PHÂN TÍCH SỰ BIẾN ĐỘNG CỦA GIÁ CHỨNG KHOÁN CÔNG TY CỔ
PHẦN ĐƯỜNG BIÊN HÒA VÀ NHỮNG YẾU TỐ TÁC ĐỘNG TRONG GIAI
ĐOẠN 2008-2010, CHI TIẾT THEO TUẦN 6 THÁNG ĐẦU NĂM 2011
3. Phân tích tình hình chứng khoán giai đoạn 2008-2010 và 6 tháng đầu
năm 2011 của công ty CP đường Biên Hòa (BHS)
3.1. Tình hình và các yếu tố tác động tới giá chứng khoán giai đoạn
2008-2010 của công ty CP đường Biên Hòa
( Biểu đồ biểu hiện giá chứng khoán giai đoạn 2008-2010)
NĂM 2008
Trong năm 2008 giá cổ phiếu của Công ty Đường Biên Hòa BHS chỉ sao động
trong khoảng 11.000 đến 24.000. Trong năm do ảnh hưởng của khủng hoảng tài chính,
chi phí tài chính của BHS tăng đột biến. Giá chứng khoán liên tục giảm nên BHS đã
trích lập dự phòng cho tổn thất đầu từ chứng khoán lên tới 44 tỷ đồng, và cũng trong
năm này, lãi suất tăng từ 0.81%/tháng tăng lên đến 1.75%/tháng, làm cho chi phí lãi vay
của BHS tăng hơn 100% so với năm 2007 (27.69 tỷ đồng so với 13.45 tỷ đồng). Doanh
thu năm 2008 có tăng lên nhưng vẫn không bù đắp được các khoản chi phí tài chính khá
lớn này nên BHS bị lỗ cả năm đến 43.2 tỷ đồng. Tuy nhiên dòng tiền thuần năm 2008
vẫn dương là do khoản dự phòng giảm giá chứng khoán chỉ mới được trích lập, công ty
chưa bán các chứng khoán này nên khoản lỗ này chưa được tính là khoản tiền chi ra,
ngoài ra còn là do công ty thu tiền từ bán hàng của năm 2007.
Theo báo cáo tài chính, kết quả kinh doanh trong năm 2008 của BHS lỗ đến 43.2 tỷ
đồng. Lý giải cho việc này, ta có thể nêu những nguyên nhân sau đây:
• Giá mua mía nguyên liệu tăng cao, trong khi giá đường tinh luyện bán ra
bình quân của năm 2008 vẫn tương đương so với năm 2007, đã dẫn đến việc giá vốn
hàng bán tăng 31% và lợi nhuận gộp giảm đến 34% so với năm 2007.
• Ảnh hưởng của cuộc khủng hoảng tài chính đã làm chi phí lãi vay của công
ty tăng đột biến so với năm 2007 (tăng đến 100%).
• Cuối cùng, năm 2008 là năm mà thị trường chứng khoán trong nước chịu
ảnh hưởng của cơ bão khủng hoảng tài chính toàn cầu, giá của hàng loạt chứng khoán
bị giảm mạnh, đó lý do chính khiến cho công ty phải trích lập dự phòng giảm giá chứng
khoán đến 43.6 tỷ đồng, làm cho chi phí hoạt động tài chính của công ty tăng mạnh.

Tình hình và những yếu tố tác động tới giá cổ phiếu của BHS năm 2010 là:
+ Dựa vào biểu đồ ta thấy tháng đầu năm giá cổ phiếu của BHS tăng nhẹ so với
tháng cuối năm 2009. Nhưng vào những tháng tiếp theo giá cổ phiếu của BHS dần đi
vào ổn định dạo động trong khoảng 25.000 tới 34.000.
+ Năm 2010 là một năm vượt bậc của BHS, với lợi nhuận dự phóng khoảng
VND118 tỷ trên vốn điều lệ VND185.3 tỷ. Với kết quả này, chỉ số EPS đạt VND 6,368,
~ P/E là 5 lần.. Mặc dù kết quả các doanh nghiệp ngành mía đường đang ở mức rất tốt
so với các ngành khác, nhưng sức hút từ ngành này không lớn do nhà đầu tư e ngại đây
đang là thời kì đỉnh cao của ngành, và có khả năng giảm trong năm tới. Đối với BHS,
yếu tố cần lưu ý là cơ cấu cổ đông của BHS đang có thay đổi lớn, có thể tác động tới
yếu tố quản trị công ty
+ Năm 2010, ngành đường nói chung và BHS nói riêng có kết quả hoạt động
SXKD tăng trưởng ngoài dự kiến. Doanh thu thuần đạt 2.013 tỷ đồng, và lợi nhuận
trước thuế là 168 tỷ đồng, tăng trưởng vượt kế hoạch tương ứng là 31% và 11%.
Nguyên nhân chính yếu là mía nguyên liệu trong nước lẫn nước ngoài sụt giảm mạnh
bởi thời tiết xấu đã đẩy giá đường trên thị trường trong nước và thế giới tăng cao. Tại
Việt Nam, giá đường tinh luyện cuối năm 2010 là 24.000 đồng/kg, tăng khoảng 33% so
với giá đường đầu năm. Báo cáo hoạt động SXKD 2010 của BHS cũng cho thấy rằng
sản lượng tiêu thụ (gồm đường tinh luyện và đường kinh doanh) là 112 nghìn tấn, chỉ
tăng 14% trong khi doanh thu thuần tăng trưởng 31%
+ Lượng hàng tồn kho cao cuối Q3 đảm bảo cho một kết quả tốt trong Q4: Cuối
Q3, lượng hàng tồn kho của BHS là VND379 tỷ, gấp 3 lần cùng kỳ năm ngoái. Đây
cũng là mức tồn kho lớn nhất so với các công ty khác trong ngành. Trong đó, có
VND130 tỷ là nguyên vật liệu (đường thô), VND77 tỷ là thành phẩm (đường RE) và
VND113 tỷ hàng hóa. Ước tính cuối Q3, BHS đang có lượng đường thô và thành phẩm
khoảng 20,000 tấn, do công ty đẩy mạnh mảng kinh doanh thương mại. Với giá đường
liên tục tăng trong Q4, việc tăng sản lượng bán ra dự kiến sẽ mang lại kết quả tốt cho
công ty
+ Hoạt động tài chính: Danh mục đầu tư của BHS khá đơn giản so với các doanh
nghiệp khác trong ngành. Trong quý vừa qua, công ty thanh lý 170 triệu trái phiếu công