B GIÁO DC VÀ ÀO TO
TRNG I HC KINH T TP.HCM
KHOA KINH T PHÁT TRIN

 CHUYÊN  TT NGHIP:
TÁC NG CA CHÍNH SÁCH TIN T N HOT
NG CA NGÂN HÀNG THNG MI VIT NAM
GIAI ON 2008-2012

G
G
V
V
H
H
D
D
:
:T
T
h
h
S
S


mS
S
V
V
T
T
H
H
:
:L
L
ê
ê

n
nÝ
Ý



c
c–
–K
K
3
3
5
5TP.HCM – 2013

i

LI CAM OAN
Tôi xin cam đoan khóa lun “Tác đng ca chính sách tin t đn hot đng ca
ngân hàng thng mi giai đon 2008-2012” là bài nghiên cu ca tôi. Các s liu
trong đ tài này đc thu thp trong quá trình nghiên cu, có ngun gc rõ ràng và
tuân th đúng nguyên tc. Kt qu đc trình bày trong nghiên cu là trung thc.
TP.HCM, ngày 01 tháng 04 nm 2013
Tác gi khóa lun

Lê n Ý
- V s liu s dng trong báo cáo:

TP H Chí Minh, Ngày…… tháng … nm 2013.
Ký tên

iv

NHN XÉT CA GIÁO VIÊN HNG DN
ph và NHNN cn xây dng l trình thc hin CSTT, s dng các công c ca
CSTT mt cách linh hot và hiu qu, d đoán s nh hng khi đa ra các CSTT,
đ mang li tác đng tích cc và đt đc mc tiêu kinh t v mô trong dài hn.
T khóa: chính sách tin t, c ch truyn dn, ngân hàng thng mi, Vit Nam.
vi

DANH MC CÁC CH VIT TT

CSTT Chính sách tin t
DTBB D tr bt buc
LSCB Lãi sut c bn
NHLD Ngân hàng liên doanh
NHNg Ngân hàng nc ngoài
NHNN Ngân hàng nhà nc
NHTM Ngân hàng thng mi
NHTM CP Ngân hàng thng mi c phn
NHTM NN Ngân hàng thng mi nhà nc
TCTD T chc tín dng
TTM Th trng m

vii

DANH SÁCH BNG BIU
Bng 3.1 T l DTBB đi vi các TCTD Vit Nam giai đon 2008-2011 23

1.4 Phng pháp nghiên cu 2
1.5 Cu trúc ca nghiên cu 2
CHNG 2: C S LÝ THUYT 3
2.1 Các khái nim cn bn 3
2.1.1 Chính sách tin t và các công c ca chính sách tin t 3
2.1.1.1 Khái nim CSTT 3
2.1.1.2 Vai trò và đc đim ca CSTT 3

2.1.1.3 Các công c ca CSTT 4
2.1.2 Ngân hàng thng mi và các hot đng ch yu ca NHTM 7
2.1.2.1 Khái nim v NHTM 7
2.1.2.2 c đim ca NHTM 7
2.1.2.3 Chc nng ca NHTM 8
2.1.2.3 Các hot đng ch yu ca NHTM 10
2.2 C ch truyn dn ca CSTT 13
2.2.1 Các kênh tác đng ca CSTT đn nn kinh t 13
2.2.2 Tác đng ca CSTT đn h thng NHTM 17
2.2.2.1 Tác đng đn hot đng huy đng vn 17
2.2.2.2 Tác đng đn hot đng tín dng ca NHTM 18
2.2.2.3 Khung phân tích 19
CHNG 3: TÁC NG CA CHÍNH SÁCH TIN T N HOT NG
CA NGÂN HÀNG THNG MI TRONG GIAI ON 2008-2012 21
3.1 Din bin CSTT giai đon 2008-2012 21
3.1.1 Lãi sut 21

ix

3.1.2 D tr bt buc 22
3.1.3 Nghip v th trng m 24
3.1.4 Hn mc tín dng 25

ngày càng tng đã làm cho nn kinh t Vit Nam càng thêm đáng lo lng. Trc
tình hình đó, Ngân hàng Nhà nc (gi tt là NHNN) đã đa ra các công c thuc
Chính sách tin t (gi tt là CSTT) nhm hn ch lm phát và n đnh nn kinh t.
Tuy nhiên, vic đa ra các công c nh trn lãi sut cho vay, trn lãi sut huy đng,
tng t l d tr bt buc (gi tt là DTBB)… đã tác đng trc tip và nh hng
không nh đn kt qu hot đng ca các ngân hàng thng mi (gi tt là NHTM).
Trong khi, hot đng ca h thng ngân hàng có tm nh hng không nh đn nn
kinh t, hot đng ca các ngân hàng đt kt qu tt s to điu kin rt ln cho nn
kinh t phát trin và ngc li, hot đng ca các ngân hàng không tt s nh hng
trm trng đn nn kinh t.
Ngân hàng TMCP Công thng Vit Nam là mt trong nhng ngân hàng ln có
tm quan trng đi vi nn kinh t Vit Nam. Chi nhánh 2 TP. HCM ngân hàng
TMCP Công thng (gi tt là Chi nhánh 2) là mt trong nhng chi nhánh trng
đim  khu vc phía Nam ca ngân hàng TMCP Công Thng. Trong thi gian gn
đây, Chính ph và NHNN đã đa ra các chính sách nhm n đnh nn kinh t, giúp
nn kinh t phc hi và phát trin, c th là CSTT thông qua các NHTM. Cng nh
tình hình chung ca các ngân hàng, vic áp dng CSTT đã tác đng không nh đn
các hot đng ca Chi nhánh.
Trc điu kin nn kinh t và tình hình hot đng ca các ngân hàng, các
CSTT tác đng không nh đn hot đng ca các NHTM, vic đánh giá ca nh
hng chính sách đn các ngân hàng nhm xác đnh và đa ra các gii pháp phù
hp cho vic hoch đnh các chính sách là vô cùng quan trng và cn thit. Do đó,
nghiên cu này đi vào phân tích tác đng ca CSTT đn hot đng ca h thng
NHTM nói chung và Chi nhánh 2 nói riêng.
1.2 MC TIÊU, PHM VI VÀ Ý NGHA NGHIÊN CU
Nghiên cu s tìm hiu tác đng ca CSTT đn hot đng ca các NHTM nói
chung và Chi nhánh 2 nói riêng trong giai đon 2008- 2012, vi mc tiêu th nht
là phân tích din bin ca CSTT trong giai đon 2008 – 2012. Th hai là đánh giá
tác đng ca CSTT đn hot đng ca h thng NHTM nói chung và ca Chi nhánh
2 nói riêng. T đó đ xut khuyn ngh chính sách trong thi gian ti đ CSTT có


CHNG 2: C S LÝ THUYT
Chng 2 s thit lp c s lý thuyt cho toàn b nghiên cu. Mc 2.1 s làm sáng
t các khái nim cn bn v CSTT và NHTM. Mc 2.2 s phân tích c ch truyn
dn ca CSTT đn nn kinh t, cng nh đn h thng NHTM.
2.1 CÁC KHÁI NIM CN BN
2.1.1 Chính sách tin t và các công c ca chính sách tin t
2.1.1.1 Khái nim chính sách tin t
iu 2 Lut NHNN Vit Nam quy đnh: CSTT Quc gia là mt b phn ca
chính sách kinh t - tài chính ca Nhà nc nhm n đnh giá tr đng tin, kim
ch lm phát, góp phn thúc đy phát trin kinh t, xã hi, bo đm quc phòng, an
ninh và nâng cao đi sng nhân dân. Theo Okigbo (2008), CSTT là các bin pháp
đa ra nhm kim soát lng cung tin và các điu kin tín dng trong nn kinh t.
Theo Dixit (2003),
CSTT là quá trình mà NHNN và chính ph ca mt quc
gia điu chnh lng cung tin và lãi sut nhm đt đc các mc tiêu tng
trng và n đnh nn kinh t.
Nh vy,
CSTT ca NHNN là tp hp nhng ch trng, bin pháp, nguyên
tc cng nh các công c mà NHNN s dng đ điu tit, điu hòa khi lng tin
trong nn kinh t nhm n đnh giá tr đng tin, kim ch lm phát, to nn tng
thúc đy s tng trng kinh t và nâng cao đi sng ca ngi dân.
Tùy theo điu kin ca mi quc gia, CSTT có th đc xác lp theo mt trong
hai hng. CSTT m rng (hay CSTT ni lng) là vic tng cung tin nhm gim
áp lc lãi sut đ thúc đy sn xut kinh doanh, t đó làm gim tht nghip, nhng
li làm gia tng lm phát cho nn kinh t. Mt khác, CSTT thu hp (hay CSTT tht
cht) là vic gim cung tin đ tng lãi sut làm gim đu t vào sn xut kinh
doanh, t đó làm gim lm phát, n đnh giá tr đng tin, nhng h qu là sn xut
kinh doanh thu hp, tht nghip tng.
2.1.1.2 Vai trò và đc đim ca CSTT

Nhng công c ch yu ca
CSTT s đc trình bày di đây.
 Lãi sut
Lãi sut là mt trong nhng công c ch yu ca CSTT. Theo Furash (2003), lãi
sut là mc giá phi tr ca vic mn tin. Lãi sut là giá c ca quyn s dng
vn, vic thay đi lãi sut s kéo theo s bin đi ca chi phí tín dng, t đó tác
đng đn vic thu hp hay m rng khi lng tín dng trong nn kinh t. Thc t
cho thy, tùy theo điu kin thc t và trình đ phát trin ca th trng tài chính,
NHNN có th s dng công c lãi sut đ điu hành CSTT theo các chính sách:
NHNN kim soát trc tip lãi sut th trng bng cách quy đnh các loi lãi sut
nh: lãi sut tin gi và lãi sut cho vay theo tng thi hn; hoc sàn lãi sut tin
gi và trn lãi sut cho vay đ to nên khung lãi sut gii hn; hoc công b lãi sut
c bn cng vi biên đ giao dch,… NHNN áp dng chính sách t do hóa đ lãi 1
Tham kho ti
http://vi.wikipedia.org/wiki/Ch%C3%ADnh_s%C3%A1ch_l%C6%B0u_th%C3%B4ng_ti%E1%BB%81n_t
%E1%BB%87

- 5 -

sut t hình thành theo c ch th trng, NHNN có th gián tip can thip thông
qua các chính sách: công b lãi sut c bn đ hng lãi sut th trng theo; hoc
s dng công c lãi sut tái cp vn và kt hp vi lãi sut th trng m đ can
thip và điu chnh lãi sut th trng.
Có th nói, lãi sut va là đi tng qun lý, va là mt công c quan trng ca
CSTT. Lãi sut nu đc s dng đúng đn và phù hp vi nhng điu kin, tình
hình kinh t trong tng thi k nht đnh, s có tác dng trc tip đn kim soát lm
phát, kích thích tit kim và đu t phát trin, cng nh nh hng đn nhng thay

Theo quy đnh ca Lut NHNN 2010, DTBB là s tin mà t chc tín dng phi
gi ti NHNN đ thc hin CSTT quc gia. NHNN quy đnh t l DTBB đi vi
tng loi hình t chc tín dng và tng loi tin gi ti t chc tín dng nhm thc
hin CSTT quc gia. S dng công c DTBB có th tác đng mnh đn các ch th
trong nn kinh t và có th có nh hng đn thanh khon ca h thng NHTM.
T l DTBB là t l phn trm trên lng tin gi mà NHTM huy đng đc
phi đ di dng d tr. Nh vy, mi ngân hàng ch đc cho vay s tin còn li
sau khi đã tr phn DTBB. Qua đó, t vic tng hay gim t l DTBB, NHNN có
th hn ch hoc gia tng khi lng tin t mà h thng ngân hàng có kh nng
cung ng cho nn kinh t.
Khi t l DTBB tng hoc gim thì s nhân tin t ca h thng NHTM gim
hoc tng dn đn khi lng tin cung ng cho nn kinh t gim hoc tng. ây là
công c mang tính hành chính ca NHNN. u đim ca nó là có th tác đng đn
tt c các NHTM và tác đng mt cách đy quyn lc. Bên cnh đó, vic thay đi t
l DTBB s nh hng đn kh nng thu li nhun ca các NHTM.
 Tái cp vn
Tái cp vn là mt phng pháp mà qua đó NHNN s cung ng tin cho nn
kinh t thông qua vic cp tín dng cho các NHTM trên c s nhn tái chit khu,
tái cm c các chng t có giá ca các NHTM.
NHNN điu chnh tng, gim lãi sut tái cp vn và lãi sut tái chit khu phù
hp vi mc tiêu tht cht hay m rng tin t, t đó làm gim hoc tng lng tin
trong lu thông. Nu chính sách ca NHNN là ni lng tin t, NHNN s khuyn
khích các NHTM đi vay bng cách h thp lãi sut tái chit khu và hn ch nhng
điu kin tái chit khu. Ngc li, nu chính sách ca NHNN là tht cht tin t,
thì NHNN s tng lãi sut tái chit khu và thay đi điu kin tái chit khu theo
hng khó khn hn. Ngoài ra, NHNN cng s dng hn mc tái cp vn đ tác
đng trc tip v mt lng đi vi d tr ca h thng ngân hàng.
 T giá hi đoái
T giá hi đoái là đi lng biu th mi tng quan v mt giá tr gia hai đng
tin. Nói cách khác, t giá hi đoái là giá c ca mt đn v tin t nc này đc

Nh vy, NHTM là t chc tín dng vi các nghip v c bn là nhn tin gi,
cho các t chc, cá nhân trong nn kinh t vay và cung ng các dch v thanh toán
vi mc tiêu li nhun. Ngoài ra, NHTM còn cung cp các dch v khác nhm tha
mãn ti đa nhu cu v sn phm dch v ca xã hi.
2.1.2.2 c đim ca NHTM
Cn c vào khái nim thì hot đng ca NHTM có nhng đc đim sau: Th
nht, hot đng NHTM là loi hình kinh doanh vi mc đích kim li nhun. Th
hai, hot đng NHTM là loi hình kinh doanh có điu kin, ngha là khi nào NHTM
tha mãn đy đ nhng điu kin kht khe do pháp lut quy đnh (vn pháp đnh,
phng án kinh doanh,…) thì mi đc phép hot đng trên th trng.

- 8 -

2.1.2.3. Chc nng ca NHTM
Theo t đin m wikipedia
2
và theo Hunh Ngc Lan Chi (2007), NHTM có các
chc nng c bn sau đây.
 Chc nng làm trung gian tín dng
Chc nng làm trung gian tín dng là chc nng đc trng và c bn nht ca
NHTM, nó đc hình thành ngay t khi các NHTM xut hin. Trong nn kinh t ti
mt thi đim luôn tn ti mt s lng vn tm thi nhàn ri ca các ch th cha
cn dùng đn và mt s ch th đang cn vn đ hot đng kinh doanh, đu t và
tiêu dùng, đ gii quyt tình trng này, NHTM vi chc nng làm trung gian tín
dng làm cu ni gia các ch th tha vn và thiu vn trong nn kinh t vi nhau,
nhn tin tit kim hay các hình thc huy đng khác nh: mua trái phiu, tín phiu,
k phiu, chng ch tin gi,… đng thi, cho các ch th cn vn vay. Vi chc
nng này, NHTM va đóng vai trò là ngi đi vay, va đóng vai trò là ngi cho
vay, hng li nhun t khon chênh lch gia lãi sut tin gi và lãi sut cho vay.
Hot đng tín dng ca NHTM đã góp phn khc phc các hn ch trong quan

 Chc nng cung ng các dch v ngân hàng
Ngoài chc nng trung gian thanh toán, NHTM vi nhng u th ca mình nh
h thng mng li chi nhánh rng khp trong và ngoài nc, mi quan h vi
khách hàng, vn, lao đng, h thng trang thit b thông tin hin đi v kho qu,…
đã m rng cung cp các dch v ngày càng đa dng cho khách hàng nh: t vn tài
chính và đu t cho doanh nghip, làm đi lý phát hành c phiu, trái phiu, dch v
cho thuê két st, đm bo an toàn vt có giá, bo lãnh, cho thuê tài chính,… T đó,
khách hàng s tit kim đc thi gian, chi phí và mnh dn hn trong vic m
rng quan h giao thng vi các đi tác nc ngoài.
 Chc nng to tin
Chc nng to tin là mt chc nng quan trng cua NHTM. Quá trình to tin
ca NHTM đc thc hin thông qua hot đng tín dng và thanh toán trong h
thng ngân hàng và trong mi quan h cht ch vi NHNN, vi mt s tin gi ban
đu cùng vi t l d tr nht đnh các NHTM có th to ra mt s lng tin ghi
s ln hn lng tin ban đu gp nhiu ln. C th, chc nng to tin đc thc
hin trên c s hai chc nng tín dng và thanh toán, ngân hàng s dng s vn huy
đng đc đ cho vay, s tin cho vay đc khách hàng s dng đ mua hàng hóa,
dch v trong khi s d trên tài khon tin gi thanh toán ca khách hàng vn đc
coi là mt b phn ca tin giao dch. T đó, thông qua vic tìm kim li nhun, các
NHTM vô hình chung đã thc hin chc nng to tin cho nn kinh t, làm tng
tng phng tin thanh toán, đáp ng nhu cu thanh toán, chi tr ca xã hi mà
không cn phi in thêm tin.
NHTM to đc tin nhiu hay ít ph thuc vào t l DTBB ca NHNN, do đó,
NHNN có th tng hay gim t l DTBB đ điu chnh lng cung tin vào nn
kinh t. Nh vy, quá trình to tin là tng hp ca hot đng nhn tin gi, thanh
toán h và cho vay ca NHTM. Quá trình to tin ca NHTM di s điu tit ca
NHNN đã góp phn vào vic điu hành nn kinh t v mô thông qua các hot đng
và thc thi CSTT.

- 10 -

ít ri ro nht. Ngoài ra ngi gi tin vào ngân hàng cng mong mun đc s
dng các dch v ca ngân hàng nh chuyn tin cho ngi thân  ni khác, thanh
toán h các hoá đn phát sinh, bo qun các tài sn có giá tr ln Khi gi tin vào
ngân hàng, ngi gi tin có th vay ngân hàng mt khon tin mà không cn th
chp vì h đã có mt s tin gi nht đnh  ngân hàng, coi nh mt khon đm
bo. Còn ngân hàng có th mun tìm kim thêm thu nhp t l phí nhn tin gi,

3
Tham kho ti http://www.voer.edu.vn/bai-viet/kinh-te/hoat-dong-chu-yeu-cua-ngan-hang-thuong-mai.html

- 11 -

tuy nhiên lý do chính ngân hàng nhn tin gi đ to ngun cho vay, t đó ngân
hàng có th đu t, kinh doanh tìm kim đc nhng khon thu nhp ln hn.
Hot đng nhn tin gi ca ngân hàng có ý ngha to ln vi ngi gi tin, nn
kinh t, cng nh bn thân ngân hàng. Thông qua hot đng này mà ngân hàng có
th tp hp đc các khon tin nhàn ri, nh bé, phân tán tm thi cha s dng
vi các thi hn ht sc khác nhau thành ngun tin ln tài tr cho nn kinh t,
hoc cho các cá nhân có nhu cu s dng. iu khó khn nht mà ngân hàng phi
thc hin là s dng các khon tin gi có thi hn rt khác nhau đ cho vay nhng
món có thi hn xác đnh,vì th mà ngân hàng phi qun lý tt thi hn ca các
ngun vn ca mình thì mi duy trì đc hot đng có hiu qu, tránh đc nhng
ri ro v kh nng thanh toán. Vic tp hp đc nhng ngun tin nhàn ri trong
dân chúng đ đa vào kinh doanh đã góp phn tit kim và s dng có hiu qu
ngun lc ca nn kinh t. Ngoài ra hot đng nhn tin gi ca ngân hàng cng
góp phn tit kim chi phí lu thông tin t. c bit trong nn kinh t phát trin
nu dân chúng có thói quen gi tin vào ngân hàng đ s dng các dch v ca ngân
hàng thì điu này s góp phn giúp chính ph qun lí đc thu nhp ca ngi dân.
Mt trong nhng ngun vn không kém phn quan trng, là ngun vn phát hành kì
phiu, trái phiu. Vic phát hành kì phiu hay trái phiu ph thuc vào quy mô vn

hn, cho vay có đm bo,
u t là nghip v mang li cho NHTM mt khon li nhun tng đi ln
(sau cho vay). Trong trng hp cha tìm ra khách hàng đáng tin cy đ cho vay thì
đu t chng khoán là ni gii quyt vn mt cách hu hiu nht cho NHTM. Tuy
nhiên, nó cng cha nhiu ri ro. Vì vy, NHTM cn phân tích k lng trc khi
la chn loi chng khoán nào đ đu t. Ngoài ra, NHTM có th đu t nhm mc
đích sinh li bng nhiu hình thc khác nh góp vn liên doanh, đu t vào trang
thit b,
 Hot đng môi gii trung gian
Ngoài hai hot đng c bn là hot đng huy đng vn và hot đng s dng
vn thì NHTM cng thc hin các dch v trung gian cho khách hàng ca mình.
Các dch v này đc coi là hot đng trung gian bi vì khi thc hin các hot đng
này ngân hàng không đng vai trò là con n hay ch n mà đng  v trí trung gian
đ tho mãn nhu cu khách hàng v dch v mà khách hàng cn.
Ngày nay, các dch v ca ngân hàng không ngng phát trin c v s lng và
cht lng, các dch v ngày càng đa dng. Hot đng trung gian gm rt nhiu loi
dch v khác nhau: nh dch v thu h chi h cho khách hàng có tài khon tin gi
ti ngân hàng, dch v chuyn khon t tài khon này t tài khon này đn tài khon
khác  cùng mt ngân hàng hay  hai ngân hàng khác nhau; dch v t vn cho
khách hàng các vn đ tài chính, dich v gi h các chng t, vt quý giá dch v
chi lng cho các doanh nghip có nhu cu; dch v khu tr t đng. ây là nhng
khon chi thng xuyên trong tháng, nu không có dch v này khách hàng s tn
nhiu thi gian và phin toái khi thanh toán các khon này, cung cp các phng
tin thanh toán không dùng tin mt.
Nn kinh t càng phát trin, các dch v ngân hàng theo đó cng phát trin theo
đ đáp ng nhu cu ngày càng đa dng ca công chúng thc hin nghip v trung

- 13 -

gian mang tính dch v s đem li cho ngân hàng nhng khon thu nhp khá quan

đng đn nn kinh t. C ch truyn dn ca CSTT đc xây dng da trên cách
tip cn các nhân t nh hng đn cu tin t thông qua h thng các kênh truyn
dn bao gm: kênh lãi sut, kênh giá tài sn, kênh tín dng đ t đó đt đc mc
tiêu giá c và sn lng. Theo Mishkin (2010), tác đng ca CSTT đn nn kinh t
thông qua các kênh truyn dn đc trình bày di đây.

- 14 -

 Tác đng qua kênh lãi sut
i vi tiêu dùng và đu t: Khi khi cung tin tng lên làm cho mc lãi sut
gim xung, khuyn khích các ch th trong nn kinh t chi tiêu và đu t nhiu
hn. V phía cá nhân h gia đình đc li do chi phí vn vay đ mua hàng hóa
gim xung, do đó làm tng chi tiêu bao gm c chi tiêu tiêu dùng và chi tiêu vào
hàng hóa lâu bn. Hn na, lãi sut tit kim gim xung, không hp dn h gi tit
kim, tiêu dùng hin ti ca h s tng lên. i vi khu vc doanh nghip, lãi sut
vay vn gim xung khin cho chi phí vay vn ngân hàng gim, các d án đu t,
k hoch m rng sn xut kinh doanh, đu t s dng vn đi vay ngân hàng tng
lên. Ngoài ra, vi mc lãi sut thp cng làm gim chi phí lu gi vn lu đng (ví
d nh hàng tn kho) và do đó các khon đu t di dng vn lu đng có th
tng lên. Khi lãi sut thc tng lên s có tác đng ngc li, làm gim đu t và tiêu
dùng. Lu ý rng nhu cu đu t nhy cm vi mc lãi sut lãi sut thc ch không
phi lãi sut danh ngha. Khi có mt s gia tng cung tin M, mc giá c d kin
P* và mc lm phát d kin 講* tng, kéo theo s gim xung ca mc lãi sut thc
r ( Hiu ng Fisher: r = i - 講*).
Xét tác đng di nh hng ca thu nhp: Lãi sut thc gim xung ngi gi
tin tit kim s bt li, nhng ngi đi vay thì đc li s dn đn s phân phi
thu nhp t ngi gi tin sang ngi vay tin. Ngi đi vay s tng cng đi vay
phc v tiêu dùng, đu t vào các danh mc d án đu t nhm tng thu nhp, trong
khi ngi tit kim chi tiêu hn ch do thu nhp t lãi tin gi gim. Tuy nhiên, s
gim chi tiêu này thp hn nhiu so vi nhu cu đu t, tiêu dùng ca ngi đi vay.

S bin đng ca lng tin cung ng s làm thay đi t giá hi đoái. Áp dng
mô hình Mundell-Fleming trong nn kinh t m, t giá hi đoái linh hot, chúng ta
s xem xét tác đng ca CSTT đn nn kinh t:
Th nht, làm thay đi giá c tng đi ca hàng hóa. Trong điu kin c ch t
giá linh hot thì khi NHNN s dng CSTT m rng làm tng lng cung tin, đy
lãi sut đng ni t gim xung làm cho lãi sut trong nc thp hn lãi sut nc
ngoài, s khuyn khích lung vn chy ra, cu ngoi t s tng đy t giá danh
ngha tng, do đó làm tng t giá thc. Nhà đu t tìm cách chuyn hng đu t t
tài sn ni t sang tài sn ngoi t, đng ni t s gim giá so vi đng ngoi t. S
gim giá đng ni t khin cho giá ca hàng hóa xut khu tính bng ni t cao hn,
nhu cu xut khu tng lên, nhp khu gim, do đó tng cu và sn lng tng.
Th hai, nh hng đn giá tr tài sn bng ngoi t trên bng cân đi tài sn ca
các ch th kinh t. Bin đng v mt t giá có th ci thin hoc làm xu đi tình
trng tài chính ca các ch th. Tài sn ca các ch th là các khon vay n bng
ngoi t, khi t giá thay đi làm thay đi giá tr tài sn ròng. H s d đoán chiu
hng bin đng ca t giá, t đó đa ra quyt đnh chi tiêu cho mình.
Xem xét  mt s quc gia duy trì t giá c đnh, CSTT có th tác đng đn t
giá thc thông qua giá c trong nc và do vy dn đn có th tác đng ti xut
khu ròng mc dù vi mc đ thp hn và chm hn. Tùy theo điu kin và mc đ
phát trin ca th trng, đc đim tài chính ca các h gia đình, các doanh nghip
trong tng quc gia mà CSTT tác đng qua kênh t giá là khác nhau.