Hoạt động đầu tư chứng khoán của các nhà đầu tư nước ngoài trên thị trường Việt Nam – Xu hướng
Trường Đại học Ngoại Thương Hà Nội
Tiểu Luận
Môn: Đầu Tư Quốc Tế
Đề Tài :
“HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN CỦA CÁC NHÀ
ĐẦU TƯ NƯỚC NGOÀI TRÊN THỊ TRƯỜNG GẦN ĐÂY?
THEO ANH CHỊ. XU HƯỚNG CỦA HOẠT ĐỘNG NÀY
TRONG THỜI GIAN 1-2 NĂM TỚI SẼ NHƯ THẾ NÀO?”
Nhóm 8 - Sinh viên :
1. Vũ Thị Thu Mỹ
2. Nguyễn Xuân Nam
3. Vũ Văn Nâm
4. Nguyễn Thị Thanh Nga
5. Trịnh Việt Ngà
6. Kiều Bích Ngọc
7. Nguyễn Thị Thanh Ngọc
8. Phan Thị Hồng Nhật
9. Đoàn Thị Trang Nhung.
＊☆。＊☆。＊☆。 Hà Nội, 13rd December, 2008. ＊☆。＊☆。＊☆。
Tiểu luận môn Đầu Tư Quốc Tế - Nhóm 8 CN 17D
1
Hoạt động đầu tư chứng khoán của các nhà đầu tư nước ngoài trên thị trường Việt Nam – Xu hướng
LỜI NÓI ĐẦU
Thị trường chứng khoán là một thị trường mà nơi các Công ty phát hành cổ
phiếu cho những người muốn đầu tư vào các Công ty đó và là nơi các nhà đầu tư (và các
nhà đầu cơ) mua và bán chứng khoán vì mục tiêu lợi nhuận. Hình thái điển hình của thị
trường chứng khoán là Sở giao dịch chứng khoán (tiếng Anh gọi là Stock Exchange).
Tại Sở giao dịch chứng khoán, các lệnh mua và bán chứng khoán được khớp để hình
thành giá giao dịch.
Thị trường chứng khoán chia làm 2 loại : thị trường tập trung và thị trường phi

ngoài trên thị trường gần đây và xu hướng của hoạt động này trong thời gian 1-2 năm
tới là hết sức cần thiết, mang lại nhiều lợi ích thiết thực.
Tiểu luận môn Đầu Tư Quốc Tế - Nhóm 8 CN 17D
3
Hoạt động đầu tư chứng khoán của các nhà đầu tư nước ngoài trên thị trường Việt Nam – Xu hướng
HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN CỦA CÁC NHÀ ĐẦU TƯ
NƯỚC NGOÀI TRÊN THỊ TRƯỜNG VIỆT NAM HIỆN NAY VÀ XU
HƯỚNG CỦA HOẠT ĐỘNG NÀY TRONG THỜI GIAN 1 – 2 NĂM TỚI.

Trước hết ta sẽ đi nghiên cứu các khái niệm về đầu tư chứng khoán nước ngoài,
đặc điểm và phân loại.
FPI ( Foreign Portfolio Investment ) là hình thức đầu tư quốc tế trong đó chủ đầu tư
của một nước mua chứng khoán của các công ty, các tổ chức phát hành ở một nước
khác với một mức khống chế nhất định để thu lợi nhuận nhưng không nắm quyền
kiểm soát trực tiếp đối với công ty hoặc tổ chức phát hành chứng khoán
1
.
Đặc điểm của FPI được thể hiện :
Số lượng chứng khoán mà các công ty nước ngoài được mua có thể bị khống chế
ở mức độ nhất định tuỳ theo từng loại chứng khoán và tuỳ theo từng nước để nước nhận
đầu tư kiểm soát khả năng chi phối doanh nghiệp của nhà đầu tư chứng khoán; Ví dụ ở
VN, theo Quyết định số 238/2005 QĐ-TTg ban hành ngày 29/9/2005, tỉ lệ nắm giữ tối
đa cổ phiếu được niêm yết của bên nước ngoài là 30% đối với ngành ngân hang 49% đối
với các ngành khác, đối với trái phiếu thì không giới hạn tỷ lệ nắm giữ đối với nhà đầu
tư nước ngoài.
Chủ đầu tư nước ngoài không nắm quyền kiểm soát hoạt động của tổ chức phát
hành chứng khoán; Tuy nhiên Chúng ta cần phân biệt quyền kiểm soát và quyền sở hữu.
Hai quyền này khác nhau. Không phải lúc nào có quyền sở hữu cũng đồng nghĩa với
việc có quyền kiểm soát doanh nghiệp. Ví dụ khi mua cổ phiếu, nhà đầu tư có quyền sở
hữu doanh nghiệp tương ứng với số cổ phiếu xác nhận quyền sở hữu mà anh ta đã mua,

Thu nhập mà DN
phát hành trả cho
nhà ĐT
- Cổ tức (Divident): là lợi nhuận
công ty đợc chia tương ứng với phần
vốn góp.
=>Thu nhập không cố định*
-Trái tức (Interest): là lãi tương
ứng với phần vốn cho vay.
=>Thu nhập cố định
So sánh giữa chi
phí và thu nhập mà
DN trả cho nhà ĐT
(đối với 1 chứng
khoán)
-Chi phí: giá thị trường (market
price)
(không phải mệnh giá-face value-
MG)
-Thu nhập:
Cổ tức = TNDN x (MG/TVĐT DN)
= MG x (TNDN/TVĐTDN)
= MG x ROI
DN
-Chi phí: giá thị trường (market
price)
(không phải mệnh giá-face
value-MG)
-Thu nhập:
Trái tức = MG x lãi suất trái

Về hình thức hoạt động, người ta có khuynh hướng gọi đó là các “công ty đầu tư”. Một
công ty đầu tư có thể được tổ chức theo hình thức cổ phần hoặc một tổ hợp vốn uỷ
nhiệm. Loại tổ hợp vốn này được chế định bằng luật pháp tại Việt Nam, theo đó tài sản
được uỷ nhiệm quản lý cho các cá nhân hay định chế quản lý chuyên nghiệp. Các quỹ
đầu tư là phương tiện để nhà đầu tư đưa các khoản tiền của họ vào nhằm có được yếu tố
đầu tư đa dạng và điều kiện quản lý chuyên nghiệp. Nếu nó được tổ chức theo dạng
công ty cổ phần, việc quản lý sẽ do một hội đồng quản trị đảm nhận, khác với loại tổ
hợp vốn uỷ nhiệm như đã phân tích ở trên.
Mới chỉ cách đây không lâu, các quỹ đầu tư vẫn được xem là sân chơi dành riêng
cho một số ít người giàu có và là một khái niệm khá xa lạ với nhiều nhà đầu tư. Nhưng
giờ đây, hầu như tất cả mọi người, từ các tổ chức cho đến công chúng có năng lực tài
chính với số tiền ít nhất vào khoảng 10 ngàn USD đều muốn đầu tư vào các quỹ này. Có
Tiểu luận môn Đầu Tư Quốc Tế - Nhóm 8 CN 17D
6
Hoạt động đầu tư chứng khoán của các nhà đầu tư nước ngoài trên thị trường Việt Nam – Xu hướng
thể nói, chưa bao giờ các Quỹ đầu tư lại trở nên thịnh hành như ngày nay. Làm nghề
quản lý quỹ đầu tư đã trở thành một nét đặc biệt trong thị trường lao động nước Mỹ
trong thời gian gần đây.
Nhiều người cho rằng, hoạt động của Quỹ đầu tư giờ đây đã phát triển mạnh mẽ,
thể hiện ở việc mỗi khi các loại tài sản khác như cổ phiếu, trái phiếu mất giá thì chứng
chỉ quỹ đầu tư vẫn tỏ ra hấp dẫn đối với các nhà đầu tư. Mặc dù loại hình quỹ này đã
phát triển nhanh chóng trong những năm gần đây.
Tiểu luận môn Đầu Tư Quốc Tế - Nhóm 8 CN 17D
7
Hoạt động đầu tư chứng khoán của các nhà đầu tư nước ngoài trên thị trường Việt Nam – Xu hướng
ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN NƯỚC NGOÀI
TRÊN THỊ TRƯỜNG GẦN ĐÂY - THỊNH VƯỢNG VÀ SUY THOÁI.
Trước hết, ta xem sét sự hình thành, phát triển thịnh vượng của thị trường chứng
khoán Việt Nam.
So với các nước như Anh, Mỹ, Nhật Bản, Singapore…. hoạt động đầu tư chứng

Ban phát triển thị trường, điều này cho thấy, nếu thị trường chứng khoán có hàng hóa tốt
sẽ thu hút mạnh nguồn vốn đầu tư bên ngoài, góp phần thúc đẩy tăng trưởng kinh tế.
Tính đến tháng 31/12/2007, nhà đầu tư nước ngoài vẫn mạnh nhất trên thị trường niêm
yết, trong đó giá trị đầu tư vào cổ phiếu của các công ty niêm yết chiếm đến 68% trong
tổng giá trị đầu tư của nhà đầu tư nước ngoài; đầu tư vào trái phiếu niêm yết chiếm 25-
30%; đầu tư vào trái phiếu không niêm yết chỉ chiếm 6% và đầu tư vào cổ phiếu không
niêm yết chỉ vỏn vẹn có 1%, doanh số giao dịch chiếm khoảng 18% giao dịch toàn thị
trường.
Sau thời gian phát triển thịnh vượng, cùng với sự suy thoái của thị trường chứng
khoán và nền kinh tế toàn cầu, thị trường chứng khoán Việt Nam cũng có những suy
thoái vào năm nay ( 2008 ).
Mặc dù thị trường chứng khoán của Việt Nam đã đi vào hoạt động được gần 1
thập kỷ qua, đã có nền tảng nhà đầu tư vững mạnh và ổn định, nhưng đến năm 2008 thị
trường này đã sụt giảm rõ rệt
Theo báo cáo thường kỳ ra tháng 12 của Tập đoàn Ngân hàng Hồng Kong –
Thượng Hải (HSBC) đã bày tỏ sự thiếu tin tưởng vào thị trường chứng khoán Việt Nam
do sự rút lui của khối đầu tư ngoại ra khỏi thị trường này
Một số yếu kém được HSBC nhận định:
• Số liệu của các nhà phân tích thực hiện báo cáo cho thấy, tháng 11 lại là một
tháng u ám nữa trên thị trường chứng khoán Việt Nam, với hàn thử biểu VN-Index mất
Tiểu luận môn Đầu Tư Quốc Tế - Nhóm 8 CN 17D
9
Hoạt động đầu tư chứng khoán của các nhà đầu tư nước ngoài trên thị trường Việt Nam – Xu hướng
thêm 10,1% với giá trị tính bằng đồng USD. Đây là mức sụt giảm tồi tệ hơn so với độ
tụt 6,1% của chỉ số MSCI của thị trường chứng khoán châu Á nói chung, trừ Nhật Bản.
Ở thời điểm cuối tháng 12, chỉ số này đã về sát mức 300 điểm, một ngưỡng kháng cự
tâm lý chủ chốt, và là mức đáy kể từ tháng 12/2005 trở lại đây. Còn nếu so với mức
đỉnh hồi tháng 3/2007, hiện VN-Index đã mất 75% số điểm.
• Sự yếu kém của thị trường còn được phản ánh ở các số liệu khác. Tổng giá trị vốn
hóa thị trường của cả hai sàn Hà Nội và Tp.HCM đã co lại chỉ còn 13 tỷ USD, so với

11
Hoạt động đầu tư chứng khoán của các nhà đầu tư nước ngoài trên thị trường Việt Nam – Xu hướng
XU HƯỚNG CỦA CÁC NHÀ ĐẦU TƯ NƯỚC NGOÀI TRONG HOẠT ĐỘNG
ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN TRÊN THỊ TRƯỜNG VIỆT NAM HIỆN NAY.

Xu hướng giảm sút
Năm 2008 có thể coi là một năm thất thu của các nhà đầu tư với thị trường chứng
khoán Việt Nam, nhiều loại cổ phiếu chỉ sau 6 tháng giao dịch đã mất một nửa giá trị do
nhiều lý do
Tình hình cuộc khủng hoảng kinh tế toàn cầu cũng có ảnh hưởng tới thị trường
chứng khoán nói riêng và nền kinh tế nói chung, cụ thể
• Trên thế giới chia những khu vực kinh tế như: Mỹ - vùng đồng tiền chung Châu
Âu - Nhật Bản - các nước ASEAN (các khu vực trên theo đánh giá của các
chuyên gia Kinh tế đang trong thời kỳ suy thoái)
• Trong khi xuất khẩu của Việt Nam vào khu vực Mỹ - đồng tiền chung châu Âu
chiếm 50% tổng giá trị kim ngạch XK, Nhật Bản khoảng 20%, ASEAN 10-15%
• Dự báo TG về tăng trưởng của Việt Nam trong năm 2009 chỉ khoảng 6%, đồng
nghĩa với việc thị trường CK và động thái của các nhà đầu tư nước ngoài chưa có
tín hiệu khởi sắc, vẫn ở mức thấp, cũng do ảnh hưởng của khủng hoảng kinh tế,
đến năm 2010 thị trường chứng khoán, có phần tăng hơn nhưng cũng không thể đạt
mức đỉnh điểm như 2007
Thị trường CK Việt Nam quy mô nhỏ, do cũng là một môi trường đầu tư mới, các
nhà đầu tư nước ngoài cũng không phải quá "căn ke" về việc đầu tư hay không ở thị
trường CK VN do giá cổ phiếu giảm, việc thu mua không làm ảnh hưởng nhiều cho số
vốn của họ nếu có rỏi ro xảy còn phụ thuộc rất nhiều vào tình hình chung và thị trường
trên TG.
Hơn nữa kinh nghiệm của các nhà đầu tư được tích lũy trong những năm trước
đây sẽ khiến cho việc chạy đua mua bất kỳ loại cổ phiếu nào cũng khó diễn ra. Vì vậy
Tiểu luận môn Đầu Tư Quốc Tế - Nhóm 8 CN 17D
12

Hoạt động đầu tư chứng khoán của các nhà đầu tư nước ngoài trên thị trường Việt Nam – Xu hướng
Xu hướng tăng trưởng và ổn định
Như đã phân tích ở trên, thị trường kinh tế nói chung và thị trường chứng khoán
nói riêng ở Việt Nam là thị trường tuy còn non trẻ nhưng đầy triển vọng phát triển trong
tương lai gần. Thiết nghĩ trong 1-2 năm tới hoạt động đầu tư chứng khoán của nhà đầu
tư nước ngoài tại Việt Nam vẫn tiếp tục phát triển. Do nền kinh tế Việt Nam đang bước
vào giai đoạn hội nhập, chưa thực sự phát triển mạnh cho nên trong bối cảnh nền kinh tế
toàn cầu đang bị suy thoái cũng chỉ là ảnh hưởng không sâu vào nền kinh tế non trẻ này.
Theo con số mới truy cập được thì ngày 11/12/2008 Quỹ Tiền Tệ Thế Giới IMF dự báo
mức tăng trưởng kinh tế của Việt Nam năm 2009 là 5,6%. Không thể không phủ nhận
rằng ít nhiều suy thoái kinh tế trong năm 2008-2009 có ảnh hưởng tới mức tăng trưởng
của nền kinh tế Việt Nam. Hiện nay giá giao dich cổ phiếu đã bước dưới ngưỡng 300
điểm,đây là giai đoạn khó khăn cho thị trường chứng khoán Việt Nam. Song niềm tin
của các nhà đầu tư nước ngoài về đầu tư chứng khoán ở Việt Nam không giảm sút bởi
một số các nguyên nhân mà nhà đầu tư có thể thấy được:
• Nguồn cung tiền cho nhà đầu tư sẽ được cải thiện nhờ khả năng nới lỏng chỉ thị
03 (về dư nợ cho vay chứng khoán chính thức của nhà nước) và việc thành lập
hàng loạt ngân hàng mới
• Tiết kiệm trong toàn dân còn lớn, khả năng huy động vốn cao
• Nguồn cung trên thị trường sẽ còn tăng mạnh mẽ từ các đợt IPO lớn như Sabeco,
Habeco, BIDV, MHB, ICB, MobiFone, VietnamAirline… và nhu cầu tiếp tục
tăng vốn của doanh nghiệp niêm yết
• Một loạt doanh nghiệp lớn sẽ niêm yết trên thị trường tập trung như VCB, Bảo
Việt sẽ tăng sức mạnh cho toàn thị trường, giảm bớt vai trò đầu tàu của DPM,
STB, SSI, ACB…
• Sự tham gia của các Quỹ đầu tư sẽ góp phần làm thị trường sôi động hơn
Tiểu luận môn Đầu Tư Quốc Tế - Nhóm 8 CN 17D
14
Hoạt động đầu tư chứng khoán của các nhà đầu tư nước ngoài trên thị trường Việt Nam – Xu hướng
• Cải thiện tính minh bạch, khả năng quản lý, tính thanh khoản và giảm rủi ro giao

16