Trường Đại Học Nguyễn Tất Thành
Trường Đại Học Nguyễn Tất Thành
Khoa Quản Trị Kinh Doanh
Khoa Quản Trị Kinh Doanh
TÀI CHÍNH DOANHNGHIỆP
TÀI CHÍNH DOANHNGHIỆP
Nhóm:
Nhóm:
Nguyễn Trần Hồng Trang
Nguyễn Trần Hồng Trang
Trần Thị Kim Hoa
Trần Thị Kim Hoa
Lê Thị Ngọc Dung
Lê Thị Ngọc Dung
Trần Thị Thanh Thảo
Trần Thị Thanh ThảoChương 10: ĐÒN BẨY HOẠT ĐỘNG VÀ ĐÒN BẨY TÀI CHÍNH
1. Đoàn bẩy hoạt động:
1.2 Phân tích ảnh hưởng của đoàn bẩy hoạt động:
Đoàn bẩy hoạt động (operating leverage) là mức độ
sử dụng chi phí hoạt động cố định của công ty.
Chi phí cố định là chi phí không thay đổi khi sản
lượng thay đổi.Gồm khấu hao, bảo hiểm, bộ phận
chi phí điện nước và một bộ phận chi phí quản lý.
Chi phí biến đổi là chi phí thay đổi khi số lượng thay
Chương 10: ĐÒN BẨY HOẠT ĐỘNG VÀ ĐÒN BẨY TÀI CHÍNH
1.2.2 Phân tích hòa vốn theo doanh thu:
Điểm hòa vốn được xác định theo doanh thu và
dựa vào báo cáo kết quả kinh doanh đối với
những doanh nghiệp có hoạt động phức tạp và
không thể phân chí thành đơn vị sản phẩm
chẳng hạn như hoạt động thương mại, bao gồm
dịch vụ, bán buôn, bán lẻ, ngân hàng Chương 10: ĐÒN BẨY HOẠT ĐỘNG VÀ ĐÒN BẨY TÀI CHÍNH
1.4 Độ bẩy hoạt động: ( DOL)
Độ bẩy hoạt động được định nghĩa như là phần trăm
thay đổi của lợi nhuận hoạt động so với phần trăm thay
đổi của sản lượng. Do đó:
Độ bẩy hoạt động ở mức sản lượng ( hoặc doanh thu) =
phần trăm thay đổi lợi nhuận / phần trăm thay đổi sản
lượng hoặc doanh thu.
Hay là:
DOL = (đenta EBIT / EBIT ) / ( ddenta Q/Q)Chương 10: ĐÒN BẨY HOẠT ĐỘNG VÀ ĐÒN BẨY TÀI CHÍNH
1.3 Ý nghĩa của điểm hòa vốn:
+ Nếu sản lượng hoặc doanh thu tiêu thụ thấp hơn
điểm hòa vốn thì doanh thu không đủ bù đắp tổng chi
phí, do đó EBIT < 0
+ Nếu sản lượng hoặc doanh thu tiêu thụ cao hơn

Độ bẩy hoạt động chính là công cụ giúp trả lời các câu hỏi:
+ Hiểu biết về độ bẩy của công ty có ích lợi thế nào đối với
+ Hiểu biết về độ bẩy của công ty có ích lợi thế nào đối với
giám đốc tài chính?
giám đốc tài chính?
+ Là giám đốc tài chính bạn cần biết trước xem sự thay đổi
+ Là giám đốc tài chính bạn cần biết trước xem sự thay đổi
doanh thu sẽ ảnh hưởng thế nào đến lợi nhuận hoạt
doanh thu sẽ ảnh hưởng thế nào đến lợi nhuận hoạt
động?
động?

Công ty có thể dễ dàng hơn trong việc quyết định chính
Công ty có thể dễ dàng hơn trong việc quyết định chính
sách doanh thu và chi phí của mình khi biết trước độ
sách doanh thu và chi phí của mình khi biết trước độ
bẩy hoạt động.
bẩy hoạt động.

Nhưng nhìn chung công ty không thích hoạt động dưới
Nhưng nhìn chung công ty không thích hoạt động dưới
điều kiện độ bẩy hoạt động cao bởi vì trong tình huống
điều kiện độ bẩy hoạt động cao bởi vì trong tình huống
như vậy chỉ cần một sự sụt giảm nhỏ doanh thu cũng
như vậy chỉ cần một sự sụt giảm nhỏ doanh thu cũng
dẫn đến lỗ trong hoạt động.
dẫn đến lỗ trong hoạt động.Chương 10: ĐÒN BẨY HOẠT ĐỘNG VÀ ĐÒN BẨY TÀI CHÍNH

công ty nào bị ép buộc sử dụng nợ và cổ phiếu ưu đãi
để tài trợ cho hoạt động của mình mà thay vào đó công
để tài trợ cho hoạt động của mình mà thay vào đó công
ty có thể sử dụng nguồn vốn từ việc phát hành cổ phiếu
ty có thể sử dụng nguồn vốn từ việc phát hành cổ phiếu
thường và cổ phiếu phổ thông.
thường và cổ phiếu phổ thông.
Nhưng trên thực tế ít khi có công ty nào không sử dụng
Nhưng trên thực tế ít khi có công ty nào không sử dụng
đòn bẩy tài chính. Vậy lý do gì khiến công ty sử dụng
đòn bẩy tài chính. Vậy lý do gì khiến công ty sử dụng
đòn bẩy tài chính?
đòn bẩy tài chính?
Công ty sử dụng đòn bẩy tài chính với hy vọng sẽ gia tăng
Công ty sử dụng đòn bẩy tài chính với hy vọng sẽ gia tăng
được lợi nhuận cho cổ đông thường.
được lợi nhuận cho cổ đông thường.Chương 10: ĐÒN BẨY HOẠT ĐỘNG VÀ ĐÒN BẨY TÀI CHÍNH
Chương 10: ĐÒN BẨY HOẠT ĐỘNG VÀ ĐÒN BẨY TÀI CHÍNH
2.1 Phân tích quan hệ EBIT và EPS:
2.1 Phân tích quan hệ EBIT và EPS:
Là phân tích sự ảnh hưởng của những phương án tài trợ
Là phân tích sự ảnh hưởng của những phương án tài trợ
khác nhau đối với lợi nhuận trên cổ phần. Từ sự phân
khác nhau đối với lợi nhuận trên cổ phần. Từ sự phân
tích này chúng ta sẽ tìm ra một điểm bàn quan, tức là
tích này chúng ta sẽ tìm ra một điểm bàn quan, tức là
điểm của EBIT mà tại đó các phương án tài trợ đều

tức cũng gia tăng.
Ví dụ: hai công ty A và B đều có EBIT là 80.000 $. Công ty A không sử
Ví dụ: hai công ty A và B đều có EBIT là 80.000 $. Công ty A không sử
dụng nợ, trong khi công ty B có phát hành 200.000$ trái phiếu vĩnh
dụng nợ, trong khi công ty B có phát hành 200.000$ trái phiếu vĩnh
cửu lãi xuất 15%. Như vậy hằng năm công ty B phải trả 30.000 $
cửu lãi xuất 15%. Như vậy hằng năm công ty B phải trả 30.000 $
tiền lãi. Nếu EBIT của 2 công ty giảm xuống còn 20.000$ thì công ty
tiền lãi. Nếu EBIT của 2 công ty giảm xuống còn 20.000$ thì công ty
B lâm vào tình trạng mất khả năng chi trả trong khi công ty A thì
B lâm vào tình trạng mất khả năng chi trả trong khi công ty A thì
không.
không.Chương 10: ĐÒN BẨY HOẠT ĐỘNG VÀ ĐÒN BẨY TÀI CHÍNH
Chương 10: ĐÒN BẨY HOẠT ĐỘNG VÀ ĐÒN BẨY TÀI CHÍNH
2.4 Tổng hợp đòn bẩy hoạt động và đòn bẩy tài chính:
2.4 Tổng hợp đòn bẩy hoạt động và đòn bẩy tài chính:
Đòn bẩy tổng hợp là sự kết hợp giữa đòn bẩy tài chính với đòn bẩy
Đòn bẩy tổng hợp là sự kết hợp giữa đòn bẩy tài chính với đòn bẩy
hoạt động. Như vậy đòn bẩy tổng hợp là sự kết hợp cả chi phí hoạt
hoạt động. Như vậy đòn bẩy tổng hợp là sự kết hợp cả chi phí hoạt
động và chi phí cố định khi sử dụng kết hợp đòn bẩy hoạt động và
động và chi phí cố định khi sử dụng kết hợp đòn bẩy hoạt động và
đòn bẩy tài chính có tác động đến EPS khi số lượng thay đổi qua 2
đòn bẩy tài chính có tác động đến EPS khi số lượng thay đổi qua 2
bước:
bước:
Bước 1: số lượng tiêu thụ thay đổi làm thay đổi EBIT tác động của đòn