Qun tr Tài chính
Th.S Trn Quang Trung
Trong tài liu này áp án tham kho là nhng phn ch s m, màu . (Ch  các bn tham
kho)

Công ty máy in PIONEER

Russ Wadleight, ch tch ca công ty máy in Pioneer ã tóm tt các s liu sau t h s ca ông
 i chiu kt qu hot ng ca công ty vi các giá tr trung bình ca ngành
Russ hi lo v kt qu hot ng ca công ty trong nm. K toán Walt Schoolcraft  ngh ông
tng giá sn phm 8% trong nm 19X2  bù p cho giá tng, nhng Lil, giám c bán hàng
cho rng khách hàng ch chp nhn tng giá 5%, và vi s tng giá này ch yu là ông cn tng
cng n lc bán hàng. Russ chp nhn chính sách ca giám c bán hàng và giá tng 5% bt
u t 19X2. Do tng n lc bán hàng, hu ht các khách hàng c công ty u gi  c và có
thêm mt vài khách hàng mi

Trung bình ngành Công ty Piooneer
Tng kt vàon cui nm (31/12)
19X2 19X1

Doanh thu
Giá vn hàng bán
Chi phí bán hàng
Chi phí chung
Lãi
Thu thu nhp

100%
55.5%
4.5%
20.5%

Hin nay, công ty có 155 c ông , không mt ai trong s nhng ngi này gi quá 5% c phn
ca công ty. Nhng c ông này quan tâm ch yu vào khong c t%c mà h∃  c chia u &n
t nm 1965.
Trong vài nm u hot ng, công ty ã phát trin mt cách nhanh chóng n m%c nm 1963 nó
tr∋ mt cách vng chc nh mt công ty có tính cnh tranh trong khu vc. Khi mt công ty ã
vng vàng, ban qun tr có khuynh hng bo th hn. Công ty mun xây dng mt nn tài
chính vng mnh  có th hoàn li tin u t cho c ông và m bo s tn ti ca công ty.
Do ó giai on 1964 n 19X1 có mt chút thay i trong hot ng ca công ty mà s thay i
này v(n phi duy trì nhng gii hn nghiêm ng&t i vi khi thnh v ng chung ca
Massachusetts.
Qun tr Tài chính
Th.S Trn Quang Trung
Vào tháng 1, 19X2, ban qun tr quyt nh m∀ mt chi nhánh ∀ Concord, New Hampshire. H∃
phi ng u vi vn  là có nên mua c)a hàng , vn phòng và nhng tin nghi ni tht ho&c
thuê chúng.
Ban qun tr quyt nh mua ht nhng tài sn ó . !iu ó ngh∗a là u t 700.000USD vào tài
sn c nh (500.000 USD cho toà nhà, 80.000 USD cho trang thit b và 120.000 USD cho tin
nghi ni tht). Cochituate cng phi u t 200.000 USD cho hàng tn kho và dành s+n mt qu
hot ng 100.000 USD cho nhng khon chi tin m&t s, v t quá các khon thu trong nhng
tháng u hot ng . Vì vy vic m∀ chi nhánh cn phi u t 1.000.000 USD.
Ban qun tr Cochituate ã vch k hoch m∀ rng này trong nhiu nm và ã gom góp  c
250.000 USD hin ang u t vào trái phiu công ty vi lãi sut 6%. Tt c nhng trái phiu
này s,  c bán  tài tr cho k hoch m∀ rng. Ban qun tr cng phát hành thêm c phiu u
ãi, hy v∃ng bán  c 500.000 USD nhng thc t ch bán  c 150.000 USD. Do ó công ty
buc vay có th chp mt khon n 300.000 USD vi lãi sut hng nm là 8% và tài sn th chp
là c)a hàng và vn phòng ∀ Concord. Mt khon vay không có th chp 200.000 USD trong 5
nm cng ã  c ngân hàng a phng ng ý. !iu kin ca khon vay này là thanh toán m−i
6 tháng 27.000 USD, 10 ln thanh toán, lãi sut thc là 16,6% nm.
Vào nm 19X2, chi nhánh ã chim 25% hot ng ca công ty. Cu trúc ca chi phí và giá
thành ca chi nhánh tng t nh tr∋ s∀ chính ∀ Massachusettes.


N ngn hn

Thanh toán n vay (n hn) 15 0.3
N ngân hàng 110 1.7 50 0.9
Các khon phi tr 2345 36 2230 37.1
N khác 130 2 120 2

N dài hn
Thanh toán n vay 270 4.2
Vay dài hn 146
2.2 100 1.7
3016 46.4 2500 41.7

Vn ch s hu

C phiu u ãi, 8% 150 2.3
C phiu thng 1800 27.7 2000 33.3
L i nhun gi li 1534
23.6 1500 25
6500 100 6000 100

Qun tr Tài chính
Th.S Trn Quang Trung

C t%c thng 579
Mua li c phiu thng 100 691
S d (31/12/1974) $1534

Yêu cu

1. Phân tích và ánh giá kh nng sinh l i ca công ty qua so sánh vi 19X1 và trung bình ca
ngành
2. Có phi chi nhánh ca công ty có l i sut ln hn chi phí vn vay? Gii thích
3. Phân tích và ánh giá kh nng thanh toán ca công ty qua so sánh vi 19X1 và trung bình
ca ngành. Cách ban qun tr ã dùng  tài tr cho k hoch m∀ rng ã nh h∀ng n tình
hình tài chính ca công ty nh th nào?
4. Các bc ban qun tr cn làm  ci thin kh nng thanh toán ca công ty là gì?

Qun tr Tài chính
Th.S Trn Quang Trung
CÁC CH S CA NGÀNH, CÓ T 45 CÔNG TY BÁN S
H THNG IU HÒA VÀ THIT B LNH Cao Trung bình Thp

T s thanh toán hin ti 4.03 / 1 2.15 / 1 1.64 / 1
L i t%c thun / Doanh thu (%) 3.88 1.94 1.03
L i sut trên tài sn s) d∋ng 14.45 9.9 5.41
H s quay vòng tài sn (ln) 9.13 5.09 3.39
Chu k. các khon phi thu (ngày) 29 43 55
Doanh thu thun / Tn kho (ln) 12 7.3 4.6
Tài sn c nh / Tng tài sn (%) 5.5 10.8 31.4
N ngn hn / Giá tr hu hình (%) 22.9 72.7 109.4

19X2
Trung bình ngành
Chu k. các khon phi thu
19X1
Qun tr Tài chính
Th.S Trn Quang Trung
19X2
Trung bình ngành
H s quay vòng tn kho
19X1
19X2
Trung bình ngành
T s thanh toán nhanh
19X1
19X2
Trung bình ngành
!ánh giá
4. Các bc phi làm

3-1:
Gi s) bn và hu ht các nhà u t khác u hy v∃ng t l lm phát nm ti là 7%, gim xung
5% ∀ nm tip theo, và các nm sau ó là 3%. Gi s) k
*
là 2% và MRP ca trái phiu kho bc
tng t 0 trên trái phiu sp áo hn trong vài ngày, vi m%c tng 0.2% / nm cho n khi áo
hn, ti ti a là 1% trên trái phiu có k. hn t 5 nm tr∀ lên
a. Tính lãi sut ca trái phiu kho bc có k. hn 1, 2, 3, 4, 5, 10, và 20 nm. V, ng l i sut
b. Bây gi xem trái phiu ca mt công ty có hng tín d∋ng là AAA, có các k. hn nh trái
phiu kho bc. V, i khái ng l i sut ca trái phiu này trên cùng  th vi ng l i
sut ∀ câu a. (Lu ý ri ro v∀ n ca trái phiu dài hn so vi ngn hn)

s trên trái phiu kho bc k. hn 5 nm là 2%?
Qun tr Tài chính
Th.S Trn Quang Trung
c. Cho k* = 2% và MRP kh∀i u ∀ m%c 0.1% và tng 0.1% m−i nm, vào tháng 1 / 1981 hãy
c l ng lãi sut trên trái phiu có k. hn 1, 2, 5, 10, và 20 nm, ri v, ng l i sut da
trên các s liu này
d. Hãy mô t các iu kin kinh t tng quát có th d(n n ng l i sut hng lên
e. Nu u nm 1981 phn ln các nhà u t u hy v∃ng tc  lm phát ∀ các nm ti n
nh ∀ m%c 10%, bn ngh∗ ng l i sut s, nh th nào? Xét tt c các yu t thc t có th
nh h∀ng ti nó. Câu tr li ca bn ∀ ây có làm bn ngh∗ li ng l i sut bn ã v,
trong phn c không?

4-2: C phiu ca công ty X và Y có phân phi xác sut ca l i sut mong  i trong tng lai
nh sau:

Xác sut X% Y%

0,1 (10) (35)
0,2 2 0
0,4 12 20
0,2 20 25
0,1 38 45

a. Tính l i sut trung bình,
Y
k
ˆ
, cho c phiu Y. (
X
k

v(n là 9% nhng kM

(1) tng n 16% ho&c (2) gim xung 13%. !
dc ca ng SML không nh c na. Nhng thay i này s, nh h∀ng n ki

nh th
nào?

4-5: Gi s) bn gi mt danh m∋c u t gm 20 c phiu khác nhau, m−i c phiu  c u
t 7500 USD. H s beta ca danh m∋c u t là 1.12. Bây gi gi s) bn quyt nh bán mt c
phiu có beta là 1 trong danh m∋c u t ca bn  c 7500 USD và dùng tin này mua mt c
phiu khác cho danh m∋c u t ca bn. Gi s) c phiu mi có beta là 1.75. Tính li h s beta
ca danh m∋c u t mi ca bn
(1.1575)

4- 6: Gi s) bn qun lý 4 triu USD ca mt qu u t. Qu gm 4 c phiu vi vn u t
và h s beta nh sau:

C phiu Vn u t beta
A 400.000 1,5
Qun tr Tài chính
Th.S Trn Quang Trung
B 600.000 (0,5)
C 1.000.000 1,25
D 2.000.000 0,75

Nu l i sut yêu cu ca th trng là 14% và lãi sut không ri ro là 6%, tính l i sut yêu cu
ca qu? (12.1)

5-26 : Gi s) vào tháng 1/1992 các k s ca công ty GM báo cho các lãnh o cp cao bit h∃

u t 30/6, trong vòng 10 nm. Tng s tin lãi phi tr trong nm u tiên là bao nhiêu?
(985)

5-29: Công ty ca bn có k hoch m n 1 triu ô la, tr dn hng nm trong 5 nm, lãi sut
15%. Ti cui nm th% hai công ty ca bn ã tr  c bao nhiêu phn trm vn gc?
(31.89%
= 318879 / 1000000)

6-1:
Công ty Rodriguez có hai trái phiu ang lu hành. C hai trái phiu u tr lãi hng nm là 100
$ và 1,000 $ khi áo hn. Trái phiu L có k. hn là 15 nm và trái phiu S có k. hn là 1 nm
a. Tính giá tr ca m−i trái phiu nu lãi sut hin hành là (1) 5%, (2) 8%, và (3) 12%? Gi s)
trái phiu trái phiu S ch nhn mt ln tr lãi na
b. Ti sao trái phiu dài hn (15 nm) bin ng nhiu hn so vi trái phiu ngn hn (1 nm)
khi lãi sut thay i
Qun tr Tài chính
Th.S Trn Quang Trung
6-2:
Trái phiu ca công ty Apilado còn 4 nm na là áo hn. Lãi tr hng nm; mnh giá trái phiu
là 1,000 $; lãi sut cung phiu là 9%
a. Tính l i sut ti áo hn (YTM) khi giá th trng là (1) 829 $ và (2) 1,104 $?
b. Bn có mua trái phiu này vi giá 829 $ khi bn ngh∗ lãi sut h p lý trên th trng là 12%
không? Gii thích

6-3:
Gi s) công ty ô-tô Ford phát hành trái phiu k. hn 10 nm, mnh giá 1,000 $, lãi sut cung
phiu 10%, và tr lãi m−i 6 tháng
a. Hai nm sau khi phát hành, lãi sut ca trái phiu loi này gim xung còn 6%. Lúc ó giá
trái phiu này là bao nhiêu?
b. Gi s) hai nm sau khi phát hành thì lãi sut th trng tng lên n 12%. Lúc ó giá trái

có th mua vi giá ti a là bao nhiêu?
e. Dùng công th%c nh giá  tính giá c phiu này. Cho g không i và g = 5%
f. Giá c phiu có ph∋ thuc vào thi gian bn nh gi nó không? Ngh∗a là nu bn nh gi
nó trong 2 nm hay 5 nm thay vì 3 nm thì iu này có nh h∀ng n giá c phiu hin nay
không?
Qun tr Tài chính
Th.S Trn Quang Trung
6-7:
Bn mua c phiu ca công ty Barngrover vi giá 21.40 $ và hy v∃ng nhn  c các c t%c 1.07
$, 1.1449 $, và 1.225 $ ∀ nm th% 1, 2, và 3, ri sau ó bán i vi giá 26.22 $
a. Tính tc  tng tr∀ng ca c t%c
b. Tính l i sut ca c t%c mong  i
c. Gi s) tc  tng tr∀ng trên s, tip di0n sau ó, bn có th cng tc  tng tr∀ng vi l i
sut c t%c  có l i sut ca c phiu. L i sut ca c phiu này là bao nhiêu?

6-8:
Các nhà u t yêu cu l i sut 15% trên c phiu ca công ty Taussig (ks = 15%)
a. Giá c phiu này là bao nhiêu nu c t%c nm ri là 2 $ và tc  tng tr∀ng ca c t%c có
th là (1) -5%, (2) 0%, (3) 5%, và (4) 10%?
b. Dùng s liu trong phn a và mô hình nh giá Gordon  tính giá c phiu này nu ks = 15%
và tc  tng tr∀ng hy v∃ng là (1) 15% hay (2) 20%? Các kt qu này có h p lý không?
Gii thích
c. Có h p lý khi cho rng c phiu tng tr∀ng liên t∋c s, có g > ks?

6-10:
Gi s) vào tháng hai nm 1966 lãnh o sân bay Los Angeles phát hành trái phiu k. hn 30
nm, lãi sut 3.4%. Lãi sut tng mnh nhng nm sau ó, và giá trái phiu gim nh ta ã bit.

Th.S Trn Quang Trung
c. Gi s) trái phiu ang bán di mnh giá. YTM hay YTC áng xem xét?

6-15:
Gi s) lãi sut phi ri ro kRF = 11%; l i sut th trng yêu cu là kM = 14%; h s β ca c
phiu ca công ty Wei là 1.5.
a. Nu c t%c nm ti hy v∃ng là D
1
= 2.25 $, và g không i là 5%, lúc ó giá c phiu ca
Wei là bao nhiêu?
b. Bây gi gi s) Qu d tr liên bang y thêm tin vào nn kinh t, làm cho lãi sut kRF ri
xung còn 9% và l i sut th trng còn 12%. Giá c phiu ca Wei s, là bao nhiêu?
c. Thêm vào gi thit ca phn b, gi s) các nhà u t bây gi tr∀ nên mo him hn; iu này
kt h p vi s s∋t gim ca kRF, s, làm cho kM rt xung còn 11%. Lúc này giá c phiu
ca Wei s, là bao nhiêu?
d. Nu Wei thay i cách qun lý và i ng mi a ra các chính sách làm tc  tng tr∀ng
tng ti 6%. !ng thi b phn qun lý mi n nh  c doanh thu và l i nhun, t ó
gim β xung còn 1.3. Vi nhng thay i này thì giá n nh mi ca c phiu ca Wei là
bao nhiêu? (Lu ý: D
1
s, là 2.27 $)

6-16:
Gi s) b phn qun lý ca công ty hóa cht Horrigan tin hành nghiên c%u và kt lun rng nu
Horrigan m∀ rng sn xut hàng tiêu dùng (ít ri ro hn hóa cht công nghip) thì h s β ca
công ty s, gim t 1.2 xung 0.9. Tuy nhiên hàng tiêu dùng tng i ít l i nhun hn nên s,
làm cho tc  tng tr∀ng thu nhp và c t%c gim t 7% xung còn 5%
a. Có nên m∀ rng không? Gi s) kM = 12%; kRF = 9%; D
0
= 2 $