Quản trị tài chính: Vay nợ thắt chặt gọng kìm
kinh tế
Một số công ty khổng lồ có nguồn vốn tư nhân đang phải đối mặt với sự cạn kiệt
tài chính sau khủng hoảng. Và điều này lại xảy ra đồng thời với thời điểm người
tiêu dùng thắt chặt chi tiêu. Nhưng hãy nhớ rằng: "trong trường hợp xấu nhất lại
vẫn thường mang một viễn cảnh tốt nhất".
Mua lại và sáp nhập (M&A): cuộc chơi theo trào lưu
Các công ty cổ phần bằng nguồn vốn tư nhân đã tham gia vào cuộc chơi lớn nhất
trong lịch sử các công ty trong gần ba năm, sử dụng tiền vay để chiếm hữu những
mảng công nghiệp lớn và một phần các công ty lớn như Neiman Marcus, Metro-
Goldwyn-Mayer and Toys “R”Us.

Với những lợi nhuận khổng lồ, các công ty
đua nhau sử dụng tiền vay để chiếm hữu các
công ty khác đang trên bờ vực phá sản
Những ông chủ mới sau đó đẩy trách nhiệm lên những công ty này với món nợ
hàng tỷ đô la vay mượn để mua lại chúng. Nhưng giờ đây, rất nhiều các khoản nợ
và trái phiếu đã được bán ra, nhằm cung cấp tài chính cho những vụ mua bán như
vậy chuẩn bị đáo hạn tại thời điểm tồi tệ nhất có thể.
Vì vậy, giống như những chủ nhà với tỷ lệ thế chấp có thể điều chỉnh (tỷ lệ này
mới tăng lên), một số công ty khổng lồ có nguồn vốn tư nhân đang phải đối mặt
với sự cạn kiệt tài chính. Và điều này lại xảy ra đồng thời với thời điểm người tiêu
dùng thắt chặt chi tiêu.
Trong năm nay, những nhà bán lẻ lớn được hỗ trợ bởi nguồn vốn tư nhân như
Linens’n Things, Mervyn’s và Steve & Barry’s lần lượt phá sản.
Các nhà phân tích dự đoán một loạt các công ty có nguồn vốn tư nhân, bao gồm
những khu nghỉ dưỡng như Harrah’s Entertainment và những nhà tín dụng như
GMAC, hay cánh tay tài chính của General Motors sẽ phải đối mặt với nhiều áp
lực hơn, khi lợi nhuận thu hẹp và các nhà đầu tư thì đến gõ cửa đòi nợ.
Josh Lerner, Giáo sư môn Đầu tư Ngân hàng tại trường Kinh doanh Harvard nói:
“Chắc chắn sẽ còn có nhiều tổn thất xảy ra. Vấn đề là các công ty làm thế nào để

băng.
Theo kinh nghiệm từ lịch sử, thì trường hợp xấu nhất có thể vẫn chưa xảy ra.
Steven N. Kaplan, Giáo sư Trường đại học kinh tế tổng hợp (thuộc trường đại học
Chicago) chỉ ra rằng: Gần 30% các thương vụ mua bán lớn từ công ty đại chúng
sang sở hữu tư nhân trong những năm 1986 đến 1989 không trả nợ được. Sau đó,
những nhà nhà đầu tư tư nhân thực hiện những thương vụ đó phải giải trình trước
Quốc hội và những bộ phim được ưa thích như “Wall Street” và “Other People’s
Money” đã mô tả những nhà tư bản tài chính như những kẻ tội pham tham lam.
Chắc chắn nhiều công ty không bị mua lại bởi những công ty có nguồn vốn tư
nhân cũng gặp phải nhiều khó khăn. Circuit City - một công ty cung cấp điện tiêu
dùng lâu đời cũng đang cố gắng để không bị phá sản. Và những hãng sản xuất ô tô
được mua lại công khai như General Motors cũng đang khó khăn (G.M. muốn sáp
nhập với Chrysler, là một hãng thuộc sở hữu tư nhân.)
Nhiều nhà sản xuất và các nhà phân tích cho rằng các công ty được hỗ trợ bằng
nguồn vốn tư nhân sẽ không phải hứng chịu những tác động nhiều như trong
những năm 80, vì các công ty đã có điều kiện tài chính tốt hơn cho phép họ duy trì
sản xuất cho dù họ không thể trả được nợ.
Ví dụ, khi nỗ lực tiết kiệm tiền mặt, các công ty con thuộc Apollo gồm Claire’s
Stores, Harrad’s và Realogy đã tuyên bố rằng họ sẽ trả một phần lãi suất vay nợ
bằng việc phát hành thêm trái phiếu.
Cổ phần hóa: cơ hội cho những nhà đầu tư tư nhân