Câu I Phân tích ưu nhược điểm và điều kiện áp dụng của từng phương
pháp định giá doanh nghiệp và định giá cổ phiếu.:
1.1 Ưu nhược điểm và điều kiện áp dụng của từng phương pháp định giá
doanh nghiệp:
Có thể nêu 3 phương pháp cơ bản dùng để định giá doanh nghiệp đang được áp
dụng phổ biển tại Việt Nam: phương pháp tài sản ròng, phương pháp dòng tiền chiết
khấu và phương pháp hệ số P/E.
1.1.1 Định giá doanh nghiệp bằng phương pháp tài sản ròng:
- Theo phương pháp này, giá trị thực tế của doanh nghiệp cổ phần hóa là giá
trị toàn bộ tài sản hiện có của doanh nghiệp tại thời điểm cổ phần hóa có tính đến
khả năng sinh lời của doanh nghiệp mà người mua, người bán cổ phần để chấp nhận
được.
- Nguyên tắc định giá: Theo phương pháp tài sản ròng thì giá trị của một
doanh nghiệp bằng tổng gía trị của từng loại tài sản riêng trừ đi các khoản nợ của
doanh nghiệp.
Khi định giá doanh nghiệp cần chú ý đến hai nội dung chính sau đây:
• Giá trị thực của tài sản mà doanh nghiệp đang quản lý
• Khả năng mang lại thu nhập từ các tài sản hiện có
- Điều kiện áp dụng: Phương pháp này chủ yếu áp dụng cho các doanh nghiệp
vừa và nhỏ, có quy mô tài sản hợp lý, chủ yếu là các doanh nghiệp sản xuất kinh
doanh, các doanh nghiệp mà tài sản như máy móc, nhà xưởng, phương tiện vận tải,
1 Phân tích và đầu tư chứng khoán
trang thiết bị…đóng vai trò quan trọng đối với sự phát triển nói chung của doanh
nghiệp.
- Ưu điểm của phương pháp:
• Thống kê rõ được các tài sản cụ thể cấu thành doanh nghiệp : trong
quá trình định giá, 1 khâu bắt buộc phải có, đó là tiến hành kiểm kê,
phân loại tài sản , công nợ và xử lý tài chính. Quá trình trên giúp
thống kê 1 cách rõ ràng nhất những tài sản cấu thành doanh nghiệp,
đây là ưu điểm nổi bật so với 2 phương pháp còn lại.
• Có tính pháp lý rõ ràng : các quy định về tiến hành định giá theo

sinh lời của doanh nghiệp trong tương lai. Đối tượng của dòng tiền chiết
khấu có thể là: chiết khấu dòng tiền đối với chủ sở hữu, chiết khấu dòng
tiền tự do, và chiết khấu dòng cổ tức.
- Điều kiện áp dụng phương pháp: Thích hợp với tất cả các doanh nghiệp
khi tiến hành định giá có các báo cáo tài chính và kế hoạch tài chính
chính xác để đảm bảo cho việc định gía chính xác
- Ưu điểm của phương pháp:
• Định giá doanh nghiệp ở trạng thái động, có tính đến khả năng sinh
lời của doanh nghiệp trong tương lai. Đây là một trong những ưu
điểm của phương pháp này so với phương pháp tài sản ròng. Do đó,
nếu thực hiện được 1 cách chính xác thì đây là phương pháp hiệu quả
để xác định chính xác giá trị doanh nghiệp
• Giải quyết được những khó khăn khi xác định lợi thế thương mại
trong phương pháp tài sản ròng. Trong khi phương pháp tài sản ròng
gặp rất nhiều khó khăn khi xác định lợi thế thương mại thì phương
pháp trên không cần xác định cụ thể lợi thế thương mại của doanh
3 Phân tích và đầu tư chứng khoán
nghiệp do nó đã được thể hiện trong chính kết quả kinh doanh trong
tương lai của doanh nghiệp đó.
- Nhược điểm của phương pháp : Phương pháp này liên quan đến nhiều
ước lượng nên nhược điểm của phương pháp này chủ yếu là liên quan
đến tính chính xác của các thông tin ước lượng:
• Lập kế hoạch kinh doanh từ 3-5 năm là công việc gặp nhiều khó khăn
và khi đã lập được kế hoạch này rồi thì việc thực hiện cũng chưa chắc
đã theo đúng kế hoạch nên bao giờ cũng có những sai số trong việc
tính toán của phương pháp trên.
• Xác định lãi suất chiết khấu là chỉ tiêu vô cùng quan trọng để xác định
giá trị doanh nghiệp. Nhưng việc xác định nó là khó khăn trong điều
kiện thị trường tài chính chưa phát triển nên co thể dẫn đến tính
không chính xác của giá trị doanh nghiệp.

Tương tự như định giá doanh nghiệp, ta xét đến những phương pháp chủ yếu của
định gía cổ phiếu như dòng tiền chiết khấu, tài sản ròng, phương pháp so sánh vì về
bản chất ta có thể định giá cổ phiếu thông qua việc định giá dòng tiền vốn chủ của
doanh nghiệp rồi chia cho số cổ phiếu đang lưu hành của doanh nghiệp.
1.2.1 Phương pháp dòng tiền chiết khấu:
5 Phân tích và đầu tư chứng khoán
Tương tự như định giá doanh nghiệp, ở định giá cổ phiếu, người ta dùng cách chiết
khấu dòng tiền tự do của doanh nghiệp ở mức chiết khấu hợp lý tùy theo dòng tiền
lựa chọn để tính toán được giá trị doanh nghiệp.
Cũng như ưu và nhược điểm của định giá doanh nghiệp, cổ phiếu định giá theo
phương pháp này thường là chỉ tiêu để đầu tư dài hạn cho nhà đầu tư.
1.2.2 Phương pháp tài sản ròng:
Định giá cổ phiếu theo phương pháp trên ít được sử dụng độc lập mà thường được
kết hợp với định giá theo phương pháp dòng tiền chiết khấu với mục đích so sánh
và cũng không được sử dụng để quyết định mua hay bán cổ phiếu.
1.2.3 Phương pháp P/E:
- P/E không dự đoán giá cổ phiếu trong ngắn hạn mà nó giúp hình dung giá
cổ phiếu trong dài hạn
- P/E hiện tại ít có ảnh hưởng đến giá cổ phiếu trong tương lai
- Có thể sử dụng P/E trên cơ sở lợi nhuận dự đoán khi phân tích chứ không
nhất thiết chỉ sử dụng các số liệu trong quá khứ
- P/E của các công ty tăng trưởng nhanh có lợi nhuận đột phá có thể có sai
lệch, hoặc P/E trở nên vô nghĩa khi doanh thu âm
- Không chỉ so sánh P/E cùng ngành, mà còn so sánh với P/E lịch sử
- P/E cũng là 1 phương pháp mang tính tham khảo, đánh giá chứ không
được sử dụng như 1 yếu tố quyết định việc mua hay bán cổ phiếu.
Câu II: Phân tích các nguyên nhân dẫn đến khủng hỏang của thị trường
tài chính thế giới hiện nay. Những khuyến nghị nào đối với nhà đầu tư
trên thị trường chứng khoán Việt Nam
6 Phân tích và đầu tư chứng khoán

tin của các nhà đầu tư cũng như công chúng bắt đầu suy giảm nghiêm trọng cùng
với các dấu hiệu rõ dần của cuộc khủng hỏang.
Việc khủng hỏang tài chính lan rộng ra các khu vực trên thế giới là kết quả tất yếu
khi mà nền tài chính đứng đầu thế giới gặp khó khăn và cũng là kết quả tất yếu của
quá trình kinh tế toàn cầu.
Kiến nghị đối với nhà đầu tư trên TTCK Việt Nam:
Khủng hỏang tài chính tại Mỹ và tòan thế giới cũng có ảnh hưởng nhất định
đối với nền kinh tế Việt Nam, trong đó có ảnh hưởng tới TTCK . Các nhà đầu tư
Việt Nam bị ảnh hưởng nhiều về mặt tâm lý làm cho thị trường không ổn định. Vì
thế, TTCK cũng có những biến động tăng giảm phức tạp trong vài tháng trở lại đây,
biểu hiện ở diễn biến của chỉ số VN-Index
TTCK Việt Nam chưa gia nhập vào hệ thống TTCK thế giới nên ảnh hưởng
từ cuộc khủng hỏang là không quá mạnh mẽ, các nhà đầu tư chưa nên có thái độ lo
lắng thái quá. Tuy người dân các nước chịu khủng hỏang trực tiếp đang thắt chặt
tiêu dùng làm cho nhà đầu tư rút vốn về nước nhưng hiện nay Việt Nam vẫn đủ dự
trữ ngoại tệ để đối phó với chuyện này trên TTCK. Hơn nữa, các nhà đầu tư cá nhân
ở Việt Nam chưa nên bán tháo ồ ạt cổ phiếu vì quy mô TTCK tại Việt Nam vì vẫn
có nhiều tổ chức tài chính chưa muốn rút vốn khỏi Việt Nam và tiềm năng của thị
trường Việt Nam còn lớn, vẫn có thể thu hút được các nhà đầu tư nước ngòai.
Trong bối cảnh thị trường hiện nay, các nhà đầu tư cần thận trọng xem xét các
dấu hiệu thị trường, có chính sách cơ cấu và quản lý danh mục đầu tư hiệu quả để
tránh thiệt hại quá lớn.
Câu III: Trình bày về sự kết hợp các chỉ số trong phân tích kỹ thuật theo
từng chiến lược đầu tư cụ thể
8 Phân tích và đầu tư chứng khoán
Trong phân tích kỹ thuật, có rất nhiều chỉ báo biểu hiện xu hướng, giao động,
…Sau đây giới thiệu một số chỉ báo thông dụng và sự kết hợp các chỉ báo đó dùng
trong phân tích kỹ thuật như sau:
1. Chỉ dẫn xu hướng
1.1. ADX (Average Directional Index)