I.
I
-~
I
"
,
'
.
"'
.·
BQ
GIAO
DVC
VA
DAO
T~O
'
"'
'
""
~
,
.'
·
TRUONG
D~I
HQC
KINH
TE
THANH
PHO

•.
'
A'
~
,
THANH
PHO
HO
CHI
MINH
MA
SO
:
B2007
-
09
-
30
I
CHiJ
NHii};M
DE
TAl:
PGS
TS
BiJI
KIM
fl:N
.
I

' ·
'
Danh
illl)C
cac
chfi' vie't
t~t
t!
Danh
ml)c
bang
,
d6
thi
Mdd~u
Ml)CLT)C
,:?
~
' ,
""
"
Chu'dng I :
TONG
QUAN
VE
THJ
TRUdNG
TRAI
PHIEU
DOANH

an
loc;ti
3
II-
TRAI
PHIEU
DOANH
NGHieP
1
n-
d ~
,.
h',.r d h
h'"
4
- vc;tc 1em tra1 p 1eu
oan
ng
1~p
-
2-
Bi~u
kit$n
phat
hrmh trai phie'u
doanh
nghit$p
-
3
C-
5
U h
d
·~
?
.,
h'
h'
h
,.
h',.( d h
h'"
10
- u n
u'qc
1em
cua
v1~c
p
at
an
tra1 p 1eu
oan
ng
l((p

NGHieP
TRoNa
NEN
KINH
TE
THJ
TRUONG
17
~
~,
,·,
,
,
"'
? ,
,
V-
TRANG
BIEM
BE
BANH
GIA
MUC
BQ
TIN
NHIJ;<:M
CUA
CAC
CONG
TY

1n
n
1~m

.
4-
Thang
diem
danh
gia
21
VI-
KINH
NGHI$M
HINH
THANH
VA
PHAT
TRIEN
THJ
TRUONG
TRAI
PHIEU
TREN
THE
GICH
VA

.

,.
h'"'
T Q
K
32
-
!
trtfong
tra1
p 1eu
rung
uoc

.
4
Th
.

,.
h'"'
H'
Q
K
37
-
!
trtfong
tra1

45
,
"'~'
'
K-"?
I-
KHAI
QUAT
VE
TINH
HINH
KINH
TE
XA
HQI
CUA
TP.HCM
II-
THl,J'C
TRANG
THJ
TRUONG
TRAI
PHIEU
DOANH
NGHieP
TREN
.E>JA
BAN
TP.HCM

TP.HCM

53
3-
Stf
tham
gia
cua
nha
d~u
ttf
ntfoc
ngoai
vao
trai
phie'u
doanh
nghi~p

75
III-
.E>ANH
GIA
HOAT
.E>QNG
CUA
THJ
TRUONG
TRAI
PHIEU


90
4-
Nhfi'ng
hl;ln
ch'e'
92
5-
Nguyen
nhan

95
Kit
luljn
chUfJng
II

91
?
/
""
~
'
_,
K
Chu'dng
III:
GIAI
PHAP
PHAT TRIEN

BJA
BAN
TP.HCM

99
1-
Phat
tri~n
thi
tru'ong
sd
d(p
2
Ph
.,
•
~
h'
'
h,
.K
102
-
at
tr1en
t
~
tru'ong
t
u

c
m
ac

.
4-
Giai
phap
d6'i
voi
doanh
nghi~p
phat
hanh
tnii
phie'u
tren
dja
ban
Thanh
ph6
H6
Chi
Minh

1
07
4.1-
Chie'n
lu'<jc

Xac
dinh
Hii
sua't
trai
phie'u
5-
GiiH
phap
phat
hanh
trai phie'u
qu6c
te'
ctia
cac
doanh
nghi~p
tren
dia
ban
Thanh
ph6
H5
Chi
Minh

115
6-
Thanh

?
~
,.
~
'
III-
MQT
SO
KIEN
NGHJ
DOl
VOl
CHINH
PHU
BE
PHAT
TRIEN
THJ
TRUONG
TRAI
PHIEU
DOANH
NGHieP
TREN
BJA
BAN
TP.
HCM

.125

phat
h~mh
va
giao
dich
cac
trai
phie'u
doanh
nghi~p
tren
dia
ban
Thanh
pho'
Hd
Chf
Minh
.
Qua
d6
danh
gia
cac
vffn
d~
con
vu'ong
mclc
h:;tn

dfiy
c6
hi~u
qua
ciia
vi~c
phat
hanh
trai
phie'u
doanh
nghi~p
va
ho:;tt
d(>ng
ciia
thi
tru'ong
trai
phie'u
d~
du'a
thi
tru'ong trai
phie'u
doanh
nghi~p
Vi~t
Nam
trd

N
am
.
4-
Cd
sit
ly
Iu~n
va
phtidng
phap
lu~n
-
Dung
cac
phu'dng
phap
nghien
CUu
nhu'
phan tfch tlnh
hlnh
thlfc
te'
thong
qua
cac
thong
tin
va

hi~u
V~
qui
mo,
ml.}C
tieu,
each
thuc
ctia
cac
d<;lt
phat
hanh
trai
phie'u .
-
Phu'dng
phap
di~u
tra
dung
cac
cau
hoi
va
khao
sat
d~
Iffy
y

nghi~p
.
-
Phttdng
phap
t5ng
h<;lp
cac
phan
tich
di~u
tra
de
neu
cac
vffn
d~
cffn
giai
quye't.
-
Phu'dng
phap
so
sanh,
d6i
chie'u
,
tho'ng
ke

thi
tru'ong
trai
phie'u
doanh
nghi~p
3-
Thanh
l~p
cong
ty
djnh
muc
tin
nhi~m

127
4
Ph
"
.
K
"
;;,
h"
d;:
13Q
-
at
tr1en

•
d'
h
k'
K
"
h h
K
x'
•
'
A"
x'
132
-
UI
tn
tern to
an
t
eo
c
uan
mlfc
quoc
gta
va
quoc
te


lu~n

136
Ph\11\IC

137
Tai
li~u
tham
khao
DANH
MVC
BANG
Bang
1 :
Bang
thang
di~m
danh
gia
djnh
muc
tin
nhi~m
cua
Moody's
va
S&P
(trang
22)

d\}ng
tiSn
trai
phie"u
CII
(trang
72)
Bang
5 :
Trai
phie"u
cua
cac
doanh
nghi~p
tren
dja
ban
th~mh
ph6
Hd
Chi
Minh
giai
do<;tn
2006-2007
(trang
78)
Bang
6:

Thj
tntong
trai
phi~u
so
voi
GDP
(Trang
49)
nSn
kinh
te'
.
Tie'n
tdi
vi~c
phat
h~mh
trai
phie'u tren
thi
tntC1ng
vo'n
quo'c
te"
ciia
cac
doanh
nghi~p
Vi~t

truC1ng
trai
phie"u
doanh
nghi~p
tren dja
ban
Thanh
ph6
H5
Chi
Minh
Chuong
III:
Giai phap
phat
triSn thi
truC1ng
trai
phie'u
doanh
nghi~p
3-
Ke't
qua
chinh
d~t
dli«!c
:
+

triSn
thi
truong
trai
phie'u
doanh
nghi~p
,
d~c
bi~t
cac
doanh
nghi~p
d
Thanh
ph6
H5
Chi
Minh .
+
Qua
nghien
cll'u
thl!c
t::-~ng
phat
hanh
trai
phie'u
doanh

net
trong
vi~c
hoan
thi~n
dffn
khung
phap
Iy
cho
vi~c
phat
hanh trai
phie'u
doanh
nghi~p
va
diSu
quan
trQng
Ia
cac
doanh
nghi~p
Vi~t
N~m
tren
dja
ban
TP.HCM

che'
dang kS
can
trd
Sl!
phat
tri~n
ciia
thi
truC1ng
nay
nhu
s6
dong
cac
doanh
nghi~p
tren
di.a
ban
Thanh
ph6
viin
con
dl!a
vao
kenh
huy
d9ng
v6n

bao
v~
quySn
lqi
nha
dffu
tu
,
trlnh
d<)
quan
tri
doanh
nghi~p
ye'u
kern,
cac
chuffn
ml!c
ke'
toan
kiSm
toan
qu6c
te' chua
du<Jc
ap
d1,mg
,
h~

tu
trdng
va
ngoai
nudc.
NHUNGTUVIETTAT
-
TTCK
:
thi
tntong
chung
khmin
-
NHTM
:
ngan hang
thttong
m~i
-
CTCK
:
cong
ty
chung
khoan
-
CTCP
:
cong

tam
giao
dich
chung
khoan
Thanh
ph6
H6
Chi
Minh
-
TMQD
:
thttong
m~i
qu6c
doanh
-
DN:
doanh
nghi<$p
-
GDP
:
t6ng
san
phfrm
quo'c
n<)i
-

CONG
NGHt
CAP
B{>
Ten
d~
Uti
:
"
Phat
tri~n
thi
trti~ng
trai
phie'u
doanh
nghi~p
tren
dja
ban
Thanh
ph6
Hfi
Chi
Minh
11
Ma
s6:
B2007-09-30
Chii

-
Sd
giao
dich
chung
khoan
TP.HCM
-
ThS
Nguy~n
Quo'c
Anh

Nguy~n
Thanh
Phong
Thoi
gian
thgc
hi~n:
01/2007
1112007
1-
M1,1c
tieu:
+
Nghien
cll'u
t6ng
quan

phat
tri~n
thi
truong
trai
phie'u
phvc vv
cho
nhu
cffu
dffu
tu
phat
tri~n
n~n
kinh
te'
ciing
nhu'
md
r()ng
san
xua't
kinh
doanh
trong
cac
doanh
nghi~p
.

dia
ban
Thanh
ph6
H6
Chi
Minh
.
Qua
d6
danh
gia
cac
va'n
d~
con
vuong
mAc
h(J.n
che'
S\1'
phat
tri~n
ciia
kenh
huy
d()ng
vO'n
bang
trai

ho(J.t
d()ng
ciia
thi
truong
tnli
phie'u
d~
dua
thi
truong
trai
phie'u
doanh
nghi~p
Vi~t
N
am.
trd thanh kenh huy
d()ng
vo'n
hfi'u
hi~u
cho
D~
phcH
tri~n
thi tntong
tnli
phiSu

,
Uy
ban
Chung
khoan
,
chinh
quy~n
dia
phudng ,
cac
doanh
nghi<%p
.
Cftn
phai
t6
chuc
m9t
Uy
ban
quan
ly
va
di~u
pho'i
ho~t
d¢ng
ciia
thi

dSn
ho~t
d<)ng
cua
toan
b9
thi
truong
tai
chinh.
~
?
~
PHANM<1DAU
1-
Tinh
ca'p
thie't
ciia
d~
tai
Vi<$t
Nam
dang
trong
qua
trlnh
cong
nghi<$p
hoa

thu
hut
v6n
dffu
ttt
qua
kenh
trai
phie'u
tren
thi
tntCing
chung
khoan
la
m<)t
giai
phap
kha
thi
va
hi<$u
qua
.
Voi
nhu
cffu
phat
triSn
ctia

xem
nhu'
huye't
m~ch
ctia
slf
s6ng
con
cua
cac
doanh
nghi<$p
Vi<$t
Nani
trong
b6i
canh
c~nh
tranh voi
cac
doanh
nghi<$p
nttoc
ngoai
ctia
thCii
ky
h~u
WTO
.

chinh
gian
tie'p
thong
qua
vi<$c
vay
v6n
cua
cac
ngan
hang
thttdng
m~i
.
Vi<$c
dffy
m~nh
huy
d9ng
v6n
dffu
ttt
trlfc
tie'p
b~ng
con
dttCing
phat
hanh

n6i
chung
va
d~c
bi<$t
d6i
voi
cac
doanh
nghi<$p
'
m~t
khac
gop
phffn
lam
phong
phu
lu'qng
hang
hoa
tren
thi
trttCing
chung
khoan
,
t~o
diSu
ki<$n

n6i
chung,
thj
tru'Cing
trai
phie'u
n6i
rieng,
da
c6
nhfi'hg
bttoc
phat
tri~n
kha
quan.
d~c
bi<$t
tu
nam
2006
khi
thj
tntCing
chung
khoan
Vi<$t
Nam
phat
tri~n

diSm
nay
moi
chi
co m9t
s6
it
t~p
doan
Ion
tham
gia
vao
thi
tru'Cing
trai
phie'u
Vi<$t
Nam
va
muc
d9
tham
gia
moi
chi
t~p
trung
vao
m<)t

m~i
ciia
ca
nu'oc
voi
Slf
co
m~t
ciia
h~u
h~t
cac
t~p
doan,
t6ng
cong
ty
'
cac
doanh
nghi~p
Ion
ciia
ca
nu'oc
cling
voi
cac
doanh
nghi~p

thai
ky
h<}i
nh~p,
se
Ia
nhii'ng
chu
th~
tkh
clfc
nha't
tren
thj
tru'ong
trai
phi~u
doanh
nghi~p
.
Tuy
nhien,
thi
tru'ong
nay
v~n
con
t6n
t~i
nhii'ng

chua
du'<Jc
ban
hanh
,
tinh
thanh
khoan
ciia
thj
tru'ong
trai
phie'u
v~n
con
ra't
tha'p
,
chua
t~o
du'<Jc
uy
tin,
s.t!
dam
bao
va
d<}
tin
c~y

thi
tru'ong
trai
phie'u doanh
nghi~p
cua
cac
doanh
nghi~p
dong
tren
dja
ban
Thanh
ph6
,
tlm
ra
nhfi'ng
va'n
de
con
t6n
t~i
Jam
h(;ln
ch~
stf
phat
tri~n

d<}ng
ciia
thi
tru'ong
trai
phie'u
doanh
nghi~p
qua
cac
d<Jt
phat
hanh
trai
phie'u
tren
dja
ban
Thanh
ph6
H6
Chi
Minh
.
Qua
do
co
bi~n
phap
phat

de
Iy
Iu~n
ve
thi
tru'ong
trai
phie'u
va
vi~c
phat
hanh
trai
phie'u
ctia
doanh
nghi~p.
Kinh
nghi~m
ciia
cac
nuoc
tren
the'
gioi
trong
vi~c
phat
tri~n
thi

thi
tntong
tnli
phi~u
doanh
nghi~p
tren
dja
ban
Thanh
phO'
Hd
Chi
Minh
Chuong
III:
GiiH
phap
phat
triSn
thi
truong
trai
phie'u
doanh
nghi~p
4-
Ke't
lu~n
5-

C<1
BAN
VE
TRAI
PHIEU
1-
Khai
ni~m
Tnii
phie'u
la
m()t
hqp
d6ng
nq
dai
h~n
dttqc
ky
ke't
gifta
chti
th~
phat
hanh
va
ngttoi
cho
vay,
dam

ghi
m~nh
gia
ctia
trai
phie'u
va
ty
sua't
Hii
trai
phie'u
.
2-
Cac
dijc
trling
cua
trai
phie'u
+
M~nh
gia
(Par
value)
:
la
gia
tri
danh

lai
sua't
danh
nghia
(Coupon
interest
Rates)
ctia
trai
phie'u
qui
djnh
muc
Iai
rna
nha
dfiu
ttt
dttqc
httdng
hang
nam
.
MBi
tn:ii
phi@u
c6
ghi
Hii
su~t

ky.
Trai
phi@u
phat
hanh
v&i
m()t
ty
I~
lai
su~t
danh
nghia
duqc
xac
d!nh
bai
cac
di@u
ki~n
thi
truang
t~i
thai
dism
chao
ban
trai
phi@u.
Lai

nira
nam
m()t
l~n.
S6
ti~n
lai
nha
dffu
ttt
nh~n
dttqc
hang
nam
b~ng
lai
sua't
coupon,
hay
con
g<;>i
la
lai
sua"t
cu6ng
phie'u
nhan
(x)
voi
m~nh

Gia
mua
c6
thS
b~ng
m~nh
gia
(Par value),
c6
thS
cao
hon
m~nh
gia
(Premium)
ho~c
thAp
hon
m~nh
gia
(Discount).
Tuy
nhien,
du
gia
mua
la
lo~i
gia
nao

m~nh
gia
tn1i
phieu.
+
Thoi
h~n:
ThC1i
hc;in
cua
tnli
phie'u
la
s6
nam
rna
theo
d6
nguoi
phat
h~mh
hua
hyn
dap
ung
nhii'ng
diSu
ki~n
cua
nghia

vay
g6c.
Theo
Uy
ban
Chung
khoan
Nha
nu'oc,
trai
phie'u
c6
thai
hc;in
tu
1
de'n
5
nam
du'<jc
gQi
la
trai
phie'u
ng~n
hc;ln
;
tu
5
de'n

h(;ln
cua
trai
phie'u
.
Ngay
dao
h~n
la
ngay
rna
tb
chuc
phat
hanh
thanh
toan
s6
v6n
g6c
va
Hii
cho
chu
sa
hilu
trai
phieu.
Ky
h~n

phieu
nh~n
dugc
tiSn
Iai
dinh
ky
va
thai
diSm
dao
h~
rna
tb
chuc
phat
hanh
phai
hoan
tisn
g6c
theo
m~nh
gia
trai
phieu.
Ngoai
ra
ky
h~n

ph\1
thu9c
vao
kY
h~n
cua
trai
phieu.
+
QuySn
mua
l~i:
d6i
voi
loc;ii
trai
phie'u
c6
diSu
khoan
chu()c
lc;ii
(Callable
'
Bonds)
cho
phep
tb
chuc
phat

dS
bao
v~
hQ
khong
phai
tra
lai
suAt
cao
hon
dfJi
vai
s6
tiSn
rna
hQ
vay.
Tb
chuc
phat
hanh
thu
h6i
trai
phiSu
khi
tY
1~
Iai

1~
lai
sufit
thfrp
han.
3-
Phan
lo~i
Ne'u
phan
loc;ti
tnii
phie'u
theo
chil
th~
phat
hanh
thl
n6
duqc
chia
thanh
2
lo~1
i
la
tnii
phie'u
chfnh

sach
Nha
nude
'
tai
tr<;f
cho
cac
cong
'trlnh
cong
CQng,
hoijc
Slt
d\}ng
nhu
cong
C\1
dieu
tiSt
tien
t~
,
quan
ly
lC;tm
phat
.
Chfnh
phil

Nha
nude
.
Con
trong
khu
Vf/.C
doanh
nghi~p
,
ffiU~.
dQ
rili
ro
cila
cac
chil
th~
phat
hanh
la
khac
nhau
VI
cac
cong
ty
CO
kha
nang

phie'u
cong
ty
Ia
nhii'ng
trai
phie'u
do
cac
cong
ty.phat
hanh
d~
huy
d()ng
v6n
trf/.c
tie'p
tren
thi
truong
tai
chfnh.
E>e
ati
nay
se
di
sau
nghien

tri~n
duqc
thlfc
hi~n
duoi
nhieu
hlnh
thtl'c
nhu
vay
v6n
ngan
hang,
phat
hanh
c6
phie'u
(do'i
voi
cong
ty
c6
ph~n
),
va
phat
hanh
trai
phi8u
.

N6
rang
bu()c
nghia
V\1
cila doanh
nghi~p
d6i
vdi
3
ngttoi
cho
vay
trong
vi~c
tni
Hii
va
hoan
vo'n
trong
m9t
thoi
h<;tn
nha't
dinh
.
Sau
day
la

d~
huy
d{)ng
vO'n
dai
h<;tn
con
gQi
la
chung khoan
nq
,
c6
ky
h<;tn
nha't
dinh,
cuo'i
ky
dao
.
h<;tn
phai
tra
l<;ti
vo'n
g6c
cho
trai
chu

(Coupon
Interest
Rates)
c6
y
nghia
la
lqi
sua't
danh
nghia
cua
trai
phie'u
rna
nha
d§u
ttt
dttqc
httdng
hang
nam
.
Tuy
theo
lo<;ti
trai
phie'u
rna
ty

tra
nq
trttoc
c6
dong
.
V
oi
nhii'ng
dc1ic
di~m
tren,
trai
phie'u
doanh
nghi~p
dttqc
xem
nhtt
lo<;ti
chung
khoan
c6
muc
d9
rui
ro
tha'p
hem
c6

khoan
qui
dinh,
t<;ti
Vi~t
Nam
dieu
ki~n
hi~n
nay
(Lu~t
chll'ng
khoan)
-
La
cong
ty
c6
ph§n
,
cong
ty
trach
nhi~m
hfi'u
h<;tn,
doanh
nghi~p
Nha nttoc
c6

nam
dang
ky
phat
hanh
phai
c6lai,
ddng
thoi
khong
c6
18
lfiy
ke'
de'n
nam
dang
ky
chao
ban
'
khong
c6
cac
khoan
nq
phai
tra
qua
h<;tn

cam
ke't
thlfc
hi~n
nghia
V\1
ciia
td
chuc
phat
hanh
dO'i
v~i
nha
d~u
tu'
vS
diSu
ki~n
phat
hanh
,
thanh
toan
,
bao
dam
quySn
va lqi
ich

thi~u
20%
tdng
gia
tri
trai
phie'u
xin
phep
phat
hanh
phai
duqc
ban
cho
tren
100
ngttoi
d~u
tu',
tru'ong
h<;1p
tdng
gia
trj
xin
phep
phat
hanh
tu

td
chuc
phat
hanh
la
td
chuc
tin
d1;lng
.
3-
Cac
Io~i
trai
phie'u
doanh
nghi~p
Trai
phie'u
doanh
nghi~p
(Corporate
Bonds)
do
cac
doanh
nghi~p
phat
hanh
(

trai
phie'u
cua
cong
ty
cd
ph~n
ra't
da
dc;mg
va
phong
phu
vS
chung
loe;ti
dap
ung
nhu
c~u
va
thi
hie'u
ctia
cac
nha
d~u
tu'
,
Ia

c6
tht
chi{p
(Mortgage
Bonds)
:
cac
doanh
nghi~p
muo'n
phat
hanh
trai
phie'u
phai
c6
the'
cha'p
b~ng
tai
san
hay
chung
khoan.
Nguoi
n~m
giii'
trai
phie'u
nay

m9t
s6
cac cong
ty
IOn
c6
tie'ng
tam
va
uy
tin
tren
thi
truCJng
qufic
n9i
va
qu6c
ngo~i
co
ths
phat
hanh
trai
phie'u
rna
khong
cffn
the'
cha'p.

n<;1
sau
cac
trai
chu
c6
dam
bao
bAng
tai
san
the'
ch!p,
nhung
truoc
cac
c6
dong.
Trai
phie'u
co
thi
chuyin
ddi
(Convertible
Bonds)
:
la
lo~i
trai

phie'u
ra't
duqc
tta
chu9ng
bd'i
vl
khi
gia
c6
phie'u
tang
cao
tren
thi
tru'CJng
ngu(Ji
nfim
gifi'
trai
phie'u
nay
se
thlfc
hi~n
vi~c
chuy~n
d6i
va
thu

sau
m<)t
th(Ji
gian
voi
gia
chu<)c
l~i
thu'CJng
cao
hdn
m~nh
gia
.
Nha
dffu
tu'
c6
thS
ch<;>n
llfa
dS
cha'p
nh~n
Slf
chUQC
l~i
cua
cong
ty

chinh
ho~c
cffn
huy
d<)ng
vein
nhanh
cho
cac
dlf
an
dfiu
tu
,
cong
ty
co
the
phat
hanh
trai
phie'u
voi
lai
sua't
hdi
cao
hdn
muc
lai

m<)t
th(Ji
gian
,
nen
du'a
ra
di~u
khoan
chu<)c
l~i
trai
phie'u
truoc
ky
dao
h~n
de
tranh
cho
cong
ty
ganh
n~ng
phai
tra
lai
qua
cao .
- v

thS
hi~n
nay
cong
ty
phat
hanh
trai
phie'u
VOi
lai
suftt
tu'dng
dfii
cao
,
nen
kern
theo
di~u
khoan
chUQC
l~i
trai
phie'u
,
lt}c
do
lai
sua't

d~u
rang
bu()c
chu
thS
phat
hanh
v~
nghia
vv
phai chuySn
d6i
hay
chu()c
l<;ti
theo
cac
di~u
ki~n
da
cam
ke't.
Tuy
nhien
v~
phfa
nha
dfiu
tu',
ne'u

'
thl
vftn
c6
quy~n
chQn
h,ta
each
thuc
nao
c6
l<ji
nha"t.
.
Trtii
phitu
co
liii
sufit
dn
djnh
(Straight
Bonds):
Ia
lo<;ti
trai
phie'u
truy~n
tho'ng
du'Qc

m()t
Ifin,
n6
dtl).g
bu()c
doanh
nghi~p
nghi~
vv
phai
tra
lai
trong
su6t
thoi
gian
lu'u
hanh
trai
phie'u.
Trai
phitu
co
liii
sulit
thd
ndi
(Floating
Rate
Bonds):

nha
dftu
tu'
cling
nhu'
~ua
doanh
nghi~p
khi
thj
tru'ong
tai
chfnh
ti~n
t~
khong
6n
din~.
Thong
thuC1ng
eli'
6
thang
m()t
Ifin,
can
eli'
vao
lai
suit

lai
dinh
ky.
Can
eli
vao
Iai
suit
thi
tntong
h1c
phat
hanh
dS
djnh
ra
gia
cua
trai
phie'u,
gia
nay
rit
tha'p
so
voi
m~nh
gia
gQi
la

n<J
du'<Jc
chfnh
phil
ho~c
doanh
nghi~p
phat
hanh
ra
tren
thj
tru'ong
vo'n
quo'c
te'
de
huy
d()ng
vo'n
dfiu
tu'
bhng
ngo<;ti
t~.
4-
Lqi
tuc
va
riii

narnllfin
hay
ml'a
namllfin
.
S6
tien
lai
nay
dttqc
tinh
tren
cd
sdlai
sua't
cu6ng
phie'u
(Coupon
interest
rate)
du'qc
qui
dinh
trtt<3c
nhan
(x)
v<3i
m~nh
gia
trai

dfiu
tu'
se
ban
trai
phie'u
khi
gia
trai
phie'u
tang
len
va
du'qc
hu'dng
chenh
l~ch
gia
.
+
Lai
cua
lai
:
trong
tru'ong
hqp
nha
dfiu
tu'

trai
phie'u,
s6
tien
lai
coupon
duqc
tai
dffu tu'
se
mang
lt;1i
cho
tnli
chu
m()t
khmin
lqi
tuc
ti8m
nang
bao
gdm
lai
coupon
va
lai
tai
dffu
tu'

nhien,
dffu
tu'
vao
trai
phie"u
vfrn
c6
rui
ro
,
m~c
du
muc
dQ
la
it
hdn
so
vdi
rui
ro
c6
phie'u
.
Sau
day
la
m()t
s6

thay
d6i
cua
Hii
sua't
:
khi
lai
sua't
tang
thi
gia
trai
phie'u
se
giam
;
khi
lai
sua't
giam
thi
gia
trai
phie'u
se
tang.
+
Rui
ro

con
du'<JC
gQi
}a
lai
CUa
lai
,
phl,l
thUQC
vao
ffiUC
lai
sua't
hi~n
hanh
tt;1i
thoi
di6m
tai
dffu
tu'
,
cling
nhu'
vao
chie'n
lu'<Jc
tai
dffu

thoi
ky
n~m
gifi'
dai
hdn
.
8
Cffn
htu
y
ding,
nii
ro
Hii
sua"t
va
nii
ro
tai
dffu
tu'
c6
nhung
hi~u
ll'ng
tri~t
tieu
nhau
. Riii

Riii
ro
thanh
toan
con
gQi
la
riii
ro
tin
dt,mg,
la
riii
ro
rna
ngu'oi
phat
hanh
m()t
trai
phie'u
c6
th~
vo
n<;1
,
tuc
la
ma"t
kha

trai
phie'u
cong
ty
khac
nhau
se
c6
muc
d()
riii
ro
khac
nhau.
Riii
ro thanh
toan
duqc
xac
djnh
bAng
muc
xe'p
h~ng
cha't
luqng
do
cac
cong
ty

thanh
toan
c6
th~
thay
d5i
nhanh
hdn slf
danh
gia
ciia
cac
t5
chuc
danh
gia
chuyen
nghi~p.
+
Riii ro
l~m
phat
Riii
ro
l~m
phat,
con
gQi
la
riii

mua.
Trai
phie'u
c6
Hii
sua"t
tha
n5i
c6
nii
ro
l~m
phat
(J
muc
thffp
hdn
,
b(Ji
vl
vi~c
tha
n5i
Hii
sufft
da
lam
tri~t
tieu
riii

vi~c
l~m
phat
lam
x6i
mon
dffn
gia
tri
ciia
trai
phie'u
.
+
Riii
ro
ty
gia
h6i
doai
D6i
vdi
trai
phie'u
du'qc
ghi
gia
mua
bAng
ngo~i

1t
dola
My
hdn.
D6
fa
nli
ro
ty gia
.
9
Trong
tntong
hc;lp
ngu'c;lc
l~i,
d6ng
Vi~t
Narn
tang
gia
so
voi
dola
My,
thl
nguoi
dffu
tu'
se

gia
tri
khong.
Thuoc
do
chu
ye'u
dO'i
vdi
tfnh thanh
khmln
la
d<)
IOn
khming
each
gifi'a
gia
hoi
rnua
va
gia
chao
ban
trai
phie"u
rna
nha
giao
djch

ciia
vi~c
phat
hanh
trai
phie'u
doanh
nghi~p
So
voi
hlnh
thuc
vay
ncJ
cac
t6
chuc
tin
d1;1ng
thl
ngu6n
tai
trc;l
bAng
tnii
phie"u
c6
tinh
u'U
vi~t

d1;1ng
vO'n
re
hon
.
Nhttng
d~u
sao
n6
cling
la
hinh
thuc
vay
nc;l
nen
cling
cffn
din
nh~c
nhfi'ng
u'u
va
nhu'c;lc
di~rn
Tf.
d",?
uu
zem:
Vi<$c

ban
sau:
-
Vi~c
phat
hanh
trai
phie'u
d~
tang
vO'n
tranh
cho
cong
ty
1~
thu<)c
vao
ngan
hang
-
Chi
phi
phat
hanh
trai
phie'u
thong
thuong
tha'p

cong
ty
cho
nhfi'ng
nguoi
rnua
trai
phie"u,
bdi
vi
trai
chii
chi
c6
quy6n
doi
nc;l
rna
khong
c6
quy6n
tharn
gia
vao
vi~c
di6u
hanh
hay
ki~rn
soat

muc
lqi
nhu~n
cao
d6.
-
M(>t
u'u
diSm
quan
trQng
khac
la
tiSn
lqi
tuc
trai
phie'u
dttqc
coi
la
m(>t
khmin
chi
phi
dttqc
tru
ra
khoi
phffn

khong
nen
d8
h~
s5
nq
qua
cao
d~
d~n
de'n
kha
nang
rtii
ro
pha
san .
-
Trai
phie'u
d~t
ra
cho
cong
ty
m(>t
nghia
vv
phai
hoan

tu
trai
phie'u
bUQC
doanh
nghi~p
phai
tra
l<;Ji
tuc
c5
dinh
ngay
ca
trong
tru'ong
hqp
cong
ty
lam
an
khong
c6
Hii.
Do
d6
ne'u
thu
nh~p
ctia

tra
lqi
tuc
c5
dinh
cho
trai
chti.
-
Sti'
dvng
trai
phie'u
c6
lai
sua't
6n
djnh
lau
dai
c6
th8
gay
rtii
ro
cho doanh
nghi~p
trong
tru'ong
hqp

phat
hanh
va
giao
dich cac
lo~i
·
tnii
phieu
cua
cac
doanh
nghi~p
theo
quy
dinh
cua
phap
lu~t.
Trai
phieu
se
dugc
phat
hanh
tren
thi
tru6ng
sa
cfrp

Tren
thi
tru6ng
thu
c~p,
cac
nha
bao
lanh
phat
hanh
va
cac
nha
giao
dich
tren
thi
truemg
sa
cfrp
khong
con
dong
vai
tro
chao
ban
ch(rng
khoan.

doanh
ch(rng
khoan. Sv
t6n
t~i
cua
m(}t
thi
tru6ng
thu
cfrp
nang
d(}ng
se
c6
tac
d\lng
lam
11