1. Home
  2. Luận văn tổng hợp
  3. CHUYÊN ĐỀ 4 VẬN DỤNG CÁC TIÊU CHUẨN THẨM ĐỊNH DỰ ÁN ĐẦU TƯ TRONG THỰC TIỄN

CHUYÊN ĐỀ 4 VẬN DỤNG CÁC TIÊU CHUẨN THẨM ĐỊNH DỰ ÁN ĐẦU TƯ TRONG THỰC TIỄN - Pdf 12

1
Chuyên ngành TCDN Hoch đnh NS vn đu t 1
CHUYÊN  4
V
V


N D
N D


NG C
NG C
Á
Á
C TIÊU CHU
C TIÊU CHU


N
N
TH
TH


M 
M 


NH D
NH D

• 5. Giá phi tr cho tn dng thit b hin hu
• 6. Nhân t thi v
• 7. IRR c
a nhng d án không bình thng
Chuyên ngành TCDN
Hoch đnh NS vn đu t 3
1. Ngun vn b gii hn
• Công ty không có kh nng hoc không mun gia tng tài tr
đn mc yêu cu do ngun cung cp b hn ch gi là hard
capital rationing (gii hn ngun vn cng).
• Công ty cm thy rng không đ kh nng qun lý khi m
rng đn mt mc nào đógi là gii hn ngun vn mm (soft
capital rationing).
• Trong thc t hn ch ngun vn cng tng đi ít. Hu ht
nhng trng hp gii hn ngun vn thng là gii hn
ngun vn mm.
2
Chun ngành TCDN
Hoch đnh NS vn đu t 4
1. Ngun vn b gii hn
• Ngun vn b gii hn trong mt thi k
• Ngun vn b gii hn trong nhiu thi k
•
•
C
C


hai tr
hai tr

ng n
ng n


u khơng c
u khơng c
ó
ó
nh
nh


ng đi
ng đi


u ch
u ch


nh th
nh th
í
í
ch h
ch h


p.
p.

n l
n l
à
à
d
d


a trên NPV.
a trên NPV.
Quy
Quy


t đ
t đ


nh đ
nh đ


u t ph
u t ph


i t
i t





p).
p).
•
•
Gi
Gi


đ
đ


nh trong gi
nh trong gi


i quy
i quy


t ngu
t ngu


n v
n v



c
c
hi
hi


n m
n m


t ph
t ph


n
n
Chun ngành TCDN
Hoch đnh NS vn đu t 5
1. Ngun vn b gii hn
• Trong trng hp ngun vn b gii hn trong mt thi k, các
d án nên đc xp hng theo giá tr NPV tính trên mt đng
vn đu t ban đu hay nói cách khác đólàch s PI.
• Ví d: Mt cơng ty khơng có kh nng đ vn đu t nhiu hn
500 triu đng trong nm hin hành.
15.000
29.000
31.000
22.000
36.000
100.000

3
Chun ngành TCDN
Hoch đnh NS vn đu t 7
1. Ngun vn b gii hn
Cơng ty s chn theo th t xp hng PI cho đn khi nào s
dng ht ngun vn.
140.000
180.000
150.000
30.000
500.000
C
E
B
3/10A
Vốn đầu tư (triệu đồng)Dự án
Chun ngành TCDN
Hoch đnh NS vn đu t 8
1. Ngun vn b gii hn
Trong trng hp ngun vn b gii hn qua nhiu thi k,
chúng ta s dng phng pháp quy hoch tuyn tính LP
(linear programming)
Lu ý
: Các giá tr NPV đc tính ti nm 0  thi đim hin ti
và d án W đòi hi dòng tin chi ra c nm 0 và nm 1
6,44
5,30
1,18
1,86
60

ì
m m
m m


t danh m
t danh m


c đ
c đ


u t trong đ
u t trong đ
ó
ó
k
k


t h
t h


p b
p b


n d


n b
n b


gi
gi


i h
i h


n
n


nm
nm
0 v
0 v
à
ànm
nm
1.
1.
•

u t l


n l
n l


t v
t v
à
à
o b
o b


n d
n d


á
á
n
n
W, X,Y v
W, X,Y v
à
à
Z, ch
Z, ch
ú

a NPV.
•
•
NPV = 6,44w + 5,30x + 1,18y + 1,86z ti
NPV = 6,44w + 5,30x + 1,18y + 1,86z ti


n t
n t


i max
i max
•
•
V
V


i 70w + 80y
i 70w + 80y
≤
≤
100 (ngh
100 (ngh


a l
a l
à

0 ph


i b
i b
é
é
hn ho
hn ho


c b
c b


ng 100)
ng 100)
•
20w + 90x – 10y + 50z ≤ 100
(ngh
(ngh


a l
a l
à
à
t
t


nm
1 ph
1 ph


i b
i b
é
é
hn ho
hn ho


c b
c b


ng 100)
ng 100)
4
Chuyên ngành TCDN
Hoch đnh NS vn đu t 10
1. Ngun vn b gii hn
•
•
T
T
ì
ì
m m


á
á
n sao cho
n sao cho
t
t


ng NPV l
ng NPV l
à
à
cao nh
cao nh


t v
t v


i ngu
i ngu


n v
n v


n b


i w, x, y v
i w, x, y v
à
à
z l
z l
à
à
t
t


tr
tr


ng v
ng v


n đ
n đ


u t l
u t l


n l


t
t
ì
ì
m gi
m gi
á
á
tr
tr


c
c


c đ
c đ


i c
i c


a NPV.
a NPV.
•
•
NPV = 6,44w + 5,30x + 1,18y + 1,86z ti


ng v
ng v


n đ
n đ


u t v
u t v
à
à
o d
o d


á
á
n W, Y
n W, Y

nm
nm
0 ph
0 ph




n đ
n đ


u t v
u t v
à
à
o c
o c
á
á
c d
c d


á
á
n
n


nm
nm
1 ph
1 ph





t t
t t


i u c
i u c
ó
ó
th
th


th
th


c hi
c hi


n b
n b


ng k
ng k



m s
m s


m
m


c tiêu cho nh
c tiêu cho nh


ng gi
ng gi


i h
i h


n kh
n kh
á
á
c
c
nhau.
nhau.
•
•



ng thông tin
ng thông tin
sau:
sau:
•
•
Gi
Gi
á
á
tr
tr


NPV t
NPV t


i đa
i đa
•
•
Ph
Ph


i chi cho v
i chi cho v


i nm tr
i nm tr


c khi s
c khi s


thi
thi


u h
u h


t v
t v


n
n
đ
đ


u t không còn l
u t không còn l
à

•
•
Trong th
Trong th


c t
c t


, khi m
, khi m


t d
t d


á
á
n c
n c
ó
ó
NPV dng không c
NPV dng không c
ó
ó
ngh
ngh



t nh
t nh


t.
t.
•
•
D
D


á
á
n n
n n
à
à
y c
y c
ó
ó
th
th


c
c

•
•
Tng t
Tng t


nh th
nh th


, m
, m


t d
t d


á
á
n c
n c
ó
ó
NPV âm c
NPV âm c
ó
ó
th
th

ú
ú
ng ta ch
ng ta ch


đ
đ


i trong m
i trong m


t th
t th


i gian.
i gian.
• Bt k d án nào đu có hai la chn loi tr nhau, đólàthc
hin bây gi hoc đu t sau này
5
Chun ngành TCDN
Hoch đnh NS vn đu t 13
2. Thi đim ti u đ đu t
•
•



đ
đ


th
th


c hi
c hi


n đ
n đ


u t
u t
v
v
à
à
t
t
í
í
nh gi
nh gi
á
á

ó
ó
, t
, t
ì
ì
m l
m l


a ch
a ch


n n
n n
à
à
o s
o s


l
l
à
à
m tng nhi
m tng nhi



ng 2
ng 2
b
b


c:
c:
•
•
a gi
a gi
á
á
tr
tr


tng lai thu
tng lai thu


n t
n t


i t
i t



n gi
n gi
á
á
tr
tr


t n
t n
à
à
o đem đ
o đem đ


n NPV t
n NPV t


i đa
i đa
.
.


ó
ó
ch
ch

.
.
Tip: C
Tip: C
ó
ó
th
th


ch
ch


n th
n th


i đi
i đi


m t
m t


i u đ
i u đ



n v
n v
à
à
so s
so s
á
á
nh v
nh v


i lãi su
i lãi su


t chi
t chi


t kh
t kh


u.
u.
Chun ngành TCDN
Hoch đnh NS vn đu t 14
2. Thi đim ti u đ đu t
•

ng tr


ng cây l
ng cây l


y g
y g


.
.




khai th
khai th
á
á
c
c
g
g


, b
, b


n kh
á
á
c đ
c đ


v
v


n
n
chuy
chuy


n g
n g


. C
. C
à
à
ng đ
ng đ


i lâu th


v
v
à
à
s
s


l
l


ng g
ng g


khai th
khai th
á
á
c đ
c đ


c s
c s


tng theo th

á
c đ
c đ


c
c


c
c
á
á
c th
c th


i đi
i đi


m kh
m kh
á
á
c nhau nh
c nhau nh
sau:
sau:
109,4

1 l
à
à
58
58
.500
.500
đơ la
đơ la
•
•
Gi
Gi
á
á
tr
tr


hi
hi


n t
n t


i thu
i thu



i đi
i đi


m kh
m kh
á
á
c nhau nh sau
c nhau nh sau
:
:
• Thi đim ti u nht đ khai thác g là 4 nm vì lúc này NPV
cao nht.
• Trc nm 4, tc đ tng trng ca giá tr tng lai thun hn
10% (lãi sut chit khu) vì th vic ch đi s đem li giá tr tng
thêm. Sau nm th 4, giá tr tng lai thun vn tng nhng di
10% nên vic trì hỗn khơng hiu qu.
67,9
68,367,264,058,550NPV (ngàn đô la)
5
43210
6
Chuyên ngành TCDN
Hoch đnh NS vn đu t 16
3. Các d án không đng nht v thi gian
• Khi các d án là đc lp vi nhau, s không đng nht v mt thi
gian không quan trng.
• Nhng khi các d án là loi tr ln nhau, s không đng nht v


á
á
n t
n t


o ra, ch
o ra, ch
ú
ú
ng ta
ng ta
ph
ph


i g
i g


n NPV v
n NPV v
à
à
o y
o y


u t

so
s
s
á
á
nh NPV c
nh NPV c


a 2 d
a 2 d


á
á
n c
n c
ó
ó
vòng đ
vòng đ


i b
i b


ng nhau.
ng nhau.
•

á
c nhau, c
c nhau, c
ó
ó
th
th


s
s


d
d


ng 2
ng 2
phng ph
phng ph
á
á
p sau:
p sau:
•
•
Phng ph
Phng ph
á


u thay th
u thay th


h
h
à
à
ng nm
ng nm
–
–
EA
EA
Chuyên ngành TCDN
Hoch đnh NS vn đu t 17
3. Các d án không đng nht v thi gian
•
•
Phng ph
Phng ph
á
á
p dòng ti
p dòng ti


n thay th
n thay th

dòng ti
dòng ti


n thay th
n thay th


cho c
cho c
á
á
c d
c d


á
á
n
n
ban đ
ban đ


u sao cho dòng ti
u sao cho dòng ti


n c
n c

ng nh
ng nh


t v
t v


th
th


i gian.
i gian.
•
•
V
V
í
í
d
d


: xem x
: xem x
é
é
t 2 d
t 2 d

nm th 2 (d án này gi là A’1) và dòng tin ca nó
cng ging nh A1.
• So sánh NPV ca máy A2 vi mt dãy các máy A1 liên
tip là phù hp hn.
7
Chuyên ngành TCDN
Hoch đnh NS vn đu t 19
3. Các d án không đng nht v thi gian
671685685685685-1500A2
1026900900-100900-1000A1+A’1
464900900-1000 A’1
562 900900-1000A1
NPV vôùi r = 10%432 10Maùy
Chuyên ngành TCDN
Hoch đnh NS vn đu t 20
3. Các d án không đng nht v thi gian
•
•
Phng ph
Phng ph
á
á
p chu
p chu


i ti
i ti



3. Các d án không đng nht v thi gian
• “Chui tin t thay th đu hàng nm có th đc hiu nh
là chui tin t mà nu đc tip tc sut vòng đi ca mt
tài sn, nó s có NPV ging nh tài sn đó”.
n2
r)+(1
EA
+ +
r)+(1
EA
+
r)+(1
EA
=NPV
n)(r,PVFA
NPV
EA =
8
Chuyờn ngnh TCDN
Hoch nh NS vn u t 22
3. Cỏc d ỏn khụng ng nht v thi gian
$324=
7355,1
562
=
2) (10%,PVFA
)(A1NPV
=)1maựy(EA
$212=
1699,3

ch i thờm mt nm na?
9
Chun ngành TCDN
Hoch đnh NS vn đu t 25
4. Thi đim thay th thit b hin hu
NPV ca máy mi và dòng tin tng đng hàng nm
6,38
6,38
+8
+2,387
+8
+2,387
+8
+2,387
-15
0
Máy mới
Chuỗi tiền tệ 3 năm tương đương
NPV
r = 6%
C
3
C
2
C
1
C
0
Dòng tiền
Chun ngành TCDN

•
Mt nhà máy vn hành hai máy, mi máy có công sut
1000 sn phm mt nm, có chi phí hot đng là 2$/
sn phm.
• Gi đnh là mt nhà máy mang tính thi v và sn
phm d b h hng. Mùa xuân và mùa hè mi máy
ch hot đng vi 50% công sut.
• Nu lãi sut chit khu là 10% và máy đc s dng
mãi mãi thì giá tr hin ti ca chi phí là 30.000$.
Chuyên ngành TCDN
Hoch đnh NS vn đu t 29
6. Nhân t mùa v
• Hai máy c
• Sn lng hàng nm mi máy 750 sn phm
• Chi phí h/đ hàng nm mi máy 2 x 750 = 1.500$
• PV ca tng chi phí h/đ mi máy 1.500 / 0,1 = 15.000$
• PV ca tng chi phí h/đ hai máy 2 x 15.000 = 30.000$
• Công ty đang xem xét liu có nên thay th hai máy này
bng hai máy mi hay không?
Chuyên ngành TCDN
Hoch đnh NS vn đu t 30
6. Nhân t mùa v
• Mi máy mi giá 6.000$. Chi phí hot đng ch 1$/mt sn
phm.
• Giá tr hin ti ca chi phí hai máy mi s là 27.000$.
• Hai máy mi
• Sn lng hàng nm mi máy 750 sn phm
• u t mi máy 6.000$
• Chi phí h/đ hàng nm mi máy 1 x 750 = 750$
• PV tng chi phí h/đ mi máy 6.000+ 750x0,1=13.500$

• Mt d án đu t khơng bình thng là d án mà trong
đó dòng tin đi du hn mt ln:
• - + + + + - hoc -+ + -+ + +
• Có hai khó khn khi s dng tiêu chun IRR đ đánh giá
nhng d án đu t khơng bình thng.
• Có trng hp khơng tn ti IRR th
c
• Có trng hp li có hai hoc nhiu IRR
Chun ngành TCDN
Hoch đnh NS vn đu t 33
7. IRR ca nhng d án khơng bình thng
- 36.000$50000$ -25000$ A
2 1 0 Dự án
Năm
12
Chuyên ngành TCDN
Hoch đnh NS vn đu t 34
7. IRR ca nhng d án không bình thng
300$-750$ 2250$ - 3000$ 1500$ B
43 2 1 0 Döï aùn
Naêm
Chuyên ngành TCDN
Hoch đnh NS vn đu t 35
7. IRR ca nhng d án không bình thng
-48.000$64.000$-20.000$C
210Döï aùn
Naêm
Chuyên ngành TCDN
Hoch đnh NS vn đu t 36
7. IRR ca nhng d án không bình thng

Nhờ tải bản gốc

Tài liệu, ebook tham khảo khác

Học thêm

Music ♫

Copyright: Tài liệu đại học © DMCA.com Protection Status