TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP. HỒ CHÍ MINH
VIỆN ĐÀO TẠO SAU ĐẠI HỌC
KHOA QUẢN TRỊ KINH DOANH

TIỂU LUẬN
QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH
 NGI THC HIN 
GVHD : TS. NGÔ QUANG HUÂN
LP : ĐÊM 2 – QTKD – K21
SVTH : Nguyn Phú Ngc
STT : 16 Tp.HCM, Tháng 04/2013 ĐỀ TÀI:Phân tích báo cáo tài chính Công ty cổ phần Bibica
(giai đoạn 2008 – 2012)
GVHD: TS NGÔ QUANG HUÂN HVTH: NGUYỄN PHÚ NGOC
PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH CTCP BIBICA 2

MỤC LỤC


1. GIỚI THIỆU VỀ CÔNG TY
a. Hồ sơ doanh nghiệp
BIBICA - BIBICA CORPORATION
CÔNG TY CỔ PHẦN BIBICA
443 Lý Thường Kiệt, Phường 8, Quận Tân Bình, TP.HCM
Điện thoại: +84-(0)8-971.79.20
Fax: +84-(0)8-971.79.21
Email: [email protected]
Website: http://www.bibica.com.vn
Chi Ti
ết

Sàn Giao Dịch HOSE
Ngành Nghề
Bánh k
ẹo

Số lượng nhân sự N/A
b. Lịch sử hình thành
- Công ty Cổ Phần Bánh Kẹo Biên Hòa được thành lập theo quyết định số:
234/1998/QĐ-TTg ngày 01/12/1998 của Thủ Tướng Chính Phủ cổ phần hóa
từ 03 phân xưởng: bánh, kẹo, nha thuộc Công ty Đường Biên Hòa.
- Giấy phép Đăng ký kinh doanh số 059167 do Sở Kế Hoạch Đầu tư Tỉnh
Đồng Nai cấp ngày 16/01/1999 với ngành nghề kinh doanh chính là sản xuất
kinh doanh các sản phẩm đường, bánh, kẹo, nha, rượu (nước uống có cồn).
- Công ty đã được Ủy ban Chứng khóan Nhà nước cấp phép niêm yết ngày
16/11/2001 và chính thức giao dịch tại Trung tâm giao dịch chứng khóan
TP.HCM từ đầu tháng 12/2001.
c. Lĩnh vực kinh doanh

sản xuất các loại sản phẩm chủ lực có sức tiêu thụ cao.
- Đẩy mạnh thị trường xuất khẩu.
2. PHÂN TÍCH VÀ ĐÁNH GIÁ TÌNH HÌNH TÀI CHÍNH CÔNG TY
a. Phân tích tỉ lệ
GVHD: TS NGÔ QUANG HUÂN HVTH: NGUYỄN PHÚ NGOC
PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH CTCP BIBICA 5

(Xin tham khảo phần tính toán chi tiết trên File EXCEL – sheet “Phan tich
ma CK”)
Phân tích tỉ lệ
NỘI DUNG KH 2012 2011 2010 2009 2008
TỶ LỆ THANH KHOẢN
Tỷ lệ lưu động CR 2.03

2.01

1.81

2.17

3.98

Tỷ lệ thanh toán nhanh QR 1.38

1.43

1.16

1.71



4.85

Kỳ thu tiền bình quân ACP 77.92

82.67

35.84

24.83

53.51

TỶ LỆ QUẢN TRỊ NỢ
Tỷ lệ nợ/ Tổng tài sản D/A 0.25

0.27

0.28

0.29

Doanh lợi gộp bán hàng và dịch vụ
GP
M 0.29

0.29

0.27

0.30

0.23

Doanh lợi ròng NPM

0.03

0.05

0.05

0.09

0.04

Sức sinh lợi cơ bản BEP 0.04

0.08


TỶ LỆ GIÁ THỊ TRƯỜNG
Tỷ lệ P/E P/E 10.04

3.68

7.98

7.66

9.90

Tỷ lệ P/B P/B 0.45

0.30

0.61

0.84

0.45
i Tỷ lệ thanh khoản
Tỉ lệ lưu động - CR

GVHD: TS NGÔ QUANG HUÂN HVTH: NGUYỄN PHÚ NGOC
PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH CTCP BIBICA 6

Nếu một công ty gặp khó khăn về tài chính, công ty sẽ chi trả cho các hóa
đơn thanh toán bị chậm trễ hơn (các khoản phải trả nhà cung cấp), hoặc phải
vay tiền từ ngân hàng…tất cả các hoạt động này làm cho nợ ngắn hạn tăng
lên. Nếu nợ ngắn hạn tăng nhanh hơn tài sản ngắn hạn, tỉ lệ lưu động sẽ
giảm xuống và đây là dấu hiệu của khó khăn rắc rối tài chính có thể xảy ra đối
với công ty.
Tỉ lệ lưu động BBC qua các năm đều bằng hoặc cao hơn nhiều tỉ lệ lưu động
trung bình của ngành. Do vậy vị thế thanh toán của công ty được đảm bảo.
Tỉ lệ thanh toán nhanh – QR

Tỉ lệ thanh toán nhanh của BBC qua các năm đều cao hơn tỉ lệ thanh toán
nhanh trung bình của ngành và tỉ số thanh toán nhanh của BBC đều cao hơn
1 (năm 2011 là 1,43), nghĩa là nếu chủ nợ đòi tiền thì BBC vẫn có đủ khả
năng sử dụng tài khoản nhanh để chi trả mà không cần thanh lý hàng tồn kho.
ii Tỷ lệ đánh giá hiệu quả hoạt động
Hiệu quả sử dụng tổng tài sản TAT
Tỉ số này của BBC ở các năm thấp hơn mức trung bình ngành, cho thấy rằng
bình quân một đồng tài sản của công ty tạo ra được nhiều doanh thu hơn so
với bình quân nghành nói chung. Tuy nhiên từ năm 2011 tỉ số này bắt đầu
cao hơn tỉ số trung bình ngành, trong tương lai công ty nên củng cố và phát
huy hiệu quả sử dụng tài sản.
GVHD: TS NGÔ QUANG HUÂN HVTH: NGUYỄN PHÚ NGOC

GVHD: TS NGÔ QUANG HUÂN HVTH: NGUYỄN PHÚ NGOC
PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH CTCP BIBICA 9

công ty. Con số này của BBC khá cao và ngày càng tăng lên đến 84,36 năm
2008, điều này chứng tỏ khả năng thanh toán lãi vay của công ty ngày càng
hiệu quả và đáng tin cậy.

Tỷ số khả năng trả nợ
Chỉ tiêu này đo lường khả năng trả nợ của công ty, và cho biết công ty có khả
năng đáp ứng bao nhiêu lần hay chi trả bao nhiêu lần cho nợ. Con số này của
BBC khá cao và ngày càng tăng lên đến 34,55 năm 2008, điều này chứng tỏ
khả năng trả nợ của công ty ngày càng hiệu quả và đáng tin cậy.

iv Tỷ lệ khả năng sinh lợi
Doanh lợi ròng - NPM
GVHD: TS NGÔ QUANG HUÂN HVTH: NGUYỄN PHÚ NGOC
PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH CTCP BIBICA 10

Doanh lợi ròng của BBC qua các năm từ năm 2008-2012 đều cao hơn mức
trung bình của ngành. Điều này phản ánh hoạt động khá hiệu quả, chi phí sử
dụng liên quan đến doanh thu được giảm đáng kể.

Suất sinh lời cơ bản – BEP
Tỷ số này cho biết khả năng sinh lời cơ bản của BBC, dùng để so sánh công
ty với những công ty khác trong ngành về khả năng tạo ra lợi nhuận hoạt
động từ tài sản của công ty. Suất sinh lợi cơ bản của BBC năm 2012 là 4%
giảm so với năm 2011 là 8%. Điều này cho thấy hoạt động công ty bị ảnh
hưởng do khủng hoảng kinh tế năm 2012.

Tỷ suất lợi nhuận trên tổng tài sản -ROA

BBC luôn thấp hơn giá trị sổ sách, từ năm 2008 đến nay tỉ lệ này là 0,45. Điều
này cho thấy các nhà đầu tư đã đánh giá thấp hơn về công ty BBC và đánh giá
thấp về khả năng đầu tư có lời tại BBC nên có thể họ sẽ không tiếp tục đầu tư
hơn nữa.

GVHD: TS NGÔ QUANG HUÂN HVTH: NGUYỄN PHÚ NGOC
PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH CTCP BIBICA 13

b. Phân tích cơ cấu
(Xin tham khảo phần tính toán chi tiết trên File EXCEL – sheet “Phan tich
ma CK”)
BẢNG CÂN ĐỐI KẾ TOÁN
N
ỘI DUNG

2012

2011

2010

2009

2008

I. TÀI SẢN NGẮN HẠN 49.55%

53.65%

43.93%


3. Các khoản phải thu ngắn hạn 26.19%

29.22%

10.33%

5.87%

13.35%

4. Hàng tồn kho 15.63%

15.37%

15.47%

9.61%

14.29%

5. Tài sản ngắn hạn khác 0.92%

1.39%

0.46%

2.40%

1.34%


3. Bất động sản đầu tư 0.00%

0.00%

0.00%

0.00%

0.00%

4. Các khoản đầu tư tài chính dài hạn 0.00%

0.59%

1.42%

1.92%

3.00%

4. Lợi thế thương mại 0.00%

0.00%

0.00%

0.00%

0.00%


28.24%

28.98%

18.43%

1. Nợ ngắn hạn 24.41%

26.63%

24.21%

21.34%

16.68%

2. Nợ dài hạn 0.23%

0.32%

4.03%

7.65%

1.75%

V. VỐN CHỦ SỞ HỮU 75.36%

73.05%


0.00%

0.00%

0.00%

V. TỔNG CỘNG NGUỒN VỐN
100.00
%

10
0.00
%

100.00
%

100.00
%

100.00
%

i Tài sản
Qua bảng cơ cấu nguồn vốn và tài sản của BBC cuối năm tài chính 2012, ta
thấy cơ cấu tài sản của Công ty thay đổi theo hướng giảm tỷ trọng tài sản
ngắn hạn và tăng tỷ trọng tài sản dài hạn.
Năm 2011 tài sản ngắn hạn chiếm 53,65%, đến năm 2012 tài sản ngắn hạn
chiếm 49,55%. Mức giảm của tỷ trọng TSNH 4,1% chủ yếu là do giảm tỷ trọng

Sự gia tăng của tỷ trọng nguồn vốn dài hạn (VCSH tăng 2,31% và nợ dài hạn
giảm 0,09%) và sự tăng tỷ trọng tài sản dài hạn đã làm cho năng lực tự chủ
tài chính của công ty thêm mạnh.
Công ty đã thu hồi các khoản đầu tư tài chính ngắn hạn và dài hạn để hạn
chế rủi ro. Tỷ trọng tiền và các khoản tương đương tiền cao chứng tỏ khả
năng thanh toán của công ty càng cao.
BẢNG BÁO CÁO KẾT QUẢ KINH DOANH
GVHD: TS NGÔ QUANG HUÂN HVTH: NGUYỄN PHÚ NGOC
PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH CTCP BIBICA 15

NỘI DUNG 2012

2011

2010

2009

2008

Doanh thu thuần về bán hàng và
cung cấp dịch vụ 100.00%

100.00%

100.00%

100.00%

100.00


5.79%

Chi phí tài chính 0.45%

1.35%

1.19%

1.16%

5.97%

Chi phí bán hàng 20.58%

18.89%

17.76%

17.43%

13.97%

Chi phí quản lý doanh nghiệp 5.09%

4.91%

4.44%

5.23%


0.14%

0.40%

0.10%

Lợi nhuận khác 0.38%

0.17%

0.77%

0.13%

0.58%

Lợi nhuận (lỗ) thuần trong công ty
liên kết 0.00%

0.00%

0.00%

0.00%

0.00%

Tổng lợi nhuận kế toán trước thuế 3.49%


nhu
ận sau thuế thu nhập doanh
nghiệp 2.78%

4.64%

5.30%

9.14%

3.83%

Lãi cơ bản trên cổ phiếu 0.00%

0.00%

0.00%

0.00%

0.00%Tốc độ tăng trưởng cao. Trong giai đoạn từ 2008 – 2011, BBC đạt tốc độ tăng
trưởng doanh thu trung bình đạt 22%/năm và tốc độ tăng trưởng lợi nhuận
trung bình 31%/năm. Tuy nhiên Kết quả kinh doanh 2012 khá trầm lắng khi
BBC ghi nhận tốc độc tăng trưởng doanh thu âm lần đầu tiên kể từ năm
2005. Kết quả này chịu ảnh hưởng từ khả năng tiêu thụ thấp hơn kỳ vọng
của sản phẩm Lotte Pie và xu hướng thắt chặt chi tiêu của người tiêu dùng.
Cụ thể, doanh thu thuần đạt 930 tỷ đồng, giảm 7.1% so với năm 2011. Trong

2008

Lợi nhuận ròng/Doanh thu 0.03

0.05

0.05

0.09

0.04

Doanh thu/Tổng tài sản 1.22

1.28

1.04

0.86

0.90

ROA 0.03

0.06

0.06

0.08


doanh nghiệp, cùng các quan hệ cơ cấu giữa các chỉ tiêu đánh giá tài chính,
làm rõ các nhân tố ảnh hưởng làm biến động tăng giảm của các chỉ tiêu tài
chính chủ yếu, cùng các vấn đề còn tồn tại mà còn có thể giúp các nhà quản
lý doanh nghiệp làm ưu hoá cơ cấu kinh doanh và cơ cấu hoạt động tài chính,
tạo cơ sở cho việc nâng cao hiệu quả tài chính doanh nghiệp.
ROA = Lợi nhuận ròng trên doanh thu x Vòng quay tổng tài
s
ả
n

=
Lợi nhuận ròng
Doanh thu
x
Doanh thu
Tổng tài sản
ROE = ROA x Số nhân vốn chủ sở hữu
=
Lợi nhuận ròng
Doanh thu
x
Doanh thu
Tổng tài sản
x
Tổng tài
s
ả
n

Vốn chủ sở hữu

21,617.82

28,456.90

14,463.90

ROE 0.04

0.08

0.08

0.11

0.04

ROA 0.03

0.06

0.06

0.08

0.03Trong quá trình phân tích đánh giá tình hình tài chính của doanh nghiệp,
chúng ta thường có những nhận định về các tỷ số tài chính là chúng cao hay
thấp. Để đưa ra những nhận định này, chúng ta phải dựa trên các hình thức

cần phải có các chỉ tiêu cụ thể cho từng ngành để sử dụng làm chuẩn mực
chung trong ngành.
e. Mô hình chỉ số Z
(Xin tham khảo phần tính toán chi tiết trên File EXCEL – sheet “Phan tich
ma CK”)

NỘI DUNG 2012

2011

2010

2009

2008

X1 0.50

0.54

0.44

0.46

0.66

X2 N/A

0.05


1.04

0.86

0.90

Z N/A

3.99

3.49

3.38

4.73Các biến số trong mô hình của Altman lần lượt phản ánh: X1 – Khả năng
thanh toán; X2 – Tuổi của DN và khả năng tích lũy lợi nhuận; X3 – Khả năng
sinh lợi; X4 – Cấu trúc tài chính; X5 – Vòng quay vốn.
GVHD: TS NGÔ QUANG HUÂN HVTH: NGUYỄN PHÚ NGOC
PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH CTCP BIBICA 19

Theo Altman, Z > 2,99: DN nằm trong vùng an toàn, chưa có nguy cơ
phá sản; do đó chỉ số Z tại BBC là tốt.
f. Phân tích hòa vốn
(Xin tham khảo phần tính toán chi tiết trên File EXCEL – sheet “Phan tich
ma CK”)
NỘI DUNG 2012


2011

2010

2009

2008

Tăng trưởng doanh thu so với cùng kỳ

% Δ S -0.07

0.27

0.25

0.16

0.19

Tăng trưởng EPS so với cùng kỳ % Δ EPS -0.44

0.11

-0.27

1.54

-0.42


1.79

DTL 6.33

0.40

1.06

9.70

2.21i Đòn bẩy định phí (DOL)
Qua các năm phân tích DOL của BBC năm 2010 và 2011 là rất thấp, tuy
nhiên tình hình đã cải thiện khi DOL của năm 2012 là 6.84. Một đòn bẩy cao
tạo ra được môt lợi thế rất lớn cho công ty, giúp tạo ra nhiều tiền hơn từ mỗi
GVHD: TS NGÔ QUANG HUÂN HVTH: NGUYỄN PHÚ NGOC
PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH CTCP BIBICA 20

doanh số tăng thêm nếu việc bán 1 sản phẩm tăng thêm đó không làm gia
tăng chi phí sản suất.
ii Đòn bẩy tài chính (DFL)
Đòn bẩy tài chính của BBC trong 3 năm 2008, 2009, 2010 ổn định, tuy nhiên
năm 2011 hệ số này bị giảm, tình hình có khả quan hơn khi năm 2012 hệ số
này đã tăng trở lại là 0.93 do BBC đã tận dụng nguồn lãi vay để đầu tư vào
hoạt động của mình, trong tương lai BBC cần giảm chi phí lãi vay và tăng
EBIT.
iii Đòn bẩy tổng thể (DTL)
Thể hiện mức độ nhạy cảm của lợi nhuận vốn chủ sỡ hữu với sự thay đổi của

ậ
p

44,823.93

Giá hi
ệ
n t
ạ
i (th
ờ
i đi
ể
m
phân tích)

20,200
.00
GVHD: TS NGÔ QUANG HUÂN HVTH: NGUYỄN PHÚ NGOC
PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH CTCP BIBICA 21

Nhận xét: với kết quả định giá cổ phiếu BBC của ba phương pháp nêu trên ta
thấy cho ra kết quả gần tương tự nhau. Với giá hiện tại của BBC giao dịch
trên thị trường là 20,200 VNĐ xấp xỉ với giá trị cổ phiếu đã tính ở trên nên nhà
đầu tư có thể chon thời điểm hiện tại mua vào cổ phiếu BBC để đầu tư.
b. Lập danh mục đầu tư hiệu quả
i Tìm chứng khoán nghịch (Xin tham khảo phần tính toán chi tiết trên File

và MSN thành bộ chứng khoán có tỉ trọng (W
BBC
= 38.56% và W
MSN
=
61.44%) sẽ giảm rủi ro đi rất nhiều.
GVHD: TS NGÔ QUANG HUÂN HVTH: NGUYỄN PHÚ NGOC
PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH CTCP BIBICA 22 4. KẾT LUẬN
Kết quả kinh doanh 2012 khá trầm lắng khi BBC ghi nhận tốc độc tăng
trưởng doanh thu âm lần đầu tiên kể từ năm 2005. Cụ thể, doanh thu thuần
đạt 930 tỷ đồng, giảm 7.1% so với năm 2011. Kết quả này chịu ảnh hưởng
từ khả năng tiêu thụ thấp hơn kỳ vọng của sản phẩm Lotte Pie và xu
hướngthắt chặt chi tiêu của người tiêu dùng. Bên cạnh đó, mức tăng 1.7 điểm
phần trăm của tỷ lệ chi phí bán hàng trên doanh thu góp phần làm thu hẹp lợi
nhuận ròng, giảm còn 26 tỷ đồng (-44% so với cùng kỳ). BBC cho biết công ty
đã điều chỉnh chính sách bán hàng và tăng chi phí marketing để kích cầu.
Tổng kết năm 2012, công ty đã hoàn thành tương ứng 69% và 52% kế hoạch
doanh thu và lợi nhuận ròng.
Dự báo mức tăng trưởng lợi nhuận 18% trong năm 2013. BBC sẽ không
gia tăng công suất trong năm nay. Dự án Hưng Yên là dự án lớn nhất
hiện nay với vốn đăng ký đầu tư là 265 tỷ đồng, thuộc Công ty TNHH MTV
Bibica Miền Bắc (công ty con của BBC). Tuy nhiên, dự án đã bị tạm ngưng
từ năm 2007. Cho đến nay, công ty chỉ ghi nhận 30 tỷ đồng chi phí thuê đất.
Sản phẩm mục tiêu vẫn đang trong quá trình nghiên cứu và dự kiến là 3 sản
phẩm của Lotte (cổ đông lớn của BBC). Dự án này, một lần nữa bị trì hoãn
thời điểm khởi công đến đầu tháng 4/2013 và sẽ vận hành vào tháng
11/2013.