LOGO
Những động lực đồng biến động
của các thị trường trái phiếu và
các yếu tố kinh tế vĩ mô: Bằng
chứng thực nghiệm từ thị trường
mới nổi (emerging market)và
thị trường sơ khai (frontier
markets)
www.themegallery.com
GVHD: Nhóm 2_Môn: Thị Trường Tài Chính
TS. TRẦN PHƯƠNG THẢO 1. Cao Xuân Hải
2. Lê Nhật Huy
3. Nguyễn Ngọc Minh Tuấn
4. Cao Thị Thanh Hà
5. Lâm Trần Yến Nhi
6. Phạm Thị Hồng Trúc
7. Đoàn Thị Cẩm Lan
8. Trương Đức Thuỳ
9. Nguyễn Thị Thuỳ Dung
Lớp: TCDN_CH23

Nội dung
Giới thiệu
1
Tổng quan lý thuyết
2
Dữ liệu nghiên cứu
3
Phương pháp nghiên cứu
4
Kết quả thực nghiệm

Thị trường mới nổi có một xu hướng phát triển nhanh chóng
•.
Trái phiếu thị trường mới nổi đã là nguồn tài chính lớn thứ hai cho
thị trường mới nổi kể từ đầu những năm 1990
•.
Tính thanh khoản và sự minh bạch trong thị trường trái phiếu mới
nổi đã được tăng cường trong thập kỷ gần đây (xem, ví dụ như
Bunda et al, 2009;. McGuire và Schrijvers, 2003, 2006).
I. Giới thiệu:
2. Mục đích nghiên cứu:
-
Đánh giá về sự đồng biến động lợi nhuận trái phiếu chính phủ theo
thời gian khác nhau trong mười thị trường mới nổi và bốn thị trường
sơ khai ở thị trường Mỹ qua giai đoạn 2000-2011
-
Liệu các yếu tố kinh tế vĩ mô toàn cầu và trong nước và thị trường
trái phiếu toàn cầu đóng vai trò quan trọng không chắc chắn trong
việc giải thích những thay đổi thời gian
I. Giới thiệu:
3. Phương pháp nghiên cứu:
-
Áp dụng mô hình tương quan động có điều kiện (DCC) GARCH.
I. Giới thiệu:
4. Kỹ thuật thực hiện:
-
Áp dụng một thước đo không chắc chắn thị trường trái phiếu để
kiểm tra tác động không chắc chắn thị trường trái phiếu toàn cầu
trên sự biến đổi thời gian trong thị trường trái phiếu quốc tế đồng
biến động
-

phiếu trong thị trường mới nổi và thị trường sơ khai với thị trường
trái phiếu chính phủ Mỹ
–
Các yếu tố kinh tế vĩ mô trong nước có tầm quan trọng tương đối
cao hơn so với các yếu tố toàn cầu, với chính sách tiền tệ trong
nước và lạm phát trong nước, môi trường được xác định là những
yếu tố có ảnh hưởng nhất
–
Thị trường trái phiếu toàn cầu không chắc chắn, được đo lường bởi
biến động kéo theo, có thể có sức mạnh giải thích trong việc thúc
đẩy động lực đồng biến động thị trường trái phiếu mới nổi và thị
trường sơ khai
I. Giới thiệu:
LOGO
II. Các nghiên cứu trước đây
Kiểm định về sự
hội nhập và liên
kết, hiệu ứng lan
tỏa của thị
trường trái phiếu
tại các thị
trường đã phát
triển
Kumar và
Okimoto, 2011;
Smith, 2002;
Yang, 2005,
Christiansen,
2007; Skintzi và
Refenes, 2006;

(2009)
-Sự khác biệt về điều kiện chu kỳ kinh doanh có
thể giải thích các mối tương quan với lợi nhuận
trái phiếu quốc tế.
-Lợi nhuận trái phiếu quốc tế rất nhạy cảm với
chính sách tiền tệ
III. Dữ liệu nghiên cứu
3.1. Lợi nhuận thị trường trái phiếu
chỉ số được tính bằng đô la
Mỹ
10 10
Bảng 1 thống kê lợi nhuận thị trường trái phiếu
hàng tháng đối với mỗi quốc gia
Bảng 1 thống kê lợi nhuận thị trường trái phiếu hàng
tháng đối với mỗi quốc gia

Các quốc gia thị trường mới nổi và thị trường sơ khai
(trừ Argentina và Trung Quốc) có lợi nhuận trái phiếu
trung bình cao hơn so với Hoa Kỳ.

Lợi nhuận cao nhất là Nga và Brazil.

Mức độ biến động của thị trường trái phiếu mới nổi và
thị trường sơ khai thường cao hơn biến động của thị
trường Mỹ. Ít nhất là Trung Quốc(1,891), thấp hơn so
với Hoa Kỳ (2,396).

Bảng 2

Tất cả thị trường mới nổi và thị trường sơ khai (trừ

3.3.Trái phiếu thị trường toàn cầu không chắc chắn

Biến giải thích
Các chỉ số MOVE là một chỉ số đường cong lãi suất có
trọng số của biến động ngụ ý bình thường vào ngày 1 háng
tháng Quyền chọn trái phiếu Kho bạc có trọng số trên hợp
đồng hai, năm, mười hay ba mươi năm và là một cách đo
lường rộng rãi theo sự biến động của trái phiếu chính phủ.
IV. Phương Pháp

Tác giả sử dụng tương quan điều kiện động của mô
hình GARCH (DCC-GARCH) được đề xuất bởi Engle
(2002).

Theo Engle (2002), vector n lợi suất trái phiếu trả về là rt
= rt’ - µ, và nó thì đặc biệt như sau.
(1)

Ht : ma trận phương sai có điều kiện

Rt là (n x n) ma trận tương quan có thời gian khác nhau;

Dt là dạng (n xn) ma trận đường chéo của độ lệch chuẩn
các thời gian khác nhau từ đơn biến mô hình của GARCH
với trên đường chéo thứ i, i = 1, 2, , n; và Φt - 1 là
thông tin thiết lập ở khoảng thời gian t – 1.

Ma trận hiệp phương sai có điều kiện Ht ước tính qua
hai giai đoạn.


5.2. Tác động của các yếu tố kinh tế vĩ mô lợi nhuận
trái phiếu đồng biến động
5.3. Tác động của bất ổn thị trường trái phiếu toàn
cầu lơi nhuận trái phiếu đồng biến động.