1
Chuyên ngành TCDN Hoch đnh NS vn đu t 1
Chuyên đ 3
CÁC TIÊU CHUN THM NH D ÁN U T
Chuyên ngành TCDN Hoch đnh NS vn đu t 2
Cu trúc ca chng
I. Tiêu chun NPV
II. Tiêu chun IRR
III. Tiêu chun PI
IV. Tiêu chun PP
Chuyên ngành TCDN Hoch đnh NS vn đu t 3
TNG QUAN V HOCH NH
̇ Có bn tiêu chun ph bin thng đc s dng trong
vic đánh giá và la chn các các d án đu t :
̇Tiêu chun hin giá thun – NPV – Net Present Value
̇Tiêu chun t sut thu nhp ni b –IRR –Interal Rate of
Return
̇Tiêu chun ch s sinh li – PI – Profitable Index
̇Tiêu chun thi gian thu hi vn – PP – Payback Period.
2
Chuyên ngành TCDN Hoch đnh NS vn đu t 4
TIÊU CHUN NPV
̇Hin giá thun (NPV) ca mt d án là giá tr ca
dòng tin d kin trong tng lai đc quy v hin giá
tr đi vn đu t d kin ban đu ca d án.
̇Lãi sut chit khu đ đa dòng tin v giá tr hin ti
phi tng xng vi ri ro d án. Thc t, khi đa d
án vào hat đng, chúng ta thng xem r
i ro d án
bng vi ri doanh nghip và phng thc tài tr d
án cng chính là phng thc tài tr ca công ty.

ng biu din NPV ca d án A
3
Chuyên ngành TCDN Hoch đnh NS vn đu t 7
TIÊU CHUN NPV
̇ i vi các d án đu t đc lp
̇NPV > 0: Chp nhn d án
̇NPV < 0: Loi b d án
̇NPV = 0: Tùy quan đim ca nhà đu t
̇ i vi các d án đu t loi tr ln nhau
̇NPV >0 và
̇NPV ln nht
Chuyên ngành TCDN Hoch đnh NS vn đu t 8
TIÊU CHUN NPV
̇ u đim ca NPV:
XTiêu chun NPV ghi nhn tin t có giá tr theo thi
gian
XNPV ch da trên duy nht hai d kin : dòng tin
đc d đoán t d án và chi phí c hi ca đng
vn, không ph thuc vào ch quan ca nhà qun lý.
XVì các giá tr hin ti đu đc đo lng bi mt
đng ngày hôm nay nên có th cng dn:
NPV (A+B) = NPV (A) + NPV (B)
Chuyên ngành TCDN Hoch đnh NS vn đu t 9
TIÊU CHUN IRR
̇ IRR (Internal Rate of Return) ca mt d án là lãi
sut chit khu mà ti đó NPV ca d án bng 0.
̇ây chính là đim hòa vn v lãi sut ca d án, là
ranh gii đ nhà đu t quyt đnh chn la d án.
̇T sut thu nhp ni b đo lng t sut sinh li mà
bn thân d án to ra.

̇Trng hp các d án là loi tr ln nhau
̇IRR > r và
̇IRR ln nht
Chuyên ngành TCDN Hoch đnh NS vn đu t 12
TIÊU CHUN IRR
̇u nhc đim IRR
̇Cm by th nht: Vay hay cho vay?
̇Cm by th hai: IRR đa tr
̇Cm by th ba: nhiu d án loi tr ln nhau
̇Cm by th t : Lãi sut ngn hn có th khác lãi
sut trong dài hn
5
Chuyên ngành TCDN Hoch đnh NS vn đu t 13
TIÊU CHUN IRR
+364
-364
+50%
+50%
+1.500
-1.500
-1.000
+1.000
A
B
NPV (10%)IRRCF0CF0D án
Dòng tin (triu đô la)
D án A vào nm 0 chúng ta đang cho vay tin vi mc lãi sut
là 50%.
Trng hp d án B vào nm 0 chúng ta đang đi vay tin vi
mc lãi sut là 50%.

NPV (1.000 $)
Chuyên ngành TCDN Hoch đnh NS vn đu t 17
TIÊU CHUN IRR
13,51.101$9.000$8.000$3.000-15.000$X – Y
17,7768$1.000$2.000$7.000$-8.000$Y
14,61.869$10.000$10.000$10.000$-23.000$X
IRR
(%)
NPV
(10%)
3210D án
Chuyên ngành TCDN Hoch đnh NS vn đu t 18
TIÊU CHUN IRR
7.000
6.000
5.000
4.000
3.000
2.000
1.000
0
-1.000
5
10 13,5
Laõi suaát (%)
IRR = 17,7%
Y
NPV
Y
IRR = 14,6%

>0
̇Khi lãi sut chit khu > 20%, không chn d án nào
vì c hai đu có NPV<0.
Chuyên ngành TCDN Hoch đnh NS vn đu t 20
TIÊU CHUN PI
I
I+NPV
=PI
I
PV
=PI
Ch s sinh li (PI) đc đnh ngha nh là giá tr hin ti ca
dòng tin so vi chi phí đu t ban đu.
1+
I
NPV
=PI
Chuyên ngành TCDN Hoch đnh NS vn đu t 21
TIÊU CHUN PI
Trng hp các d án là đc lp ln
nhau.
PI > 1: Chp nhn d án
PI < 1: Loi b d án
Trng hp các d án là loi tr ln
nhau.
PI > 1 và PI max -> Chn d án
PI và quyt đnh chp nhn hoc loi b d án
8
Chuyên ngành TCDN Hoch đnh NS vn đu t 22
TIÊU CHUN PI

i vi các d án đc lp
PP < [ PP] : chn
PP < [ PP] : Loi
i vi các d án loi tr ln nhau, d án đc
chn
là d án có :
PP < [ PP] và PP nh nht
Chuyên ngành TCDN Hoch đnh NS vn đu t 26
TIÊU CHUN PP
u nhc đim ca tiêu chun thi gian thu hi vn
PP
Tt c dòng tin phát sinh sau thi gian thu hi
vn đã b b qua hoàn toàn.
Phng pháp PP cng b qua kt cu ca dòng
tin theo thi gian trong thi k hoàn vn.
3 nm11,9%2751.0001.0005005009.000-10.000C
3 nm9,1%1691.0001.0002.0003.0005.000-10.000B
4 nm19,7%3.75710.0004.0003.0002.0001.000-10.000A
PP
5 43210
IRR
NPV
10%
Nm
D
án
Chuyên ngành TCDN Hoch đnh NS vn đu t 27
TIÊU CHUN PP
TÓM LI
Th nht, PP giúp qun lý yu t ri ro khi thm

400$
500$
89$
79$
70$
62$
55$
100 $
100 $
100 $
100 $
100 $
1
Chit khuKhông chit khuChit khuKhông chit khuNm
Dòng tin ly kDòng tin
Chuyên ngành TCDN Hoch đnh NS vn đu t 30
TIÊU CHUN DPP
300 $
338
380
427
481
541
0 $
100
213
339
481
642
0

541 $
481$
Chuyờn ngnh TCDN Hoch nh NS vn u t 32
TIấU CHUN DPP
Tiờu chun thi gian thu hi vn cho nh u t bit c
thi gian thu hi vn thc s ca d ỏn (cú tớnh n yu t
giỏ tr tin t theo thi gian).
Khi gii hn thi gian thu hi vn thớch hp ó c xỏc
nh thỡ dũng tin phỏt sinh phớa sau nú s b b qua.
Mt d ỏn cú thi gian thu hi vn cú chit khu ngn hn
ca mt d ỏn khỏc nhng
iu ny khụng cú ngha l d
ỏn ny cú NPV ln hn
u nhc im ca tiờu chun thi gian thu hi
vn cú chit khu DPP
Chuyờn ngnh TCDN Hoch nh NS vn u t 33
THNG Kấ THC T
Phong phỏp IRR
Phng phỏp NPV
Phng phỏp PP
Phng phỏp DPP
Phng phỏp PI
Cỏc phng phỏp khỏc
Luụn luụn hoc thũng
xuyờn s dng (%)
Thng kờ t l % giỏm c ti chớnh cỏc cụng ty ln s dng
cỏc phng phỏp thm nh d ỏn u t khỏc nhau
12
Chuyên ngành TCDN Hoch đnh NS vn đu t 34
THNG KÊ THC T