quy mô kinh doanh tại các
nước Châu Âu cần lượng vốn khá lớn để mua thiết bị vận tải, xây dựng kho bãi…
I. Hợp đồng kỳ hạn:
1.1 Tình huống:
Vào ngày 1/2/2010, Công ty Fedex Corp của Mỹ thực hiện hợp đồng có giá trị là 10.375.000 USD
với tỷ giá giao ngay EUR/USD là 1,0375 nhưng đến ngày 1/5 thì khách hàng mới thanh toán.
Khỏan thu nhập này sẽ tương ứng với 10 triệu EUR ở thời điểm hiện tại. Nhưng công ty của Mỹ
lo sợ tỷ giá này đến ngày 1/5 sẽ tăng làm thiệt hại cho công ty và gây thiếu vốn cho dự án đầu tư
vào tháng 5 của công ty. Chính vì lo sợ rủi ro khi tỷ giá tăng lên nên Công ty của Mỹ sẽ ký một
hợp đồng thu mua 10 triệu EUR kỳ hạn 3 tháng với hedge fund vào ngày 1/2 vào đáo hạn 1/5. Lúc
này. các hedge fund sẽ bán 10 triệu EUR với tỷ giá kỳ hạn cho Công ty Mỹ. Tỷ giá này là tỷ giá
được xác định trước và cố định trong suốt kỳ hạn giao dịch. Nhờ vậy, Công ty Mỹ sẽ tránh
được rủi ro tỷ giá do tỷ giá biến động.
2.2.Quy trình và nội dung thực hiện giao dịch hoán đổi tiền tệ:
• Công ty sẽ đến liên hệ với Ngân hàng vào ngày 1/2/2010 để ký hợp đồng mua 10 triệu EUR.
• Căn cứ vào cung và cầu ngoại tệ, hedge fund sẽ chào giá và kỳ hạn
cụ thể cho khách hàng.
• Hai bên sẽ ký hợp đồng kỳ hạn.
• Đầu tiên hedge fund sẽ đưa giấy đề nghị thực hiện hợp đồng cho Công ty nhằm thực hiện hợp
đồng kỳ hạn.
• Để thực hiện giao dịch kỳ hạn với khách hàng, ở ngày hiệu lực các hedge fund phải thu thập
thông tin tỷ giá và lãi suất để xác định tỷ giá và chào cho khách hàng. Giả sử vào ngày hiệu lực có
tỷ giá và lãi suất như sau:
EUR/USD là 1,0745
Đối với EUR thì lãi suất phi rủi ro là 6,8%/năm.

án có thẩm quyền tại Mỹ giải quyết theo quy định của pháp luật.
+ Thỏa thuận chung về nghiệp vụ hoán đổi tiền tệ được lập thành 2 bảng có giá trị pháp lý như
nhau, mỗi bên giữ 1 bản để làm căn cứ thực hiện.
+ Hai bên đã đọc kỹ và hiểu rõ tất cả các điều khoản trong thỏa thuận này.
2
ĐHTCNH08B – Nhóm 5
1.3 Định giá của hợp đồng kì hạn:
Dựa vào tỷ giá giá ngày 1/2/2010 và lãi suất phi rủi ro của USD và EUR với T=90/365 thì các
hedge fund sẽ tiến hành xác định tỷ giá bán kỳ hạn cho công ty của Mỹ.
f
0
(T)=S
0
(1+i
USD
)
T
x (1+i
EUR
)
-T
= 1,0735x (1+7,2%)
90/365
x (1+6,8%)
-90/365

= 1,0745.
Với giá trị S
t
= 1,0765; t= 60/365 và lãi suất chiết khấu r= 5,84% thì ta xác định được giá trị hợp

- Vào ngày 01/01/2010, giá hiện tại cổ phiếu S
0
= 133$, độ lệch chuẩn suất sinh lời tính gộp liên
tục trong kỳ là 60%, lãi suất phi rủi ro tính gộp liên tục 5,63% (với r = 5,79%).
3
ĐHTCNH08B – Nhóm 5
- Vào ngày 01/02/2010 hợp đồng đã qua 1 tháng, giá hiện tại S
0
= 130$, độ lệch chuẩn suất sinh
lời của cổ phiếu tính gộp liên tục trong kỳ là 50%, lãi suất phi rủi ro tính gộp liên tục 4,46%(với r
= 4,56%) .
2.2 Nội dung của hợp đồng phái sinh.
• Giấy đề nghị thực hiện hợp đồng: là văn bản được bên Fedex Corp gửi cho Headfund
nhằm thực hiện hợp đồng quyền chọn (theo mẫu của Hedfund).
• Quyền chọn bán: là quyền được bán cổ phiếu với giá thỏa thuận là 120$/cổ phiếu tại thời
gian đáo hạn 01/05/2010.
• Bên mua quyền lựa chọn (tập đoàn Fedex Corp): là người có quyền nhưng không có nghĩa
vụ phải thực hiện việc mua hoặc bán cổ phiếu với giá đã thỏa thuận.
• Bên bán quyền lựa chọn (Headfund): là người có nghĩa vụ phải thực hiện quyền lựa chọn
theo hợp đồng đã ký kết với tập đoàn Fedex Corp.
• Quyền lựa chọn kiểu Châu Âu: quyền lựa chọn chỉ được thực hiện vào ngày đáo hạn của
hợp đồng.
• Phí giao dịch: 7,93$/quyền.
• Giá thực hiện: 120$/cổ phiếu.
• Thời hạn hiệu lực của hợp đồng quyền chọn: 4 tháng (từ ngày 01/01/2010 đến ngày
01/05/2010).
• Thời điểm thanh lý hợp đồng: là ngày bên tập đoàn Fedex Corp thực hiện quyền của
mình(01/05/2010), có thể bán cổ phiếu cho Headfund hoặc không.
• Ngày làm việc và giờ giao dịch: trong suốt thời gian hiệu lực của hợp đồng giao dịch
quyền chọn, ngày làm việc của Headfund từ thứ 2 đến thứ 6 hàng tuần trừ thứ 7, chủ nhật

Có nghĩa vụ thanh toán phí cho Headfund ngay khi ký kết hợp đồng quyền chọn.
Có nghĩa vụ thanh toán đầy đủ và đúng hẹn khi thực hiện hợp đồng.
• Các quy định chung:
Thỏa thuận chung về nghiệp vụ quyền lựa chọn này có hiệu lực trong vòng 365 ngày kể từ
ngày ký.
Mọi điều chỉnh bổ sung trong thỏa thuận chung về nghiệp vụ quyền chọn cũng như hợp đồng
quyền chọn phải được sự chấp thuận của 2 bên và được lập thành văn bản có chữ ký xác nhận
hữu quyền của các bên.
Hai bên cam kết thực hiện đầy đủ các điều khoản trong hợp đồng. Mọi tranh chấp phát sinh
trong quá trình thực hiện hợp đồng , các bên sẽ cùng hòa giải hoặc thương lượng trên tinh thần
5