CHUYÊN ĐỀ:
TÀI CHÍNH HÀNH VI
GVHD: PGS.TS TRẦN THỊ THÙY LINH
Thực hiện: Nhóm 10 – Lớp Ngày 2 – K21
1

PHẦN I: LÝ THUYẾT THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ

PHẦN II: LÝ THUYẾT TÀI CHÍNH HÀNH VI

PHẦN III: CÁC BIỂU HIỆN CỦA TÀI CHÍNH HÀNH VI Ở
THỊ TRƯỜNG VIỆT NAM
NỘI DUNG
2

Khái niệm thị trường hiệu quả:…

Các hình thức của thị trường hiệu quả:
◦
Thị trường hiệu quả dạng yếu (weak –
form)
◦ Thị trường hiệu quả dạng trung bình
(semi – strong)
◦
Thị trường hiệu quả dạng mạnh (strong –
form)
LÝ THUYẾT THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ
3

Khái quát lý thuyết:
Nền tảng của lý thuyết tài chính hành vi:

LÝ THUYẾT TÀI CHÍNH HÀNH VI
6

Điều kiện tồn tại lý thuyết tài chính hành vi:
◦
Hành vi không hợp lý
◦
Hành vi bất hợp lý mang tính hệ thống
◦
Giới hạn khả năng kinh doanh chênh lệch
giá trên thị trường tài chính
LÝ THUYẾT TÀI CHÍNH HÀNH VI
7

Điều kiện tồn tại lý thuyết tài chính hành vi:
◦
Hành vi không hợp lý: Các nhà đầu tư sẽ có
hành vi không hợp lý khi họ không phân tích và
xử lý đúng những thông tin mà họ có và thị trường
cung cấp, từ đó dẫn đến những kỳ vọng lệch lạc về
tương lai của cổ phiếu mà họ đầu tư vào.
LÝ THUYẾT TÀI CHÍNH HÀNH VI
8

Có một số dạng lệch lạc trong nhận thức tiêu biểu trong
thị trường chứng khoán như sau:

Tự tin thái quá (overconfidence):…

Phụ thuộc vào kinh nghiệm hay thuật toán:…

Lý thuyết tài chính hành vi cho rằng tính lệch lạc (bất
hợp lý) trong hành vi là khá phổ biến đối với nhiều
nhà đầu tư, nó tạo thành “hiệu ứng bầy đàn”, khiến
cho giá một số cổ phiếu không phản ánh giá trị “thực”
(hay “hợp lý”) của chúng. Như vây, hiệu ứng bầy đàn
sẽ không tốt cho thị trường trong trường hợp chúng ta
xem hiệu ứng bầy đàn là tất cả đều hành động theo
một mẫu hình hành vi lệch lạc, không hợp lý, thấy ai
làm sao thì làm vậy.
LÝ THUYẾT TÀI CHÍNH HÀNH VI
12

Là hiện tượng các nhà đầu tư đi theo hoặc
bị tác động bởi hành động của số đông có
thể là hợp lý hoặc bất hợp lý. Tin tưởng
rằng nếu có rất nhiều người cùng thực hiện
một việc gì đó thì việc đó chắc chắn đúng.
LÝ THUYẾT TÀI CHÍNH HÀNH VI
13

Bình thường, nhà đầu tư cá nhân có thể rất bình
tĩnh và sáng suốt, vậy mà cũng có lúc họ lại bị áp
đảo bởi những cảm xúc tiêu cực khi các nhà đầu
tư khác hành động theo một cách thức phổ biến
nào đó. Sự sợ hãi bị “bỏ rơi” hay thất bại khi bạn
bè, người thân, hàng xóm của họ có thể kiếm tiền
một cách nhanh chóng, đã đưa đến sức mạnh áp
đảo của đám đông.
LÝ THUYẾT TÀI CHÍNH HÀNH VI
14


Định giá sai thường xuyên xảy ra và có thể kinh doanh
chênh lệch giá được.

Định giá sai không thường xảy ra, kéo dài và không thể
kinh doanh chênh lệch giá được.
LÝ THUYẾT TÀI CHÍNH HÀNH VI
17

Barberis và Thales (2003) chỉ ra rằng: “Kinh doanh
chênh lệch giá không thể xảy ra vì có những tài sản về lý
thuyết là có tính thay thế lẫn nhau hoàn hảo và có thể
kinh doanh chênh lệch giá 2 tài sản đó, nhưng thực tế thì
không như vậy, do đó tạo ra rủi ro tăng thêm cho hoạt
động kinh doanh chênh lệch giá (vốn được xem là rủi ro
thấp đến mức phi rủi ro). Ngoài ra, chi phí thực hiện các
chiến lược hưởng chênh lệch giá và sự tồn tại của các
giao dịch của những nhà đầu tư không hợp lý (gọi là
noise trading) cũng ngăn cản điều này”.
LÝ THUYẾT TÀI CHÍNH HÀNH VI
18

Những nguyên lý cơ bản và lý thuyết của tài chính
hành vi:
◦
Lý thuyết kỳ vọng:…
◦
Sự không yêu thích rủi ro:…
◦
Tính toán bất hợp lý:…

Trong mô hình truyền thống, giả định tất cả
những người tham gia thị trường đều hợp lý và
không có mâu thuẫn, giá của một chứng khoán
sẽ bằng với “giá trị cơ bản” của nó.

. Giả thuyết cho rằng giá thị trường phản ánh
chính xác giá trị cơ bản của chứng khoán được
gọi là giả thuyết thị trường hiệu quả (EMH).
LÝ THUYẾT TÀI CHÍNH HÀNH VI
21

Theo giả thuyết EMH, “giá cả luôn luôn đúng”
và nó được tạo lập bởi những người tham gia
thị trường hiểu và thi hành đúng luật Bayes.

Trong một thị trường hiệu quả, “không có sự
cho không nào cả”: không có một chiến lược
đầu tư nào có thể kiếm được lợi nhuận vượt
quá lợi nhuận bình quân có tính đến rủi ro, hay
một lợi nhuận bình quân cao hơn cho những gì
bù đắp rủi ro.
LÝ THUYẾT TÀI CHÍNH HÀNH VI
22

Tài chính hành vi cho rằng trong thực tế có một
sự chênh lệch thường xuyên giữa giá thị trường
và giá cơ bản, và sự chênh lệch đó là do sự hiện
diện của những nhà đầu tư không hoàn toàn hợp
lý.
