SỰ CAN THIỆP VÔ HIỆU HÓA,
CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ ĐỘC LẬP VÀ
HỘI NHẬP TÀI CHÍNH TOÀN CẦU
GVHD: GS. TS. TRẦN NGỌC THƠ
SVTH: NHÓM 5 – NH ĐÊM 1 K22
1. NGUYỄN THỦY NGUYÊN
2. PHẠM PHÚ HOÀNG OANH
3. NGÔ THỊ TUYẾT MINH
4. NGUYỄN MINH HẰNG
DANH SÁCH NHÓM
NỘI DUNG
1. GIỚI THIỆU
2. CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY
3. PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
4. KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU
5. KẾT LUẬN
6. LIÊN HỆ THỰC TIỄN TẠI VIỆT NAM
GIỚI THIỆU
• Giai đoạn cuối những năm 1980 và đầu những
năm 1990, các thị trường mới nổi đi theo sự tự
do hóa và mở cửa tài chính kết hợp với sự ổn
định về tỷ giá hối đoái và chính sách tiền tệ độc
lập ở một mức độ nhất định.  khủng hoảng tài
chính
• Sau khủng hoảng, các thị trường mới nổi đã áp
dụng chính sách tỷ giá hối đoái linh hoạt hơn
nhưng vẫn còn chịu sự quản lý, song song với
việc tiếp tục hội nhập tài chính và độc lập tiền tệ
trong nước ở một mức độ nào đó.
• Nghiên cứu này sẽ tập trung giải quyết
những vấn đề sau:

• Trên thị trường ngoại hối: NHTW sẽ tiến
hành in một lượng cơ số tiền để cân bằng
giữa cung cầu tiền trong nước, vô hiệu
hóa các tác động này nhằm hấp thụ tốt
các dòng vốn ngoại và giữ cho tỷ giá tránh
biến động gây tác động xấu đến cán cân
tài khoản vãng lai, đồng thời tăng dự trữ
ngoại hối.
CHÍNH SÁCH VÔ HIỆU HÓA
• Trên thị trường mở, NHTW sẽ tiến hành
giao dịch thứ 2 bằng cách thông qua
nghiệp vụ thị trường mở như: bán các giấy
tờ có giá, trái phiếu chính phủ mà NHTW
đang nắm giữ hoặc bằng cách sử dụng
nghiệp vụ hoán đổi (repo) để mục đích
cuối cùng làm giảm cung tiền trong nước.
CHÍNH SÁCH VÔ HIỆU HÓA
• Lợi ích:
- Thực hiện chính sách vô hiệu hóa, các
quốc gia đã hoàn toàn có thể theo đuổi
được cả 3 mục tiêu: hội nhập tài chính, ổn
định tỷ giá và độc lập tiền tệ ở một mức độ
nào đó.
- Sẽ giúp gia tăng nguồn dự trữ ngoại hối
cho chính phủ mà lợi ích mang lại từ việc
dự trữ này là rất cần thiết
CHÍNH SÁCH VÔ HIỆU HÓA
• Hậu quả của chính sách vô hiệu hóa là sự
bất ổn của thị trường.
• Chi phí của chính sách vô hiệu hóa

tăng theo thời gian.
• Nghiên cứu cũng cho thấy sự vô hiệu hóa
và lạm phát có mối quan hệ với nhau.
Những nước đang phát triển tăng dần
mức độ vô hiệu hóa nhằm phản ứng lại
với sức ép lạm phát trong những năm gần
đây.
• Chính sách vô hiệu hóa sẽ phụ thuộc vào
nguồn thu của các dòng thu đó trong cán
cân thanh toán. Ở một số nước, phản ứng
của chính sách vô hiệu hóa đối với dòng
vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài ít hơn đối
với thặng dư tài khoản vãng lai hay dòng
thu không phải FDI.
KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU
KẾT LUẬN
• Kết quả của nghiên cứu về sự tăng cường
mức độ vô hiệu hóa phù hợp với mô hình
Bộ ba bất khả thi mới, theo đó các nước
mới nổi tích lũy dự trữ ngoại tệ đồng thời
vẫn duy trì mức độ độc lập nhất định của
chính sách tiền tệ.
LIÊN HỆ THỰC TIỄN VIỆT NAM
• Chính sách điều hành kinh tế của Việt
Nam trong thời gian qua
- Tự do hóa để thu hút vốn đầu tư nước
ngoài
- Chính sách tỷ giá: Việt Nam theo đuổi
chính sách tỷ giá thả nổi có quản lý,
NHNN duy trì mức tỷ giá dao động xung

- Thiết lập chế độ tỷ giá hối đoái linh hoạt
hơn
- Nâng cao mức dự trữ ngoại hối
- Lựa chọn hợp lý các chính sách quản lý
vĩ mô
- Phát triển nghiệp vụ thị trường mở
LIÊN HỆ THỰC TIỄN VIỆT NAM