BăGIÁOăDC VÀ ÀO TO
TRNGăI HCăKINHăTăTP. H CHÍ MINH

H
H
U
U


N
N
H
H

O
O
A
A
N
NN
N
H


N
N
H
H

O
O
A
A
N
NN
N
H
H
Ã
à GIIăPHÁPăPHÁTăTRINăTHăTRNG
NGOIăHIăVITăNAM LUN VNăTHCăSăKINHăT


HUNH OAN NHÃ CÁCăKụăHIUăVÀăTHUTăNGăVITăTT

IMF :
FED :
Qu Tin t Quc t
Cc d tr Liên bang M
NHNN :
Ngân hàng Nhà nc Vit nam
NHTM :
Ngân hàng thng mi
NHTW :
Ngân hàng trung ng
USD :
ô la M
VND :
ng Vit nam
EUR :
ng Euro
SGD :
GBP :
MYR :
ô la Singapore
Bng Anh

Bng 2.3: T giá VND/USD t 1994-1998 42
Bng 2.4: Hot đng trên th trng ngoi t liên ngân hàng 43
Bng 2.5: Hot đng trên th trng ngoi t khách hàng 45
Bng 2.6: T trng doanh s giao dch ca hai th trng ngoi t 46
Bng 2.7: T trng doanh s giao dch ca hai th trng ngoi t (2006-2012) 47
Bng 2.8: T l mua, bán giao dch k hn và hoán đi trong tng giao dch th trng
ngoi hi Vit Nam 52
Bng 2.9 : Lng kiu hi chính thc chuyn v Vit Nam t nm 1997-2012 56
Bng 2.10: Din bin T giá BQLNH và T giá bình quân th trng t do t nm
1999- 2006 65
Bng 2.11: Din bin T giá BQLNH và T giá bình quân th trng t do t nm
2007- 2012 66
Bng 2.12 : D tr ngoi hi t nm 2005 - 2012 69 DANHăMCăBIUă

Biu đ 2.1 : Lng kiu hi v Vit Nam t nm 1997 – 2012 57
Biu đ 2.2 : S bin đng ca t giá trên th trng chính thc 65
Biu đ 2.3 : S bin đng ca t giá trên th trng chính thc và th trng t do
giai đon 2007 -2012 67

1.2.2.1 Bin đng t giá 8
1.2.2.2 Nhng nguyên nhân gây bin đng t giá 9
1.3ăNhngănhơnătătácăđngăđnăvicăphátătrinăthătrngăngoiăhiăcaămtăqucă
gia 12
1.3.1 Tác đng ca quy lut th trng 12
1.3.2 Quá trình toàn cu hóa và hi nhp kinh t 13
1.3.3 Chính sách qun lỦ ngoi hi ca quc gia 15

1.3.3.1 Chính sách t giá 16
1.3.3.2 Chính sách qun lỦ ngoi hi đi vi các giao dch trên tài khon vưng lai
18
1.3.3.3 Chính sách qun lỦ ngoi hi đi vi tài khon vn 20
1.4ăKinhănghimăcácănc 23
KTăLUNăCHNGă1 26
CHNGă2ăTHCăTRNGăHOTăNGăăCAăTHăTRNGăNGOIăHIă
VITăNAM 28
2.1ăSălcăsăhìnhăthƠnhăvƠăphátătrinăcaăThătrngăngoiăhiăVităNam 28
2.2ăThcătrngăhotăđngăcaăthătrngăngoiăhiăVităNam 31
2.2.1 Nhng vn bn pháp lỦ quy đnh hot đng kinh doanh ngoi hi 31
2.2.2 Thc trng hot đng kinh doanh ngoi hi ca các ngân hàng trên TTNH Vit
Nam 35
2.2.2.1 Quá trình hình thành và hot đng TTNT liên ngân hàng 37
2.2.2.2 Thc trng th trng ngoi t khách hàng ca Vit Nam 44
2.2.2.3 Thc trng s dng các giao dch ngoi hi phái sinh ti các NHTM Vit
Nam 48
2.2.2.4 Thc trng yt giá kinh doanh và mua bán ngoi t 54
2.2.3 Th trng ngoi t không chính thc 56
2.2.4 Vai trò ca NHNN đi vi TTNH Vit Nam trong giai đon va qua 58
2.2.4.1 Thc hin vai trò can thip TTNH và điu hành chính sách t giá 58
2.2.4.2 Nhng bin pháp góp phn hn ch hot đng ca th trng ngoi t

ngoi t không chính thc 82
3.2.6 Hn ch tình trng đôla hóa và to kh nng chuyn đi dn cho đng Vit
Nam 84
3.2.6.1 Hn ch tình trng đôla hóa mt cách trit đ 85
3.2.6.2 Nâng cao tính chuyn đi ca VND 86
3.2.7 Nâng cao kh nng cnh tranh ca các ngân hàng Vit Nam trong hot đng
kinh doanh ngoi hi 87

KTăLUNăCHNGă3 90
KTăLUN
TÀIăLIUăTHAMăKHO

MăU
1. TínhăcpăthităcaăđătƠiănghiênăcu
Vi quyt tâm đa đt nc bc sang mt trang mi, hng đn mc tiêu phát
trin đt nc ngày càng giàu mnh c v kinh t ln v th chính tr, Vit Nam đư thc
hin ci cách kinh t toàn din, bt đu bng công cuc đi mi vào nm 1986. T
nm 1990, công cuc đi mi đc đy mnh hn vi ch trng ca ng và Nhà
nc là phát trin mt nn kinh t hàng hóa nhiu thành phn vn hành theo c ch th
trng có s qun lỦ ca Nhà nc. Công cuc đi mi cng đc tin hành đng thi
vi vic phát trin kinh t đi ngoi, m ca, hp tác và hi nhp, phù hp vi xu
hng quc t hóa nn kinh t th gii ngày càng mnh m.
Vi vai trò là chic cu ni gia kinh t trong nc vi kinh t th gii, thì vic
phát trin và nâng cao hiu qu hot đng ca th trng ngoi hi Vit Nam theo
hng toàn din, hin đi, phù hp vi trình đ và tiêu chun quc t là rt cn thit,
nhm bôi trn và thúc đy hot đng xut nhp khu, kích thích luân chuyn các
khon đu t và tín dng quc t, cung cp các công c phòng chng rùi ro t giá cho
các ngân hàng, các nhà xut nhp khu, các nhà đu t, và đi vay quc t bng hp
đng kì hn, quyn chn, hoán đi hay tng lai. Mt th trng ngoi hi hot đng
hiu qu còn là điu kin đ hình thành t giá theo quan h cung cu và là ni đ Ngân

dch ch yu đc thc hin thông qua đng USD và nh hng ca đng USD là rt
ln đi vi mi giao dch hi đoái ca Vit Nam, chính vì th, t giá VN – USD s
đc nghiên cu sâu và đc ly làm trng tâm ca bài nghiên cu này.
4.ăPhngăphápănghiênăcu
Lun vn đc nghiên cu trên c s tng hp các phng pháp nghiên cu. Kt
hp gia lỦ lun và thc tin, phân tích, tp hp các Ủ tng thc tin ti Vit Nam,

cng nh da trên quy lut phát trin tt yu khách quan ca mt vn đ kinh t xư hi
đ hình thành nên lun vn.
5.ăBăccăcaălunăvnă
Chngă1:ăăKinăthcătngăquanăvăthătrngăngoiăhiăvƠăphátătrinăthă
trngăngoiă hiătrongă hiă nhpăkinhătă qucă t, phn này nghiên cu nhng lỦ
lun nn tng liên quan đn th trng ngoi hi.
Chngă2: ThcătrngăhotăđngăcaăthătrngăngoiăhiăVităNam, phn
này đi vào tìm hiu tình hình hot đng ca th trng ngoi hi Vit Nam t khi bt
đu đi vào hot đng cho đn thi đim hin nay. ng thi tin hành đánh giá nhng
mt đt đc cng nh nhng hn ch, t đó nhn ra đc nguyên nhân ca nhng
mt hn ch đó
Chngă3: GiiăphápăphátătrinăthătrngăngoiăhiăVităNam, phn này s
là nhng kin ngh ca ngi vit đ xut trên c s thc t t chng 2 và lỦ lun t
chng 1 nhm phát trin Th trng ngoi hi Vit Nam.

1
CHNGă1
TNGăQUAN VăTHăTRNGăNGOIăHI
1.1 NgoiăhiăvƠăthătrngăngoiăhi
1.1.1 Kháiănimăngoiăhi
Theo pháp lnh s 28/2005/PL-UBTVQH11, ngày 13/12/2005 ca y Ban
Thng V Quc Hi nc CHXHCNVN, ngoi hi đc quy đnh nh sau:
Ngoi hi bao gm:

nhau.
Là th trng toàn cu hay th trng không ng. Do s chênh lch v múi gi
gia các khu vc trên th gii nên các giao dch din ra sut ngày đêm. Th trng bt
đu hot đng t Australia, Nht, Singapore, Hongkong, châu Âu, Newyork… và c
nh vy, khi th trng khu vc châu Á đóng ca thì th trng châu M bt đu hot
đng theo mt chu k khép kín toàn cu.
Các thành viên tham gia th trng duy trì quan h vi nhau thông qua đin thoi,
mng vi tính, telex và fax.
Là mt th trng cnh tranh hoàn ho: s lng ngi mua và ngi bán ln,
các sn phm đng nht, thông tin lu chuyn t do và không có các rào cn đi vi
vic tham gia th trng.
Là mt th trng hoat đng hiu qu: các thông tin liên quan đn t giá luôn
đc phn ánh nhanh chóng và chính xác. T giá tuy đc yt trên các th trng khác
nhau nhng hu nh là thng nht vi nhau (có đ chênh lch không đáng k).
Giao dch tp trung ch yu  th trng liên ngân hàng: chim khong 85%
tng doanh s giao dch ngoi hi toàn cu.

3
USD là đng tin đc mua bán nhiu nht: chim khong 41,5% trong tng s
các đng tin tham gia.
Là th trng rt nhy cm đi vi các s kin kinh t, chính tr, xã hi, tâm lý…
nht là đi vi các chính sách tin t ca các nc phát trin: mi din bin v kinh t,
mi s kin v chính tr và ngoi giao trên th gii đu có th là nhng nhân t làm
nh hng đn giá c trên th trng này.
1.1.2.3 Chcănngăcaăthătrngăngoiăhi
Dch v cho các khách hàng thc hin các giao dch thng mi quc t.
Giúp luân chuyn các khon đu t, tín dng quc t, các giao dch tài chính quc
t khác.
Thông qua hot đng ca th trng ngoi hi, mà sc mua đi ngoi ca tin t
đc xách đnh mt cách khách quan theo quy lut cung cu ca th trng.

Nhóm ch th này tham gia vào th trng ngoi hi mt mt đ cung cp dch v
cho khách hàng ca mình và mt mt nhm tác đng vào t giá hi đoái. Mc tiêu th
nht xut phát t vai trò ca NHTW là ngân hàng ca Chính ph. NHTW mua bán trên
th trng ngoi hi đ có th thâu tóm ngoi t đ thc hin các hot đng thanh toán
ca Chính ph. Tuy nhiên, mc tiêu c bn ca NHTW khi tham gia th trng ngoi
hi là nhm điu chnh t giá: trong ch đ t giá c đnh, NHTW thng xuyên can
thip vi mc đích duy trì t giá trong mt biên đ t giá nht đnh. Trong ch đ t
giá th ni có điu tit, NHTW can thip nhm tác đng lên t giá theo hng mà
NHTW cho là có li cho nn kinh t. Mc dù khi lng giao dch ca NHTW thng
không ln nhng tác đng ca các giao dch do NHTW thc hin li rt mnh m vì
các ch th tham gia trên th trng ngoi hi luôn chm chú theo dõi các hot đng
ca NHTW đ d đoán các chính sách kinh t v mô trong tng lai, d báo bin đng
ca t giá và đa ra quyt đnh phù hp trên th trn

5
1.1.2.5 Các nghipăvătrênăthătrngăngoiăhi
* Giao dch ngoi hi giao ngay ( SPOT)
Giao dch ngoi hi giao ngay là giao dch trong đó hai bên tha thun mua bán
ngoi hi theo mc t giá đc tha thun ngày hôm nay và vic giao hàng/thanh toán
s đc thc hin trong vòng hai ngày làm vic tip theo.
Giao dch ngoi hi giao ngay đc s dng ph bin c trên th trng mua bán l
ln TTLNH, giúp các ch th tham gia thc hin các giao dch thng mi và đu t
quc t, điu chnh trng thái ngoi hi hay khai thác mt c hi kim li nhun trên
th trng… Hàng ngày t giá giao ngay đc công b trên các báo ln, các bn tin th
trng ca đài truyn hình; nó đc dùng đ phân tích, d báo, là c s đ nhà kinh
doanh tính toán các loi t giá khác nhau.
* Giao dch ngoi hi k hn (FORWARD)
Giao dch ngoi hi k hn là giao dch mua bán ngoi hi trong đó t giá đc hai
bên tha thun ngày hôm nay và vic giao hàng/thanh toán đc thc hin ti mc t
giá đó vào mt ngày xác đnh trong tng lai. Ngày xác đnh trong tng lai  đây

tính cht c đnh và không thng lng đc.
Hp đng tin t tng lai có th dùng đ phòng nga ri ro t giá đi vi các
khon phi thu và phi tr bng ngoi t. Tuy nhiên, nó không đc các nhà phòng
nga ri ro t giá s dng ph bin nh hp đng k hn do nhng hn ch nht đnh.
T chc giao dch hp đng tin t tng lai hp dn các nhà đu c nhiu hn.
* Giao dch ngoi hi quyn chn (OPTION)
Hp đng quyn chn tin t là mt công c ngoi hi phái sinh, cho phép ngi
mua quyn chn có quyn (ch không phi ngha v) mua hoc bán mt đng tin
nht đnh vào mt thi đim xác đnh trong tng lai ti mt mc t giá c đnh đc
tha thun ngay khi kỦ kt hp đng.
Có hai loi hp đng quyn chn: Quyn chn mua và quyn chn bán.

7
- Hp đng quyn chn mua tin t là hp đng, trong đó ngi mua quyn chn
sau khi tr phí quyn chn, có quyn mua mt đng tin nht đnh vào mt thi đim
xác đnh trong tng lai ti mc t giá quyn chn đư đc tha thun t trc nu
nh ngi đó quyt đnh thc hin quyn chn mua ca mình. Ngi bán quyn chn,
sau khi nhn phí quyn chn, có ngha v bán mt đng tin nht đnh ti mt mc t
giá quyn chn nu bên mua đó quyt đnh thc hin quyn chn.
- Hp đng quyn chn bán tin t là hp đng, trong đó ngi mua quyn chn
sau khi tr phí quyn chn, có quyn bán mt đng tin nht đnh vào mt thi đim
xác đnh trong tng lai ti mc t giá quyn chn đư đc tha thun t trc nu
nh ngi đó quyt đnh thc hin quyn chn bán ca mình. Ngi bán quyn chn
bán, sau khi nhn phí quyn chn, có ngha v mua mt đng tin nht đnh ti mt
mc t giá quyn chn nu bên mua đó quyt đnh thc hin quyn chn.
Hp đng quyn chn tin t có th dùng đ bo him ri ro t giá cho các khon
phi thu và phi tr bng ngoi t hoc trong các hot đng đu thu quc t. Ngoài ra,
các nhà đu t có th kt hp các v th hp đng quyn chn khác nhau đ to ra các
chin lc quyn chn nht đnh đ kim li nhun.
1.2 Tăgiá

tin quc gia mình trong thi gian dài, hành đng ca h đư dn đn nhng hu qu
nghiêm trng cho nn kinh t, c th là cuc khng hong tài chính Châu Á nm 1997
– 1999 xut phát t nguyên nhân ch đ t giá c đnh ca đng tin Thái Lan so vi
đô la M. Thm chí, Bretton Woods gn vi ch đ t giá c đnh cng b sp đ.
Nguyên nhân là do t giá luôn bin đng, đó là mt tt yu khách quan và s bin
đng ca t giá xut phát t quan h cung cu v các đng tin liên quan. ây là quy
lut khách quan ca nn kinh t, do đó mi bin pháp can thip trc tip và gng ép
đu s gây ra nhng hu qu xu cho nn kinh t.

9
Nh vy, s bin đng ca t giá là mt thc t khách quan, nó xut phát t s
bin đng ca cung cu các đng tin. Cung cu các đng tin chu nh hng ca bi
nhiu yu t và chính các yu t này là nguyên nhân gây ra bin đng t giá.
1.2.2.2 Nhngănguyênănhơnăgơyăbinăđngătăgiá
T giá hi đoái đc hiu là giá ca mt đn v ngoi t tính theo đng tin
trong nc. ây là giá c ca ngoi t trên th trng và đc xác đnh da trên quan
h cung cu v ngoi t. c coi là mu cht trong qun lỦ kinh t v mô, t giá có
tác đng ngc tr li các mi quan h kinh t, lên giá c hàng hóa trong nc và lu
thông tin t…
S hình thành t giá là quá trình tác đng ca nhiu yu t ch quan và khách
quan. Nhng nhìn chung, có ba yu t chính tác đng đn t giá. ó là mi quan h
cung cu ngoi t, chênh lch v lưi sut và lm phát gia các nc, ngoài ra còn có
các nhân t khác nh chính sách ca chính ph, k vng và tâm lỦ,…
* Yu t lm phát:
Xét v mt lỦ thuyt, nu các yu t khác nh nhau, khi t l lm phát ca mt
nc tng tng đi so vi lm phát ca mt nc khác, mc cu đng tin nc đó
gim vì giá cao hn so vi nc kia. Ngoài ra, ngi tiêu dung và các doanh nghip
trong nc có lm phát cao có xu hng tng nhp khu. C hai yu t này to áp lc
gim giá đng tin ca nc có lm phát cao. T l lm phát thng khác nhau gia
các quc gia, to nên các kiu mu dch quc t đ điu chnh thích hp nh hng

điu chnh kp thi, trong ngn hn vic gim cung ngoi t s đy t giá lên cao.
* Chính sách ca chính ph:
Chính ph ca bt k mt nc nào cng có th thc hin các chính sách thu
khóa và tin t riêng ca mình đ kim soát nn kinh t. Xét trên góc đ chính sách
tin t, chính ph có th tác đng đn giá tr ca đng ni t đ ci thin kinh t, h giá
hoc tng giá đng ni t khi cn. V c bn, t giá hi đoái tr thành mt công c,
ging nh các lut l v thu và mc cung tin, qua đó có th giúp chính ph đt đc

11
các mc tiêu kinh t mong mun. Mi nc có mt c quan chính ph có th can thip
th trng ngoi hi đ khng ch giá tr ca mt đng tin, thông thng là ngân hàng
trung ng (NHTW).
Chính ph có th tác đng đn t giá hi đoái bng phng pháp trc tip hay gián
tip:
- Can thip trc tip: các NHTW có th tác đng đn t giá bng cách trc tip
mua vào ngoi t hoc bán ni t ra th trng. Khi NHTW can thip vào th trng
hoái đi mà có s điu chnh thay đi mc cung tin t, điu này gi là can thip
không vô hiu hóa. Ngc li, nu mun can thip vào th trng hoái đi, trong khi
vn duy trì mc cung tin t, NHTW s s dng can thip vô hiu hóa bng cách áp
dng các giao dch trên th trng ngoi hi đng thi vi các hot đng trên th
trng m.
- Can thip gián tip : NHTW có th tác đng đn đng ni t mt cách gián tip
bng cách tác đng đn các yu t nh hng đn đng ni t nh lưi sut, các bin
pháp kim ch lm phát,…Mt chính ph cng có th tác đng đn t giá hoái đi
bng cách áp đt các hàng rào đi vi tài chính và mu dch quc t nh thu nhp
khu, hn ngch nhp khu, thu đánh trên bt k thu nhp nào do đu t  nc đó
ca các nhà đu t ngoi quc.
* K vng và tâm lý:
K vng ca th trng vào t giá tng lai cng là mt trong nhng nhân t
tác đng đn t giá. Nh các th trng tài chính khác, th trng ngoi hi phn ng

li t s bin đng ca t giá.
1.3ăNhngănhơnătătácăđngăđnăvicăphátătrinăthătrngăngoiăhiăcaămtăqucă
gia
1.3.1 Tácăđngăcaăquy lutăthătrng
Trong nn kinh t th trng mi hot đng sn xut kinh doanh, thng mi ca
các ch th trong nn kinh t đu phi vn hành theo quy lut khách quan ca th
trng, đó là quy lut giá tr, quy lut cung-cu, quy lut cnh tranh. Nhng quy lut