B GIÁO DC VÀ ÀO TO
TRNG I HC KINH T TP.HCM
j
NGUYN NGC THI

PHÂN TÍCH LI ÍCH – CHI PHÍ NHÀ MÁY
IN PHC TH BÌNH THUN

Chuyên ngành: Chính sách công
Mã s:60.31.14

LUN VN THC S KINH T

NGI HNG DN: TS. CAO HÀO THI

THÀNH PH H CHÍ MINH – 2010
- i-
LI CAM OAN

Nhm gii quyt vn đ an ninh nng lng trong th k hai mi mt, Vit Nam
không ngng gia tng nng lc cp đin. Tuy nhiên, vi ngun nng lng s dng
nhiên liu hóa thch đang ngày càng khan him, đòi hi Vit Nam phi nhanh
chóng tìm ngun nng lng thay th. Nng lng gió là mt ngun nng lng tái
to “sch” đang đc th gii s dng ngày càng nhiu và Vit Nam đc đánh giá
là mt trong nhng quc gia có tim nng gió khá cao (so vi ba nc Campuchia,
Thái Lan và Lào). Chính vì vy nhng nm gn đây, nhng d án v nng lng
gió đã đc nhiu nhà đu t trong nc liên kt vi nc ngoài xin cp phép xây
dng ti nhng khu vc đc đánh giá là có tim nng gió tt. Và d án nhà máy
phong đin Phc Th, Bình Thun là mt trong nhng d án nm trong s đó.
Mc tiêu ca đ tài là phân tích tài chính d án theo hai quan đim tng đu t và
ch đu t có xét đn yu t lm phát, t đó tin hành phân tích ri ro nhm nhn
din nhng bin có nh hng ln đn hiu qu ca d án. Bên cnh đó, đ tài còn
tin hành phân tích kinh t và xã hi ca d án nhm đánh giá tính kh thi ca d án
đi vi nn kinh t, t đó xác đnh nhng đi tng hng li và chu thit t d
án.
Kt qu phân tích d án cho thy NPV tài chính ca d án âm chng t d án không
kh thi v mt tài chính. Tuy nhiên, NPV kinh t ca d án li đt 118,80 t đng,
IRR = 11,25% > 10% nên có th thy đây là mt d án đáng đc Nhà nc tài tr
đ thc hin.
Kt qu phân tích ri ro cho thy, d án nhy cm vi giá bán đin, tình trng bán
CER, h s công sut, t l lm phát USD. Do vy, đ có th khuyn khích ch đu
t tip tc đu t vào d án phong đin Phc Th nói riêng và nhng d án nng
lng gió nói chung, Nhà nc cn thc hin mt s chính sách nhm giúp nhà đu
t có th thu đc mt khon li nhun hp lý đ có th an tâm đu t, t đó tng
bc phát trin ngành nng lng gió ti Vit Nam.
- iv-
MC LC
LI CAM OAN i
LI CM N ii

4.1.2. Các c s xác đnh chi phí ca d án 20
4.1.3. Các c s xác đnh doanh thu ca d án 21
4.1.4. K hoch vay vn và tr lãi 23
4.1.5. Báo cáo thu nhp 23
4.1.6. Lp biu đ dòng tin t 24
4.2 Tính toán phân tích tài chính 25
4.3 Phân tích kt qu 25
CHNG 5: PHÂN TÍCH RI RO 27
5.1 Phân tích đ nhy mt chiu 27
5.1.1. Bin thiên ca NPV theo giá bán đin 27
5.1.2. Bin thiên ca NPV theo h s công sut 29
5.1.3. Bin thiên ca NPV theo t l lm phát VND 30
5.1.4. Bin thiên ca NPV theo t l lm phát EUR 31
5.1.5. Bin thiên ca NPV theo t l lm phát USD 32
5.1.6. Bin thiên ca NPV theo tc đ tng giá đin 32
5.1.7. Bin thiên ca NPV theo kch bn v CER 33
5.2 Phân tích kch bn 34
5.3 Mô phng Monte Carlo 35
5.4 Phân tích kt qu 36
CHNG 6: PHÂN TÍCH KINH T – XÃ HI 37
6.1 Phân tích kinh t 37
6.1.1. Phân tích h s chuyn đi giá tài chính sang giá kinh t 37
6.1.2. Phân tích ngoi tác tích cc và tiêu cc 40
- vi-
6.2 Xác đnh dòng tin kinh t ca d án 42
6.3 Phân tích kt qu 43
6.4 Phân tích xã hi 43
CHNG 7: KT LUN VÀ KHUYN NGH CHÍNH SÁCH 47
7.1 Khuyn ngh chính sách 47
7.1.1 H tr cho ch đu t 47

IMF : International Monetary Fund
IRR : Internal Rate of Return
KV : Ki-lô-volt
KWh : Ki-lô-oát-gi
MARR : Minimum Attractive Rate of Return
MVA : Mêga Volt Ampe
- viii-
MW : Mê-ga-oát
NPV : Net Present Value
O&M : Operation and Maintenance
TKV : Tp đoàn than và khoáng sn Vit Nam
TMDV : Thng mi dch v
TNDN : Thu nhp doanh nghip
TNHH : Trách nhim hu hn
TWh : Tê-ra-oát-gi
UBKT : y ban kinh t
USD : US Dollar
VND : Vit Nam đng
WACC : Weighted Average Cost of Capital
WB : World Bank
WWEA : World Wind Energy Association
- ix-
DANH MC CÁC BNG BIU

Bng 1.1 Sn lng đin tiêu th t nm 2000 – 2008 (TWh) 1
Bng 1.2 C cu ngun đin ca Vit Nam t nm 2003 – 2008 (MW) 2
Bng 1.3 Tc đ tng trng nhu cu đin nng ca Vit Nam (2006 - 2020) 3

Hình 5.2 Bin thiên NPV theo h s công sut 30
Hình 5.3 Kt qu mô phng Monte Carlo theo hai quan đim phân tích 35
- 1-
CHNG 1: GII THIU
1.1 t vn đ
1.1.1 Lý do hình thành d án
Phát trin, đa dng hóa ngun nng lng luôn là chính sách quc gia hàng đu 
Vit Nam và  hu ht các nc trên th gii.
Vit Nam là mt trong nhng quc gia “nghèo” v nng lng, tc đ tng sn
lng đin tiêu dùng qua các nm đt mc rt thp. S liu thng kê đã nói lên tình
trng đó, ti thi đim nm 1995, tng lng đin tiêu dùng đt 11,2 TWh, tng
ng vi 156 KWh/ngi/nm. Nm 2008 sn lng đin tiêu dùng đã tng lên 65,9
TWh gp 6 ln so vi nm 1995, tng ng vi 800 KWh/ngi/nm, th hin theo
tng khu vc kinh t  Bng 1.1. Và nu so sánh vi khu vc ông Á và Thái Bình
Dng có mc tiêu th bình quân đu ngi là 1.343 KWh/nm và các quc gia có
thu nhp trung bình thp trên th gii vi mc tiêu th trung bình là 1.225
KWh/ngi/nm
1
thì mc tiêu th đin trên đu ngi ca Vit Nam  mc rt
thp.
Bng 1.1 Sn lng đin tiêu th t nm 2000 – 2008 (TWh)
Ngành 2000 2004 2006 2008
Công nghip và xây dng 9,1

17,9

24,3

33,0


1
Ngun: WB, Report No: 47209-VN, 04/2009 [23]
- 2-
th phi nhp khu đin t các nc láng ging nh Trung Quc, Lào, nu nh
không có các ngun nng lng khác b sung.
Nng lc cung cp đin ca Vit Nam gp khó khn do nhu cu tiêu th đin trong
nc đc cung cp ch yu bi tp đoàn đin lc Vit Nam (EVN), song nng lc
cung cp đin ca EVN tng khá chm và tính đn nm 2008 EVN ch đáp ng
đc 2/3 tng công sut, phn còn li đc cung cp bi các nhà cung cp đin đc
lp IPP/BOO k c đin nhp khu t Trung Quc, Lào. C cu nng lc các ngun
đin ca Vit Nam th hin qua Bng 1.2.
Bng 1.2 C cu ngun đin ca Vit Nam t nm 2003 – 2008 (MW)
Ngun đin
2003

2004

2005

2006

2007

2008

EVN s huTh
y

1.545

Nhi
t
đi
n du và khí

2.713

3.161

3.137

3.590

3.448

3.563

Khác
(1) 454

454



241

Nhit đin than

-

155

138

370225

Nhit đin du và khí

1.252

1.305

1.914

1.9364.005

Khác

T
ng nn kinh t

9.343

10.079

11.055

12.357

13.508

15.864

Ghi chú:
(1)

Th

y đi

n nh

, d

u di
esel

c gia khác

(Ngun: WB, Report No: 47209-VN, 04/2009, [23])
Cùng vi quá trình tng trng kinh t, Vit Nam cng đang đi mt vi vn đ
thiu ht nng lng do nhu cu tiêu th đin nng tng nhanh. Nng lc cp đin
ca Vit Nam d báo phi đt 40.700 MW vào nm 2015 và 60.300 MW vào nm
2020 mi đ kh nng đáp ng lng đin cn thit cho c nc. Bng 1.3 th hin
tc đ tng trng nhu cu tiêu th đin nng  Vit Nam t nm 2006 đn nm
2020.
- 3-
Bng 1.3 Tc đ tng trng nhu cu đin nng ca Vit Nam (2006 - 2020)

Ch tiêu n v 2006 2010 2015 2020
T
c
đ
 t
ng tr
ng
hàng nm t
2006 – 2010 (%)
Nhu cu đin nng TWh 59

113

190

294


rng và tim n nhng nguy c x l gây ngp lt do ch đu t ch quan tâm đn
li nhun khi không thc hin x nc trc khi l v. Trong khi đó, tài nguyên
than cng đang dn cn kit, vic khai thác ngun nhit đin than cng gây ra hiu
ng nhà kính khi thi ra mt lng ln ln khí CO
2
vào môi trng. Theo d báo
ca Tp đoàn than và khoáng sn Vit Nam (TKV) đn nm 2015 nhu cu v than
s tng cao, tr lng than trong nc không đ đáp ng nhu cu nn kinh t và s
thiu khong 25 triu tn than, nm 2020 là 70 triu tn. T nhng d báo trên có
th thy đn nm 2012 Vit Nam s tr thành nc nhp khu than
2
.
Mi ngun nng lng đu có nhng u và nhc đim nht đnh trong vic la
chn ngun cung cp. Qua các thông tin tng hp t các website “WADE - World
Alliance for Decentralized Energy” [32], “Global greenhouse warming.com” [26],
“VARANS: Cc an toàn bc x và ht nhân” [30], u và nhc đim ca mi
ngun nng lng đc tng hp  Bng 1.4. Tìm kim và phát trin ngun nng

2
Công vn s 1140/UBKT12 ngày 07/11/09 ca UBKT trình Quc hi v báo cáo kho sát “Vic thc hin
chin lc và quy hoch phát trin ngành đin đn nm 2015”,[6]
- 4-
lng tái to nhm thay th cho nng lng hóa thch và thy đin ngày càng tr
nên cp thit hn đi vi Vit Nam.
Vi điu kin thiên nhiên u đãi, Vit Nam là quc gia đc đánh giá có tim nng
v nng lng gió khá ln. Trong s các khu vc đc đánh giá là có tim nng gió
cao thì huyn Tuy Phong thuc tnh Bình Thun là mt trong nhng ni phù hp
vi vic phát trin ngun nng lng gió, vn tc gió bình quân  đ cao 65m t 7 –
8m/s (Wind Energy Resource Atlas of Southeast Asia, WB, 09/2001, [22]). ây
chính là lý do ti sao huyn Tuy Phong là đa đim thích hp đ phát trin nng

Thi các cht đc hi nh NO
X
, SO
2
, CO
2
và tro
Ô nhim thy ngân
Chi phí hot đng cao
Ngun nhiên liu không di dào, không tái to
Tác đng đn môi trng, thay đi cnh quan
Công sut phát đin chm
Tính phân tán và không n đnh
Nhit đin khí
(gas)
Tr lng ngun khí ln
Sch so vi than, du và ít gây ô nhim
Ít hn 70% carbon dioxide so vi nhiên liu hóa
thch khác
Giúp ci thin cht lng không khí và nc
Không tn kém so vi than đá
Chi phí hot đng cao
Ngun nhiên liu không di dào và không tái to
Tác đng đn môi trng do phát thi khí CO
2
Công sut phát đin chm
Giá thành sn xut cao
Tính phân tán và không n đnh
Nhit đin du
Ngun nng lng di dào, d vn chuyn và d s

Giá khí bin đng
Gim hiu sut khi nhit đ cao
Chi phí cao cho các h thng nh
Có th gây ra mùi khó chu
Phong đin
Không gây ô nhim môi trng
Không tiêu tn nhiên liu
Không tn tht chi phí vn hành
Ngun nng lng vô tn
D chn đa đim và tit kim xây dng
Li ích cho cng đng đa phng (thu nhp, vic
làm)
S dng đa dng cho các đi tng ngi dân hoc
doanh nghip
Ph thuc vào ch đ gió, vn tc gió phi ln hn
7mph
Giá thành sn xut cao cho turbin công sut nh
Tác đng ti ni c trú ca đng vy hoang dã, h
thc vt, đt đai và cht lng nc
Tui th hu ích thp
Gây ting n tác đng đn khu v dân c sinh sng
Sn lng cung cp đin hn ch đi vi mt tuabin

Theo c tính ca y ban nng lng quc t thì sut đu t đ lp đt 1KW phong
đin là trên 1.700 USD (theo mc giá nm 2007). Sut đu t này li khác nhau
gia các quc gia và gia các kích c khác nhau ca turbine. Hình 1.2 th hin sut
đu t khác nhau ca các quc gia, trong đó, an Mch có chi phí đu t thp nht
- 6-
và cao nht là Anh, c, Canada vi sut đu t cao hn an Mch t 20% - 30%
(theo mc giá nm 2006).

Ban
Nha
an
Mch
M
Na
Uy
Ca
Na
a
- 7-
Tuy nhiên, sut đu t ca mt s nhà máy đin khác li khá thp. Theo thng kê
trong Bng 1.5 thì sut đu t ca các nhà máy thy đin ti Vit Nam là tn kém
nht (1.200 – 1.400 USD/KW) nhng vn thp hn so vi sut đu t ca các nhà
máy phong đin.
Bng 1.5 Sut đu t ca các nhà máy đin ti Vit Nam
Sut đu t ca các nhà máy đin ti Vit Nam (USD/KW)

Nhit đin than 1.100-1.300
Nhit đin du 850-900
Thy đin ln 950-1200
Thy đin nh 1.200-1400
Turbine khí chu trình hn hp 650-700
(Ngun: PECC3, Báo cáo đu t nhà máy đin tru Lp Vò, ng Tháp, 2009, [7])
Nh vy, nng lng gió là ngun nng lng tái to “sch” không phát khí thi
gây hiu ng nhà kính nh nhit đin, không phá rng làm suy thoái môi trng
nh thy đin nhng li có sut đu t quá cao khin cho các nhà đu t e ngi. Do
đó, liu vic đu t vào các d án phong đin ti Vit Nam nhm đa dng hóa
ngun nng lng có tht s đem li hiu qu kinh t hay không? Vì lý do trên, đ
tài này đc thc hin vi mc đích đánh giá hiu qu ngun nng lng gió thông

Thu thp thông tin d liu t nhng d án phong đin đã đc thc hin và hoàn tt
ti Vit Nam, nhng d án phong đin ti các nc trên th gii và các s liu t
báo cáo đu t d án nhà máy phong đin Phc Th, Bình Thun, 2009. Trên c
s đó, c tính cho d án phong đin Phc Th, Bình Thun.
Ngoài ra, các s liu v giá đt th trng đc thu thp thông qua kho sát thc t
trên đa bàn huyn Tuy Phong, tnh Bình Thun; các s liu kho sát mc sn lòng
chi tr ca ngi dân nhp c trên đa bàn phng Bình Tr ông, qun Bình Tân,
TP.HCM.
- 9-
T các s liu thu thp đc, đ tài s s dng các phng pháp phân tích d án và
phân tích ri ro đ đánh giá tính hiu qu ca d án phong đin trong thi đim hin
ti.
1.6 B cc lun vn
Lun vn bao gm by chng vi b cc nh sau:
Chng 1 gii thiu v c s hình thành d án và đ tài đng thi đa ra các câu
hi nghiên cu, cách thu thp d liu và b cc ca lun vn.
Chng 2 trình bày tng quan v nng lng gió trên th gii và  Vit Nam,
phng pháp và quan đim s dng trong phân tích tài chính, kinh t và xã hi ca
d án.
Chng 3 mô t d án thông qua vic gii thiu thiu s lc v ch đu t và d
án, đng thi trình bày nhng đc đim chính ca d án.
Chng 4 phân tích tài chính d án bao gm vic lp biu đ dòng tin, tính toán
phân tích tài chính và phân tích kt qu thu đc.
Chng 5 phân tích ri ro thông qua nhng yu t tác đng to nên ri ro cho d án
bng vic phân tích đ nhy, phân tích kch bn, phân tích Monte Carlo và phân tích
các kt qu thu đc.
Chng 6 phân tích kinh t - xã hi bao gm phn trình bày báo cáo kt qu ngân
lu kinh t và hiu qu xã hi ca d án.
Chng 7 trình bày nhng ý ngha chính sách rút ra t nhng phân tích bên trên và
kt lun ca đ tài.

3
Ngun: http://www.need.org/needpdf/infobook_activities/SecInfo/WindS.pdf, [28]
- 11-

Hình 2.1 Công sut lp đt ca th gii (MW)
(Ngun: WWEA 2010, World Wind Energy Report 2009, trang 5, [24])
Tng công sut trên toàn th gii nm 2009 đt 159.213 MW tng trng 31,7% ,
mc cao nht k t nm 2001, tng đng vi tng nhu cu đin nc Ý (nn kinh
t ln th by trên th gii) và bng 2% lng đin tiêu th toàn cu. Tng doanh
thu trong ngành đin gió đt 50 t euro và c tính to ra mt triu vic làm vào
nm 2012. Trung Quc tip tc là th trng ln nht đi vi turbine mi đc lp
đt và là nc có công sut đng th hai sau M. V th phn lp đt tuabin mi ca
th gii, châu Á chim phn ln vi 40,4% th phn, tip theo là Bc M 28,4%,
châu Âu  v trí th ba 27,3%, đc trình bày  Hình 2.2. Vi đà tng trng nh
hin nay d kin nm 2010 tng công sut toàn th gii s vt qua ngng
200.000 MW.
Nm 2009 cng là nm to ra nhiu vic làm trong ngành nng lng gió toàn cu
vi 550.000 vic làm trc tip và gián tip. S vic làm tng gp đôi nu so vi
235.000 vic làm ca nm 2005.

T
NG CÔNG SUT LP

T CA TH GII

- 12-

Hình 2.2 T trng nng lc lp đt mi ca tng châu lc
(Ngun: WWEA 2010, World Wind Energy Report 2009, trang 11, [24])
Lnh vc nng lng gió toàn cu đt mc đ tng trng n tng trong nm 2009

TBD

- 13-
Riêng ti Ninh Thun, Bình Thun, Trà Vinh và Sóc Trng, tng công sut khai
thác c tính có th lên ti 800 MW.
Bng 2.1 Tài nguyên nng lng gió  ông Nam Á
Quc gia
Y
u

<6 m/s
Trung bình
6-7 m/s
T
t 7
-
8
m/s
R
t tt
8-9 m/s
Lý t

ng
> 9m/s
Tng
Campuchia
Di
n tích


(MW)
NA

24.620

1.260 120

0 26.000
Lào
Di
n tích

184.511

38.787

6.070

671

35% di
n tích

80,2%

16,9%


0% di
n tích

92,6%

7,2%

0,2%

0%

0%Ti
m n
ng
(MW)
NA

149.348

2.992 52

0 152.392
Vit Nam
Di

(MW)
NA

401.444

102.716 8.748

452 513.360
(Ngun: http://www.fetp.edu.vn/index.cfm?rframe=/research_casestudy/facresearchlist.htm, [25])
Vit Nam bt đu phát trin nng lng gió t cui nhng nm 90 ca th k trc
vi các th nghim ti khu vc ven bin min Trung, đo Bch Long V và hu ht
các th nghim này ít mang li hiu qu. Theo d báo ca B Công Thng, đn
nm 2030, nhu cu nng lng trong nc tng khong 4 ln so vi hin nay và sau
nm 2015 s phi nhp khu đin t các nc láng ging nh Trung Quc, Lào.
Hin nay, theo thng kê ca Vin Nng lng (B Công Thng) đã có khong
mi d án v phát trin đin gió ca doanh nghip trong và ngoài nc đang đc
trin khai ti khu vc Nam Trung B. Cui tháng 8/2009, nhà máy phong đin đu
tiên ca Vit Nam ti Tuy Phong (Bình Thun) do Công ty c phn nng lng tái
to Vit Nam xây dng đã đi vào hot đng giai đon mt vi 5 turbine gió. Các
tuabin này đc đu ni vi trung tâm điu khin h thng turbine thông qua v
tinh trên toàn th gii đt ti c.
Giá thành sn xut đin gió hin nay đt gp đôi so vi các ngun đin truyn
thng. Vì vy, mc dù 5 turbine gió ca Công ty c phn nng lng tái to đã đi
- 14-
vào hot đng, nhng gia công ty này và tng công ty đin lc Vit Nam vn cha
tha thun đc giá bán đin phù hp, toàn b lng đin đc to ra t nm
turbine gió này ch đc EVN ghi n trên thanh cái. Mc dù vy các nhà đu t vn
mnh dn phát trin các d án ti Vit Nam và ch đi Nhà nc s đa ra nhng
chính sách v giá bán đin hp lý cng nh s h tr nhm giúp ngành nng lng
gió có th phát trin ti Vit Nam.