TR

B

GIÁO D Că ÀOăT O
NGă I H CăTH NGăLONG
---o0o---

KHÓA LU N T T NGHI P

TÀI:

NÂNG CAO CÔNG TÁC HUYă
NG V N
T I CÔNG TY C PH N XÂY D NG
HÀ N I CPM

SINH VIÊN TH C HI N : NGUY N THANH HÀ
MÃ SINH VIÊN

: A16129

CHUYÊN NGÀNH

: TÀI CHÍNH

HÀ N I - 2014


TR


Thang Long University Library


L I C Mă N
Em xin bày t lòng c m n sâu s c và chân thành nh t t i th y giáo - ThS. Tr nh
Tr ng Anh đã t n tình h ng d n và giúp đ em trong th i gian nghiên c u và th c
hi n bài khóa lu n t t nghi p này.
Em c ng xin g i l i bi t n đ n toàn th các th y cô giáo tr ng i h c Th ng
Long, đ c bi t là các th y cô khoa kinh t qu n lý đã truy n đ t nh ng ki n th c quý
báu là n n t ng giúp em th c hi n đ tài này.
Khóa lu n hoàn thành còn nh s giúp đ , t o đi u ki n c a Ban giám đ c và cán
b nhân viên phòng Tài chính – K toán c a Công ty C ph n Xây d ng Hà N i CPM.
Em xin chân thành c m n!
Hà N i, ngày 24 tháng 03 n m 2014
Sinh viên

Nguy n Thanh Hà


L I CAM OAN
Tôi xin cam đoan khóa lu n t t nghi p này là do t b n thân th c hi n có s h
tr t giáo viên h ng d n và không sao chép các công trình nghiên c u c a ng i
khác. Các d li u thông tin th c p s d ng trong khóa lu n là có ngu n g c và đ
trích d n rõ ràng.
Tôi xin ch u hoàn toàn trách nhi m v l i cam đoan này!

Sinh viên

Nguy n Thanh Hà


CH
C

NGă2. TH C TR NGă CỌNGă TỄCă HUYă

NG V N T I CÔNG TY

PH N XÂY D NG HÀ N I CPM ....................................................................16

2.1. Gi i thi u chung v công ty C ph n Xây d ng Hà N i CPM .......................16
2.1.1. Thông tin chung v công ty C ph n Xây d ng Hà N i CPM ........................16
2.1.2. L ch s hình thành và phát tri n c a công ty CP Xây d ng Hà N i CPM ....16
2.1.3. Ngành ngh kinh doanh c a công ty C ph n Xây d ng Hà N i CPM.........17
2.1.4. C c u t ch c c a công ty C ph n Xây d ng Hà N i CPM ........................19
2.2. K t qu ho tă đ ng s n xu t kinh doanh c a công ty CP Xây d ng Hà N i
CPMătrongăbaăn măt 2010-2012 ...............................................................................21
2.2.1. Tình hình doanh thu – chi phí – l i nhu n......................................................21
2.2.2. Tình hình tài s n – ngu n v n ..........................................................................25
2.2.3. Các ch tiêu tài chính .........................................................................................31
2.3. Th c tr ngăcôngătácăhuyăđ ng v n t i công ty CPXD HNCPM .....................34
2.3.1. C c u ngu n v n c a công ty C ph n Xây d ng Hà N i CPM...................34
2.3.2. Các ph
2.4.
2.4.1.

ng th c huy đ ng v n t i công ty CP Xây d ng Hà N i CPM .......38

ánhăgiáăcôngătácăhuyăđ ng v n t i công ty CP Xây d ng Hà N i CPM .....42
ánh giá m t s nhân t


3.2.4. T ng c

ng huy đ ng ngu n v n n i b .........................................................50

3.2.5. Phát hành trái phi u ..........................................................................................50
3.3. Ki n ngh đ năc ăquanăch căn ng .....................................................................51
K T LU N

Thang Long University Library


DANH M C VI T T T

Ký hi u vi t t t

Tênăđ yăđ

BC KT

B ng cân đ i k toán

BCSXKD

Báo cáo s n xu t kinh doanh

CP

C ph n

CSH


XD

Xây d ng


DANH M C B NG BI U,

TH
Trang

B ng 2.1. Ngành ngh kinh doanh c a công ty ............................................................. 18
B ng 2.2. Báo cáo k t qu kinh doanh ..........................................................................22
B ng 2.3. B ng cân đ i k toán .....................................................................................26
B ng 2.4. Kh n ng thanh toán c a Công ty CP Xây d ng Hà N i CPM ....................31
B ng 2.5. C c u ngu n v n c a Công ty CP Xây d ng Hà N i CPM ........................32
B ng 2.6. Kh n ng sinh l i c a Công ty CP Xây d ng Hà N i CPM .........................33
B ng 2.7. T tr ng ngu n v n c a công ty ...................................................................35
B ng 2.8. T tr ng TSC và t tr ng n DH c a công ty ............................................36
B ng 2.9. C c u v n n c a công ty ............................................................................37
B ng 2.10. C c u v n ch s h u c a công ty ............................................................ 38
B ng 2.11. Thu và các kho n n p Nhà n

c c a công ty ...........................................41

B ng 2.12. T tr ng m t s kho n ph i tr khác trong t ng v n ..................................42
B ng 3.1. V n b chi m d ng c a công ty ....................................................................49
Bi u đ 2.1. C c u v n n ng n h n và dài h n c a công ty...................................... 36
Bi u đ 2.3. Vay n ng n h n và dài h n c a công ty ..................................................39
Bi u đ 2.4. T tr ng tín d ng th


t quá kh n ng

đáp ng t n i b , b t bu c ph i ti n hành huy đ ng t các ngu n khác bên ngoài. Câu
h i đ c các nhà qu n lỦ đ t ra là nên huy đ ng v n t nh ng ngu n nào? K t h p s
d ng các ngu n v i t l nh th nào cho phù h p và mang l i hi u qu t i u?
Là m t doanh nghi p ho t đ ng trong l nh v c xây d ng, công ty C ph n Xây
d ng Hà N i CPM c ng đang đ ng tr c v n đ làm th nào gi i quy t t t bài toán
huy đ ng v n nh m giúp công ty phát tri n, nâng cao kh n ng c nh tranh, uy tín và
th ng hi u trên th tr ng. Nh n th y t m quan tr ng và s c n thi t c a công tác huy
đ ng v n, d i s giúp đ c a Ban giám đ c và cán b , nhân viên công ty cùng v i s
h ng d n t n tình c a th y giáo - ThS. Tr nh Tr ng Anh, em đã quy t đ nh l a ch n
đ tài: “Nâng cao công tác huy đ ng v n t i công ty C ph n Xây d ng Hà N i CPM”
làm đ tài khóa lu n t t nghi p c a mình.
2. M căđíchănghiênăc u
Khóa lu n “Nâng cao công tác huy đ ng v n t i công ty C ph n Xây d ng Hà
N i CPM” đ c l a ch n nh m gi i quy t các m c đích c b n sau:
H th ng hóa m t s v n đ lý lu n c b n v huy đ ng v n c a doanh nghi p;
ánh giá th c tr ng tình hình công tác huy đ ng v n t i công ty C ph n Xây d ng
Hà N i CPM;
xu t m t s gi i pháp nh m t ng c

ng công tác huy đ ng v n cho doanh

nghi p trong th i gian t i.
3.

iăt

ng nghiên c u


ng 1: C s lý lu n chung v công tác huy đ ng v n trong doanh nghi p

Ch

ng 2: Th c tr ng công tác huy đ ng v n t i công ty C ph n Xây d ng

Hà N i CPM
Ch ng 3: Gi i pháp t ng c

ng công tác huy đ ng v n t i công ty C ph n

Xây d ng Hà N i CPM

Thang Long University Library


CH

NGă1. C ă S

LÝ LU N CHUNG V

CỌNGă TỄCă HUYă

NG V N

TRONG DOANH NGHI P
1.1. Khái quát v v n c a doanh nghi p
1.1.1. Khái ni m v n

David Begg đ a ra đ nh ngh a trong cu n “Kinh t h c” r ng: “V n hi n v t là
giá tr c a hàng hóa đã s n xu t đ c s d ng đ t o ra hàng hóa và d ch v khác.
Ngoài ra còn có v n tài chính. B n thân v n là m t hàng hóa nh ng đ c ti p t c s
d ng vào s n xu t kinh doanh ti p theo”. Quan đi m này đã cho th y ngu n g c hình
thành và tr ng thái bi u hi n c a v n.
Nhà kinh t h c theo tr ng phái “Tân c đi n” Paul Samuelson cho r ng: “V n
là hàng hóa đ c s n xu t ra đ ph c v quá trình s n xu t m i, là đ u vào cho s n
xu t c a m t doanh nghi p”. nh ngh a này đ ng nh t v n v i tài s n c a doanh
nghi p. H n ch c a quan đi m này là m i ch bó h p v n trong quá trình s n xu t
riêng bi t, là m t đ u vào c a quá trình s n xu t.

1


M t s nhà kinh t h c khác đ a ra quan đi m: “V n có ngh a là ph n l ng s n
ph m t m th i ph i hi sinh cho tiêu dùng hi n t i c a nhà đ u t đ đ y m nh s n xu t
tiêu dùng trong t

ng lai”.

nh ngh a này ph n ánh v đ u t nhi u h n là ngu n v n

và bi u hi n c a ngu n v n.
Tóm l i, v n là m t ph m trù đ c xem xét, đánh giá theo nhi u quan ni m, v i
nhi u m c đích khác nhau. Do đó, khó có th đ a ra m t đ nh ngh a v v n tho mãn
t t c các yêu c u, các quan ni m đa d ng.
Trên c s phân tích các quan đi m

trên, ta có th khái quát: “V n là ph n thu


Doanh nghi p 100% v n Nhà n

c: V n đ u t ban đ u c a Nhà n

c;

Doanh nghi p t nhân: V n đ u t ban đ u c a ch doanh nghi p;

2

Thang Long University Library


Công ty TNHH, liên doanh: V n góp do m t thành viên (công ty TNHH 1
thành viên) ho c nhi u thành viên (công ty TNHH t hai thành viên tr lên)
sáng l p cùng góp;
Công ty C ph n: V n c ph n do các c đông sáng l p đ u t ;
Công ty có v n đ u t n

c ngoài: V n do ch đ u t n

c ngoài b ra.

Ngoài ra v n góp ban đ u c ng có th đ c k t h p b i nhi u ch s h u khác
nhau, ch ng h n nh v a có v n c p c a Nhà n c v a có v n góp t nhân hay v a có
v n c a ch đ u t n c ngoài v a có ch đ u t trong n c cùng đóng góp (công ty
liên doanh).
T l và quy mô v n góp c a t ng bên theo quy đ nh c a pháp lu t. M t s
ngành ngh có quy đ nh v m c v n góp t i thi u thì các doanh nghi p thu c ngành
ngh này mu n thành l p ph i có v n góp ban đ u c a ch s h u b ng ho c l n h n

d ng v i các đi u ki n nh t đ nh (th i gian, lãi su t, th ch p...). ây là kho n n phát
sinh trong quá trình kinh doanh mà doanh nghi p có trách nhi m hoàn tr c g c l n

3


lãi sau m t th i gian nh t đ nh. Chi phí lãi vay là chi phí h p lỦ do đó không ph i ch u
thu thu nh p doanh nghi p. N ph i tr bao g m:
Vay ngân hàng: Là ngu n v n ph bi n nh t đ i v i t t c các lo i hình
doanh nghi p. V n vay ngân hàng đ c chia theo th i gian vay: vay ng n h n (d i 1
n m), vay trung h n (1-3 n m) và vay dài h n (3 n m tr lên). Doanh nghi p ph i tr
lãi kho n vay theo h p đ ng đã cam k t tr c và ch u s ki m soát c a ngân hàng đ i
v i quá trình s d ng ph n v n vay theo đúng m c đích ban đ u.
Tín d ng th ng m i: Là ngu n v n doanh nghi p chi m d ng c a ng i
bán, hay là kho n tín d ng th ng m i ng i bán cung c p cho doanh nghi p, đ c
hình thành trong ho t đ ng mua tr ch m hay tr góp. Tuy nhiên giá tr kho n vay này
th ng không l n và ch chi m d ng đ c trong th i gian ng n.
Phát hành trái phi u: Trái phi u là m t ch ng nh n ngh a v n c a doanh
nghi p phát hành ph i tr cho ng i s h u trái phi u m t kho n ti n c th (m nh giá
c a trái phi u), trong m t th i gian xác đ nh và v i m t l i t c quy đ nh. Khi phát
hành trái phi u, doanh nghi p c n chú Ủ đ n đ h p d n c a trái phi u d a trên: uy tín
c a doanh nghi p, lãi su t trái phi u, m nh giá trái phi uầ
Các kho n n khác: Các kho n n nh : n vay t ch c tín d ng, vay cá nhân
v.vầ và các kho n v n chi m d ng khác nh : ph i tr công nhân viên, ph i tr ph i
n p ngân sách v.vầ Kho n n này có th đ c duy trì và b sung h ng n m, nh ng
giá tr th ng không l n, chi m t l nh trong t ng ngu n v n c a doanh nghi p.
1.1.2.2. Phân lo i v n theo vai trò và tính ch t luân chuy n
Theo vai trò và tính ch t luân chuy n c a v n, ta chia v n làm 2 lo i là: V n c
đ nh và V n l u đ ng.
V n c đ nh:


ph m, hàng hoá đ c tiêu th . Qu kh u hao này dùng đ tái s n xu t tài s n c đ nh
nh m duy trì n ng l c s n xu t c a doanh nghi p;
Ph n còn l i c a v n c đ nh đ

c “c đ nh” trong hình thái hi n v t c a tài

s n c đ nh ngày càng gi m đi trong khi ph n v n luân chuy n càng t ng lên t ng
ng v i s suy gi m d n giá tr s d ng tài s n c đ nh. K t thúc quá trình v n đ ng
đó c ng là lúc tài s n c đ nh h t th i gian s d ng và v n c đ nh c ng hoàn thành
m t vòng luân chuy n.
V năl uăđ ng:
V n l u đ ng là s v n ti n t

ng tr

c đ đ u t , mua s m tài s n l u đ ng c a

doanh nghi p nh m đ m b o cho quá trình s n xu t kinh doanh đ c ti n hành liên
t c. V n l u đ ng là bi u hi n b ng ti n c a tài s n l u đ ng hay ngu n v n mà doanh
nghi p dùng đ tài tr cho các tài s n ng n h n. Tài s n l u đ ng là nh ng tài s n ng n
h n, th ng xuyên luân chuy n trong quá trình kinh doanh. Tài s n l u đ ng t n t i
d i d ng d tr s n xu t (nguyên v t li u, bán thành ph m, công c , d ng c ... ), s n
ph m đang trong quá trình s n xu t (s n ph m d dang), thành ph m, chi phí tiêu th ,
ti n m t... trong giai đo n l u thông. Trong b ng cân đ i tài s n c a doanh nghi p thì
tài s n l u đ ng ch y u đ c th hi n các b ph n là ti n m t, các ch ng khoán có
thanh kho n cao, các kho n ph i thu và d tr t n kho.
V n l u đ ng ch tham gia vào m t chu k s n xu t và không gi nguyên hình
thái v t ch t ban đ u. Vì v y giá tr c a nó đ c chuy n d ch toàn b , m t l n vào giá
tr s n ph m. Kh i đ u vòng tu n hoàn v n, v n l u đ ng t hình thái ti n t ban đ u

B t k m t doanh nghi p nào dù l n hay nh đ u có m t nhu c u vô cùng quan
tr ng không th thi u chính là nhu c u v n. Nó là ti n đ cho quá trình hình thành và
phát tri n c a doanh nghi p. B i th , v n đóng m t vai trò vô cùng quan tr ng đ i v i
m i doanh nghi p.
Tr c tiên, v n là đi u ki n tiên quy t đ thành l p doanh nghi p. Theo quy
đ nh, m t doanh nghi p mu n có gi y phép s n xu t kinh doanh b t bu c ph i có s
v n ban đ u không nh h n v n pháp đ nh – m c v n t i thi u pháp lu t quy đ nh
riêng cho m i ngành ngh . Không ch v y, trong su t quá trình ho t đ ng, doanh
nghi p ph i đ m b o l ng v n theo đi u ki n mà lu t pháp quy đ nh, n u không
doanh nghi p s b thu h i gi y phép hay ph i gi i th , phá s n ho c sáp nh pầ Nh
v y, có th xem v n là m t trong nh ng c s quan tr ng đ m b o s t n t i t cách
pháp nhân c a doanh nghi p tr c pháp lu t.
Th hai, v n đóng vai trò đ m b o cho ho t đ ng s n xu t kinh doanh c a
doanh nghi p đ c ti n hành. Xét hàm s n xu t c b n m t doanh nghi p s n xu t
kinh doanh có d ng:
Q= f(K,L,T)
Trong đó: Q: s n l

ng đ u ra

L: lao đ ng

K: v n
T: công ngh

Là m t trong các y u t đ u vào c b n c a s n xu t, bên c nh y u t lao đ ng
và công ngh , v n đ c coi là đi u ki n đ u tiên và quy t đ nh c a quá trình s n xu t.
Khi có v n, doanh nghi p có th s d ng đ thuê lao đ ng và mua công ngh . ây là
t t c nh ng đi u ki n c n có đ m t doanh nghi p có th ti n hành s n xu t kinh
doanh th ng xuyên, liên t c và duy trì các ho t đ ng cu mình nh m đ t đ c nh ng

đ ng v n.
1.2. Các hình th căhuyăđ ng v n c a doanh nghi p
Huy đ ng v n là ho t đ ng nh m đáp ng nhu c u v v n c a doanh nghi p.
có đ c v n ho t đ ng thì doanh nghi p ph i th c hi n huy đ ng t nhi u ngu n khác
nhau. M c dù trên th c t có nhi u cách phân lo i ngu n v n khác nhau nh ng khóa
lu n này t p trung vào cách phân lo i v n theo ngu n hình thành đ huy đ ng.
1.2.1. Huy đ ng t v n ch s h u
1.2.1.1. Huy đ ng t v n góp ban đ u
Khi thành l p, m i doanh nghi p đ u c n có m t l ng v n góp nh t đ nh t các
ch s h u. V n góp ban đ u đ c hình thành th nào là tùy thu c vào tính ch t s
h u c a lo i hình doanh nghi p.
i v i doanh nghi p Nhà n c v n góp ban đ u
chính là v n đ u t c a Nhà n c, đ ng th i ch s h u c a doanh nghi p Nhà n c
chính là Nhà n c. Trong công ty t nhân thì v n góp ban đ u do chính ch công ty b
ra.
i v i các công ty c ph n là do c đông đóng góp và m i c đông là m t ch s
h u công ty, h ch ch u trách nhi m h u h n trên giá tr c ph n mà h n m gi . V n
góp ban đ u này đ

c ghi trong đi u l công ty do đó còn đ

c g i là v n đi u l . V n

đi u l có th t ng thêm trong quá trình kinh doanh c a doanh nghi p. V n đi u l
không nh t thi t ph i góp đ khi quy t đ nh thành l p doanh nghi p mà có th góp sau
m t th i gian. N u sau th i gian quy đ nh mà không góp đ thì ph i ghi gi m v n đi u
l ho c thay đ i hình th c doanh nghi p.

7



T l chi tr c t c =

Thu nh p sau thu

Nh v y, t l thu nh p gi l i quá th p s làm cho m c t ng tr ng v n doanh
nghi p s ch m, d n đ n gi m kh n ng m r ng tài s n sinh l i, t ng r i ro phá s n.
Ng c l i, n u t l thu nh p gi l i quá l n s làm gi m thu nh p c a c đông d n
đ n th giá c phi u c a doanh nghi p b gi m.
1.2.1.3. Huy đ ng t phát hành c phi u m i
Hình th c huy đ ng v n b ng phát hành c phi u ch có công ty c ph n. C
phi u là ch ng ch ho c bút toán ghi s xác nh n quy n và l i ích s h u h p pháp c a
ng

i s h u c phi u đ i v i v n c a t ch c phát hành. Ng

i n m gi c phi u c a

doanh nghi p g i là c đông, giá tr c phi u ng i đó n m gi g i là c ph n và ph n
thu nh p công ty tr cho c đông vào cu i m i n m theo c ph n đ c g i là c t c.
T i Vi t Nam, theo lu t ch ng khoán 2006 và lu t s a đ i b sung 2010, doanh nghi p
mu n phát hành c phi u ph i có các đi u ki n sau:

8

Thang Long University Library


Là công ty c ph n có m c v n đi u l đã góp t i th i đi m đ ng kí phát hành
c phi u t i thi u 10 t đ ng Vi t Nam tính trên giá tr ghi trên s k toán;

v i c đông th ng. C phi u ph thông không th chuy n đ i thành c phi u u đãi,
trong khi c phi u u đãi có th chuy n đ i thành c phi u ph thông theo quy t đ nh
c a

i h i c đông. C đông n m gi c phi u u đãi đ

phi u u đãi có c t c xác đ nh tr

c g i là c đông u đãi. C

c, t c là dù l i nhu n sau thu là bao nhiêu thì c

đông v n nh n đ c m t kho n c t c không đ i. Ng i s h u c phi u này có
quy n thanh toán lãi tr c các c đông th ng. Vi c chi tr cho c đông th ng ch
sau khi đã chi tr h t cho c đông n m gi c phi u u đãi, vì th đ c u tiên chia
v n khi công ty phá s n ho c h t th i gian ho t đ ng.. C phi u u đãi bao g m: c
phi u u đãi c t c (c phi u u đãi tham d và không tham d chia ph n, c phi u u
đãi tích l y và không tích l y, c phi u u đãi có th chuy n đ i,ầ), c phi u u đãi
hoàn l i và c phi u u đãi bi u quy t.
Nhìn chung, gi ng nh l i nhu n đ l i, vi c doanh nghi p huy đ ng v n b ng
phát hành c phi u c ng giúp gia t ng m c đ t ch cho doanh nghi p. Bên c nh đó,
hình nh và uy tín c a công ty đ c t ng lên do đ c qu ng bá r ng rãi. Tuy nhiên, do
c t c chi tr cho c đông không n m trong chi phí đ gi m thu nên nó không t o ra
lá ch n thu thu nh p cho doanh nghi p.
ng th i, khi phát hành c phi u, doanh
nghi p ph i công khai thông tin và áp d ng ch t đ k toán, ki m toán và báo cáo theo
quy đ nh; quy mô v n và l ng c đông t ng lên làm cho vi c qu n lỦ, đi u hành ph c

9


đ vay tín ch p.
i v i các doanh nghi p v a và nh , khi tài s n th ch p không đ
có th nh bên th ba b o lãnh, tham gia vào qu b o lãnh tín d ng doanh nghi p v a
và nh ầ
Doanh nghi p vay v n c a ngân hàng ch u s giám sát trên hai ph ng di n:
doanh nghi p có s d ng v n đúng v i m c đích ban đ u hay không và doanh nghi p
có tr lãi và g c đúng k h n h p đ ng không.
Lãi su t vay ph thu c tình hình n n kinh t (l m phát), kì h n kho n vay (th i
gian vay càng dài thì lãi su t càng cao), ph thu c doanh nghi p có ph i đ i t ng u
đãi hay khôngầ ây là m c lãi su t c đ nh vì th doanh nghi p ph i tr lãi đ nh k
cho ngân hàng ngay c khi làm n không có lãi. Lãi su t vay v n chính là chi phí huy
đ ng v n. Ch ng h n doanh nghi p vay ti n v i lãi su t 10% thì chi phí v n vay tr c
10

Thang Long University Library


thu chính là 10%. N u lãi su t quá cao thì doanh nghi p ph i gánh ch u chi phí l n và
làm gi m thu nh p c a doanh nghi p.
1.2.2.2. Huy đ ng t tín d ng th

ng m i

ây là hình th c huy đ ng n ng n h n. Tín d ng th ng m i là quan h tín
d ng gi a các doanh nghi p, đ c th c hi n d i hình th c mua bán ch u, mua bán tr
ch m hay tr góp hàng hóa. Là lo i tín d ng r t ph bi n trong tín d ng qu c t , gi a
các nhà doanh nghi p c p cho nhau vay, không có s tham gia c a ngân hàng ho c
c ng có th hi u là lo i tín d ng đ c c p b ng hàng hóa d ch v ch không ph i b ng
ti n. Khi doanh nghi p mua hàng hóa ch a ph i tr ti n ngay, mà đ c nhà cung c p
cho vay. n th i h n th a thu n, doanh nghi p mua ph i hoàn tr c v n và lãi cho


(100-2) x (40-10)

Nh v y, chi phí cho kho n tín d ng này khá cao. ây là ngu n huy đ ng d
dàng, đ n gi n và ti n d ng, không ph i ch u s giám sát c a ngân hàng nh ng ch
chi m d ng đ c trong th i gian ng n, h n ch v quy mô tín d ng và lãi su t ng m
n cao h n so v i lãi su t có k h n t ng đ ng c a v n vay t ngân hàng.

1.2.2.3. Phát hành trái phi u
ây là hình th c vay n trong trung và dài h n. Trái phi u là m t công c n quy
đ nh ngh a v ch th phát hành (ng i vay) ph i tr cho trái ch (ng i cho vay) m t
kho n ti n nh t đ nh (lãi vay) trong m t th i gian c th và ph i hoàn tr kho n v n
ban đ u khi đáo h n. Doanh nghi p ch đ c phát hành m t l ng trái phi u nh t đ nh
d i s cho phép c a y ban ch ng khoán Nhà n c. Lãi su t trái phi u thông th ng
th p h n lãi su t cho vay c a ngân hàng và l i t c c phi u th ng. Khác v i c

11


phi u, ng

i s h u trái phi u (trái ch ) không có quy n tham gia và bi u quy t các

v n đ c a doanh nghi p. H ng n m, doanh nghi p thanh toán lãi theo ph

ng th c tr

lãi tr c ho c tr sau theo k h n sáu tháng ho c m t n m và ch tr g c vào cu i k
nên ngu n v n này r t “cu n hút” doanh nghi p. Chi phí n vay tr c thu đ c tính
nh sau:

Trái phi u có th thu h i: lo i trái phi u doanh nghi p đ
h n th i h n;
Trái phi u chuy n đ i: ch có công ty c ph n m i đ

c phép thu h i s m

c phát hành.

ây là lo i

trái phi u cho phép trái ch chuy n đ i sang c phi u ph thông m t m c giá xác
đ nh trong m t th i gian xác đ nh. Vi c chuy n t trái phi u sang c phi u làm gi m
v n n , t ng v n ch s h u, có th khi n doanh nghi p khó ki m soát c u trúc v n do
quy n l a ch n chuy n đ i thu c v trái ch ;
l

Trái phi u kèm quy n mua c phi u: cho phép trái ch đ c mua thêm m t s
ng c phi u th ng v i m c giá xác đ nh trong th i gian xác đ nh;

Trái phi u có tài s n đ m b o: là trái phi u đ c đ m b o b ng tài s n c a doanh
nghi p ho c c a bên th ba. Các tài s n đ m b o này th ng là b t đ ng s n, nhà
x ng, máy mócầ T ng giá tr trái phi u phát hành không đ c v t quá giá tr tài
s n đ m b o;
12

Thang Long University Library


Trái phi u không có tài s n đ m b o: đây là lo i trái phi u doanh nghi p phát
hành khá ph bi n, có lãi su t huy đ ng cao. Th

n đ nh s đ m b o cho s t ng tr

ng b n v ng giúp

thu hút các ngu n v n đ u t . T khi chuy n sang n n kinh t th tr ng, m i doanh
nghi p đ c t do l a ch n ngành ngh kinh doanh theo đúng quy đ nh c a pháp lu t
và kh n ng c a mình. Nhà n

c t o hành lang pháp lỦ và môi tr

ng thu n l i cho

doanh nghi p phát tri n s n xu t kinh doanh theo nh ng ngành ngh mà doanh nghi p
đã l a ch n và h ng các ho t đ ng đó theo chính sách qu n lý kinh t v mô. Vì v y,
ch m t thay đ i nh trong c ch qu n lý và chính sách c a nhà n c c ng nh h ng
đ n ho t đ ng c a doanh nghi p nh : vi c quy đ nh trích kh u hao, t l trích l p các
qu , các v n b n chính sách v thu ... Nói chung, s thay đ i c ch và chính sách c a
nhà n c s gây r t nhi u khó kh n cho vi c s d ng v n có hi u qu trong doanh
nghi p. Song n u doanh nghi p nhanh chóng n m b t đ c nh ng thay đ i và thích
nghi thì s đ ng v ng trên th tr ng và có đi u ki n đ phát tri n và m r ng kinh
doanh, phát huy kh n ng sáng t o trong qu n lỦ đi u hành ho t đ ng s n xu t kinh
doanh. Các chính sách, b lu t Nhà n

c ban hành nh lu t đ u t , lu t xây d ng, lu t

đ t đai, lu t thu , ầ s là công c giúp khuy n khích, đ m b o thu hút v n đ u t vào
các d án, nh m đ t hi u qu kinh t cao.
1.3.1.2. Môi tr

ng kinh t

v n ch a đáp ng đ c nhu c u m r ng phát tri n c a doanh nghi p. n c ta hi n
nay th tr ng tài chính ch a phát tri n hoàn ch nh, các chính sách công c n trung và
dài h n còn h n ch , giá c a v n ch a th c s bi n đ ng theo giá th tr ng mà ch
y u là giá áp đ t. ây là đi u h t s c khó kh n cho các doanh nghi p trong vi c huy
đ ng v n cho s n xu t kinh doanh c ng nh th c hi n chính sách đ u t trong tr ng
h p có v n nhàn r i.
1.3.2. Nhân t ch quan
1.3.2.1. L nh v c ho t đ ng c a doanh nghi p
Doanh nghi p ho t đ ng trong l nh v c mà có t su t l i nhu n cao, th tr ng
l n và n đ nh s thu hút đ c r t nhi u nhà đ u t quan tâm, t đó d n đ n kh n ng
huy đ ng v n c ng s cao h n. Thêm vào đó, ho t đ ng trong các l nh v c kinh doanh
m i là m t u th cho các doanh nghi p khi thu hút đ u t . Khi m t ngành m i xu t
hi n, doanh nghi p s d dàng chi m l nh th tr ng. n khi các công ty khác b t đ u
quan tâm vào l nh v c này thì doanh nghi p đã có ch đ ng trên th tr ng, có u th
thu hút các nhà đ u t .
1.3.2.2. Hi u qu s n xu t kinh doanh c a doanh nghi p
Hi u qu s n xu t kinh doanh ph n nh ch t l
đ nh b i t s gi a k t qu đ t đ

ng ho t đ ng kinh t và đ

c xác

c v i chi phí b ra, t đó quy t đ nh kh n ng huy

đ ng v n c a doanh nghi p. ánh giá tình tr ng tài chính doanh nghi p t i th i đi m
c n huy đ ng b ng vi c tính toán các ch c n b n nh : kh n ng thanh toán, ch s n ,
ch s ho t đ ng, ch s doanh l i.
ng th i tính toán l i các ch tiêu theo ph ng án
huy đ ng khác nhau. Trên c s đó l a ch n m c tiêu, ph ng án huy đ ng c th .

15