8/29/2013 Đặng Văn Thanh 1
Khoá học:
Thẩm định dự án
Các chỉ tiêu đánh
giá hiệu quả đầu tư
8/29/2013 Đặng Văn Thanh 2
Các chỉ tiêu đánh giá dự án đầu
tư
 NPV: Hiện giá lợi ích ròng
 IRR: Nội suất thu hồi vốn
 B/C: Tỉ số Lợi ích - Chi phí
 PP: Thời gian hoàn vốn
8/29/2013 Đặng Văn Thanh 3
Các chỉ tiêu đánh giá dự án đầu tư
NPV: Hiện giá lợi ích ròng
Hiện giá lợi ích ròng được dịch từ nhóm
chữ Net Present Value, viết tắt là NPV,
nghĩa là hiệu số giữa giá trị hiện tại của
các lợi ích và giá trị hiện tại của các chi
phí dự kiến của một dự án.
NPV là một chỉ tiêu phổ biến, ngày nay nó
đã trở thành một trong các nguyên tắc
chuẩn mực đánh giá dự án.
8/29/2013 Đặng Văn Thanh 4
Các chỉ tiêu đánh giá dự án đầu tư
NPV: hiện giá lợi ích ròng (tt)
Công thức tóm tắt NPV:
NPV = PV (dòng thu) - PV (dòng chi)
Về mặt tính toán, tất cả các dòng tiền (thu hay chi) đều
được “đưa về” cùng một thời điểm hiện tại thông qua
một suất chiết khấu (nhằm đạt giá trị dòng tiền tương

i
i 0
B C
1 r




 
n
i i
i 0
PV B C



8/29/2013 Đặng Văn Thanh 7
Các chỉ tiêu đánh giá dự án đầu tư
NPV: hiện giá lợi ích ròng (tt)
Các ký hiệu trong công thức,
i: ký hiệu các năm của dự án
r: suất chiết khấu
n: số năm của dự án
PV: giá trị hiện tại (thời điểm năm 0)
Bi : dòng thu (ngân lưu vào) của năm thứ i
Ci : dòng chi (ngân lưu ra) của năm thứ i
(Bi – Ci): dòng ròng (ngân lưu ròng) của năm thứ i
PV (Bi – Ci): hiện giá lợi ích ròng của năm thứ i
: tổng cộng các “giá trị hiện tại” (từ 0 đến n)
n

tại của các dòng thu như sau.
PV1 = 5000 × 0,833 = 4.166
Trong đó, 0,833 là giá trị hiện tại của một đồng với thời gian là 1
năm và r = 20%. Và còn gọi là Hệ số chiết khấu.
Tương tự,
PV2 = 4500 × 0,694 = 3.124
PV3 = 3500 × 0,579 = 2.027
PV4 = 2000 × 0,482 = 964
PV5 = 1000 × 0,402 = 402
Cộng PV1 đến PV5 = 10.684: tổng giá trị hiện tại các dòng thu.
8/29/2013 Đặng Văn Thanh 11
Các chỉ tiêu đánh giá dự án đầu tư
NPV: hiện giá lợi ích ròng (tt)
Giá trị hiện tại các dòng chi:
PV
0
= 10.000 × 1 = 10.000
(Số tiền 10.000 chi vào thời điểm tính giá trị hiện tại,
không có khoảng cách thời gian, n=0. Và (1+20%)
0
= 1)
 hiện giá lợi ích ròng:
NPV = 10.684 – 10.000 = 684
8/29/2013 Đặng Văn Thanh 12
Các chỉ tiêu đánh giá dự án đầu tư
NPV: hiện giá lợi ích ròng (tt)
Trên Excel
Dùng hàm Fx/
financial/NPV như sau:
=NPV (suất chiết khấu,

là r = 20%, trong khi IRR = 24% (>20%), đã
thỏa mãn và có thể quyết định đầu tư.
 Theo định nghĩa trên, IRR là một suất chiết
khấu mà tại đó NPV=0 Như vậy nếu chọn
suất chiết khấu r=20% sẽ làm cho NPV>0 (vì
r<IRR).
 Có thể nói khác đi, khi NPV>0 thì IRR>r.
Như vậy, hai chỉ tiêu này cùng được thỏa.
8/29/2013 Đặng Văn Thanh 16
Các chỉ tiêu đánh giá dự án đầu tư
IRR: Nội suất thu hồi vốn
Công thức:
IRR = r*  NPV = = 0


 
n
i i
i
*
i 0
B C
1 r




8/29/2013 Đặng Văn Thanh 17
Các chỉ tiêu đánh giá dự án đầu tư
IRR: Nội suất thu hồi vốn

Một ứng dụng IRR
Tất nhiên Bộ Tài chính là người đi
vay nên muốn lãi suất thấp và các
ngân hàng, là người cho vay nên muốn
lãi suất cao.
Nhưng các lãi suất đó là bao nhiêu?
8/29/2013 Đặng Văn Thanh 22
Các chỉ tiêu đánh giá dự án đầu tư
Một ứng dụng IRR
Bộ Tài chính muốn lãi suất là 10% nên gọi giá
bán 92.000 đồng.
Năm 0 1 2 3 4 5
NCF (92,000) 8,000 8,000 8,000 8,000 108,000
IRR 10%
8/29/2013 Đặng Văn Thanh 23
Các chỉ tiêu đánh giá dự án đầu tư
Một ứng dụng IRR
Các ngân hàng muốn lãi suất là 12% nên trả
giá 85.000 đồng.
Năm 0 1 2 3 4 5
NCF (85,000) 8,000 8,000 8,000 8,000 108,000
IRR 12%
8/29/2013 Đặng Văn Thanh 24
Các chỉ tiêu đánh giá dự án đầu tư
B/C: Tỉ số Lợi ích - Chi phí
Tỉ số Lợi ích - Chi phí được dịch từ nhóm
chữ Benefit-Cost Ratio, có thể viết tắt là
BCR hay đơn giản là B/C.
B/C là tỉ lệ giữa giá trị hiện tại dòng thu so
với giá trị hiện tại dòng chi.