.Tìm hiểu về quỹ chứng khoán
1.Khái niệm
Quỹ đầu tư là một định chế tài chính trung gian phi ngân hàng thu hút tiền nhàn rỗi
từ các nguồn khác nhau để đầu tư vào các cổ phiếu, trái phiếu, tiền tệ, hay các loại
tài sản khác.
2.Quá trình phát triển
QĐT có nguồn gốc từ châu Âu, khởi thủy ở Hà Lan từ khoảng giữa thế kỷ 19, đến
nửa cuối thế kỷ 19 thì được du nhập sang Anh. Mặc dù có gốc từ châu Âu, nhưng Mỹ
mới là nơi các QĐT phát triển mạnh nhất. QĐT chính thức đầu tiên xuất hiện ở Mỹ vào
năm 1924, có tên là Massachusetts Investor Trust, với quy mô ban đầu là 50.000 USD.
Sau một năm, quy mô của quỹ này đã tăng lên 392.000 USD với sự tham gia của trên
200 NĐT.
Trong thời kỳ từ 1929 đến 1951, suy thoái kinh tế và những vụ sụp đổ của TTCK thế
giới đã kìm hãm tốc độ tăng trưởng của ngành quản lý quỹ. Tuy nhiên, sự phục hồi của
TTCK trong những năm 1950 đến 1960 đã thúc đẩy sự phát triển mạnh mẽ của các
QĐT. Một hiện tượng mang tính tiêu biểu trong giai đoạn này là sự bùng nổ các QĐT
chuyên đầu tư vào cổ phiếu có tốc độ tăng trưởng cũng như mức độ rủi ro cao
(aggressive stock funds).
Từ những năm 1980 trở lại đây, thị trường quản lý quỹ đã liên tục phát triển và mở rộng,
đến nay đã trở thành một ngành dịch vụ thịnh vượng, một bộ phận cấu thành quan trọng
của TTCK. Quá trình phát triển TTCK các nước đã thúc đẩy việc hình thành các QĐT
góp phần gia tăng việc luân chuyển vốn vào các thị trường này. Hiện nay, hình thức các
QĐT được phân loại đa dạng và sự xuất hiện loại hình QĐT ở mỗi thị trường còn phụ
thuộc vào sự phát triển và đặc điểm của TTCK các nước.
3.Các loại hình quỹ đầu tư
Hiện nay, trên thế giới có rất nhiều loại hình quỹ đầu tư căn cứ theo các tiêu chí
phân loại khác nhau.
1. Căn cứ vào nguồn vốn huy động:
+ Quỹ đầu tư tập thể (quỹ công chúng)
Là quỹ huy động vốn bằng cách phát hành rộng rãi ra công chúng. Nhà đầu tư có
thể là cá nhân hay pháp nhân nhưng đa phần là các nhà đầu tư riêng lẻ. Quỹ công

+ Quỹ đầu tư dạng công ty
Trong mô hình này, quỹ đầu tư là một pháp nhân, tức là một công ty được hình
thành theo quy định của pháp luật từng nước. Cơ quan điều hành cao nhất của quỹ
là hội đồng quản trị do các cổ đông (nhà đầu tư) bầu ra, có nhiệm vụ chính là quản
lý toàn bộ hoạt động của quỹ, lựa chọn công ty quản lý quỹ và giám sát hoạt động
đầu tư của công ty quản lý quỹ và có quyền thay đổi công ty quản lý quỹ. Trong mô
hình này, công ty quản lý quỹ hoạt động như một nhà tư vấn đầu tư, chịu trách
nhiệm tiến hành phân tích đầu tư, quản lý danh mục đầu tư và thực hiện các công
việc quản trị kinh doanh khác. Mô hình này chưa xuất hiện ở Việt Nam bởi theo quy
định của UBCKNN, quỹ đầu tư không có tư cách pháp nhân.
+ Quỹ đầu tư dạng hợp đồng
Đây là mô hình quỹ tín thác đầu tư. Khác với mô hình quỹ đầu tư dạng công ty, mô
hình này quỹ đầu tư không phải là pháp nhân. Công ty quản lý quỹ đứng ra thành
lập quỹ, tiến hành việc huy động vốn, thực hiện việc đầu tư theo những mục tiêu đã
đề ra trong điều lệ quỹ. Bên cạnh đó, ngân hàng giám sát có vai trò bảo quản vốn và
các tài sản của quỹ, quan hệ giữa công ty quản lý quỹ và ngân hàng giám sát được
thể hiện bằng hợp đồng giám sát trong đó quy định quyền lợi và nghĩa vụ của hai
bên trong việc thực hiện và giám sát việc đầu tư để bảo vệ quyền lợi của các nhà
đầu tư. Nhà đầu tư là những người góp vốn vào quỹ (nhưng không phải là cổ đông
như mô hình quỹ đầu tư dạng công ty) và ủy thác việc đầu tư cho công ty quản lý
quỹ để bảo đảm khả năng sinh lợi cao nhất từ khoản vốn đóng góp của họ.
B. Tình hình hoạt động các quỹ đầu tư chứng khoán trên thị trường chứng khoán
Việt Nam
Sự xuất hiện các quỹ đầu tư (QĐT) chứng khoán trên thị trường chứng khoán (TTCK) là một trong
những yếu tố góp phần cho sự ổn định của thị trường. Tại VN, ngành quản lý QĐT chỉ mới hình
thành từ cuối năm 2003 và đến nay cũng chỉ đang trong những bước đi ban đầu nhung voi toc do
phat trine kha nhanh.dac biet trong thoi gian cuoi 2007, dau 2008. 12-2007,
 !"#$%
&'"()*"+*,#-'
./0."*,1*-"#2"(34

VN. CTQLQ Manulife VN thành lập quỹ MAFPF1 (Quỹ tăng trưởng MANULIFE) với số
tiền quỹ ban đầu gần 214 tỷ VND, thời hạn hoạt động 7 năm và niêm yết vào
28/12/2007. Với 3 chứng chỉ quỹ đã dc niêm yết, như: VFMVF1, PRUBF1, MAFPF1 thì
VFMVF1.
Song song với su phat trien manh cua cac qdt thi cung co nhung bat cap nay sinh. Dau tien,rất
khó có thể giám sát được hoạt động của các quỹ đầu tư và rất dễ xảy ra gian lận tại các quỹ này.
Với một mức phí quản lý dành cho các nhà quản lý lên tới 20% mức tăng giá trị hàng năm của
quỹ, rất có thể đây là động cơ thúc đẩy các nhà quản lý quỹ chấp nhận mạo hiểm qua muc.ngoai
ra,nhà quản lý quỹ gan nhu ko chịu bất cứ một hình thức phạt nào vì việc đã làm cho giá trị của
quỹ bị giảm và nhà quản lý hoàn toàn có thể thu hẹp quy mô của quỹ để làm lại từ đầu. Khi tiền
đổ vào các quỹ đầu tư càng nhiều thì việc kiếm được các nhà quản lý quỹ có tài năng thực sự
càng khó khăn và khả năng để kiếm được một cơ hội đầu tư tốt lại càng ít hơn.
Cung voi su kho khan trong quan li la moi truong phap li chua co nhung quy dinh ro rang
(dac biet cho quy dau tu nuoc ngoai) chang han nhu ti le von dan den qua trinh dau tu vao cac
doanh nghiep gap nhieu kho khan. Mac du` trong quy dinh 48/1998/nd-cp ve chung khoan va ttck
co quy dinh ve hoat dong cua quy dau tu song khi ap dung nghi dinh nay vao quy dau tu nuoc
ngoai lai xay ra 1 so bat cap. Dieu 3 trong nghi dinh noi ve quy dau tu co quy dinh: “quy dau tu
vao chung khoan toi thieu 60% gia tri cua quy’, nhung lai khong quy dinh ty le dau tu vao chung
khoan niem yet hay khong niem yet.trong khoan 2 dieu 14 quy dinh: “cong ty quan ly quy khong
duoc dung von va tai san cua 1 quy de dau tu qua 15% tong gia tri chung khoan dang luu hanh, va
khong duoc dau tu qua 10% tong gia tri tai san cua quy vao chung khoan dang luu hanh cua 1 to
chuc phat hanh”.Va` khoan 3 dieu 14 quy dinh: “cong ty quan ly quy khong duoc dung` von va
tai san cua cac quy do minh quan ly mua 49% tong gia tri chung khoan dang luu hanh cua mot to
chuc phat hanh hoac 1 cong ty niem yet “. Neu so sanh 2 dieu nay, cac cong ty co von duoi 10 ty
se dan den ty le von ma cac cong ty dau tu vao 1 doanh nghiep tren tong von la qua thap va cung
vi ly do tren ma quy dau tu vao nhieu doanh nghiep khac nhau. Ket qua lam chi phi quan ly kha
cao, loi nhuan giam.
c,dinh huong phat trine:
Phát triển ngành quỹ đầu tư từng bước , từ qui mô lớn phù hợp với qui mô
và tiến trình phát triển của TTCK Việt Nam .

Thực tế cho thấy bản thân thị trường chứng khoán Việt Nam ra đời và phát
triển sau rất nhiều so với các nước khác trên thế giới . Vì vậy chúng ta có thể
vân dụng kinh nghiệm của cá nước để đẩy nhanh tốc dộ phát triển của TTCK ,
góp phần vào việc huy động vốn dài hạn , thực hiện công nghiệp hoa hiện đại
hoá , sớm hoà nhập vào tiến trình phát triển ngang bằng với các nước trong
khu vực .
Chúng ta có thể nghiên cứu áp dụng mô hình dạng công ty trong một thời
gian ngắn sau khoảng từ 3-5 năm , sau khi đã hình thành và phát triển một số
quỹ đầu tư dạng hợp đồng . Tất nhiên vấn đề cơ bản đối với việc áp dụng mô
hình này tại Việt Nam là hạ tầng pháp lí đầy đủ và đồng bộ cho các tổ chức
tham gia và hoạt động của quỹ .
d,giai phap:
1 Chỉnh sửa, bo sung hệ thống văn bản pháp lí
2 Chú trọng và đẩy mạnh việc đào tạo cơ bản đội ngũ cán bộ quản lí
đầu tư chuyên nghiệp .
Kinh nghiệm của nhiều nước cho thấy , một yếu tố có tính chất quyết
định đến sự thành công của một quỹ đầu tư đó là trình độ năng lực của nhà
quản lí đầu tư chuyên nghiệp . ở nhiều nước , các nhà đầu tư riêng lẻ thường
chọn quỹ đầu tư trên cơ sở xem xét tài năng của các nhà đầu tư chuyên nghiệp
của Quỹ , người ta cũng sẵn sàng rút ra khỏi quỹ khi nhà quản lí chuyên
nghiệp xuất sắc đó không làm cho quỹ đó nữa .
Thông thường ở một số nước QĐT do một nhà quản lí đầu tư chuyên
nghiệp điều hành , việc thực hiện chiến lược đầu tư , vừa chịu trách nhiệm
điều hành công việc hằng ngày . Hỗ trợ cho sự hoạt động của nhà quản lí đầu
tư chuyên nghiệp còn có đội ngũ chuyên viên phân tích tài chính .
Những điều kiện trên cho thấy , một nhà quản lí chuyên nghiệp thực thụ
của QĐT chứng khoán phải có một kiến thức sâu rộng và đạo đức nghề nghiệp
trong sáng , tạo cơ sở niềm tin cho công chúng . Điều đó đòi hỏi phải có kế
hoạch , chương trình đào tạo có hệ thống và kĩ lưỡng để xây dựng đội ngũ các
nhà quản lí chuyên nghiệp cho QĐT .