As B GIÁO DCăVĨăĨOăTO
TRNGăI HC KINH T TP. H CHÍ MINH
o0o LÂM NGUYN HOÀI DIM

PHÂN TÍCH CÁC YU T TỄCăNGăN
CU TRÚC VN CA CÁC NGÂN HÀNG
THNGăMI C PHN NIÊM YT TRÊN
TH TRNG CHNG KHOÁN VIT NAM

LUNăVNăTHCăSăKINHăT

TP. H Chí Minh ậ Nmă2013 B GIÁO DCăVĨăĨOăTO
TRNGăI HC KINH T TP. H CHÍ MINH
o0o


MC LC
TRANG PH BỊA
LI CAM OAN
MC LC
DANH MC Kụ HIU CÁC CM T VIT TT
DANH MC CÁC BNG
DANH MC CÁC BIU 
PHN M U 1
1. LỦ do nghiên cu đ tƠi 1
2. Mc tiêu nghiên cu 2
2.1 Mc tiêu tng quát 2
2.2 Mc tiêu c th 2
3. i tng vƠ phm vi nghiên cu 2
4. Phng pháp nghiên cu 3
5. B cc tng quát ca đ tƠi 3
CHNG 1: TNG QUAN V CÁC YU TÁC NG N CU TRÚC VN
CA NGỂN HÀNG THNG MI 4
1.1 Cu trúc vn ca ngơn hƠng thng mi 4
1.1.1 Cu trúc vn ca ngơn hƠng thng mi 4
1.1.2 Cu trúc vn ti u ca ngơn hƠng thng mi 8
1.1.3 nh hng ca cu trúc vn đn kt qu hot đng kinh doanh ca ngân
hƠng thng mi 9
1.2 Các yu t tác đng đn cu trúc vn ca ngơn hƠng thng mi 10
1.2.1 Nhóm yu t vi mô 11
1.2.1.1 Yu t quy mô (Size) 11
1.2.1.2 Yu t tƠi sn th chp (Collateral) 11 1.2.1.3 Yu t li nhun (Profitability) 12

phn niêm yt 23
2.2 Thc trng cu trúc vn các ngơn hƠng thng mi c phn niêm yt trên th
trng chng khoán Vit Nam 24
2.2.1 Vn ch s hu các ngơn hƠng thng mi c phn niêm yt 24
2.2.1.1 Vn ch s hu các ngân hàng thng mi c phn niêm yt 24
2.2.1.2 H s an toƠn vn các ngơn hƠng thng mi c phn niêm yt 26
2.2.2 N phi tr các ngơn hƠng thng mi c phn niêm yt 28
2.2.3 òn by tƠi chính các ngơn hƠng thng mi c phn niêm yt 35
2.2.3.1 òn by tƠi chính 35
2.2.3.2 òn by tƠi chính ngn hn vƠ đòn by tƠi chính dƠi hn 36
2.3 Cu trúc tƠi sn Có các ngơn hƠng thng mi c phn niêm yt trên th trng
chng khoán Vit Nam 37
2.4 ánh giá chung v cu trúc vn các ngơn hƠng thng mi c phn niêm yt
trên th trng chng khoán Vit Nam 43
Kt lun chng 2 48
CHNG
3: KT QU NGHIểN CU NH LNG CÁC YU T TÁC
NG N CU TRÚC VN CA CÁC NGỂN HÀNG THNG MI C
PHN NIểM YT TRểN TH TRNG CHNG KHOÁN VIT NAM 49
3.1  xut mô hình nghiên cu các yu t tác đng đn cu trúc vn các ngơn hƠng
thng mi c phn niêm yt trên th trng chng khoán Vit Nam 49 3.1.1 Công thc đo lng cu trúc vn và các yu t tác đng đn cu trúc vn các
ngơn hƠng thng mi c phn niêm yt trên th trng chng khoán Vit Nam
49
3.1.1.1 òn by tƠi chính (Leverage) 50
3.1.1.2 Nhóm yu t vi mô 51
3.1.1.3 Nhóm yu t v mô 54
3.1.2 Mô hình vƠ gi thit nghiên cu các yu t tác đng đn cu trúc vn các ngân

3.3.1.4 C hi tng trng (GROW_OPP) 75
3.3.1.5 Kh nng thanh khon (LIQ) 76
3.3.2 Các yu t v mô 76
3.3.2.1 Tng trng GDP (GDP_GROW) 76
3.3.2.2 T l lm phát (INF_RATE) 77
3.4 Kt lun v các yu t tác đng đn cu trúc vn ca các ngơn hƠng thng mi
c phn niêm yt trên th trng chng khoán Vit Nam 78
Kt lun chng 3 80
CHNG 4: GII PHÁP V CU TRÚC VN CHO CÁC NGỂN HÀNG
THNG MI C PHN NIểM YT TRểN TH TRNG CHNG KHOÁN
VIT NAM 81
4.1 Mc tiêu v cu trúc vn cho các ngơn hƠng thng mi c phn niêm yt trên
th trng chng khoán Vit Nam 81 4.2 Gii pháp v cu trúc vn cho các ngơn hƠng thng mi c phn niêm yt trên
th trng chng khoán Vit Nam 81
4.2.1  xut các gii pháp trên c s ng dng kt qu nghiên cu đnh lng các
yu t tác đng đn cu trúc vn ca các ngơn hƠng thng mi c phn niêm yt
81
4.2.1.1 Yu t quy mô (SIZE) 81
4.2.1.2 Yu t tƠi sn th chp (COLL) 84
4.2.1.3 Yu t c hi tng trng (GROW_OPP) 84
4.2.1.4 Yu t tng trng GDP (GDP_GROW) 84
4.2.2 Gii pháp v các thƠnh phn trong cu trúc vn ca các ngơn hƠng thng mi
c phn niêm yt 85
4.2.2.1 Gii pháp v vn ch s hu cho các ngơn hƠng thng mi c phn niêm
yt 85
4.2.2.2 Gii pháp v n phi tr cho các ngơn hƠng thng mi c phn niêm yt
90

CPI : Consumer Price Index - ch s giá tiêu dùng.
CP : Chính ph.
CT : Ch tch.
CTV : Cu trúc vn.
DIV : Dividends - bin gi c tc.
VT : n v tính. Eximbank : VietNam Export Import Commercial Bank - ngơn hƠng Xut Nhp
khu Vit Nam.
FDI : Foreign Direct Investment - vn đu t trc tip nc ngoƠi.
GDP : Gross Domestic Product - tng trng tng sn phm quc ni.
GP : giy phép.
GROW_OPP : Growth Opportunity - c hi tng trng.
GRW : Sales Growth - tng trng doanh thu.
Habubank : HaNoi Building Joint Stock Bank - Ngơn hƠng NhƠ HƠ Ni.
HBT : Hi đng b trng.
HOSE : Ho Chi Minh Stock Exchange - S giao dch chng khoán H Chí
Minh.
HNX : Ha Noi Stock Exchange - S giao dch chng khoán HƠ Ni.
HSBC : Hongkong and Shanghai Banking Corporation ậ Tp đoƠn Ngơn
hƠng Hng Kông vƠ Thng Hi.
IFC : International Finance Corporation - Công ty tƠi chính quc t.
IFRS : International Financial Reporting Standard - chun báo cáo tƠi
chính quc t.
IMF : International Monetary Fund ậ Qu Tin t Quc t.
INF : Inflation rate - t l lm phát.
LEV : Leverage - đòn by tƠi chính.
LN : Logarit neper - Logarit t nhiên.
Ln(Risk) : Logarit (ri ro).

RSK : Risk - ri ro.
Sacombank : SaiGon Thuong Tin Commercial Joint Stock Bank - Ngân hàng Sài
Gòn Thng tín.
SHB : SaiGon Ha Noi Commercial Joint Stock Bank - Ngân hàng Sài Gòn
ậ HƠ Ni.
SHORT : Short term debt ratio - đòn by tài chính ngn hn.
SIZE : Quy mô.
SME : Small and Medium Enterprise - doanh nghip nh vƠ va.
SZE : Size - quy mô.
TAN : Tangibility - tƠi sn hu hình.
TAX : Tax - thu thu nhp doanh nghip.
TCTD : T chc tín dng.
TD : Tín dng.
TP : ThƠnh ph.
TT : Thông t.
TTCK : Th trng chng khoán.
TTg : Th tng.
TTGDHN : Trung tơm giao dch HƠ Ni.
USD : United States dollar - ô la M.
VAMC : Vietnam Asset Management Company - Công ty qun lỦ tƠi sn.
VAS : Vietnam Accounting Standard - chun mc k toán Vit Nam.
VCSH : Vn ch s hu.
Vietcombank : Bank for Foreign Trade of Viet Nam - Ngơn hƠng Ngoi thng
Vit Nam. Vietinbank : Vietnam Joint Stock Commercial Bank for Industry and Trade -
Ngơn hƠng Công thng Vit Nam.
VN : Vit Nam đng.
VTC : Vn t có.
-1- PHNăMăU
1. Lý do nghiênăcu đătƠi
n thi đim cui nm 2012, trên th trng chng khoán Vit Nam có 8 ngân
hƠng thng mi c phn đang niêm yt, so vi s lng các ngơn hƠng thng mi
c phn, các ngơn hƠng thng mi c phn niêm yt nƠy vn còn khá ít (trong h
thng ngơn hƠng thng mi Vit Nam có khong 39 ngơn hƠng thng mi c
phn). Tuy nhiên đa s các ngơn hƠng thng mi c phn niêm yt lƠ nhng ngơn
hƠng thng mi c phn hƠng đu Vit Nam vi kh nng cnh tranh rt cao, th
phn huy đng vn vƠ cho vay ln, trong đó có hai trong s bn ngơn hƠng thng
mi c phn quc doanh ln nht c nc. Vic nghiên cu cu trúc vn ca các
ngơn hƠng thng mi c phn niêm yt đóng vai trò rt quan trng giúp tng nng
lc tƠi chính, gia tng li nhun vƠ gim thiu ri ro trong bi cnh hin nay n xu
tng cao, kinh t v mô bt n, tình hình thanh khon suy gim, lòng tin vƠo h
thng ngơn hƠng gim sút, hƠng lot sai phm trong hot đng huy đng vn vƠ cho
vay, khuôn kh giám sát vƠ qun lỦ còn yu,
Thc t, ngơn hƠng thng mi c phn niêm yt cng lƠ mt loi hình doanh
nghip vì ra đi nhm mc đích kinh doanh, hot đng vì li nhun, có c cu, t
chc b máy nh mt doanh nghip bình đng trong quan h kinh t vi các doanh
nghip khác, t ch v tƠi chính vƠ phi có ngha v đóng thu cho Ngơn sách NhƠ
nc. Hn na, cu cu trúc vn ca ngơn hƠng thng mi c phn niêm yt cng
ging nh ca doanh nghip khác, bao gm vn ch s hu vƠ n phi tr đc
dùng đ tƠi tr cho danh mc tƠi sn Có ca ngơn hƠng. Trên th gii hin nay đư có
rt nhiu công trình nghiên cu thc nghim v các yu t tác đng đn cu trúc
vn ngơn hƠng thng mi. Tuy nhiên, ti Vit Nam các công trình nghiên cu thc
nghim cho ngơn hƠng thng mi vn còn khá ít, đc bit công trình nghiên cu

Phm vi nghiên cu: đ tƠi nghiên cu 8 NHTMCP niêm yt trên TTCK Vit
Nam giai đon t 2006 đn 2012.

-3- 4. Phngăphápănghiênăcu
Thc hin trích lc vƠ tính toán th công nhng d liu th cp bng phn mm
Microsoft Excel 2007, nhng d liu nƠy đc thu thp t báo cáo tƠi chính có
kim toán hƠng nm giai đon t 2006 đn 2012 đc công b trên trang web các
NHTMCP niêm yt.
Trong đ tƠi, tác gi s dng phi hp gia phng pháp nghiên cu đnh tính
vƠ đnh lng. Vi phng pháp nghiên cu đnh tính nh h thng hóa d liu,
thng kê, din dch, phân tích, so sánh, tng hp,ầ và phng pháp nghiên cu
đnh lng ng dng phn mm thng kê Eviews 5.1 và SPSS 16.0 đ chy mô
hình hi quy bình phng nh nht phng pháp tác đng c đnh hay còn gi lƠ
mô hình hi quy bình phng nh nht có s dng bin gi - LSDV (Least Squares
Dummy Variable) vƠ kim đnh gi thit nghiên cu đ đánh giá tác đng ca các
yu t (bin đc lp) đn CTV (bin ph thuc) ca các NHTMCP niêm yt trên
TTCK Vit Nam.
5. BăccătngăquátăcaăđătƠi
 tƠi gm có 4 chng.
Chng 1: Tng quan v các yu t tác đng đn cu trúc vn ca ngân hàng
thng mi.
Chng 2: Thc trng cu trúc vn ca các ngân hàng thng mi c phn
niêm yt trên th trng chng khoán Vit Nam.

Chng 3: Phân tích các yu t tác đng đn cu trúc vn ca các ngân hàng
thng mi c phn niêm yt trên th trng chng khoán Vit Nam.
Chng 4: Gii pháp v cu trúc vn cho các ngân hƠng thng mi niêm yt

trong quá trình hot đng nên VCSH lƠ thƠnh phn vn có tính n đnh vƠ thông
thng đc s dng cho mc đích dƠi hn. VCSH bao gm: vn điu l, thng d
vn c phn, các qu bao gm qu d tr b sung vn điu l, qu d phòng tƠi
chính, qu khen thng, phúc li, ngoƠi ra còn có qu d phòng ri ro tín dng đ
bù đp trong trng hp ri ro bt kh kháng, li nhun gi li cha phơn phi,
-5- chênh lch t giá hi đoái khi chuyn đi báo cáo tƠi chính vƠ chênh lch đánh giá
li tƠi sn,ầ
- Vn điu l: lƠ s c phn đc quyn phát hƠnh ca NHTM ti thi đim
đng kỦ kinh doanh vƠ s c phn phát hƠnh thêm đc ghi ti iu l NHTM. Vn
điu l bao gm:
+ C phiu ph thông: đc phơn loi lƠ VCSH, các chi phí phát sinh liên quan
trc tip ti vic phát hƠnh c phiu ph thông đc ghi nhn lƠ mt khon gim
tr trong VCSH. C đông ph thông đc tham gia i hi đng c đông, nhn c
tc theo kt qu hot đng kinh doanh ca NHTM,
+ C phiu u đưi: lƠ chng ch xác nhn quyn s hu trong NHTM, đng thi
cho phép c đông nm gi loi c phiu nƠy đc hng mt s quyn li u tiên
hn so vi c đông ph thông nh quyn nhn c tc c đnh trc c đông ph
thông,ầ nhng c đông u đưi không đc tham gia bu c, ng c vƠo Hi đng
qun tr ca NHTM,
- Thng d vn c phn: khi nhn đc vn t các c đông, phn chênh lch
gia giá thc t phát hƠnh vƠ mnh giá ca c phiu đc ghi nhn vƠo thng d
vn trong VCSH.
- C phiu qu: khi NHTM mua li c phiu đư phát hƠnh, tng s tin thanh
toán bao gm các chi phí liên quan trc tip cho vic mua li c phiu, sau khi cn
tr các nh hng v thu, s đc ghi gim vƠo VCSH. C phiu mua li đc ghi
nhn lƠ c phiu qu vƠ đc trình bƠy lƠ mt khon gim tr trong VCSH.
- Các qu: đc s dng cho các mc đích c th vƠ đc trích t li nhun

- N phi tr dƠi hn: lƠ nhng khon n mƠ NHTM có trách nhim hoƠn tr
trong thi gian ln hn 1 nm. N phi tr dƠi hn thng đc s dng đ cho vay
vƠ đu t dƠi hn, bao gm: tin gi vƠ vay các TCTD khác trên 1 nm, tin gi vƠ
các khon phi tr khách hƠng k hn trên 1 nm, chng ch tin gi dƠi hn, trái
phiu tng vn, tín phiu NHTM, vn nhn t Chính ph, các t chc quc t vƠ
các t chc khác, n phi tr khác k c thu cha np,
Khi phơn tích n phi tr di góc đ ngun vn kinh doanh, chia n phi tr
thƠnh vn huy đng vƠ vn khác.
-7- - Vn huy đng: lƠ tƠi sn thuc các ch th khác nhau, ngun vn nƠy không
thuc quyn s hu ca NHTM, nhng NHTM đc quyn s dng trong thi gian
huy đng, có trách nhim hoƠn tr c gc vƠ lưi khi đn hn đi vi tin gi có k
hn hoc khi khách hƠng có nhu cu rút vn tin gi không k hn, bao gm: tin
gi vƠ các khon phi tr khách hƠng, phát hƠnh giy t có giá, tin gi vƠ vay các
TCTD khác và vay NHNN, vn huy đng chia thƠnh vn huy đng trong nn kinh
t (tin gi ca khách hƠng vƠ phát hƠnh giy t có giá) và vn vay các TCTD khác
và NHNN. Vn huy đng chim t trng ln nht trong tng ngun vn ca
NHTM, lƠ ngun vn ch yu cho hot đng kinh doanh ca NHTM. Hin nay,
NHTM huy đng vn trong nn kinh t bng các nghip v nhn tin gi không k
hn, tin gi có k hn, tin gi tit kim, phát hƠnh k phiu, trái phiu, chng ch
tin gi vƠ các loi công c n khác. Nhng ngun vn nƠy rt d bin đng nên
NHTM không đc phép s dng ht s vn huy đng trong nn kinh t vƠo mc
đích kinh doanh mƠ phi tuơn th các quy đnh v d tr bt buc đ đm bo kh
nng thanh toán. NgoƠi ra khi thiu ht thanh khon tm thi trong hot đng kinh
doanh, NHTM có th vay t các ch th khác nh vay các TCTD khác trong nc
và ngoài nc, vay ngn hn NHNN.
- Vn khác: khi NHTM đi vƠo hot đng to điu kin phát sinh các ngun vn
khác ngoƠi ngun vn huy đng, chng hn: vn tƠi tr, y thác t các ch th trong

khoán ca NHTM (vƠ vì vy giá tr ca NHTM) đc ti đa hóa. CTV ti u ca
NHTM là CTV phi tha mãn 3 điu kin sau đơy:
- Ti thiu hóa chi phí s dng vn (1)
- Ti thiu hóa ri ro, c th lƠ ri ro lưi sut, ri ro thanh khon, ri ro t
giá,ầ(2)
- Ti đa hóa li nhun (3). [Trn Ngc Th vƠ các cng s, 2007].
Mt CTV ti u lƠ CTV to ra giá tr ngơn hƠng ln nht, chi phí tƠi chính nh
nht, giá tr NH vƠ giá tr c phn mƠ các c đông nm gi đt cc đi. Nu mt
CTV có tác đng đn hiu qu hot đng ca NHTM thì nó cng nh hng đn
ắsc khe” tƠi chính cng nh kh nng phá sn ca NHTM. Xác đnh CTV ti u
-9- lƠ xác đnh t l VCSH lƠ bao nhiêu, n phi tr lƠ bao nhiêu đ có th ti đa hóa
giá tr NHTM. Vn đ ct lõi ca CTV ti u lƠ khi NHTM vay n, NHTM tn
dng đc li th ca lá chn thu t n vay, bn cht ca vn đ nƠy lƠ lưi sut mƠ
NHTM tr cho n đc min thu (thu đc đánh sau lưi vay). Mt trái ca vay n
lƠ vay cƠng nhiu thì s xut hin chi phí kit qu tƠi chính vƠ ắmt lúc nƠo đó” hin
giá ca chi phí kit qu tƠi chính s lƠm trit tiêu hin giá ca lá chn thu t n
vay. ơy lƠ mt vn đ phc tp vƠ lƠm đau đu nhiu nhƠ qun tr tƠi chính ca
NHTM vì  mi thi k khác nhau s có CTV ti u khác nhau vƠ tt nhiên CTV
ti u cng khác nhau gia các NHTM.
1.1.3 nhă hngă caă cuă trúcă vn đnă ktă quă hotă đngă kinhă doanhă caă
ngơnăhƠngăthngămi
Vic thit lp mt CTV hp lỦ đóng vai trò rt quan trng nhm mc đích đm bo
kh nng thanh khon, ci thin nng lc tƠi chính đáp ng yêu cu kinh doanh và
gim chi phí s dng vn ca NHTM.
Th nht, tùy vƠo tng giai đon phát trin mƠ NHTM s la chn mt CTV
hp lỦ đ đm bo s cơn bng gia li nhun vƠ ri ro. Vi CTV hp lỦ s gim
thiu ri ro vì đòn by tƠi chính có tính cht hai mt là khi kinh doanh thun li đòn