ẢNH HƯỞNG CỦA THÔNG TIN BẤT CÂN XỨNG ĐỐI NHÀ
ĐẦU TƯ CÁ NHÂN TRÊN SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN
THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH
Nhóm thực hiện: Hà Thị Thu Hằng K064011567
Nguyễn Thị Bích Liên K064010035
Giáo viên hướng dẫn: Ths. Trần Hùng Sơn
I. LÍ DO CHỌN ĐỀ TÀI
Trong nền kinh tế thị trường, thông tin giữ một vai trò vô cùng quan trọng, nó là
nguồn lực thiết yếu để quyết định sự thành công hay thất bại của các chủ thể trong
nền kinh tế. Thông tin bất cân xứng (TTBCX) là một trong những khuyết tật gây
ra sự thất bại và tính phi hiệu quả của thị trường. Đặc biệt ở Việt Nam, thị trường
chứng khoán còn non trẻ, tính hiệu quả còn ở dạng yếu do đó các quyết định đầu
tư, tài trợ, phân phối vốn của doanh nghiệp hay của nhà đầu tư đều dựa trên nền
tảng thông tin.
Kể từ khi thành lập cho đến nay, thị trường chứng khoán Việt Nam đã trải qua rất
nhiều giai đoạn thăng trầm, điều này được biểu hiện rõ nhất qua sự biến động của
chỉ số VN-Index. Nếu trong phiên giao dịch đầu tiên ngày 28/7/2000, VN-Index ở
mức 100 điểm thì vào ngày 13/03/2007 VN-Index là 1170 điểm tăng hơn 11 lần so
với ngày gốc và giai đoạn từ cuối năm 2006 đến đầu năm 2007 có thể được coi là
“giai đoạn vàng” của chứng khoán Việt Nam. Năm 2006 là giai đoạn sốt nóng, khi
phiên giao dịch đầu năm mới có 304 điểm, thì đến ngày 25/4 đã vọt lên đỉnh điểm
632,69 điểm. Bắt đầu từ cuối tháng 5/2006, chỉ số VN-Index lại “lao xuống” còn
khoảng 500 điểm. Thị trường chứng khoán 6 tháng đầu năm 2007 phát triển đi lên,
VN-Index “bứt phá” ngoạn mục, với đồ thị đi lên gần như thẳng đứng, từ đầu
tháng 1 đến giữa tháng 3 năm 2007, VN-Index tăng đến trên 55% và đã đạt ở mức
kỷ lục 1.174,22 điểm. Sau đó là giai đoạn điều chỉnh mạnh từ giữa tháng 3 đến
cuối tháng 4/2007, VN-Index tụt dốc đến trên 20% và phục hồi từ cuối tháng 4
đến cuối tháng 6/2007 với mức tăng trưởng khoảng 15%. Đến cuối tháng 7/2007,
VNIndex dao động xung quanh ngưỡng 1.000 điểm. Từ cuối năm 2007 đến nay,
VN-Index sụt giảm liên tiếp nếu tăng thì tăng rất nhẹ.
Các nhà đầu tư tham gia trên thị trường chứng khoán có thể được phân thành hai

 Đánh giá thực trạng thông tin bất cân xứng hiện nay và mức độ ảnh hưởng
của nó đối với hành vi lựa chọn cổ phiếu của nhà đầu tư cá nhân
 Đề xuất và gợi ý những giải pháp nhằm hạn chế những tác động tiêu cực
của thông tin bất cân xứng đối với nhà đầu tư.
Để phù hợp với mục tiêu đặt ra, chúng tôi sẽ đi trả lời những câu hỏi sau:
 Thực trạng thông tin bất cân xứng trên thị trường chứng khoán đang diễn ra
như thế nào?
 Ảnh hưởng của thông tin bất cân xứng đối với nhà đầu tư ở mức độ nào?
Nhân tố nào có tác động mạnh tới mức độ bất đối xứng thông tin giữa nhà
đầu tư và các công ty niêm yết?
 Những hậu quả tiêu cực mà thông tin bất cân xứng gây ra cho nhà đầu tư?
 Giải pháp cho vấn đề này?
III. ĐỐI TƯỢNG VÀ PHẠM VI
Đối tượng: nhà đầu tư cá nhân, công ty niêm yết và mức độ ảnh hưởng của thông
tin bất cân xứng tới hai đối tượng này
Phạm vi: Sở giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh
Giả thiết: (1) khi nói đến nhà đầu tư thì mặc định đó là nhà đầu tư cá nhân, (2) khi
phân tích một yếu tố thì các yếu tố còn lại coi như không đổi.
IV. PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
Phương pháp nghiên cứu được sử dụng trong đề tài là cả phương pháp định tính,
phương pháp phân tích tổng hợp lý thuyết kết hợp với phân tích cơ bản, phân tích
kỹ thuật nhằm đánh giá mức độ ảnh hưởng và tác động của thông tin bất cân xứng
đối với nhà đầu tư nhà đầu tư cá nhân.
Phương pháp định tính được sử dụng trong việc nhận xét và đánh giá mức độ ảnh
hưởng của thông tin bất cân xứng
Nguồn số liệu thu thập:
Nguồn số liệu sơ cấp: các bảng câu hỏi khảo sát ảnh hưởng của thông tin
bất cân xứng đối với nhà đầu tư.
Nguồn số liệu thứ cấp: các tài liệu có liên quan đến đề tài.
V. TỔNG QUAN TÌNH HÌNH NGHIÊN CỨU

2) “Thông tin bất cân xứng là tình trạng trong một giao dịch có một bên có thông
tin đầy đủ hơn và tốt hơn so với bên còn lại”.(Nguồn Vũ Thành Tự Anh, 2008)
3) “Tình trạng thông tin không tương xứng có khi một số người có được thông tin
nhiều hơn một số người khác” (Nguồn Robert S.Pindyck và Daniel L.Rubinfeld,
1999 )
Hậu quả của thông tin bất cân xứng
Hậu quả của thông tin bất cân xứng gây ra thể hiện ở ba vấn đề chính:
• Sự lựa chọn ngược ( Lựa chọn bất lợi ) ( Adverse Selection – AS )
• Rủi ro đạo đức ( Tâm lý ỷ lại ) ( Moral Hazard – MH )
• Vấn đề người uỷ quyền người thừa hành ( Principal Agent – PA )
CHƯƠNG 2: PHÂN TÍCH THỰC TRẠNG VÀ ẢNH HƯỞNG CỦA
THÔNG TIN BẤT CÂN XỨNG ĐỐI VỚI NHÀ ĐẦU TƯ CÁ NHÂN
2.1 Vai trò của thông tin trên thị trường chứng khoán.
2.2 Các quy định về công bố thông tin trên thị trường chứng khoán
2.3 Thực trạng công bố thông tin theo quy định hiện hành
- Vấn đề công bố thông tin từ phía công ty niêm yết hiện nay còn chậm chưa đúng
thời gian qui định, nội dung công bố còn nhiều thiếu sót và không thường xuyên.
- Có hiện tượng rò rỉ thông tin chưa được công khai hoặc không được phép công
khai.
- Một số phương tiện truyền thông cung cấp thông tin sai lệch, không đầy đủ.
- Hiện tượng đầu cơ là khá phổ biến trên thị trường do đó những tin đồn thất thiệt,
những tin tức truyền miệng gây ảnh hưởng lớn tới tâm lý nhà đầu tư là khá phổ
biến
- Mặc khác qua tham khảo nhiều bảng cáo bạch, nội dung công bố thông tin của
nhiều công ty vẫn chưa được thống nhất và còn nhiều thiếu sót.
- Thị trường chứng khoán chịu ảnh hưởng của tâm lý bầy đàn rất lớn, giá chứng
khoán chưa phản ảnh được giá trị thực của công ty niêm yết và cũng chưa phản
ảnh được thông tin từ phía doanh nghiệp (có những trường hợp thông tin công bố
doanh nghiệp làm ăn rất tốt, nhưng giá vẫn đi xuống hoặc ngược lại).
- Quá trình công bố thông tin theo luật định từ phía công ty niêm yết vẫn chưa

Mặc dù thị trưòng là một phương thức tốt để tổ chức hoạt động kinh tế, nhưng
trong thị trường cũng luôn tồn tại những khuyết tật làm cho thị trường tự nó thất
bại trong việc phân bổ nguồn lực hiệu quả. Những công ty làm ăn hiệu quả và
những nhà đầu tư thông minh hoàn toàn có thể nhận thấy được khuyết tật này của
thị trường và họ không còn niềm tin vào thị trường chứng khoán, và vì thế thị
trường chứng khoán có thể sẽ biến mất hoặc nếu còn tồn tại thì nó cũng sẽ không
thể thực hiện tốt vai trò của mình
Nghiên cứu của Nguyễn Thị Cành và Cộng sự (2008) đã chỉ ra rằng các nhân tố
thông tin có tác động tới quyết định đầu tư chứng khoán của nhà đầu tư cá nhân
trên Sở giao dịch chứng khoán Thành Phố Hồ Chí Minh.
2.4.2 Rủi ro đạo đức ( Tâm lý ỷ lại ) ( Moral Hazard – MH )
- Các nhà quản lý có thể quan tâm nhiều hơn đến tối đa hoá của cải của họ hơn là
tối đa hoá của cải cho cổ đông hay tối đa hoá giá trị tài sản của công ty. Michael
C. Jensen và William H Meckling đã nghiên cứu cổ điển về lý thuyết người đại
diện (Agency theory) và chỉ ra rằng có sự xung đột và mâu thuẫn giữa mục tiêu cá
nhân của nhà quản lý với mục tiêu tối đa hoá của cải của cổ đông, mâu thuẫn về
lợi ích giữa các nhà quản lý và các cổ đông.
- Do tính chất của đầu tư trên thị trường chứng khoán là đầu tư gián tiếp nên việc
quản lý, giám sát vốn đầu tư của các nhà đầu tư phải thông qua một số người đại
diện để điều hành công ty. Trong một cơ cấu doanh nghiệp thông thường, chủ sở
hữu (người ủy quyền) thuê các nhà quản lý (người thừa hành) và trao cho họ một
số quyền để điều hành doanh nghiệp. Thông thường, lương của một nhà quản lý
không thay đổi tùy theo nỗ lực của anh ta dành cho lợi ích cao nhất của chủ sở
hữu, đó là tối đa hóa giá trị tài sản cổ đông. Do đó, nhà quản lý không có động cơ
để cố gắng đạt được mục đích này. Việc giá cổ phiếu của công ty tăng hay giảm
không ảnh hưởng đến số tiền trả cho anh ta. Vấn đề này thường được đề cập đến
như là “tâm lý ỷ lại”. Có nghĩa là khi đã ký được hợp đồng và nắm vai trò điều
hành công ty thì người quản lý không quan tâm tới việc thực hiện nhiệm vụ mà
các cổ đông đã yêu cầu trước đó. Vì họ là người điều hành công ty nên những
thông tin về công ty họ biết rõ hơn là chủ sở hữu - người không trực tiếp điều hành