
TRNGăIăHCăTHNGăLONG
o0o
KHịAăLUNăTTăNGHIP
ătƠi:
NỂNGăCAOăHIUăQUăSăDNGăọNă
BYăTẨIăCHệNHăCAăCÁCăCỌNGăTY
NGẨNHăXỂYăDNG NIểMăYTăTRểNă
SăGIAOăDCHăCHNGăKHOÁNă
THẨNHăPHăHẨăNI
HẨăNIăậ 2012
Giáoăviênăhngădn
:
Ths.ăChuăThăThuăThy
Sinhăviênăthcăhin
:
TrnhăAnhăVit
Mã sinh viên
:
A15180
Chuyên ngành
:
Tài chính
HẨăNIăậ 2012
Thang Long University LibraryLIăCMăN

em

emi 
m xin 
 em trong  nghiên
 t



LIăMăU
CHNGă1: CăSăLụăLUNăCHUNGăVăọNăBYăTẨIăCHệNH 1
1.1.ăKháiănimăđònăbyătƠiăchính,ăđăbyătƠiăchính 1
1.1.1. Khái nim đòn by tài chính (Financial Leverage: FL) 1
1.1.2. Khái nim đ by tài chính (Degree of Financial Leverage: DFL) 2
1.2.ăVaiătròăcaăđònăbyătƠiăchínhăđiăviădoanhănghip 3
1.3.ăCôngăthcătínhăđăbyătƠiăchính 4
1.4.ăHiuăquăsădngăđònăbyătƠiăchính 7
1.4.1. Các quan đim và phng pháp đánh giá hiu qu s dng đòn by tài chính 7
 7
 7
1.4.2. Các ch tiêu đánh giá hiu qu s dng đòn by tài chính 8
hanh toán lãi vay 8
  9
 9
 9
 11
1.5.ăCácănhơnătănhăhngăđnăhiuăquăsădngăđònăbyătƠiăchính 11
1.5.1. Các nhân t ch quan 11
 11
 12
 12
 12
 13
1.5.2. Các nhân t khách quan 13
chính 13
1.5.2.2. Chi phí lãi vay 14
 14
 14

2.2.ăcăđim,ătìnhăhìnhăphátătrinăhinănayăvƠătrinăvngăcaăngƠnhăxơyădng 28
2.2.1. c đim, tình hình phát trin hin nay ca ngành 28
2.2.2. Trin vng ca ngành 30
2.3.ăThcătrngăvăvicăsădngăđònăbyătƠiăchínhăcaăcácăcôngătyăngƠnhăxơyădngă
niêmăytătrênăSăgiaoădchăchngăkhoánăthƠnhăphăHƠăNi 31
2.3.1. Thc trng s dng đòn by tài chính ca các công ty ngành xây dng niêm
yt trên HNX 31
2.3.1.1. 
 31
 33
 35
2.3.2. Phân tích tình hình hiu qu s dng đòn by tài chính ca các công ty
ngành xây dng niêm yt trên HNX 37
 37
 39
 41  44
2.3.3. Các nhân t nh hng đn hiu qu s dng đòn by tài chính 46
 46
 46
 47
 47
 48
2.3.3.6. Chi phí lãi vay 49
 50
 51

 51

MưăChngă
Khoán
Tên Công Ty
B82

C92

CIC

CID

CSC

CTN
 
DC2
- 
DIH
- 
DLR

HUT

ICG

L18
 
LHC

LIG


STL
- 
TV2

TV3
Công ty 
TV4

V11

VC1

VCG

VCH

VE1

VHH
- 
VMC

DANHăMCăCÁCăBNG

Bngă2.1. Thngăkêătăsănăgiaiăđonă2007ăđnă2011 31
Bngă2.2.ăThngăkêăchiăphíălưiăvayăgiaiăđonătănmă2007ăđnă2011 33


Thang Long University LibraryDANHăMCăCÁCăHỊNHăV,ăBIUăă

Hìnhă1.1.ăăthăxácăđnhăđimăbƠngăquan 19
Hìnhă1.2.ăăthăthăhinămiăquanăhăgiaăEBIT,ăEPSăvƠăđònăcơnăn 20
Biuăđă2.1.ăSălngăcácăCôngătyăniêmăytătrênăTTCKăVNăquaăcácănm 28
Biuăđă2.2.ăTngătrngăGDPăvƠălnhăvcăxơyădngănmă1996 ậ 2009 (tính theo
giáăthcăt) 29
Biuăđă2.3.ăTătrngăđóngăgópăcaăngƠnhăxơyădngătrongănmă2010ăvƠă2011 29
Biuăđă2.4.ăTăsănăcaăcácăcôngătyăngƠnhăxơyădngăniêmăytătrênăHNXătănmă
2007ăđnă2011 32
Biuăđă2.5.ăChiăphíălưiăvayătănmă2007ăđnă2011 34
Biuăđă2.6. DFLătănmă2007ăđnă2011 35
Biuăđă2.7.ăThngăkêăkhănngăthanhătoánălưiăvayănmă2007 đn 2011 37
Biuăđă2.8.ăThngăkêăROAătănmă2007ăđnă2011 40
Biuăđă2.9.ăThngăkêăROEătănmă2007ăđn 2011 42
Biuăđă2.10.ăEPSăgiaiăđonătănmă2007ăđnă2011 44
Biuăđă2.11.ăGiáătrăVNăậ INDEXătănmă2007ăđnă2011 48
Biuăđă2.12.ăBinăđngăchiăphíălưiăvayătrungăbìnhătheoăquỦ 49
Biuăđă2.13.ăTngătrngăGDPăvƠălmăphátăcaăVităNamă21ănmăqua 52
Biuăđă2.14.ăălchăchunăcaăEPS,ăDFLăvƠăgiáătrătrungăbìnhăEPS 52
Biuăđă2.15.ăMiăquan hăgiaăgiáătrăthătrngăvƠăEPS 57
n và
Nhà N
   
không 

  
   
    
c
chính (fin         Khóaă lună ttă
nghipăgmăba chng:
CHNGă1:ăCăSăLụăLUNăCHUNGăVăọNăBYăTẨIăCHệNH
CHNGă 2:ă THCă TRNGă Să DNGă ọNă BYă TẨIă CHệNHă CAă CÁCă
CỌNGăTYăNGẨNHăXỂYăDNGăNIểMăYTăTRểNăSăGIAOăDCHăCHNGă
KHOÁNăTHẨNHăPHăHẨăNI
CHNGă3:ăMTăSăNHNăXÉTăVẨăKINăNGHăVăHIUăQUăSăDNGă
ọNă BYă TẨIă CHệNHă CAă CÁCă CỌNGă TYă NGẨNHă XỂYă DNGă NIểMă
YTăTRểNăSăGIAOăDCHăCHNGăKHOÁNăTHẨNHăPHăHẨăNI

Thang Long University Library
1

CHNGă1:
CăSăLụăLUNăCHUNGăVăọNăBYăTẨIăCHệNH
1.1. Khái nimăđònăbyătƠiăchính,ăđăbyătƠiăchính
  
V 


, 


2

                 







Nh vy khi s dng đòn by tài chính vi các công c khác nhau s đem đn
nhng kt qu và hiu qu khác nhau, c th:

vay 

*(1  và chi phí lãi vay
            ng lê  


          
, 


chính 
  nó làm cho
 






 
 là vô

Ngoài ra, b 




 


          




               




4


 

1.3. CôngăthcătínhăđăbyătƠiăchính
 

1% trên 
nhiêu %. 

[(EBIT – I)(1- t) – PD]
EPS =
NS (1.3)
Thang Long University Library

5

nên I và PD 
(

EBIT –

I)(1 – t) –

PD

EPS =
NS 
EBIT(1 – t)
=>

EPS =
NS (1.4)


 EBIT
EBIT
PDtIEBIT
tEBIT
DFL




)1)((
)1(

=>















(1.7)
 

chính  :

6 IEBIT
EBIT
DFL


(1.8)

 (1.7)  (1.8)   



 t)*I thì ta có:

1)1()1(  tPDItPD
IEBIT
t
PD
EBIT 




 
 t)*I thì ta có:

1)1()1(  tPDItPD
IEBIT
t
PD
EBIT 


)1(
)1( t
PD
EBITIEBIT


(1.10)

Thang Long University Library

7



. iuănƠyăthăhinăthôngăquaăhăthngăcácăchătiêuăvă
mcăsinhăliătrênăvnăchăsăhu,ătrênăvnăcăphnăthngăvƠămtăsăchătiêuăliênă
quan. 



 


trong công tác  
1.4.1.2. Phng pháp đánh giá hiu qu s dng đòn by tài chính



V phng pháp so sánh:  



8

     
 

  
V phng pháp t s: 


 t
 

9

1.4.2.2. Ch tiêu bo chng c tc c phiu u đãi

Thu nhp ròng
Bo chng c tc c phiu u đãi =
C phiu c tc u đãi (1.13)


 

trên t .
1.4.2.3. Ch tiêu li nhun trên tng tài sn

Thu nhp sau thu
ROA =
Tng tài sn (1.14)

 Return on assests ratio (ROA). 
này 


 ) và

1.4.2.4. Ch tiêu t sut sinh li trên vn ch s hu

Thu nhp sau thu
ROE =
Vn ch s hu (1.15)


d
: 
+ t : 
ROE =
 







r
d
EE
ROA
E
D
ROA

*(1-t)

- Khi ROA
E
> r
d
 

- Khi ROA
E

EPS =
NS (1.16)

     Earning Per Share (EPS). Thu





 

  
     

 
      

 này
, 

    ng.



Bên cnh đó thì còn mt vài ch tiêu liên quan khác đ đánh giá v hiu qu s
dng đòn by tài chính mt cách không trc tip.
1.5. CácănhơnătănhăhngăđnăhiuăquăsădngăđònăbyătƠiăchínhă
1.5.1. Các nhân t ch quan
1.5.1.1. Tâm lý ca nhà qun lý tài chính



1.5.1.4. Vic s dng đòn by hot đng






 
mà 



  
Thang Long University Library

13

trên 


, tài chính 
                
 mà 
  


 

1.5.1.5. Uy tín doanh nghip



 và 

1.5.2.2. Chi phí lãi vay
                
 
 

  làm cho 


1.5.2.3. Chính sách, lut pháp Nhà Nc
Tron

 
  là  


1.5.2.4. Lnh vc hot đng ca doanh nghip

khác nhau 
   
. 
 Còn trê


sóng n

 


Q / Q (1.18)

 
 
 .18

:
EBIT = PQ  VQ  F = Q*(P  V)  F
 
*(P  V)
.16
FVP
VP
DOL
FVP
VP
X
FVP
VP
FVP
VP
DOL
Q
Q




