CHƯƠNG III
CÂU HỎI
Câu 1 trang 27:
a. Đúng
b. Đúng.
Câu 2 trang 27:
Các nhà đầu tư khi mua cổ phần của một công ty họ có thể nhận được thu nhập
dưới hìinh thức thặng dư vốn đầu tư hoặc thu nhập nhập từ cổ tức. Tuy nhiên giá cổ phần
tương lai thì luôn được dựa trên dòng thu nhập cổ tức.
Câu 3 trang 27:
Giá cổ phần hiện tại là:
P
0
=
r
PD
+
+
1
11
=
%101
10010
+
+
=109.09 $
Câu 4 trang 27:
Công ty không giữ lại bất kỳ khoản thu nhập nào nên tỷ lệ lợi nhuận giữ lại= 0,
nên g= 0(do g= tỷ lệ lợi nhuận giữ lại * ROE)
Tỷ suất vốn hóa thò trường:
r =

=18.23/8%=227.88$
Giá trò hiện tại của cổ phần là:
P
0
=
r
D
+1
1
+
2
2
)1( r
D
+
+
3
3
)1( r
D
+
+
4
4
)1( r
D
+
+
4
4

4
=227.88 $
P
0
=
%81
10
+
+
2
%)81(
5.10
+
+
3
%)81(
03.11
+
+
4
%)81(
58.11
+
+
4
%)81(
88.227
+
=203.03$
Câu 7 trang 28:

= 0.08
Từ năm 2 đến năm 3:
r
3
=
5.367
)5.36788.385(03.11 −+
= 0.08
Như vậy, ông Single mong đợi tỷ suất sinh lợi 8% mỗi năm trong 1 năm đầu. Cô
Doube mong đợi tỷ suất sinh lợi là 2% trong 2 năm dầu và bà Triple mong đợi tỷ suất
sinh lợi 8% mỗi năm trong 3 năm đầu.
Câu 9. trang 28
Câu a: Sai. Vì: giá trò của một cổ phần thường bằng vời dòng chiết khấu tất cả các khoản
thu của cổ đông, các khoản thu này không phải luôn là EPS, tuỳ theo chính sách chi trả
cổ tức của công ty mà thường là các khoản thu này thường nhỏ hơn EPS vì có tỷ lệ lợi
nhuận giữ lại.
Câu b: Đúng. Giá trò của một cổ phần thường bằng với hiện giá thu nhập trên một cổ
phần thường khi giả đònh công ty không tăng trưởng cộng với hiẹn giá thuần của tất cả
các cơ hội tăng trưởng trong tương lai PVGO
Câu 10 trang 28:
Khi PVGO = 0 và EPS bằng với thu nhập bình quân mà công ty có thể tạo ra ở
tương lai trong điều kiện không có tăng trưởng thì ta có tỷ suất vốn hóa theo thò trường r
bằng với tỷ số thu nhập với giá thò trường(EPS/P
0
)
Câu 11 trang 28:
Dòng tiền tự do FCF là dòng tiền ròng dành cho cổ đông sau khi đã trừ đi tất cả
các khoản chi đầu tư trong tương lai. Dòng tiền tự do có thể âm nếu chi phí đầu tư quá
lớn.Cổ tức là khoản tiền mặt chi trả cho các cổ đông. Một công ty có thể có dòng tiền tự
do âm nhưng công ty vẫn có hể chi trả cổ tức bằng cách phát hành thêm cổ phần.

Câu 1 trang 29:
bảng đã cho ta có được;
a, Giá cuối ngày của 1 cổ phần GE:69
8
7
b, Mức chi trả cổ tức hàng nămlà DIV = 1.04:tỷ suất sinh lợi của 1 cổ phần GE là: 1.5%.
c, Nếu mức chi trả cổ tức hàng năm là 8$ thì tỷ suất sinh lợi của cổ phần là:
r =
0
011
P
PPDIV −+
=
6
13
8
7
69
)
16
13
8
7
69(
8
7
698
−
−−+
= 0.13 = 13%

phần vào năm t
Cồ tức luỹ
kế
Giá cổ phần
tương lai
Tổng
cộng
0 100.0000 100.00 100
1 10.0000 105.0000 8.70 91.30 100
2 10.5000 110.2500 16.64 83.36 100
3 11.0250 115.7625 23.88 76.12 100
4 11.5763 121.5506 30.50 69.50 100
… … … … … …
10 15.5133 162.8895 59.74 40.26 100
20 25.2700 265.3300 83.79 16.21 100
50 109.2133 1146.7400 98.94 1.06 100
100 1252.3930 13150.1258 99.99 0.01 100
Câu 5 trang30:
a, P0 = 73$, g=8.5% cho đến vónh viễn, D0 = 1.68$.
Tỷ suất sinh lợi mà các nhà đầu tư mong đợi là:
r = D
1
/P
0
+g =
0
0
)1(*
P
gD +

%4%12
2
−
= 25 $
Câu 7 trang 30:
a, Giá cỗ phần của công ty A là( r= 10%, g= 0%, D
1
=10 $)
P
0A
=
gr
D
−
1
=
10
10
= 100 $
b, Giá cổ phần của công ty B là:
P
0B
=
gr
D
−
1
=
%4%10
5

D
+
+
5
5
)1( r
P
+
Trong đó:
D
1
= 5 $
D
2
= D
1
*(1+g
1
)=5*(1+20%)=6 $
D
3
= D
1
*(1+g
1
)
2
=5*(1+20%)
2
=7.2 $

g = 40%*20% = 8%/năm
Ta có: P
0
=
gr
D
−
1
.
=>Tỷ suất sinh lợi mong đợi đốivới cổ phần của công ty là:
r=
p
p
0
1
+g=
p
p
0
0
*%4
+8%=12%
b.Khi dùng tất cả thu nhập để chi trả cổ tức: DIV
1
’=EPS
1
*(1-60%)
EPS
1
=EPS

trường thì cơ hội đầu tư sẽ không làm tăng thêm giá trò công ty vì thu nhập triển vọng
ngang bằng với chi phí cơ hội của vốn đầu tư. Sự giảm giá trò cổ phần do cổ tức không
được chia vào năm 1 sẽ được đền bù đúng bằng giá trò tăng của cổ phần có cổ tức được
chia vượt trội vào năm sau đó, nên giá cổ phần công ty sẽ không thay đổi.
Quyết đònh đầu tư không làm thay đổi giá cổ phần của công ty.
Bài 9 trang 31
a.Ta có: EPS
1
=
%201
1
−
D
=12,5$
b. g= ROE* tỷ lệ thu nhập giữ lại.
ROE=
%20
%5
=25%
c. Theo công thức:
P
0
=
gr
DIV
−
1
=
r
EPS

−
− )1(*
1
(Với: b là tỷ lệ lợi nhuận giữ lại)
P=P/E*EPS
P/E=P/EPS=
gr
b
−
− )1(
=
ROEbr
b
*
)1(
−
−