Lời mở đầu
Cùng với xu thế phát triển nhanh chóng của nền kinh tế toàn cầu
trong thời gian qua, thị trường chứng khoán ra đời từ thế kỉ thứ 15 đã
thể hiện vai trò to lớn của nó trong việc huy động hiệu quả các nguồn
lực của xã hội, phục vụ đắc lực cho sự phát triển kinh tế của mọi quốc
gia trên thế giới…Nhờ vậy, nền kinh tế ngày càng phát triển đem lại
cuộc sống ngày một sung túc, đầy đủ hơn cho con người cả về vật chất
và tinh thần.
Thị trường chứng khoán là một thị trường đặc thù mà nguyên tắc
hoạt động hàng đầu là nguyên tắc trung gian. Nghĩa là các nhà đầu tư
muốn thực hiện giao dịch trên thị trường chứng khoán không thể giao
dịch trực tiếp mà phải thông qua các trung gian môi giới chứng khoán.
Các trung gian môi giới chứng khoán hiện nay, điển hình là ở Việt Nam
chủ yếu vẫn là các công ty chứng khoán. Vì vậy, thị trường chứng
khoán có hoạt động tốt hay không phụ thuộc rất lớn vào chất lượng
hoạt động môi giới của các công ty chứng khoán.
Với suy nghĩ như vậy, em đã chọn đề tài “Phát triển hoạt động
môi giới ở Công ty cổ phần chứng khoán Gia quyền” với mong muốn
được tìm hiểu sâu hơn về hoạt động môi giới của một công ty chứng
khoán hiện nay ở Việt Nam cùng các diến biến, xu thế biến động và
tâm lí nhà đầu tư khi tham gia thị trường chúng khoán… để có được
những hiểu biết đúng đắn về thị trường mới mẻ và nhiều thách thức
thú vị này.
Chuyên đề của em được trình bày theo 3 chương:
1

Chương 1 : Tổng quan về hoạt động môi giới tại Công ty chứng
khoán.
Chương 2: Thực trạng hoạt động môi giới tại Công ty cổ phần
chứng khoán Gia Quyền.
Chương 3 : Một số giải pháp phát triển hoạt động môi giới tại

- Tự doanh chứng khoán
- Bảo lãnh phát hành chứng khoán
- Tư vấn tài chính và đầu tư chứng khoán
3

1.1.2. 2 Vai trò của công ty chứng khoán
CTCK là cầu nối giữa nhà đầu tư với Trung tâm giao dịch
chứng khoán, người chơi chứng khoán sẽ phải đến các CTCK để thực
hiện một số thủ tục như mở tài khoản chứng khoán, lưu ký chứng
khoán và các CTCK. Khi đã là thành viên của Trung tâm Lưu ký chứng
khoán, sẽ phải mở tài khoản lưu ký của bản thân công ty tại Trung tâm
này và đồng thời mở tài khoản lưu ký cho khách hàng của mình. Tất
nhiên với dịch vụ này, CTCK sẽ thu được một mức phí nhất định.
Bên cạnh đó, Công ty chứng khoán sẽ cung cấp các thông tin
cần thiết cho nhà đầu tư khi họ thực hiện giao dịch chứng khoán, có
những tư vấn kịp thời để khách hàng có được những thông tin cập nhật,
giúp họ có được những quyết định sáng suốt cho hoạt động đầu tư của
mình.
1.1.3 Các hoạt động cơ bản của công ty chứng khoán
1.1.3.1 Môi giới chứng khoán
Môi giới chứng khoán (MGCK) là hoạt động trung gian đại diện
mua bán cho khách hàng để hưởng hoa hồng. Theo đó, công ty chứng
khoán đại diện cho khách hàng tiến hành giao dịch thông qua cơ chế
giao dịch tại SGDCK hoặc thị trường OTC mà chính khách hàng phải
chịu trách nhiệm đối với kết quả giao dịch của mình.Cụ thể về nghiệp
vụ môi giới chứng khoán sẽ được tập chung làm rõ ở các phần sau của
chuyên đề.
1.1.3.2 Tự doanh chứng kh oán
Hoạt động tự doanh là hoạt động của công ty chứng khoán
(CTCK) thực hiện việc mua và bán chứng khoán bằng nguồn vốn của

động này phải tuân thủ những hạn mức do pháp luật quy định.
5

1.1.3.3 Bảo lãnh phát hành chứng khoán
1.1.3.3.1 Khái niệm
Bảo lãnh phát hành là việc tổ chức bảo lãnh giúp tổ chức phát
hành thực hiện các thủ tục trước khi chào bán chứng khoán, tổ chức
việc phân phối chứng khoán và giúp bình ổn giá chứng khoán trong
giai đoạn đầu sau khi phát hành.Trên thế giới, các ngân hàng đầu tư
thường là những tổ chức đứng ra làm bảo lãnh phát hành.
Tổ chức bảo lãnh là người chịu trách nhiệm mua hoặc chào bán
chứng khoán của một tổ chức phát hành nhằm thực hiện việc phân phối
chứng khoán để hưởng hoa hồng.
1.1.3.3.2 Các phương thức bảo lãnh phát hành
Việc bảo lãnh phát hành thường được thực hiện theo một trong
các phương thức sau:
• Bảo lãnh với cam kết chắc chắn: là phương thức bảo
lãnh mà theo đó, tổ chức bảo lãnh cam kết sẽ mua toàn bộ chứng
khoán phát hành, cho dù có phân phối hết hay không.
• Bảo lãnh với cố gắng cao nhất: là phương thức bảo
lãnh mà theo đó, tổ chức bảo lãnh thoả thuận làm đại lý cho tổ chức
phát hành. Tổ chức bảo lãnh phát hành không cam kết bán toàn bộ
số chứng khoán, mà cam kết sẽ cố gắng hết mức để bán chứng
khoán ra thị trường, nhưng phần không phân phối hết sẽ được trả lại
cho tổ chức phát hành.
• Bảo lãnh theo phương thức bán tất cả hoặc không bán
gì: là phương thức bảo lãnh mà theo đó, tổ chức phát hành chỉ thị
cho tổ chức bảo lãnh phát hành nếu không bán hết số chứng khoán
thì huỷ bỏ toàn bộ đợt phát hành.
6

được Chính phủ bảo lãnh.
• Có tỷ lệ vốn khả dụng trên nợ điều chỉnh trên 6% trong
3 tháng liền trước thời điểm nhận bảo lãnh phát hành.
1.1.3.3.4 Hạn chế bảo lãnh phát hành
Tổ chức bảo lãnh phát hành không được bảo lãnh phát hành
theo hình thức cam kết chắc chắn trong các trường hợp sau đây:
• Tổ chức bảo lãnh phát hành độc lập hoặc cùng các
công ty con của tổ chức bảo lãnh phát hành có sở hữu từ 10% trở
lên vốn điều lệ của tổ chức phát hành.
• Tối thiểu 30% vốn điều lệ của tổ chức bảo lãnh phát
hành và của tổ chức phát hành là do cùng một tổ chức nắm giữ.
• Trường hợp đợt phát hành có tổng giá trị cam kết bảo
lãnh lớn hơn hai lần vốn chủ sở hữu của tổ chức bảo lãnh phát
hành, phải lập tổ hợp bảo lãnh phát hành, trong đó có tổ chức bảo
lãnh phát hành chính và các tổ chức bảo lãnh phát hành phụ.
• Khi một CTCK bảo lãnh phát hành CK, công ty đó
phải mở một tài khoản riêng biệt tại một ngân hàng đang hoạt
động hợp pháp tại Việt Nam để nhận tiền đặt mua CK của khách
hàng.
1.1.3.4 Tư vấn tài chính và đầu tư chứng khoán
Tư vấn đầu tư chứng khoán là việc công ty chứng khoán thông
qua việc phân tích để đưa ra các lời khuyên, phân tích các tình huống
và có thể thực hiện một số công việc dịch vụ khác liên quan tới phát
hành, đầu tư và cơ cấu tài chính cho khách hàng.
8

Hoạt động tư vấn là việc người tư vấn sử dụng kiến thức đó chính
là chất xám họ đã bỏ ra để đem lại lợi nhuận cho khách hàng.Nhà tư
vấn đòi hỏi phải hết sức thận trọng trong việc đưa ra các lời khuyên đối
với khách hàng vì khách hàng có thể thu được lợi nhuận lớn hoặc thua

phép) hoặc cho khách hàng thực hiện nghiệp vụ vay ký quỹ.
- Nghiệp vụ quản lí quỹ: ở một số thị trường chứng khoán, pháp luật
cho phép các công ty được thực hiện nghiệp vụ quản lí quỹ đầu tư.
1.2 Hoạt động môi giới của công ty chứng khoán
1.2.1 Khái niệm hoạt động môi giới của công ty chứng khoán
Một trong những nguyên tắc căn bản vận hành thị trường chứng
khoán là nguyên tắc trung gian, thể hiện rõ nét nhất với vai trò và hoạt
động của các nhà môi giới và kinh doanh chứng khoán. Các nhà đầu tư
muốn thực hiện giao dịch trên thị trường chứng khoán đêu phải thực
hiện qua các công ty chứng khoán.
Như trên đã trình bày, hoạt động môi giới của công ty chứng
khoán là việc các công ty chứng khoán làm trung gian cho khách hàng
và hưởng hoa hồng môi giới.Thực chất là việc công ty chứng khoán
chuyển đến cho khách hàng của mình các sản phẩm, dịch vụ tư vấn tài
chính và kết nối giữa các nhà đầu tư bán chứng khóan với các nhà đầu
tư mua chứng khoán.
Đối với một công ty chứng khoán thì đây là một hoạt động quan
trọng vì công ty chứng khoán có lợi thế hơn hẳn các nhà đầu tư là đội
ngũ nhân viên có chuyên môn, kinh nghiệm, khả năng nắm bắt thông
10

tin và thị trường nhanh nhạy, thường xuyên bám sát và cập nhật các
thông tin về thị trường, có phương tiện và kĩ thuật hiện đại có khả năng
cập nhật nhanh chóng các thông tin về thị trường chứng khoán nên sẽ
có khả năng đưa ra các lời tư vấn hiệu quả, nhanh nhất cho các quyết
định của nhà đầu tư giúp họ có những quyết định sáng suốt nhất đặc
biệt là trong những thời điểm nhạy cảm của thị trường do thị trường
chứng khoán vốn dĩ hàm chứa rất nhiều rủi ro.
1.2.2 Các hình thức môi giới chứng khoán của công ty chứng khoán
Tùy theo qui định của mỗi nước, cách thức hoạt động của từng Sở giao

khi rất nhiều, các nhân viên môi giới của các công ty này không thể làm
xuể hoặc vì một lý do nào đó vắng mặt. Lúc đó các công ty chứng
khoán sẽ hợp đồng với các nhà môi giới độc lập để thực hiện lệnh cho
khách hàng của mình và trả cho người môi giới này một khoản tiền
nhất định.
Ban đầu các nhà môi giới độc lập được trả 2 đô la cho một lô tròn
chứng khoán (100 cổ phần) nên người ta quen gọi là “môi giới 2 đô
la”. Môi giới độc lập cũng được gọi là môi giới trên sàn (floor broker),
họ đóng vai trò không khác gì một môi giới thừa hành, chỉ khác là họ
có tư cách độc lập - tức họ không đại diện cho bất kỳ một công ty
chứng khoán nào cả.
1.2.2.5 Môi giới chuyên môn
Các Sở giao dịch chứng khoán thường qui định mỗi loại chứng khoán
chỉ được phép giao dịch tại một điểm nhất định gọi là quầy giao dịch
(Post), các quầy này được bố trí liên tiếp quanh sàn giao dịch (floor).
Trong quầy giao dịch có một số nhà môi giới được gọi là nhà môi giới
12

chuyên môn hay chuyên gia. Các chuyên gia này chỉ giao dịch một số
loại chứng khoán nhất định. Nhà môi giới chuyên môn thực hiện 2
chức năng chủ yếu là thực hiện các lệnh giao dịch và lệnh thị trường.
1.2.3 Vai trò của môi giới chứng khoán ở công ty chứng khoán
Môi giới chứng khoán ở các công ty chứng khoán hiện nay có
vai trò không thể thiếu vì muốn thực hiện giao dịch chứng khoán các
nhà đầu tư không thể không giao dịch tại một công ty chứng khoán nào
đó. Bởi vì, nguyên tắc hoạt động quan trọng nhất trên thị trường chứng
khoán là nguyên tắc giao dịch phải thông qua một trung gian mua bán.
Ở Việt Nam hiện nay, đó là các Công ty chứng khoán.
Lợi thế hơn hẳn của các công ty chứng khoán khi thực hiện
nghiệp vụ này là họ có một đội ngũ nhân viên có chuyên môn, nghiệp

biến động bất ngờ, vì vậy ngay cả ở các thị trường chứng khoán đã hoạt
động và phát triển lâu đời như thị trường chứng khoán Mỹ, Nhật,
Singapor, Hàn Quốc…tâm lí nhà đầu tư cũng chiếm vị trí không nhỏ
trong các quyết định giao dịch chứng khoán của các nhà đầu tư.
Đặc biệt, ở Việt Nam hiện nay, tâm lí “bầy đàn” của nhà đầu tư
vẫn là yếu tố chi phối tình hình lên xuống một cách không lường trước
được của thị trường. Tất cả những điều trên cho thấy vai trò của một
nhân viên môi giới là rất quan trọng. Họ không đơn giản chỉ là thực
hiện các lệnh giao dịch và thu phí giao dịch của khách hàng mà trong
nhiều trường hợp còn phải đưa ra lời tư vấn hợp lí nhất để giúp nhà đầu
tư có những quyết định sáng suốt nhất cho sự lựa chọn của mình.
Để thực hiện tốt công việc này, các nhân viên môi giới đòi hỏi
cần phải không ngừng hoàn thiện cho mình các kỹ năng sau:
14

1.2.4.1 Tiếp xúc và tìm hiểu khách hàng
Điều cần thiết nhất đối với một người môi giới chứng khoán
chuyên nghiệp trước khi cung cấp dịch vụ cho khách hàng là phải thu
thập và tổng hợp thông tin liên quan đến khách hàng.
Các nhân viên môi giới thường thu thập và tổng hợp thông tin
thông qua việc khách hàng khai tại các mẫu biểu đơn, đơn xin đăng ký
làm khách hàng, qua hỏi trực tiếp hoặc qua các hình thức khác để tổng
hợp mọi số liệu liên quan đến khách hàng có lợi ích cho việc đánh giá
khả năng tài chính của khách hàng và xác định việc cung cấp những lời
hướng dẫn và tư vấn đầu tư vào chứng khoán. Sau khi nhận được
những thông tin liên quan đến khách hàng, các nhân viên môi giới sẽ
ghi lại và lưu giữ trong máy tính của mình.
Nếu khách hàng từ chối việc cung cấp thông tin, các nhân viên
môi giới sẽ cố gắng bằng cách khác để thu thập cho được thông tin của
khách hàng. Trường hợp những thông tin thu được từ khách hàng

mà khách hàng sẽ thu được từ việc mua bán chứng khoán, kể cả lời nói
hay bằng văn bản. Một nhân viên môi giới giỏi sẽ không bao giờ thúc
giục khách hàng mua bán mà phải tạo điều kiện cho khách hàng tham
khảo thông tin cho đầy đủ trước khi quyết định đầu tư.
1.2.4.3 Thực hiện lệnh theo yêu cầu của khách hàng
Thông thường, một nhân viên môi giới phải thực hiện lệnh mua
bán theo nhu cầu của khách theo thứ tự các bước được quy định sẵn.
Việc chuyển lệnh phải đúng theo lệnh đặt của khách hàng và phải cố
gắng thực hiện lệnh với giá tốt nhất trong thời điểm đó.
Các nhân viên môi giới không được chuyển lệnh giao dịch khi
16

biết khách hàng quyết định mua bán thông qua việc sử dụng thông tin
nội gián. Trường hợp biết loại chứng khoán mà khách hàng sẽ mua
hoặc bán, hoặc sẽ hướng dẫn cho khách hàng mua bán, các nhân viên
môi giới không được mua hoặc bán loại chứng khoán đó cho bản thân
hoặc cho công ty trước khi mua bán cho khách hàng, dẫn đến việc làm
cho khách hàng bị thua thiệt. Một trong những quy tắc của nhân viên
môi giới trên thị trường là không được quyết định mua bán thay cho
khách hàng.
1.2.4.4 Cư xử công bằng với khách hàng
Một nhân viên môi giới chứng khoán giỏi bao giờ cũng cư xử
với khách hàng một cách công bằng. Họ sẽ thường xuyên hướng dẫn và
thực hiện lệnh cho khách hàng một cách bình đẳng và không phân biệt
đối xử.
Việc công bố báo cáo phân tích hoặc bất kỳ thông tin số liệu nào
có thể tác động đến giá cả chứng khoán, nhân viên môi giới phải cố
gắng thực hiện sao cho khách hàng biết một cách đồng đều để khách
hàng có thể sử dụng lợi ích từ các báo cáo, thông tin số liệu trên như
nhau.

giới là giữ bí mật, không được công bố những thông tin cá nhân, thông
tin về mua bán chứng khoán hoặc thông tin liên quan đến tài chính của
khách hàng cho người khác biết. Theo quan niệm chung, hành động
trên của các nhân viên môi giới có thể tác động đến lợi ích hoặc hình
ảnh của khách hàng, trừ trường hợp có sự chấp thuận của chính khách
hàng hoặc việc công bố theo quy định pháp luật về chứng khoán.
18

1.3 Phát triển hoạt động môi giới ở công ty chứng khoán
1.3.1 Quan niệm về phát triển hoạt động môi giới ở CTCK
Hoạt động môi giới của công ty chứng khoán là việc các công ty
chứng khoán làm trung gian cho khách hàng và hưởng hoa hồng môi
giới. Thực chất là việc công ty chứng khoán chuyển đến cho khách
hàng của mình các sản phẩm, dịch vụ tư vấn tài chính và kết nối giữa
các nhà đầu tư bán chứng khóan với các nhà đầu tư mua chứng khoán.
Vì vậy, có nhiều quan điểm nhìn nhận sự phát triển hoạt động môi
giới của một công ty chứng khoán dưới nhiều góc độ: quan điểm của
nhà đầu tư, quan điểm của các chuyên gia, quan điểm của bản thân các
CTCK…Nhưng tựu chung lại, dù nhìn nhận ở góc độ nào thì các quan
điểm trên đều thống nhất rằng:
Hoạt động môi giới của một công ty chứng khoán ngày một phát
triển nghĩa là công ty chứng khoán đó: thu hút được đông đảo lượng
khách hàng đến giao dịch ( tăng nhanh số lượng tài khoản giao dịch),
doanh thu môi giới tăng và thị phần môi giới ngày càng chiếm vị trí
đáng kể trên thị trường. Điều này gắn liền với việc công ty chứng khoán
đó có:
o có được đội ngũ nhân viên ngày một chuyên nghiệp (có
đầy đủ chuyên môn nghiệp vụ, đạo đức nghề nghiệp vững
vàng,có thái độ phục vụ chu đáo tận tình đối với khách hàng…)
o cơ sở vật chất trang thiết bị trang thiết bị phục vụ cho

năm…) sẽ cho thấy hoạt động môi giới tại công ty đó có thu hút và tạo
được niềm tin đối với khách hàng hay không. Đặc biệt, số lượng các tài
20

khoản thường xuyên giao dịch và TK giao dịch với khối lượng lớn
không ngừng gia tăng hứa hẹn đem lại cho CTCK nguồn doanh thu lớn,
chứng tỏ hoạt động môi giới đang rất phát triển ở công ty đó.
1.3.2.1.2 Doanh thu môi giới
Đây là chỉ tiêu thể hiện rõ nhất kết quả hoạt động môi giới của
CTCK. Phí môi giới chứng khoán tính trên giá trị giao dịch của khách
hàng nên doanh thu môi giới tăng (giảm)và tăng (giảm) với tốc độ như
thế nào qua từng thời điểm hoạt động của công ty sẽ cho thấy hoạt
động môi giới của công ty có thực sự phát triển hay không.
1.3.2.1.3 Thị phần hoạt động môi giới của công ty so với toàn thị trường
Sự phát triển thực sự của hoạt động môi giới của từng công ty
riêng lẻ cần phải được đánh giá dựa vào mức đóng góp của nó đối với
hoạt động môi giới của toàn thị trường, tức là trên cơ sở so sánh hoạt
động của nó với hoạt động của các công ty chứng khoán khác hiện
đang giao dịch trên thị trường.
Thị phần hoạt động của công ty càng lớn chứng tỏ hoạt động
môi giới ở công ty đó càng phát triển, thu hút được đông đảo khách
hàng.
1.3.2.2 Chỉ tiêu định tính
1.3.2.2.1 Phát triển đội ngũ nhân viên môi giới chuyên nghiệp
Yếu tố hàng đầu quyết định thành công cho bất kì hoạt động sản
xuất kinh doanh nào hiện nay trong thời đại tri thức hiện nay là yếu tố
con người. Do vậy, phát triển hoạt động môi giới ở các công ty chứng
khoán trước hết là việc các công ty chứng khoán phát triển đội ngũ các
nhân viên môi giới chuyên nghiệp có đầy đủ chuyên môn nghiệp vụ, có
đạo đức nhề nghiệp vững vàng cũng như khả năng nắm bắt nhanh nhạy

trang thiết bị kĩ thuật hiện đại để đáp ứng tốt nhất những yêu cầu của
khách hàng
1.3.2.2.3 Phát triển các dịch vụ hỗ trợ
Phát triển song song các dịch vụ hỗ trợ để đảm bảo cho hoạt
động môi giới được thuận lợi nhất:
- Lưu kí chứng khoán: đảm bảo nhanh chóng, chính xác, hiệu quả cho
phép khách hàng theo dõi, kiểm tra vấo kê số dư tài khoản theo nguyên
tắc bảo mật cao.
- Cho vay ứng trước, cầm cố chứng khoán… được hoàn thiện theo
hướng đơn giản hóa thủ tục, nhanh chóng nhưng vẫn đảm bảo đúng các
yêu cầu của pháp luật.
- Quản lí cổ đông: tư vấn xây dựng hệ thống quản lí cổ đông, thực hiện
dịch vụ quản lí cổ đông, dịch vụ chuyển nhượng cổ đông…
1.3.2.2.4 Đẩy mạnh các hoạt động chăm sóc khách hàng
Đối với bất kì doanh nghiệp nào hoạt động trên thị trường thì
khách hàng vẫn là thượng đế vì họ sẽ quyết định sự tồn tại và phát triển
của doanh nghiệp trên thị trường.
Đặc biệt, đối với thị trường chứng khoán còn rất mới mẻ như ở
Việt Nam, với số lượng nhà đầu tư tham gia vẫn còn rất nhỏ bé. Trong
khi đó, Thống kê trên website của UBCK cho thấy, hiện có 98 công ty
chứng khoán được cấp phép và đi vào hoạt động thì sự cạnh tranh để
thu hút khách hàng giữa các công ty chứng khoán cũng không kém
phần gay gắt.
Hoạt động môi giới lại có đặc thù là tính doanh thu dựa trên
khối lượng giao dịch của khách hàng. Lượng khách hàng đến giao dịch
23

càng đông và thực hiện các lệnh giao dịch với khối lượng càng lớn thì
doanh thu môi giới càng cao.
Do vậy, muốn phát triển hoạt động môi giới thì việc đẩy mạnh

giao dịch để có doanh thu từ môi giới.
Rủi ro về giá cả lên xuống có thể phát sinh khi khách hàng tiến
hành mua chứng khoán và giá chứng khoán đó bị giảm xuống. Đối với
khách hàng cá nhân, do đã có quy định ký quỹ nên không ảnh hưởng
tới công ty chứng khoán, nhưng nếu họ thua lỗ nhiều, uy tín công ty bị
ảnh hưởng.
1.4.1. 2 Luật pháp.
Công việc môi giới có liên quan đến khách hàng và các tổ chức
liên quan như công ty chứng khoán, Sở giao dịch chứng khoán, ngân
hàng chỉ định thanh toán... do vậy đòi hỏi sự chính xác trong việc tuân
thủ luật pháp về chứng khoán, thị trường chứng khoán và các luật lệ
liên quan khác.
Vì vậy, các công ty chứng khoán phải có nhân viên chuyên trách
đảm bảo các thường xuyên cập nhật các quy định, nghị định của Chính
phủ để đảm bảo không vi phạm pháp luật, thực hiện nghiêm chỉnh các
quy định về các văn bản như: Hợp đồng mua bán chứng khoán; Hồ sơ
thanh toán tiền mua bán chứng khoán; Hồ sơ chuyển giao chứng khoán;
; Các giấy tờ cá nhân của khách hàng... Vì chỉ có thực hiện đúng pháp
luật, các giao dịch chứng khoán của khách hàng mới có thể thành công,
nếu không chính họ và cả công ty chứng khoán đều có thể bị phạt rất
nặng.
1.4.1.3 Khách hàng
25