nghiên cứu - trao đổi
60 Tạp chí luật học số 8/2006

ts. nguyễn thị ánh vân *
h cụng b thụng tin (CBTT) trờn
th trng chng khoỏn (TTCK) l b
phn cu thnh quan trng ca phỏp lut
chng khoỏn. Mc tiờu ca ch CBTT l
m bo tớnh minh bch ca TTCK, t ú
to iu kin thun li cho cụng chỳng u t
cú quyt nh u t ỳng n. Quan im
ny c th hin rt rừ trong cỏc vn kin
ca T chc quc t cỏc u ban chng khoỏn
- IOSCO (International Organization of
Securities Commissions) v trong lut chng
khoỏn ca cỏc nc.
(1)
Vit Nam, s cn
thit phi iu chnh hot ng CBTT trờn
TTCK trong vi nm gn õy ó c cỏc
nh lm lut chỳ trng. iu ny c th
hin trong ni dung ca Ngh nh s
144/2003/N-CP ngy 28/11/2003 (Ngh
nh s 144) nu em so sỏnh vi ni dung
Ngh nh s 48/1998/N-CP ngy 11/07/1998
(Ngh nh s 48) trc õy v c bit, nú

57/2004/TT-BTC ngy 17/06/2004 (Thụng
t s 57) quy nh thỡ nay ó c a vo
trong cỏc iu khon v CBTT ca Lut
chng khoỏn nm 2006.
Quy nh v phng tin CBTT l mt
trong nhng vớ d cho thy Lut chng
khoỏn ó chi tit hn so vi Ngh nh s
144. Trc õy, Ngh nh s 144 ch quy
nh vic CBTT c thc hin qua cỏc
phng tin thụng tin i chỳng v bn tin
TTCK (khon 4 iu 51) v dnh li phn
C

* Trung tõm lut so sỏnh
Trng i hc Lut H Ni nghiên cứu - trao đổi
Tạp chí luật học số 8/2006 61

quy nh chi tit hn cho Thụng t s 57.
Hin nay, theo Điều 100 Lut chng khoỏn,
vic CBTT c thc hin qua cỏc phng
tin thụng tin i chỳng, qua n phm ca
cỏc t chc, cụng ti v cỏc phng tin
thông tin ca s giao dch chng khoỏn,
trung tõm giao dch chng khoỏn. Nh vy,
v hỡnh thc, phng tin CBTT theo Lut
chng khoỏn ó c m rng hn so vi
Ngh nh s 144 nhng thc cht nhng

cụng ti i chỳng trong danh mc i
tng cú ngha v CBTT. Phn di õy s
xem xột Lut chng khoỏn iu chnh hot
ng CBTT ca cỏc ch th núi trờn ti
mc no.
1. iu chnh hot ng cụng b thụng
tin ca cụng ti i chỳng, t chc phỏt
hnh v t chc niờm yt
Trc õy, theo Ngh nh s 144, t
chc phỏt hnh v t chc niờm yt cú ngha
v CBTT hon ton ging nhau. Hin nay,
Lut chng khoỏn quy nh ngha v CBTT
c th cho tng loi hỡnh t chc, cú phõn
bit gia cụng ti i chỳng, t chc phỏt
hnh v t chc niờm yt. Theo Lut chng
khoỏn, cỏc cụng ti i chỳng phi CBTT
nh kỡ hng nm v bỏo cỏo ti chớnh nm;
CBTT bt thng trong vũng 24 gi hoc 72
gi k t khi xy ra s kin lut nh, tựy
thuc vo loi s kin xy ra v CBTT theo
yờu cu ca U ban chng khoỏn nh nc
(iu 101). T chc niờm yt, ngoi vic
phi CBTT nh cỏc cụng ti i chỳng cũn
phi gỏnh vỏc thờm mt vi ngha v CBTT
khỏc nh: (1) CBTT trong thi hn 24 gi k
t khi b tn tht ti sn cú giỏ tr t 10%
vn ch s hu tr lờn; (2) Phi cụng b
thụng tin v bỏo cỏo ti chớnh quớ; (3) Phi
tuõn th quy ch CBTT ca s giao dch
chng khoỏn, trung tõm giao dch chng

thng trng.
Trc õy, theo Ngh nh s 144, cỏc t
chc phỏt hnh v t chc niờm yt phi
cụng b kt qu hot ng sn xut, kinh
doanh nh kỡ ba thỏng, sỏu thỏng v mt
nm (iu 52). Quy nh ny rt d dn n
cỏch hiu l cỏc t chc ny ch cn cụng b
nh kỡ bỏo cỏo kt qu hot ng sn xut
kinh doanh - mt trong bn b phn ca bỏo
cỏo ti chớnh.
(4)
Tuy nhiờn, khi hng dn thi
hnh ch CBTT quy nh ti Ngh nh s
144, Thụng t s 57 li quy nh ni dung
thụng tin phi cụng b hng nm, hng quý
v na nm ca t chc phỏt hnh v t chc
niờm yt gm ton b bỏo cỏo ti chớnh
(bng cõn i k toỏn, bỏo cỏo kt qu hot
ng sn xut kinh doanh, bỏo cỏo lu
chuyn tin t v thuyt minh bỏo cỏo ti
chớnh).
( 5 )
Cú th núi, bng quy nh ny,
Thụng t s 57 ó vt quỏ xa khuụn kh
cho phộp ca mt vn bn hng dn thi
hnh ngh nh ca Chớnh ph vỡ ó buc
cỏc t chc phỏt hnh v t chc niờm yt
phi cụng khai c nhng thụng tin m Ngh
nh s 144 khụng yờu cu cỏc t chc ny
phi cụng khai.

yt v cụng ti trỏch nhim hu hn ln phi
cụng khai ton b bỏo cỏo ti chớnh ca
mỡnh m phõn chia cỏc thụng tin cha ng
trong bỏo cỏo ti chớnh thnh hai nhúm: (1)
Thụng tin s c cụng b; (2) Thụng tin s
khụng cụng b.
( 6 )
Bng cỏch ny, cụng
chỳng u t khụng th tip cn ton b
thụng tin nm trong bỏo cỏo ti chớnh ca
cỏc cụng ti núi trờn m ch cú th tip cn
nhng thụng tin cn thit, giỳp cụng chỳng
cú quyt nh u t ỳng n. õy l vn
cỏc nh lm lut cn lu ý v cõn nhc k
lng vỡ vic cụng b mt phn hay ton b
bỏo cỏo ti chớnh l vn rt cú ý ngha i
vi bn thõn cỏc cụng ti cú ngha v CBTT,
c bit khi lớ do ngi niờm yt ca cỏc
cụng ti tiờu chun niờm yt hin nay vn
l s b bi l chin lc sn xut kinh
doanh hay s b xu mt khi mi sai lm
trong quỏ trỡnh hot ng kinh doanh ca
cụng ti u phi cụng khai. X lớ c vn
ny mt cỏch ỳng mc trong Lut chng
khoỏn s gúp phn thỳc y cỏc cụng ti ln
mnh dn lờn sn.
2. iu chnh hot ng cụng b thụng
tin ca cụng ti chng khoỏn v cụng ti
qun lớ qu
Trc õy, Ngh nh s 144 dnh ra hai

ti qun lớ qu thnh viờn v cụng ti qun lớ
qu i chỳng bng cỏch ỏp t thờm ngha
v CBTT lờn cụng ti qun lớ qu i chỳng.
Quy nh ny hon ton phự hp vi yờu cu
bo v nh u t trờn th trng chng
khoỏn vỡ qu i chỳng l qu u t chng
khoỏn m chng ch qu c s hu rng
rói bi cụng chỳng u t. Vỡ vy, cụng
chỳng u t, nhng ch s hu ớch thc
ca qu, cú quyn nm bt c nhng bin
ng v ti sn ca qu, tỡnh hỡnh v kt qu
hot ng u t ca qu. Trc õy, Ngh
nh s 144 cng ó trao ngha v CBTT v
bn thõn qu m cụng ti qun lớ (im h
khon 1 iu 57), tuy nhiờn, quy nh ny
cũn rt s lc v cha búc tỏch rnh mch nghiên cứu - trao đổi
64 Tạp chí luật học số 8/2006

ngha v CBTT v bn thõn cụng ti qun lớ
qu v v qu cụng chỳng m cụng ti ng
ra qun lớ, vỡ vy cha th hin rừ vai trũ bo
v cụng chỳng u t trờn th trng chng
khoỏn ca phỏp lut. Quy nh mi ca Lut
chng khoỏn ó phn no khc phc c
nhc im trờn, do ú s lm cho nh u
t yờn tõm hn khi b tin ra u t vo
qu cụng chỳng.

chc niờm yt, v cụng ti chng khoỏn, cụng
ti qun lớ qu, qu u t chng khoỏn v
cụng ty u t chng khoỏn (iu 107). Cú
l im mi duy nht trong quy nh v
ngha v CBTT ca s giao dch chng
khoỏn, trung tõm giao dch chng khoỏn
theo Lut chng khoỏn so vi Ngh nh s
144 l ch: Trc õy, s giao dch chng
khoỏn, trung tõm giao dch chng khoỏn cú
ngha v CBTT qun lớ th trng nhng
hin nay s giao dch chng khoỏn, trung
tõm giao dch chng khoỏn ch cú ngha v
CBTT giỏm sỏt hot ng th trng.
Quy nh mi ny, cú l, xut phỏt t s
thay i hỡnh thc s hu v hỡnh thc t
chc ca th trng giao dch chng khoỏn
(trc õy gi l th trng giao dch tp
trung) theo Lut chng khoỏn so vi Ngh
nh s 144. Theo quy nh c, trung tõm
giao dch chng khoỏn l n v s nghip
cú thu, trc thuc U ban chng khoỏn nh
nc, hot ng bng kinh phớ do ngõn sỏch
nh nc cp (iu 61). Núi cỏch khỏc,
trung tõm giao dch chng khoỏn l mt b
phn ca c quan qun lớ nh nc v chng
khoỏn v vỡ vy cng cú chc nng t chc,
qun lớ, iu hnh v giỏm sỏt cỏc hot ng
giao dch chng khoỏn ti trung tõm. Lut
chng khoỏn em li hỡnh thc s hu v
hỡnh thc t chc mi cho th trng giao

chuyển đổi hình thức sở hữu và hình thức tổ
chức của thị trường này. Dù là công ti cổ
phần hay công ti trách nhiệm hữu hạn, sở
giao dịch chứng khoán và trung tâm giao
dịch chứng khoán vẫn có thể thực hiện tốt
trách nhiệm tự quản của mình và việc luật
hóa nghĩa vụ CBTT về quản lí thị trường của
các tổ chức tự quản này chính là một trong
những biện pháp để đảm bảo các tổ chức tự
quản thực hiện có hiệu quả trách nhiệm quản
lí của mình.
5. Xử lí hành vi vi phạm chế độ công
bố thông tin
Để đảm bảo các chủ thể có nghĩa vụ
CBTT tuân thủ nghiêm ngặt chế độ CBTT
cần có hệ thống chế tài nghiêm khắc áp dụng
đối với các chủ thể không thực hiện hoặc
thực hiện không đầy đủ nghĩa vụ CBTT.
Theo Nghị định số 161/2004/NĐ-CP
ngày 07/09/2004 (Nghị định số 161) về xử
phạt vi phạm hành chính trong lĩnh vực
chứng khoán và thị trường chứng khoán,
mức phạt tiền áp dụng đối với hành vi vi
phạm nghĩa vụ CBTT trước khi phát hành
chứng khoán ra công chúng và trong quá
trình công ti tham gia thị trường với tư cách
công ti niêm yết, giao động trong khoảng từ
10 triệu đến 20 triệu đồng (Điều 8 và 9).
Mức phạt tiền tối đa trong Nghị định số 161
là 70 triệu đồng áp dụng đối với một số

thnh ch ti sc rn e v ngn chn cỏc
hnh vi vi phm phỏp lut.
Túm li, ch CBTT theo Lut chng
khoỏn ca Vit Nam c xõy dng khỏ y
, trong ú xỏc nh rừ i tng CBTT,
hỡnh thc CBTT v ngha v CBTT c th
ca cỏc nhúm ch th khỏc nhau trờn TTCK.
Nhng quy nh v CBTT ca Vit Nam cú
th phn no sỏnh vi nhng quy nh tng
ng ang c ỏp dng nhiu nc phỏt
trin trờn th gii. Tuy nhiờn, cn nhn thc
c rng mt ch CBTT tt phi c i
kốm vi ch k toỏn v kim toỏn hon
chnh mi cú th m bo tớnh chớnh xỏc v
minh bch ca thụng tin c cụng b. Ch
tic rng vic lm rừ yờu cu v ni dung
ca ch k toỏn v kim toỏn vi t cỏch
l nhng tr th c lc cho ch CBTT l
mt ch ln, nm ngoi phm vi nghiờn
cu ca bi vit ny.
Nu ch cú ch k toỏn v kim toỏn
tt lm bn ng hnh vi ch CBTT thỡ
cng mi ch m bo c mc tin cy
ca thụng tin c cụng b. iu quan trng
hn l lm th no cỏc ch th cú ngha
v CBTT phi cụng b nhng thụng tin ỏng
tin cy ú, sao cho nhng n lc trong vic
lm cho thụng tin chớnh xỏc, minh bch
khụng tr nờn vụ ớch. Núi cỏch khỏc, lm th
no ch CBTT c tuõn th trit

(4). Theo khon 3 iu 29 Lut k toỏn, bỏo cỏo ti
chớnh gm bn b phn cu thnh: (1) bng cõn i
k toỏn; (2) Bỏo cỏo kt qu hot ng sn xut kinh
doanh; (3) Bỏo cỏo lu chuyn tin t; (4) Thuyt
minh bỏo cỏo ti chớnh.
(5). Xem: Mc II, im 1.2. v 1.3 Thụng t s
57/2004/TT-BTC.
(6). Xem: Seeing a Compromise, SGT Weekly,
.
(7). Ch cú khon 3 ca iu 104 quy nh riờng v
a im CBTT ca cụng ti chng khoỏn cũn cỏc
khon khỏc ca iu 104 u quy nh chung cho c
hai loi cụng ti.
(8).Xem: Nguyen Thi Anh Van, Toward a Well
Functioning Securities Market in Vietnam, Nagoya
University CALE Books 1 (2004), at 132 - 135.