CHƯƠNG 3
CHƯƠNG 3
CÂU HỎI
Câu 6/28:
Năm 1: EPS = 15$ và D = 10$
Ta có cổ tức của công ty Z-prime trong các năm như sau:
Năm 1 : 10$
Năm 2 : 10.5$
Năm 3 : 11.025$
Năm 4 : 11.576$
Năm thứ 5 cty Z sẽ dùng tất cả thu nhập để chi trả cổ tức, do đó
Cổ tức năm 5 là : = 11.576 x 1.05 x 15/10 = 18.23$
Giá cổ phần vào năm 4 =
08.0
23.18
= 227.875$
Vậy giá cổ phần của cty Z-prime là:
P =
08.1
10
+
2
08.1
5.10
+
3
08.1
025.11
+
4
08.1

2
=
05.008.0
025.11
−
= 367.5$
Giá cổ phần sau 3 năm là:
P
3
=
05.008.0
576.11
−
= 385.875$
Tỷ suất sinh lợi mong đợi trong các năm là:
Năm 1 : i
1
=
333.333
)333.333350(10 −+
= 0.08
Năm 2 : i
2
=
350
)3505.367(5.10 −+
= 0.08
Năm 3: i
3
=

Câu 12/28:
Công ty Y-prime có các số liệu sau:
Số cổ phần thường đang lưu hành: 10 triệu với giá 40$/1 cổ phần
Tốc độ tăng trưởng g = 0 => DIV = EPS = 5$
CFO thông báo phát hành cổ phần thường tổng giá trò 100 triệu $
Thu nhập sau khuếch trương: 62.5 triệu $
Xác đònh giá trò doanh nghiệp:
Cách tiếp cận thứ 1 (ta chỉ quan tâm đến cổ tức chi trả cho các cổ đông hiện
hữu)
Ta có PV =
r
DIV
=
125.0
50
= 400 triệu USD
Cách tiếp cận thứ 2
PV =
125.1
50−
+
125.1
1
125.0
5.62
×
= 400 triệu USD
Câu 13/28:
Giá trò doanh nghiệp vào thời điểm H (còn gọi là thời kỳ đònh giá H). Đây là
giá trò cùa doanh nghiệp tại cuối khoảng thời gian dự báo. Nó có thể được ước

không đo lường chính xác Tỷ suất sinh lợi
mong đợi của các nhà đầu tư.
Thứ nhất, các công ty không chi trả toàn bộ 100% thu nhập (EPS) cho cổ đông
mà chỉ trả cổ tức D < EPS, hiếm khi EPS = D.
Thứ hai, nhà đầu tư mua cổ phiếu không chỉ nhằm vào các khỏan thu nhập hiện
tại mà chủ yếu la do họ kỳ vọng vào sự phát triển của công ty đó trong tương
lai.
Bài 13/31:
a. r =
0
1
P
DIV
+ g (1)
VD: 1 công ty có tốc độ tăng trưởng cổ tức ổn đònh 5%. Hiện nay, giá cổ phần
cty này ở mức 80$. Dự kiến mức chi trả cổ tức năm sau là 4$. Và nhà đầu tư kì
vọng giá cổ phiếu năm sau sẽ tăng lên 90$.
r =
0
1
P
DIV
+ g =
80
4
+ 5% = 10%
Trong khi đó, ta có r = (
80
4
+

+
3
)1(
3
r+
+
3
)1(
%)6/(18.3
r
r
+
−
= 50$
Sử dụng phương pháp nội suy, ta có:
r
a
= 11% cho P
a
= 51.22$
r
b
= 11.5% cho P
b
= 46.38$
ta có r = 11% + (11.5%-11%)x
22.5138.46
22.5150
−
−

Trong 5 năm tới tỷ lệ giữ lại của CSI là 80%, trong khi ROE vẫn là 10%
 g
0
= 80% x 10% = 8%
từ năm thứ 6, g
1
= 60% x 10% = 6%
Cổ tức chi trả trong những năm tới lần lượt là : 4$, 4.32$, 4.6656$, 5.034$,
5.44$, 5.768$
Giá cổ phần của CSI là:
P =
08.1
4
+
2
)08.1(
32.4
+
3
)08.1(
6656.4
+
4
)08.1(
034.5
+
5
)08.1(
44.5
+